疫情重擊下的全球寬體機隊

博宇

根據Vessels Value的寬體機利用率數據，我們可以看到全球寬體機的利用率2021年初以來，已得到些許恢復。目前許多狀態良好的寬體客機，很多時候仍然扮演著運輸新冠疫情相關貨物的重要角色。

在國際旅行仍然被嚴格限制的大環境下，臨時的“客改貨”雖然能為航司創造一部分收入，但仍然無法與定期的客運航班的收入相媲美；這也導致了寬體客機利用率并未回到疫情前的水平。

寬體機客座率在疫情之初，即2020年4月觸底，跌至令人乍舌的35%。

近一年半時間過去了，目前除了少數國家仍在執行全面的限制出行政策以外，全球大多數國家已實行部分限制性措施。出行限制的變化在客座率的回升上也有所體現。近期的寬體機客座率已恢復到大約70%左右。

盡管客座率的變化難以預測且不穩定，但目前的情況與往年季節性的上下浮動有很大不同。可以想象寬體機客座率如果要恢復到疫情前90%左右的水平，這將是一個十分漫長的過程。

談及機齡較長的寬體客機方面，我們就不得不提到活躍的航空貨運市場。近年來在電子商務的不斷加持下，其載運率一直處于歷史高位；另外由于疫情的影響，定期客運航班較疫情前有了明顯減少。

貨運市場缺少了客機機腹貨倉這一部分運力，而運力缺口又需要得到新的補充，所以越來越多的中老齡寬體客機的資產持有方選擇對其進行P2F改裝，而不是直接退役。

如今，僅有8年機齡的寬體客機都被送往P2F改裝。這不但再次印證了貨運市場的繁榮，同時也表明了市場對P2F改裝需求已顯著增加。

我們接下來詳細討論A380所面臨的殘酷現實。CTV市場通常被視為低流動性的領域。然而，最近二手船市場出現了一系列的交易活動。

眾所周知，A380機型早在疫情前已深陷困境。盡管空客曾試圖引進A380的升級版機型，但市場并未給出積極回應。加上由于一直缺乏新訂單的支撐，最終導致了目前A380機型停產的凄涼結果。這個4發、最大載客量達853人的巨型寬體客機不再擁有任何優勢。

雖然最近傳言英航（BA）和其他航空公司，將重新投入使用部分A380客機。但他們可能只是打算讓該機型保持基本運行，打賭未來疫情過去的某個時刻，該機型的殘余價值與報廢價值超過其市場價值時再進行報廢拆解。當然也有可能是因為最近定期客運航班總量減少，而載客量更大的飛機更受旅客青睞的緣故。

在OEM（飛機制造商）方面，最后一架A380（MSN272/ A6-EVS）已在年初3月17號完成首飛，預計阿聯酋航空將于明年初接收這架飛機。

對于其他機型，OEM仍然在刻意壓低生產率并延遲交付。寬體客機的生產率一直被保持在低于一年100架的水平。總體來看，空客的產量要多于波音。另外產量最多的明星機型是空客的A350。

A380在許多方面都是一款具有開創性的飛機。但她的成功只是曇花一現，作為空客旗艦機型的地位已走到盡頭。而她的繼任者A350已經證明自己更適合未來。

如圖2所示，我們比較了5年機齡條件下明星機型A350-900與沒落的A380-800在市場價值方面所體現的差異。

從圖中，我們可以看到早在新冠疫情之前，A380的市場價值就已經處于很低的水平。而疫情的到來更是進一步加速了它的沒落。可以預見料到的是，即使疫情結束，她的市場價值也很難回到疫情前的水平。

反觀，倍受航企追捧的A350，其市場價值在疫情初期先是隨著利用率的降低而下降。但隨著全球疫情得到逐步控制而穩步回升，其價值如同預期般保持穩定。疫情過去之后，她的市場價值將很有可能迅速回升到疫情前的水平。

A380和A350都是寬體客機但遭遇的情況卻如此大相徑庭，這再次證明了盈利能力才是真正推動商用飛機發展的原動力。

究竟是什么造成了A380與A350盈利能力的差異呢？

首先要談及的當然燃油效率。與A350相比，A380的燃油效率更低、維護成本更高。這無疑是4發飛機的通病。

此次疫情，像A380和B747這類超大型4發客機通常是航司第一個停飛的機型，也將是航司選擇恢復運營的最后一個。

另外，A350的ETOPS（雙發延程飛行）更達到了史無前例的370分鐘。這使4發寬體飛機的航程優勢不再明顯。

新加坡航空就運營著一架特殊的“超遠程”A350-900 ULR。這架飛機在世界上最長的航線上飛行，從新加坡到紐約，航程可達驚人的18，000 公里！

不僅如此，其較低的載客量實際上成為了一個優勢，讓航司可以考慮開通更多航線的可能性，無需把目光只聚焦在早已白熱化競爭的樞紐機場上。

最后讓我們來關注機腹貨倉，正如我們之前所說，貨運目前已成為航空公司的主要收入來源之一。

A380的下層地板比A350的地板更靠機身下方，以便為上面的第二層客艙提供足夠的空間。這無疑已經侵蝕了它的機腹貨倉的容量。

這意味著盡管A380飛機尺寸巨大，但機腹貨運能力卻更小。

雖然寬體客機經歷了疫情的重挫，但其市場需求依然是客觀存在的。疫情只不過是加速了新老機型的換代速度，以及部分中齡寬體客機進入貨運領域。

市場對氫能和電力驅動飛機的投資也正在逐步加大。ESG（環境、社會和治理）的執行也將迫使四發飛機加速退出歷史舞臺。在未來的機隊規劃及綠色融資中，航空業的整體ESG方面將會變得越來越重要。這樣的趨勢或將直接加速4發巨型寬體客機的退役。“空中女王”B747她璀璨的歷史以及她無比成功的改裝方案或將成為四發寬體飛機僅存的榮譽。

（本文所使用數據截至2021年10月）