理財市場：2014年的新與變

譚秋

2014年的理財市場在“新”與“變”之間，各類理財產品輪番登場，熱鬧非凡。年初，余額寶等寶寶類互聯網理財產品敢與銀行爭鋒，高居不下的收益率一度引發“銀行存款搬家”的議論，“寶寶軍團”也隨之擴軍。銀行也不甘示弱，紛紛推出銀行系寶寶產品。隨后，票據理財、眾籌理財等新鮮理財方式接過了火熱的勢頭。至于去年火爆的比特幣，在監管和大平臺破產的背景下，已重回小眾市場而逐漸不再被大眾所提及。黃金則在年初一波反彈后持續下跌，重返牛市看來依然需要不短的時間。而到了最后一個季度，A股時隔44個月后重返3 000點，并演繹成“一枝獨秀”的局面。回顧整年的理財市場，現在問題來了，2014年理財究竟哪家強？

“有錢就是任性”

——互聯網金融你方唱罷我登場

對于2014年的理財市場來說，互聯網金融無疑就是那個“攪局者”，無論是寶寶類理財產品、P2P網貸還是年末的股權眾籌，在一點點占領理財市場的同時，也給傳統的金融機構帶來了理財業務方面的沖擊。互聯網理財產品因其門檻低、操作方便等特點，帶動了一大批80后、90后進入理財市場，讓理財的觀念在年輕人中開始盛行。

年初，以余額寶、微信理財通為代表的寶寶類互聯網理財產品在市場資金面偏緊的背景下用高收益博眼球。隨著百度、蘇寧等加入戰局，一度將寶寶類互聯網理財產品的7天年化收益率拉高到7%以上，“寶寶”產品的風光一時無兩。好景不長，隨著年中市場資金流動性寬松，告別了初期的兇猛發展態勢，互聯網寶寶們開始回歸理性，收益也逐漸回歸到貨幣基金4%～5%的正常水平。此時，收益率更高的P2P網貸又奪走了人們的眼球。然而2014年對于P2P網貸行業來說，是野蠻生長與行業振蕩洗牌的一年。網貸之家數據顯示，至年末，全國出現跑路、提現困難、詐騙、失聯等問題的P2P平臺已超過200家，其中九成以上是開業運營時間不足一年的偽P2P平臺。倒閉風潮將P2P推到輿論的風口浪尖，行業洗牌正在進行，投資資金呈現出向大型P2P平臺聚集的趨勢。

下半年，票據理財、眾籌理財又相繼冒出。票據理財號稱“高收益低風險”，1元起投收益率高達9.8%者不在少數。而眾籌理財更是搭上了影視娛樂產業高速發展之風。有平臺推出了與電影票房掛鉤的眾籌理財產品，收益率也高到8%～16%。不過，市場也證明這些新型理財產品并非沒有風險，收益率也終有回歸理性的一天，到年末票據理財產品的收益已回歸到5%左右，而號稱大數據預測票房的某眾籌理財產品因為電影票房不及預期而僅獲得了最低收益。

“如果銀行不改變，我們就改變銀行”，馬云的這番言論可謂是互聯網金融對傳統金融機構沖擊的最佳注解。而銀行在這一波互聯網金融的沖擊之下逐漸開始覺醒，相繼推出了銀行系寶寶產品，也開始涉獵P2P領域，盡管6%～8%的收益不及普通P2P平臺，但依靠銀行更有力的信用保證，銀行系的互聯網金融產品也正在崛起。

展望2015

回顧2014年互聯網金融發展的時候，“行動在前，政策在后”成為了其發展的特點，互聯網金融的發展甚至倒逼政府制定適合的規則。這一年，從互聯網保險、第三方支付、P2P網貸，相關的政策和指引相繼出臺。在年末，證券業協會頒布了《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》。互聯網金融的發展與政策之間保持著微妙的關系。

人人貸創始人楊一夫認為，2015年互聯網金融的亮點將在于股權眾籌、P2P網貸和移動支付。而業內人士也認為，互聯網金融與傳統金融并不是對立和對抗的關系，在未來，二者更可能進行合作與融合。

“只想安靜地做個美男子”

——銀行理財產品在困境中重生

2014年的銀行理財產品市場“冰火兩重天”：一方面，理財產品的發行量繼續大幅上漲，但量增的同時收益率卻持續走低。而在監管政策的引導之下，銀行利用理財產品“沖時點”的行為遭到遏制，過去的月末、季末收益率增高的特點逐漸消退，在年內資金面流動性趨于寬松以及年末降息等因素的影響下，全年銀行理財產品的收益率都處于下行狀態中。

2014年銀行理財產品的發行量較去年增了兩成，城商行今年發力成為理財產品的發行主力。據銀率網統計顯示，截至年末，共有176家商業銀行共發行理財產品56 446款，其中各商業銀行發行穩健型人民幣理財產品（即非結構性人民幣理財產品）合計51 876款，較2013年增長19.35%。與發行量繼續增長所不同的是，2014年銀行理財產品收益率整體下行。據銀率網統計數據顯示，今年各家銀行新發行的穩健型人民幣理財產品預期收益率逐級下滑，尤其是前5個月收益率下滑幅度明顯，從1月份的最高年化收益率5.74%大幅跌至5月份的年化收益率5.18%。下半年收益率跌幅趨緩，但在11月時已跌至5.02%，距離破5僅一步之遙，雖然年末效應再現，但對于拉高全年理財產品收益效果甚微。

銀行理財產品收益率下行與監管政策和市場資金面持續相對寬松有關。2014年，監管機構相繼發布了《關于加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》、《商業銀行理財業務監督管理辦法征求意見稿》等，給銀行理財產品戴上了“緊箍咒”。而央行多次定向下調人民幣存款準備金率向市場釋放了積極信號，使得全年大部分時間市場資金面持續相對寬松，銀行理財產品預期收益率也與Shibor利率的走勢大致保持一致，這就使得銀行理財產品收益率一直呈現下行趨勢。11月22日起下調商業銀行存貸款基準利率后，銀行理財產品因為年末效應重現等因素尚未大幅下調預期收益率，但降息的影響終將會傳導至銀行理財產品，這也就是許多理財師認為年末這波高收益將是銀行理財產品“最后的盛宴”的原因。

展望2015

監管政策、市場資金面寬松和年末A股的崛起，都使得銀行理財產品收益率下滑，這也促使銀行理財產品開始作出改變，使其回歸到代客理財的本質上來。普益財富研究團隊認為，一方面，長周期的理財產品將會占據市場主導，長期限開放式產品將是未來的趨勢；另一方面，預期收益率型的開放式或滾動型產品，以及凈值型產品也將成為未來銀行理財產品的發行趨勢。

而在收益率方面，銀率網分析師牛雯認為，我國進入降息周期是大概率事件，商業銀行取消存貸比考核的修改建議已被上報，銀行發行理財產品的動力將會隨之減少，未來理財產品收益率在降息的大環境下不會有很好的表現，高收益理財產品或將更加罕見。

“現在整個人都不好了”

——慘淡的黃金市場

2013年黃金市場急轉而下，從牛市進入熊市。而2014年，年初的反彈至1 400美元高點僅是曇花一現，年中連續8個月持續下跌，11月更跌破1 140美元/盎司，創下四年來最低水平。而隨著美國正式退出QE、美國經濟復蘇，即使年末出現大宗商品大跌、盧布危機、新興市場貨幣大幅貶值等情況，作為避險品種的黃金卻并沒有明顯回升，持續在1200美元附近振蕩。不過，相較于去年大跌30%，截至12月28日，2014年的國際金價較去年底僅下挫約0.8%，金價呈現出在不斷探底中反復振蕩的企穩跡象。

去年因黃金而火的“中國大媽”，如今已經能夠相對淡然地對待黃金的漲跌。對她們大多數人而言，購買黃金更多是為了首飾金的實用和收藏價值。同時，國內的黃金消費也不容樂觀。據中國黃金協會發布的數據顯示，2014年前三季度，中國黃金消費量754.82噸，同比下降21.42%；黃金實物消費同比降幅高達20%。記者在黃金專柜觀察的情況也顯示，除節假日和嫁娶高峰，黃金賣場已不復去年之勇，當大媽都不再買黃金的時候，黃金市場只能用慘淡來形容。

展望2015

黃金市場研究院高級研究員葉川云稱，美國經濟增長、美聯儲加息是2015年金市的最大利空因素。中期來看，金價下跌的趨勢是不會有所改變的。當美國加息完成以后，金價或許才會迎來真正的回調。在機構看來，可能的有利因素僅是油價下跌會抑制通貨膨脹，進而阻止美聯儲的加息步伐，一些極為動蕩的地緣政治事件也可能提振金價，但同樣也可能促使更多資金買入美國資產。因此，基于美國經濟復蘇的大背景不改變的情況，黃金在2015年或許仍難有起色。

（作者單位：安徽省淮北市紡織一村文化中心）