亞洲商品期貨在港起航

在收購倫敦金屬交易所（LME）的兩年后，香港交易所終于如期推出了其亞洲商品平臺(tái)。2014年12月1日，港交所的倫敦金屬期貨小型合約正式交易，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，該批合約在日間共錄得交易量1452份，名義價(jià)值約1.87億元。“這實(shí)在令人鼓舞！”港交所行政總裁李小加說道。盡管上述亞洲期貨商品的推出被同期的滬港通蓋過風(fēng)頭，但毫無疑問，商品期貨的推出對(duì)于港交所及香港而言，意義不亞于滬港通。

商品期貨市場的發(fā)展近年來在內(nèi)地亦十分蓬勃，在2009年，中國便錄得全球最大的商品期貨成交量。而根據(jù)美國期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2013年全球商品類期貨和期權(quán)交易量大幅增加，共成交約40.49億張，同比增長22.47%。其中，中國三家商品期貨交易所累計(jì)成交商品期貨合約18.68億張，占全球商品期貨和期權(quán)交易量的46.13%，同比增長38.9%，繼續(xù)保持全球最大商品期貨市場的地位。

倫敦金屬期貨小型合約獲歡迎

亞洲也是全球商品期貨交易的主要市場，數(shù)據(jù)顯示，全球期貨交易市場一般劃分為四大區(qū)域，分別是北美、亞太、歐洲和拉美及其他地區(qū)。亞太市場在全球衍生品市場中占據(jù)交易的最大份額，接近40%。

港交所正是希望通過收購LME后，建立亞洲商品期貨平臺(tái)，借助內(nèi)地對(duì)商品期貨的強(qiáng)烈需求，從而將香港打造成亞洲商品期貨中心。“這是香港金融市場多元化的一步，對(duì)香港的發(fā)展至關(guān)重要。”某投行期貨交易總監(jiān)鄭安（化名）對(duì)記者指出：“香港希望奠定自己離岸人民幣中心的地位，發(fā)展商品期貨等衍生品市場是必須的，相較而言，倫敦、新加坡、香港的金融市場雖然發(fā)達(dá)，但過去一直局限在股票市場，只是股票市場的話，無法滿足貨幣的國際化需求。”

“相較于動(dòng)力煤等其他的商品期貨合約，港交所希望先推金屬合同，先將商品市場初步建成。”有接近港交所戰(zhàn)略的人士在港交所商品戰(zhàn)略研討會(huì)后對(duì)媒體表示：“香港是商品的沙漠，我們需要在這個(gè)沙漠中先選一個(gè)最適宜培育的植物品種。”他如此形容港交所推出倫敦金屬期貨小型合約的用意。

港交所此次推出的人民幣計(jì)價(jià)倫敦金屬期貨小型合約，包括3種合約，分別是倫敦鋁、倫敦鋅及倫敦銅。之所以成為小型合約，這是與傳統(tǒng)的LME合約做出區(qū)別，小型合約的單位為每張5噸，交易貨幣為人民幣，而傳統(tǒng)的LME合約單位則為25噸，交易貨幣為美元。“小型合約的設(shè)計(jì)更加適合內(nèi)地投資者的需求。”鄭安表示。

港交所亞洲商品部主管白碧梅在港交所商品戰(zhàn)略研討會(huì)上則說，內(nèi)地是重要的金屬商品市場，而不少外國投資者亦有涉及內(nèi)地商品市場的交易，但是兩者都未有很好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。港交所此次推出3種人民幣倫敦金屬期貨小型合約，正好迎合此需求，將內(nèi)地商品市場和國際商品市場接軌。數(shù)據(jù)顯示，中國2013年在鋁、鋅以及銅上的消費(fèi)分別占全球消費(fèi)的45%、44%以及44%。

此次推出的倫敦金屬期貨小型合約，覆蓋了亞洲時(shí)段和國際時(shí)段，交易時(shí)段由香港時(shí)間上午9點(diǎn)至下午4點(diǎn)15分，夜市時(shí)段為下午5點(diǎn)至第二天凌晨1點(diǎn)。現(xiàn)時(shí)共有179個(gè)期貨市場參與者，當(dāng)中72個(gè)已通過系統(tǒng)測試，其中8個(gè)是LME參與者，28個(gè)有中資背景。首日的交易也初步證明了港交所的倫敦金屬期貨小型合約受到市場的歡迎。倫敦鋁、倫敦銅及倫敦鋅，在12月1日首次推出后的日間交易時(shí)段錄得成交分別為282份、713份及457份，名義價(jià)值分別約1736萬元、1.39億元及3077萬元。

香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加說：“今天標(biāo)志著香港交易所亞洲商品業(yè)務(wù)的一大突破，也是我們?cè)谕卣瓜愀蹣I(yè)務(wù)、超越既有股本及股本衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面新的里程碑。”他指出，基礎(chǔ)金屬期貨在香港市場屬新產(chǎn)品，三只倫敦金屬期貨小型合約推出首日即見市場的初步興趣，實(shí)在令人鼓舞。“新產(chǎn)品一般需時(shí)發(fā)展，我們將立足長遠(yuǎn)，大力拓展亞洲商品業(yè)務(wù)。”

LME成港交所開路先鋒

熟悉港交所的人們大概都會(huì)知道，自從李小加出任行政總裁后，港交所一直致力于推動(dòng)中港兩地金融市場的連接，以及使香港金融市場發(fā)展能夠更加多元化。港交所的產(chǎn)品戰(zhàn)略也因此更有針對(duì)性，李小加希望在股票市場上率先實(shí)現(xiàn)與內(nèi)地的連接，同時(shí)借助收購LME以發(fā)展亞洲商品期貨，使香港的金融市場更完善，從而把握人民幣國際化的機(jī)遇。而過去，香港一直被人詬病為股票為主的現(xiàn)貨市場，僅此而已。

在港交所《戰(zhàn)略規(guī)劃2013-2015》中，港交所明確提出要發(fā)展成為提供全方位產(chǎn)品及服務(wù)、縱向全面整合的全球領(lǐng)先交易所，并稱將作好準(zhǔn)備以把握中國資本項(xiàng)下審慎、加速開放的種種機(jī)遇。在產(chǎn)品方面，港交所提出將覆蓋現(xiàn)貨股票、股票衍生產(chǎn)品、定息產(chǎn)品及貨幣以及商品等資產(chǎn)類別，同時(shí)就每個(gè)資產(chǎn)類別建立從產(chǎn)品至交易、及至結(jié)算的垂直整合業(yè)務(wù)模式。而當(dāng)中，LME正是進(jìn)軍商品業(yè)務(wù)的先鋒。

不過，作為全球最大的基礎(chǔ)金屬交易所，1877年成立的LEM在過去的一百年間，并非傳統(tǒng)意義上商業(yè)化運(yùn)作的交易所，而是一個(gè)由會(huì)員擁有的盈利有限的機(jī)構(gòu)，如何在不根本改變LME業(yè)務(wù)模式的前提下，讓LME為我所用，成為港交所在收購LME之后面臨的最大挑戰(zhàn)。

對(duì)此，李小加撰文談及此事時(shí)說：“如何讓LME在全球激烈的交易所競爭中立于不敗之地？如何讓LME在集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略中發(fā)揮應(yīng)有的作用？如何讓LME和香港交易所的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)尋找新的增長點(diǎn)？這些是我們?cè)谑召廘ME之前曾經(jīng)反復(fù)思考的問題。我們的答案是大力投資LME的平臺(tái)建設(shè)，將其轉(zhuǎn)型為一家完全商業(yè)化運(yùn)作的交易所，并充分利用它和香港金融中心的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與國際商品市場的互聯(lián)互通。”

對(duì)于港交所的商品戰(zhàn)略規(guī)劃，李小加稱大致可分為三步：第一步，實(shí)現(xiàn)LME的商業(yè)化運(yùn)作，進(jìn)一步鞏固其在全球金屬業(yè)界的領(lǐng)先地位；第二步，將LME的商品業(yè)務(wù)向東拓展，在香港建立商品業(yè)務(wù)平臺(tái)；第三步，利用香港平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與國際商品市場的互聯(lián)互通。

“作為LME的新東家，我們大力投資LME的基礎(chǔ)建設(shè)，付出了不少真金白銀，包括建設(shè)自營結(jié)算所LME Clear、將LME的IT系統(tǒng)從外包轉(zhuǎn)自營、建立交易資料儲(chǔ)存庫，以及不斷完善全球投資者、交易員、生產(chǎn)商和用戶進(jìn)入LME的電子交易平臺(tái)等等。”李小加稱，所有這些投資都關(guān)系著LME的未來，他堅(jiān)信這些投資會(huì)為港交所將來豐富產(chǎn)品線打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，創(chuàng)造更靈活的發(fā)展空間。

如今，隨著倫敦金屬期貨小型合約的正式交易，港交所過去一年多的努力初見成效。“我們已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)商品戰(zhàn)略的第一步，并且正在積極向第二步和第三步邁進(jìn)。”李小加表示，LME的商業(yè)化運(yùn)作將在實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與國際商品市場互聯(lián)互通的進(jìn)程中發(fā)揮巨大作用，也會(huì)使這家擁有一百多年悠久歷史的交易所煥發(fā)出新活力。