銀行理財尋寶圖

2014全年，6.5萬款銀行理財產品得以發行，為投資人帶來超過6000億元的收益。銀行理財儼然已成一個巨大的寶藏。但正由于其“巨大”——數量眾多、種類龐雜，對于如何選擇合適的產品，就更需要一張尋寶圖

《投資者報》按照理財產品發行數量、產品多樣性、信息披露、是否達到預期收益率以及產品實際收益率五項指標，對銀行理財能力進行分別排名，然后加權計算得出“2014年銀行綜合理財能力排行榜”

發行了理財產品的銀行一共有498家，綜合實力前10名分別是交通銀行、建設銀行、晉商銀行、渤海銀行、南京銀行、恒豐銀行、招商銀行、平安銀行、大連銀行以及南昌銀行

第三季度到期的理財產品中，公布了到期收益率的產品占到整體到期產品的比例約為65%，有56家銀行沒有對其統計期內到期的理財產品發布任何到期公告，銀行理財產品的信息披露狀況一直屢遭詬病

在一個月以內超短期產品中，民生銀行發行規模占比最高，市場占比高達43.35%

銀行理財在經歷了10年的發展黃金期后，如今面臨利率市場化、匯率自由化、互聯網沖擊等多重壓力，未來銀行業資管業務到底何去何從引人關注

《投資者報》記者 薛玉敏

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2015-1-26

投資者報

自2004年誕生以來，銀行理財已經成長為金融市場的重要力量、連接投融資客戶的重要橋梁以及居民投資的主要方向。

銀監會創新監管部主任王巖岫在1月15日召開的一場論壇上表示，過去10年銀行理財資金規模以年均40%的速度發展，截至2014年11月末，銀行理財保有量接近15萬億元。2014全年，6.5萬款銀行理財產品得以發行，為投資人帶來超過6000億元的收益。

銀行理財儼然已成一個巨大的寶藏。但正由于其“巨大”——數量眾多、種類龐雜，對于如何選擇合適的產品，就更需要一張尋寶圖。

對很多投資人來說，收益的高低幾乎是選擇銀行理財產品的唯一標準。然而，銀行理財產品打破剛性兌付是大勢所趨，投資者在選擇銀行理財產品時，還要綜合考慮銀行的風險控制能力等要素。

在這一理念的指導下，《投資者報》一改僅按收益排名的傳統做法，而是按照2014年理財產品發行數量、產品多樣性、信息披露、是否達到預期收益率以及產品實際收益率五項指標，對銀行理財能力進行分別排名，然后加權計算得出“2014年銀行理財管理能力排行榜”。計算方式為：前四個指標各占15%的權重，產品實際收益率占40%權重。

據此，繪制而成的尋寶圖顯示：交通銀行、建設銀行、晉商銀行、渤海銀行以及南京銀行的銀行理財綜合能力排名居前。

498家銀行發行6萬款產品

數據顯示，2014年一共有498家銀行發行了銀行理財產品，發行的產品為6.36萬款，相比2013年增長39%。

與數量的增長形成映襯的是理財收益率呈現出的下降趨勢。Wind數據顯示，2014年1月，銀行理財產品平均預期收益率達到最高點5.76%，之后一路下滑，在2014年8～9月份達到最低點5.03%，全年平均預期收益率為5.3%。

銀行理財收益率下滑，最根本的原因是在于社會融資成本相對下降。2014年以來，貨幣政策日漸寬松，上半年，央行兩次定向降準，下半年先后在9～10月份分別向五大行注資5000億元以及向城商行注資2500億元到3000億元，釋放了大量流動性。

收益率下滑還有一個原因，即去年9月份監管層頒布了“236”號文，要求銀行加強存款穩定性管理，月末存款偏離度不得超過3%，約束月末存款“沖時點”。這么一來，銀行通過發行高收益理財產品增加存款的行為都將有效得到遏制。

盡管銀行理財的收益率在下滑，但銀行理財仍然是多數人穩健投資的選擇，相應的理財規模也在不斷增加。交通銀行首席經濟學家連平預計，2015年末銀行理財資金余額將超過20萬億元。在連平看來，理財產品收益率的市場化特征將更加明顯，受資金面寬松和實體經濟增速回落影響，傳統理財產品的收益率會繼續下降，可能徘徊在4.5%至5%左右，收益在6%以上的產品會大幅度減少。

執牛耳者“舉全行之力”

目前，發行了理財產品的銀行一共有498家。按照《投資者報》繪制的尋寶圖，綜合實力前10名分別是交通銀行、建設銀行、晉商銀行、渤海銀行、南京銀行、恒豐銀行、招商銀行、平安銀行、大連銀行以及南昌銀行。

作為一家國有銀行，交通銀行在《投資者報》2014年銀行理財投資能力榜單排名第一位。這一年，交通銀行發行了5129只產品，在發行數量和產品多樣性指標上得分比較多，平均收益率也排名前列。

Wind數據顯示，交通銀行中共有2446只產品發布了實際收益率，平均收益率5.3%，略高于行業平均數5.2%。其中，交通銀行到期最高的年化收益率為12%，產品期限高達724天，收益率最低的是一款掛鉤外幣的產品，為0.65%。

晉商銀行的晉級出乎意料，去年到期的僅有172只產品，但是產品的收益率普遍都比較高，平均收益率為5.637%。其中，晉商銀行到期最低收益率在4.8%，最高收益率為6.8%。該銀行還兼顧了多樣性和信息披露詳實兩個指標，因此排名靠前。

第3名為建設銀行，其每年的發行數量都名列前茅，2014年發行了5238款理財產品。不但發行數量排名前列，建設銀行的收益率也比較穩健，平均為4.84%，略低于平均收益率。在國有大行中，建設銀行在對外披露上也是透明度非常高，Wind數據顯示，僅有四成的產品沒有披露到期收益率。

值得注意的是，建設銀行去年上半年末理財產品余額為9889億元，和年初相比有所下降。同時，理財產品業務收入也出現下滑趨勢，上半年收入為46.89億元，同比下降9.64%，建設銀行解釋稱，原因主要是采取審慎、穩健的經營策略，新配置的基礎資產風險較低、期限較短，資產平均收益率下降；同時，為滿足客戶和市場競爭需要，產品收益率較上年同期有所提升。

排名第四的是渤海銀行，由于收益率和信息披露兩個指標得分很高，因此排名前列。渤海銀行2014年發行了807只產品，平均收益率為5.6%，高于行業平均水平。

渤海銀行在接受《投資者報》記者采訪時表示，在金融競爭的這片“紅海”中，作為一家全新的業界新兵，渤海銀行取得這一成績的背后，是全行“舉全行之力，打造財富管理品牌”的結果，也是“新常態”下商業銀行的必然選擇。

相關資料顯示，進入2013年，渤海銀行順應市場變化，將零售業務重心轉移至理財業務，在上年度理財銷售200億的基礎上，大膽提出了“千億理財”的銷售目標。2013年渤海銀行發行各類理財產品902只，超過了前6年的總和，產品募集期縮短至4-5天，每周固定發行兩期理財產品，實現了產品發行的“無縫對接”。2014年，渤海銀行乘勝追擊又推出理財“倍增計劃”，在保持常規產品發行節奏的基礎上，大力發展專屬定制產品，針對中高端客戶、大中型單位、特殊時點、特定渠道、特別事件等發行定制產品，滿足客戶的個性化需求，取得了明顯成效。

南京銀行的得分也不錯，排名第五，平均收益率高達5.6%，其信息披露程度是上市銀行中得分最高的。南京銀行告訴《投資者報》記者，銀行“金梅花”理財產品上市以來，所發行的理財產品100%實現預期收益。去年共發行理財產品9大系列1862支產品，募集金額達到1800億元，產品期限多樣，收益穩定。此外，為了豐富理財產品系列，增加了聚鑫和創鑫兩大創新產品系列，因產品設計的多樣性和靈活性得到了客戶的青睞。

其他上市銀行綜合服務能力排名依次是民生銀行、廣發銀行、農業銀行、中信銀行、光大銀行、興業銀行，排名都在30名以內。

信息披露“躲貓貓”

對于投資人來講，選擇銀行理財，透明度也是重要的參考因素，但是相比公募基金等產品，銀行理財產品的信息披露狀況一直屢遭詬病。銀行理財產品在銷售宣傳時被說的天花亂墜，產品運行時的信息披露卻頻頻“躲貓貓”。

去年12月1日，銀監會創新監管部對部分商業銀行下發了《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》，專門對銀行理財產品發行、運行和到期三個階段的信息披露做出了規范。在產品到期方面，意見稿第九十條規定，商業銀行應當在產品終止后5日內披露理財產品到期公告，該公告至少應該包括產品存續期限、終止日期、收益分配情況和費用情況等信息。

不過，從目前的情況來看，銀行理財的信批程度非常低。根據普益財富的統計，第3季度到期的理財產品中，公布了到期收益率的產品占到整體到期產品的比例約為65%，有56家（占比約為30%）銀行沒有對其統計期內到期的理財產品發布任何到期公告。

Wind資訊也對2014全年的披露業績的銀行理財做出統計。Wind數據顯示，407家銀行發行了銀行理財產品，其中262家沒有公布產品收益率，占比64%。

值得注意的是，在沒有披露產品凈值的名單中，國有大行——工商銀行和中國銀行位列其中。Wind數據顯示，2014年工商銀行一共發行了1816只產品，但是，對公眾公布到期收益率的產品數量為零；上市銀行中，北京銀行、寧波銀行、平安銀行、華夏銀行也沒有對外公布到期收益率。

不過，工商銀行在給《投資者報》記者的反饋中稱，根據銀監會的要求，工行的理財產品信息對客戶做定向披露。凡是購買理財產品的客戶，都可以登錄個人網銀查看包括產品到期收益率、存續期投資運作情況等在內的各項產品信息。

工行回復稱，“從披露頻率看，工行理財產品信息披露涵蓋了所有產品從成立至到期的全過程，通過產品事前、事中、事后持續性信息披露，進一步提高了理財產品信息披露的透明度。”

工行還稱，“從披露內容看，還進一步完善了理財產品信息披露的詳細程度，不僅披露了理財產品的基本信息，而且重點披露了客戶最為關心的理財產品存續期投資運作信息，尤其是銀監會8號文要求的非標準化債權資產做了明細披露，實現披露內容更加全面地覆蓋產品投資管理信息，并通過對理財產品投資資產明細及質量情況進行持續、不間斷地披露，使得客戶獲取的信息內容更加連貫、完整和充分。”

值得注意的是，相比國內銀行，外資銀行的信披更加不透明。東亞銀行、新韓銀行、花旗銀行、韓亞銀行、渣打銀行、荷蘭銀行、富邦華一銀行、星展銀行、澳新銀行等外資銀行都沒有在Wind上公開對外披露到期收益率。

上市銀行中披露到期收益率比例最高的是南京銀行、重慶銀行、中信銀行、哈爾濱銀行、興業銀行、建設銀行等，披露占比高達六成。其中，南京銀行有將近八成的理財產品都對外披露了到期收益率。

超短期產品背后的秘密

在眾多期限的銀行理財產品中，1～3個月是很多銀行最愿意選擇的期限。Wind數據顯示，有70家銀行只發行了1～3個月期限的理財產品，多數是農村商業銀行，城商行中有甘肅銀行、廣州銀行、長沙銀行、華商銀行等。上市銀行中，哈爾濱銀行、寧波銀行有高達九成的產品集中在此期限內，工商銀行、民生銀行以及廣發銀行發行的產品也有七成。

在一個月以內超短期產品中，市場占比依次是民生銀行、平安銀行、東莞銀行，可見3家銀行對于短期理財產品的渴求。其中，民生銀行發行規模占比最高，市場占比高達43.35%，占其自身發行產品數量的比例也達到了35.8%。有市場人士分析認為，超短期理財產品的出現很大一部分是為了拉存款。

3～6個月時間段中，發行產品市場占比排名前3的是湖北銀行、民生銀行以及建設銀行，他們在各自銀行發行的產品數量中占比超過15%。

6～12個月中，湖北銀行市場占有率仍然排名第一，其次是建設銀行、交通銀行。

12～24個月中，建設銀行市場占有率排名第一，依次是佛山農村商業銀行、交通銀行，市場占比超過10%。

兩年以上的超長期限中，僅有15家銀行發行了相關產品，市場占有率排名前3的是東莞銀行、東亞銀行以及建設銀行，市場占有率均為13%。

《投資者報》記者注意到，去年市場上投資期限3個月以下的短期理財產品明顯減少。據普益財富數據統計，自去年年中以來，3個月以上產品占比始終保持在40%以上，且近期連續3個月呈現上升的態勢，與年初相比漲幅達10個百分點。銀率網數據庫的一份統計也顯示，截至去年12月20日，2014年人民幣非結構性理財產品平均投資期限121天，相比2013年的平均值延長12天。

一位銀行工作人員告訴《投資者報》記者，過去銀行為了吸儲，才發行了那么多短期、超短期理財產品，現在“風頭”過去，收益率比較高的當屬中長期產品了。

上述工作人員稱，為規避月末存款偏離度的監管制約，銀行不會再用增發高收益短期理財產品的方式吸儲，而改為利用保本、預期收益率較高的偏長期理財產品來增強日均存款的穩定性，未來這類理財產品的發行量可能還會增加。

478只未超預期最高收益率

盡管收益率不再是唯一的衡量指標，但沒有了漂亮的收益率，投資人也不認可。

Wind數據顯示，去年有26只銀行理財產品未達到預期收益率，其中，中國郵政儲蓄銀行（簡稱郵儲銀行）、南京銀行各有4只；東莞銀行、上海銀行、浙江稠州商業銀行以及浦發銀行各有2只。

郵儲銀行未達到預期收益率的4只產品，分別是2013年第284期、280期財富債券人民幣理財產品，2014年第231期財富債券人民幣理財產品以及2014年第50期郵銀財富債券人民幣理財產品，到期收益率分別是4.9%、5.1%、4.9%、5.2%，而預期收益率分別是5%、5.5%、5.2%以及5.3%。

南京銀行未達到預期收益率的4只產品分別是2014年“聚鑫1號”91天（多級）人民幣理財產品、2014年“聚鑫3號”63天（多級）人民幣理財產品、2014年“聚鑫3號2”72天（多級）人民幣理財產品以及2014年“聚鑫2號2”43天（空級）人民幣理財產品。

當然，我們也注意到，郵政儲蓄銀行、南京銀行也有實際收益率大于預期的產品，前者有4只，后者有5只。

投資人在實際購買產品中，還會經常遇到銷售人員經常以預期最高收益率為賣點，但實現預期最高收益率并不是一件容易的事情。

Wind數據顯示，一共有3.19萬理財產品公布了到期收益率，未超過預期最高收益率的數量有478只。其中，招商銀行有74只，在銀行中處于前三位置。

《投資者報》記者注意到，此類理財產品多是掛鉤股票、黃金等結構化理財產品。例如，招商銀行的“2014年‘金葵花’焦點聯動系列之股票指數表現聯動（滬深300指數期末雙向連續型帶觸碰條款）理財產品”，封頂收益率為15.95%，到期收益率為2.95%，落在了低收益區間。從中可以看出，招商銀行整體能力不錯，但有些產品仍需改進。

在專業人士看來，結構性產品是指嵌入衍生品的固定收益證券產品，是一種將存款業務與利率、匯率、股指、黃金等標的資產相結合的理財產品，也屬于高風險高收益的投資工具范疇。結構性存款的收益由投資期限內標的資產實際表現而定：若投資期限內標的資產走勢在預定區域以內，投資者可獲取較高收益；若投資期限內標的資產走勢在預定區域以外，投資者只能獲取較低收益。

招商銀行的一位人士非正式答復記者說，他們曾經和WIND等數據機構溝通過，此類結構化產品沒有引導投資者作任何預期，只有潛在收益區間，非要比較的話，只能說是公司的到期實際收益率落在了低收益區間。

銀行理財面臨轉型

銀行理財在經歷了10年的發展黃金期后，如今面臨利率市場化、匯率自由化、互聯網沖擊等多重壓力，未來銀行業資管業務到底何去何從？

過去多年的發展，銀行理財同“影子銀行”的聯系千絲萬縷。在資產端，理財資金的不少部分都去向非標業務，結構復雜不透明，監管套利嚴重；在負債端，常常形成資金池，期限錯配嚴重，龐氏特征隱現。更麻煩的是在客戶端，始終存在隱性擔保和剛性兌付。由于預期收益率型產品仍然是理財產品的主流，銀行和客戶之間對風險和收益的理解有嚴重偏差，客戶認為理財產品的預期收益即實際應得收益，銀行負有保障義務。而銀行認為客戶應該“買者自負”。理論上貌似銀行是正確的，但由于資金運用的模糊性，雙方形成不正常的依附關系，嚴重扭曲市場的正常風險與收益結構。一旦風險發生，銀行就非常被動。

由此，去年12月銀監會發布了《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》。對銀行理財業務的定位、業務開展的原則、產品的分類、理財業務的運營管理、理財業務監管、法律責任等方面做了規定。

業內人士認為，該意見稿是監管層對銀行理財業務轉型的進一步推動，有助于引導銀行理財業務回歸資產管理的本質，保持穩定，可持續發展。

在2015年1月17日和訊網舉辦的第十二屆中國財經風云榜——銀行分論壇上，參加會議的各家銀行理財業務部門的負責人提出，要想謀求進一步發展，銀行理財產品還需加大在產品結構方面的轉型力度。

中行財富管理與私人銀行部總經理趙春堂表示，從目前發展上看，一些國有大行的銀行理財產品的投資范圍已涉及多種資產，從貨幣市場、債券市場、資本市場到非標準化債券市場。同時，在產品類型上，也從過去的預期收益型，開始向凈值型轉變。

而工商銀行理財為了進一步做好發展轉型工作，從三個方面做出了改變。工商銀行相關負責人對《投資者報》記者回復稱，在產品形態上，將滾動發行的期次型產品向開放凈值型產品轉化，為客戶提供更加豐富、多樣化和靈活的產品選擇。目前工商銀行已推出增利、尊利、穩利等一系列主力產品。在投資管理上，進一步豐富投資策略，完善投資布局，通過多市場、多策略、多幣種、國內外的提前布局，把握各類投資機會，分散投資風險，為客戶實現持續、穩健的收益。同時，工商銀行將順應技術潮流，充分運用互聯網思維，不斷優化和完善產品申贖體驗，推出有競爭力的互聯網理財產品，并通過微信、微博等方式開展互聯網推廣，逐漸搭建互聯網理財銷售和運營平臺，打破時間和空間限制，為更多客戶提供理財服務，提高客戶理財體驗。

另一變化即銀行理財也有望打破剛性兌付。包商銀行首席經濟學家華而誠表示，2014年12月銀監會出臺了“商業銀行理財業務監管管理辦法”的征求意見稿，內容很多，關于理財業務該怎么做，有非常詳細的一些規范，但是最終目標，就是要打破目前銀行理財產品的隱性擔保跟剛性兌付。