央行定向調控將更精準有效

7月10日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開座談會上，再次對“定向調控”提出了新的要求。他指出，要堅持宏觀調控正確取向，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，把創(chuàng)新宏觀調控與推進結構性改革有機結合，更加精準有效地實施定向調控和相機調控，防范和化解風險，確保經濟運行在合理區(qū)間。

“更加精準有效”，是新形勢下對我國經濟調控的更高行動目標。對于我國貨幣政策來講，除了一貫要保持“穩(wěn)健”之外，如何能夠更加“精準”、“有效”地對重點領域“定向降準”進行“微刺激”顯得更加重要。

長期以來，銀行在服務實體經濟、助力企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮著十分重要的作用，是實體經濟融資的主渠道。如果這條渠道有“堵點”、不暢通，實體經濟的融資需求就難以得到滿足，對穩(wěn)增長、調結構帶來不利影響。

2014年4月16日召開的國務院常務會議首次提出，加大涉農資金投放，對符合要求的縣域農村商業(yè)銀行和農村合作銀行適當降低存款準備金率。隨后在不到10天的時間內，央行宣布從2014年4月25日起下調縣域農村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

這是“定向降準”首次出現(xiàn)在公眾的視野當中。隨后，央行“定向降準”機構由第一次的縣域農村商業(yè)銀行和農村合作銀行，擴展為第二次的2/3的城商行、80%的非縣域市場流動資金。縣域農村商業(yè)銀行，縣域農村合作銀行，其他各類商業(yè)銀行這些“支小”金融機構。

“引導信貸資源更多流向‘三農’和縣域的正向激勵作用，增強金融服務實體經濟的能力，支持國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。”是央行采用“定向降準”代替“全面降準”的初衷。

今年以來，在繼續(xù)延續(xù)去年加大定向調控、定向降準力度的方向上，截至目前，央行兩次采用了“全面降準”加“定向降準”的貨幣政策，顯得意味深長。

回顧今年4月14日，總理在主持召開的經濟形勢座談會上提出，堅持穩(wěn)中求進的工作總基調，保持定力，靈活施策，在區(qū)間調控的基礎上加大定向調控力度，針對新情況新問題，用好多種政策工具，守住穩(wěn)增長保就業(yè)增效益的基本盤。

“針對新情況新問題”，相對應地，央行在今年的兩次“定向降準”方向上除了早前提過的小微企業(yè)、“三農”領域外，還增加了“重大水利工程建設”領域。

央行研究局局長陸磊對此回應稱，未來央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，更加注重預調微調。通過綜合運用貨幣信貸政策，推動金融活水流向實體經濟。此外，專家認為，“精準有效”強調了下半年我國貨幣政策落實的效果，表明了政府對“調結構”目標不遺余力的態(tài)度。

在參加總理召開的經濟形勢座談會的專家連平看來，下半年，我國貨幣政策操作將從之前的普調為主、定向為輔，轉變?yōu)槎ㄏ驗橹鳌⑵照{為輔。“存款準備金率下調幅度會明顯小于上半年，可能最多有1-2次、1個百分點的下調。”連平認為。

連平認為，下半年政策操作重點是加大定向調整力度，更有效地促進長期融資利率下降。‘三農’、小微企業(yè)等領域，以及基建投資、保障房建設等重點領域將成為定向降準、定向再貸款等政策支持的精準方向。