殼牌攜BG領軍LNG市場

徐偉

自 去年6月原油價格下跌以來，市場人士一直在預測油氣行業將出現并購潮，荷蘭皇家殼牌（Shell）與英國天然氣集團（BG）的攜手或許正在開啟這股風潮。4月8日，殼牌宣布收購BG，交易總額達470億英鎊（約合700億美元）。收購完成后，新殼牌的液化天然氣（LNG）船隊總運力將接近70艘，超越商船三井的64艘。

取長補短

殼牌董事長Ben van Beurden表示，“殼牌與BG聯姻 乃‘天作之合。清潔能源長期穩定增長的市場需求將提升殼牌合并BG的戰略意義。”盡管商船三井計劃在2020年前將船隊規模擴容至100艘，但殼牌此番合并BG，明顯意在短時實現船隊規模大的跳躍，以搶占LNG運輸市場先機。殼牌表示，交易將加速其在LNG運輸和深海油氣勘探生產領域的業務增量，殼牌探明的油氣儲量和產量同比將分別增長約25%和20%。

BG董事長Helge Lund對此也持積極態度：“BG在深水油氣勘探、LNG生產、運輸及市場營銷的優勢與殼牌的市場規模、專業發展以及健康財務的結合可謂‘雙贏。” 近期，面對捉襟見肘的財務狀況，BG不斷出售運力以盤活資金，僅去年就轉手8艘自有運力給GasLog。盡管如此，在LNG業務上， BG創新運營模式，對以往基于貨量、點對點的長約傳統模式大膽改造。BG之所以在美國和英國市場地位穩固，有賴于其可將北非、西非和加勒比地區的清潔能源通過管道或組合形式輸往兩國，在全球范圍合理配置，以滿足不斷變化的市場需求。

天達集團分析師Neill Morton對于BG接受殼牌收購給出了更玄妙的解釋，“BG攀上殼牌這‘高枝意在甩掉市場人士對其開發巴西和澳大利亞市場時‘大口吃、不消化的印象。而且，BG糟糕的資產負債表更適合與殼牌這樣資金寬裕的企業‘聯姻。”不過，他警告稱，該合并案是基于2018年油價復蘇至90美元/桶的預期，而目前油價不過50美元/桶。

豪賭后市

去年四季度殼牌經常性凈利潤為32.6億美元，大幅低于三季度，殼牌還宣布將削減150億美元開支以應對油價下跌造成的收入驟降。無獨有偶，被收購的BG去年財報業績更不理想，營業利潤下滑14%，油氣產量下滑4%，股價在過去一年已下跌超過20%，穆迪對BG的評級展望從“穩定”下調至“負面”。降本增效一直是海運企業盈利的法寶，此次收購完成后，近70艘的超大LNG船隊可讓雙方嘗到規模效應的甜頭，提高船隊運營效率，最終改善業績。

今年是LNG運輸新格局的重塑起始之年：巴拿馬運河即將擴建完工，美國年底或明年年初LNG運輸船將首度穿越運河出口LNG至亞洲;尼日利亞增產，第7條鐵路修通，Bonny液化氣生產出口也將開啟;東非莫桑比克和坦桑尼亞2020年后也將出口LNG;澳大利亞出口加速，目標到2020年成為全球最大LNG出口商;俄羅斯通過新建Yamal和Vladivostok液化工廠欲將其LNG市場份額從目前的4%提高到25%。

據此，殼牌預計2010—2030年，受亞洲、中東和美洲能源需求支撐，全球天然氣需求將勁升六成多，年增2%～3%。國際石油咨詢公司伍德·麥肯茲預計，新殼牌2018年LNG銷售量將從目前的2000萬噸攀升至4400萬噸。運力方面，全球現役LNG船420艘，近幾年將有160艘新船交付。殼牌和BG在天然氣項目的投資早有準備，雙方都認為各國政府傾向于使用清潔能源的趨勢和意愿將使LNG的市場需求逐步走升并成功覆蓋新造LNG船運力增量。endprint