A股回歸常態化 市場震蕩蓄勢明顯

在A股回歸常態的情況下，市場震蕩蓄勢特征明顯。中長期來看，市場慢牛邏輯仍未發生根本改變，積極面對長遠，精選個股是后市主要選擇

現狀：A股回歸常態化

本周（7月20日——7月24日）五個交易日，滬指圍繞4000點展開拉鋸戰，最終周K線收在4000點上方，一周上漲2.87%。分析人士認為，在A股回歸常態的情況下，市場震蕩蓄勢特征明顯。中長期來看，市場慢牛邏輯仍未發生根本改變，積極面對長遠，精選個股是后市主要選擇。

從本周市場特征來看，無論是投資者情緒，還是多空雙方力量博弈狀態，均已進入相對常態化的狀態。雖然周中有部分傳聞帶動指數跳水，但均在幅度較小范圍內。周初期現背離較為明顯，市場情緒較為謹慎。但是，周四在期指大幅拉升帶動下，指數一度站上4100點。本周指數始終圍繞4000點整數關一線爭奪，雖然周五尾盤跳水，但最終滬指仍站在4000點上方，一周上漲113.56點，漲幅為2.87%。兩市一周總共成交6.8萬億元，較上一周放大逾一成。

針對當前市場情況來看，有分析師認為，當前階段處于危機已過、震蕩蓄勢的小波段期。從基本面的角度來看，半年報業績預告數據顯示，創業板公司凈利潤同比增長23.9%，相對一季度的9.4%大幅改善，已經在驗證轉型正在改變基本面。展望未來6 個月，資金入市趨緩的同時，IPO、再融資、產業資本減持均受限，因此，資金供需對比仍可能資金供給占優，只是優勢明顯小于上半年。此外，雖然目前上證綜指、創業板指與4 月份位置相當，但有15%股票的價格已經回到去年11 月下旬指數大漲前。

證監會：清除市場“毒瘤”

此外，證監會新聞發言人張曉軍7月24日在新聞發布會上透露，將從九方面加大稽查執法力度，大力清除股市肌體上的“毒瘤”，促進資本市場健康發展。

張曉軍在例行新聞發布會上介紹上半年稽查執法情況時表示，1-6月案件線索369條，新增立案136起?；閳谭òň欧矫鎯热荩阂皇侨嫱卣拱讣€索來源，執法線索來源更加廣泛；二是持續保持打擊內幕交易的高壓態勢；三是進一步加強打擊操縱市場行為，上半年市場操縱案件31起；四是加大信息披露違法違規力度；五是集中打擊編造傳播虛假信息；六是嚴重查處市場機構中介執業違法行為；七是集中打擊新三板市場異發多發的違反市場行為；八是加大對大股東違規減持類市場行為；九是加大對執法信息的發布。

其中，證監會打擊內幕交易、對違規配資立案查處、查處違規減持成為了市場關注的重點。張曉軍表示，從上半年查處案件看，內幕交易類違法違規行為進一步體現出主體多元化，行為隱蔽化，案件復雜化的特點，利用未公開信息交易類案件涉案主體已出現由公募基金向證券公司、托管機構蔓延的趨勢，涉案金額也屢創新高。未來內幕交易、利用未公開信息交易類案件仍將是證監會執法工作的打擊與防控的重點。

在違規配資立案查處方面，根據檢查發現的證券公司融資融券業務及場外利用HOMS系統開展股票配資業務中存在的違規問題與風險隱患，證監會及時加強風險控制與監管執法力度，并組織力量進場核查，監督整改，并根據核查掌握的情況，對有關涉案主體正式立案查處。

另外，上半年違規減持類違法違規行為引發市場關注。為公平保護各類投資者合法權益，證監會加強了針對上市公司控股股東、實際控制人、持股超過5%以上股東及董事、監事、高級管理人員超比例減持未披露、違反承諾減持、短線交易等違法行為的監測工作，并組織力量篩查線索近50起，下一步將加大監管執法力度，嚴肅查處相關主體違法行為，切實保障資本市場正常交易秩序。

后市：下半年或開啟全新改革牛模式

市場分析人士認為，去年下半年到今年上半年的行情是杠桿帶來的資金牛市，但現在資金牛不成立了。大體上，場內去掉了9000億元杠桿資金；場外配資基本全部停止，估計場內場外全部清理了一萬多億元規模。國家隊資金填補了這一缺口，達到現在的均衡狀態。預計下半年或開啟全新改革牛市的模式，其特征是區間震蕩，下軌在3500點，此處不僅是政策底，更是萬億元托市資金的持倉成本區，這些資金是從商業銀行以一定成本融來，任其虧損的可能性不大。不排除下半年股市連續快速上漲的動力不足的情況下，股市在上行過程中會反復震蕩。

除此之外，數據顯示，7月財新制造業PMI初值48.2，不僅低于上月終值49.4，也創下15個月以來新低。從分項指數來看，新訂單和新出口訂單指數跌至榮枯線下方；產出指數也創16個月以來新低。

制造業跌至谷底，穩增長加碼勢在必行。申萬宏源分析稱，從去年7月開始至今的一年時間內，PMI指數總體呈現趨勢性走低的特征。過去五年內PMI指數的幾個低點基本都在48附近，本月指數已經非常接近谷底。內生動力不足仍是制約中國經濟改善的主要原因。近期國務院、發改委針對進出口、新興產業等實施了一系列穩增長促發展政策，下半年穩增長仍有待進一步加碼。在各項托底政策逐步顯效的情況下，有望看到PMI指數的企穩反彈。

展望后市，工銀瑞信基金認為，考慮到利率下行、居民大類資產配置向權益資產轉移、深化改革和結構轉型仍在堅定推進等三大邏輯并未發生根本改變，政府呵護市場的態度也很明確，因此，A 股中長期牛市仍是大概率事件。短期來看，股指進一步下行的空間或將有限；但是考慮到杠桿仍有進一步釋放的壓力，且投資者的情緒恢復仍需一定時間，短期市場或仍將處于震蕩行情。具體配置方面，可關注短期有基本面支撐的高安全邊際個股以及如國企改革等有政策支撐的主題板塊。海通證券認為，市場風格從炒概念轉向重業績，家電業、地產的主線不變；中期深挖轉型成長股，如“互聯網+”、中國智造、健康娛樂，穩定增長的白馬成長股做配置。