股指期貨：散戶要學(xué)會(huì)看門道

股指期貨有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，可以當(dāng)作先行指標(biāo)使用，一旦發(fā)現(xiàn)股指期貨與股市背離，就需要提高警惕，因?yàn)檫@也許就是行情反轉(zhuǎn)的信號(hào)。

股指期貨在我國推出六年多來，從來沒有像今年這樣惹人注目。在散戶眼中，股指期貨意味著高風(fēng)險(xiǎn)，很多人敬而遠(yuǎn)之。其實(shí)加深對(duì)股指期貨的了解，對(duì)于散戶具有重要意義。

股指期貨門檻高

開戶資金門檻為50萬元。一些中小投資者認(rèn)為，相對(duì)于股市而言，50萬元這個(gè)股指期貨的資金門檻過高。除了要求開戶資金的門檻，還要求投資者經(jīng)過期貨公司組織的考試和要求有模擬交易的經(jīng)驗(yàn)。為什么股指期貨要求這么高呢？

一般投資者買賣股票，只要資金賬戶存滿可以買1手即100股的資金就可以了。按照目前我國股市的現(xiàn)狀，投資者準(zhǔn)備幾千元，甚至幾百元就可以參與股市，但是參與股指期貨交易的資金門檻要高很多。

對(duì)此，專家指出，股指期貨交易的對(duì)象是以指數(shù)點(diǎn)報(bào)價(jià)的期貨合約，投資者進(jìn)行交易前必須在期貨公司存入一筆資金，作為履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，這筆資金叫作保證金。按照期貨交易的慣例，交易保證金的金額僅占期貨合約價(jià)值的一定比例。

以滬深300股指期貨合約為例，滬深300股指期貨合約的合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元，按照滬深300指數(shù)的收盤點(diǎn)位3500點(diǎn)計(jì)算，一手合約總價(jià)值就在105萬元左右。最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)如果是12%，而期貨公司要求的保證金比例一般會(huì)在此基礎(chǔ)上再上浮幾個(gè)百分點(diǎn)，不計(jì)交易手續(xù)費(fèi)，則投資者買入一手合約需要15萬元左右的資金。

但期貨交易的杠桿性會(huì)引起盈虧放大效應(yīng)，投資者需要準(zhǔn)備足夠的資金以應(yīng)付可能出現(xiàn)的追加保證金要求，因此15萬元左右的資金并不是可以參與股指期貨的最低資金門檻。

成熟期貨市場(chǎng)的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)表明，本著合理配置資金和防范風(fēng)險(xiǎn)的原則，實(shí)際交易時(shí)合約占用的保證金一般不應(yīng)超過保證金賬戶資金總額的三分之一，也就是說投資者買賣一手合約應(yīng)該準(zhǔn)備大約50萬元的資金。但是和做股票一樣，股民很少就做一手。因此，股指期貨交易對(duì)投資者的資金要求比買賣股票高很多。所以需要提醒股民注意的是，參加股指期貨投資要有較為充足的資金準(zhǔn)備和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

股指期貨與股票不同，具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，這客觀上要求參與者具備較高的專業(yè)水平、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不適合每個(gè)投資者都來做。在參與股指期貨之前，大家要認(rèn)真掂量一下自己適不適合做股指期貨，一手合約需要的資金就要15萬元，估計(jì)不少人一年的工資還不夠做一手的；如果決定做了，那么進(jìn)去以后，先做做模擬交易，實(shí)盤操作的時(shí)候最好按照合約面值從小到大，試探性地去做。

股指期貨對(duì)沖股票

“期指確實(shí)難做，波動(dòng)極快，不指望賺大錢，只求能對(duì)沖下股票當(dāng)天做多套牢、賣出踏空的風(fēng)險(xiǎn)就行了。” 在經(jīng)歷了市場(chǎng)的大漲大跌之后，投資者小張開通了股指期貨的實(shí)盤交易賬戶。雙向交易，逆向的時(shí)候跑得快一些——這是經(jīng)歷了本輪股市大漲大跌后的投資者抱著對(duì)沖股票風(fēng)險(xiǎn)初衷的新晉期指投資者的想法。

據(jù)了解，就簡單的期現(xiàn)貨對(duì)沖而言，具體對(duì)沖套路主要分為三部分：股票滿倉持有的或當(dāng)日買進(jìn)無法賣出的時(shí)候，用期指做空來對(duì)沖下跌虧損的風(fēng)險(xiǎn)；股票空倉或大幅減倉的時(shí)候，用期指做多來對(duì)沖上漲踏空的風(fēng)險(xiǎn)；融資作為后備搶反彈的手段。

據(jù)記者了解，由于資金較少，不少散戶的期指賬戶資金基本僅僅夠開一手或兩手期指交易。這樣一來，期指端投資動(dòng)輒滿倉，由于沒有多余資金來做低成本，如果進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位不太舒服，很難拿住倉。同時(shí)，這種資金規(guī)模匹配的交易模式基本以日內(nèi)短線交易為主，當(dāng)出現(xiàn)較大級(jí)別單邊行情的時(shí)候，又很難全部吃進(jìn)日內(nèi)漲跌幅。

雖然期指具有對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的功能，但靠期指對(duì)沖依然存在風(fēng)險(xiǎn)。如果在拐點(diǎn)時(shí)候，期指大幅低開一步跌到位，做日內(nèi)對(duì)沖的投資者尤其是散戶投資者無法及時(shí)入場(chǎng)。隔夜對(duì)沖，如果遇到利好大幅高開，又有爆倉風(fēng)險(xiǎn)。

同樣身為散戶的楊先生則是和朋友籌資共同開設(shè)了一個(gè)期指賬戶，以應(yīng)對(duì)股票下跌風(fēng)險(xiǎn)。楊先生表示，最佳選擇是擇時(shí)對(duì)沖，只在市場(chǎng)下跌的時(shí)候做空，其他時(shí)候觀望。“但我沒本事預(yù)測(cè)市場(chǎng)什么時(shí)候會(huì)下跌。那么，還是雙向交易比較劃算，把期指當(dāng)作類似ETF操作，只不過這個(gè)ETF能做空罷了。簡單來看，期指不過是一個(gè)加大杠桿的ETF，所以為了縮小風(fēng)險(xiǎn)，必須放棄融資操作，只有在大跌抄底的時(shí)候才考慮動(dòng)用融資。”

一位雙軌投資人士指出，看似高大上的期指交易并不高深，可以這樣簡單去理解：把指數(shù)看成一只股票，區(qū)別是普通股票通常一兩倍的杠桿，而保證金交易的杠桿大概五六倍的樣子，而且這個(gè)杠桿用起來更方便，還沒利息。“牛市還不明顯，如果碰上大熊市，期指絕對(duì)是投機(jī)利器。”

“一個(gè)小賬戶，幾乎滿上公交卡（中證500期指IC），一個(gè)多月，似乎有4倍左右收益了，所以短期幾倍，不是神話。”知名投資人士梁瑞安近期在微博中稱。

股指是股市晴雨表

股指期貨門檻高，大部分小投資者無法參與，但可以通過股指期貨對(duì)股市的影響來進(jìn)行操作，一樣可以盈利。

股指期貨雖然在2010年就推出了，但這些年一直比較平淡，空頭大多是投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行套保或套利的倉位。但到了近期情況發(fā)生了顛覆性變化，大盤開始堅(jiān)定地上漲，然后又大幅度掉頭往下，不但出現(xiàn)了多頭主力，而且異常兇悍，一度將很多機(jī)構(gòu)的空頭倉位打爆倉。仔細(xì)觀察下來，近期股指期貨對(duì)股市影響很大，而且很有規(guī)律，這就給股民提供了跟風(fēng)獲利的機(jī)會(huì)。

股指期貨對(duì)股市的影響是通過兩個(gè)途徑：（1）股指期貨由于其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，總是會(huì)提前于股市一些，也就是說股市是跟著股指期貨走的。（2）股指期貨上的主力大戶不論多頭還是空頭，都習(xí)慣用期現(xiàn)結(jié)合的手法來拉抬股市，即在推高股指期貨的同時(shí)，通過打壓或拉抬指數(shù)成分占比較大的大盤股的價(jià)格來影響指數(shù)，造成期貨和指數(shù)互相呼應(yīng)的形式，吸引散戶跟風(fēng)。

股市盤子太大，不論多空主力大戶都不能隨意操縱，它們能夠做到的是放大趨勢(shì)。主力大戶要炒作必須從基本面出發(fā)。這個(gè)基本面不是指的經(jīng)濟(jì)基本面，股市漲跌跟經(jīng)濟(jì)基本面沒有直接關(guān)系，跟預(yù)期流入的資金多少才有直接關(guān)系。這跟很多人認(rèn)為的“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”大相徑庭。仔細(xì)分析分析，就可以發(fā)現(xiàn)由于多頭主力期現(xiàn)結(jié)合的手法和股指期貨合約的特殊性，股市變得有規(guī)律可循。這種規(guī)律表現(xiàn)在交割現(xiàn)象和倉位變化上。

交割現(xiàn)象主要表現(xiàn)交割日現(xiàn)象和交割周現(xiàn)象。股指期貨是每個(gè)月的第三個(gè)星期五交割，鑒于交割日最后就要全額資金交割，所以一般大家都在當(dāng)周的周一就開始減倉，到交割日最后大部分倉位都平倉。期貨跟股票不一樣，股票是非零和交易，理論上大家都可以賺錢，而且基本上都是同一方向持倉。但期貨則是零和博弈，多空雙方，你死我活，對(duì)方不認(rèn)賠，自己就沒法平倉離場(chǎng)，所以占據(jù)優(yōu)勢(shì)的一方一定要把對(duì)方打得服輸才行。因此，通常交割周一開始占據(jù)優(yōu)勢(shì)的一方就開始擠壓對(duì)方，到交割日那天更是要逼迫對(duì)方認(rèn)賠割肉，如果對(duì)方拒不割肉，那就要做出一個(gè)有利于自己的收盤價(jià)，好以此交割，迫使對(duì)方多賠給自己錢。

可以通過觀察股指期貨，找出規(guī)律來獲利。如上述所說，股指期貨有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，可以當(dāng)作先行指標(biāo)使用，一旦發(fā)現(xiàn)股指期貨與股市背離，就需要提高警惕，因?yàn)檫@也許就是行情反轉(zhuǎn)的信號(hào)。又如趨勢(shì)明顯時(shí)，容易出現(xiàn)交割現(xiàn)象，即容易在交割日前一段時(shí)間，可能月初也可能周初，甚至前一天也會(huì)暴起發(fā)難，進(jìn)行逼倉，而之后經(jīng)常出現(xiàn)回調(diào)。以現(xiàn)在的行情為例，我們大可在交割日前跟著做多，交割日就平倉甚至沽空，調(diào)整后再重新買入。當(dāng)然這只是一種理想狀態(tài)，大概率事件不是必然，歷史往往驚人相似但絕不會(huì)簡單重演，股民們還是要順勢(shì)而為，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。