我國銀行市場集中度對中小企業融資的影響

靳馥境等

摘 要：中小企業已經逐漸成為我國經濟發展的中堅力量，然而從銀行這一主要融資主體獲得的貸款卻極其有限。檢驗銀行市場集中度假說以及與之對立的信息假說對我國的適用性，判定我國銀行市場集中度對中小企業融資的影響，從而為中小企業的銀行融資尋找新的突破口。采用有外生變量的線性動態面板數據模型進行回歸，結果表明，我國實證數據支持銀行市場集中度假說。

關鍵詞：銀行市場集中度；中小企業銀行融資

中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2015）03-0080-05

一、引言

目前中小企業是我國經濟發展的一大支柱，不僅數量龐大，又是重要的納稅主體，同時也解決了絕大多數就業問題。然而，融資難造成中小企業發展的瓶頸。直接融資，如發行股票，對注冊資本等有嚴格限制，門檻極高，中小企業很難上市融資；間接融資，若通過民間融資，利率高，成本高，公司的盈利能力受到極大影響。對于中小企業，無論是直接融資或是通過非正規金融渠道融資可行性都很低，因而銀行成為中小企業融資的主要渠道。由于中小企業信息披露不充分、信用評級低，因此關系型貸款是中小企業從銀行取得融資的基本方式。自Petersen et al（1995）首次正式提出“關系型貸款（Relationship Lending）”的概念后[1]，國內學者也對此展開了廣泛研究，陳曉紅 等（2003），吳潔（2005），蘇峻 等（2010）都認為關系型貸款能極大程度上解決中小企業融資問題[2-4]。

而銀行市場集中度對關系型貸款的取得產生很大影響。銀行市場集中度（Bank Market Power），又名銀行市場勢力，也有的學者稱之為銀行市場結構，表示銀行市場中競爭或壟斷的程度（段姝，2010）[5]；具體而言，表示銀行市場中“少數幾家大銀行占有的市場份額”（高桂珍 等，2005）[6]。銀行市場集中度與中小企業融資的關系被歸結為“信息假說”（Information Hypothesis）和“市場集中度假說”（Market Power Hypothesis）兩種觀點。其中Carbó-Valverde et al（2009），Boot et al（2000），De Mello（2004）以及De La Torre et al.（2010）支持信息假說，即銀行市場中的競爭會削減銀行投資軟信息的意愿，從而減少關系型貸款的發放，不利于中小企業融資[7-10]；而De Mello（2004），Berger et al（2001）[11]以及國內學者吳潔（2006）[12]支持市場集中度假說，即銀行市場競爭越激烈，集中度越低的情況下，公司的信用評級就越高，從銀行獲得貸款的可能性也越高。

我國學者大部分支持“市場集中度假說”，認為發展中小銀行可以為中小企業帶來更多的關系型貸款，但并無相關的實證檢驗，而國外學者則是各執己見。由于我國現正處于市場經濟的轉軌時期，國情特殊，因此本文通過實證數據建模，分析我國銀行市場集中度對中小企業融資的影響，并提出可行性建議。一方面，以中小企業融資可得性為出發點，提出我國銀行市場今后的發展趨勢；另一方面，也可以為中小企業銀行融資尋找新的突破口。

二、理論基礎與假設

國內對銀行市場集中度與中小企業融資關系的直接研究并不是很多。早期的研究側重于金融機構個體，間接說明支持多元化的銀行市場結構。張捷（2002）以銀行市場結構為視角，對中小企業融資進行研究，認為在發放關系型貸款上小銀行占有優勢，同時提出銀行間六種不同的并購方式對中小企業融資的影響，也鼓勵發展中小銀行來解除中小企業的融資困境[13]。近年來，學者逐漸關注到銀行市場的競爭程度也影響了中小企業融資的難易程度。高桂珍 等（2005）通過銀行市場集中度指數的測定，得出結論，我國銀行市場處于寡頭壟斷的情況，正在向壟斷競爭轉型；并且認為銀行市場高集中度不利于中小企業融資。吳潔（2006）認為，小銀行具有管理層次少、決策權分散等特點，更適合投資軟信息、發放關系型貸款，因而小銀行更愿意為中小企業融資。魯丹 等（2008）[14]認為大銀行對硬信息有絕對優勢，而小銀行有相對的軟信息成本優勢；但大銀行可以降低信息成本從而奪走小銀行的客戶。因此，銀行市場中的競爭有利于中小企業融資。

近年國外學者逐漸偏向“市場集中度假說” ，即銀行市場中的競爭可以提高貸款的可得性（De Mello，2004；Berger et al，2001）。相反，銀行市場壟斷程度高，不僅會阻礙中小企業的貸款，還會提高借貸成本（S.Carbó-Valverde et al，2009）。Petersene et al（1994）[15]和Berger et all（1995）[16]就提出，小銀行在中小企業融資中起到重要作用，不僅可以提供關系型貸款，而且分散的組織結構也在融資過程中占有相對優勢。Berger et al（2005）通過美國小企業在不同銀行市場結構中融資情況的對比研究表明，相對于分散化的銀行市場結構，以大銀行為主的區域中，小企業更容易受到融資限制[17]。Mian（2006）認為，非集權式銀行更愿意為小企業提供貸款[18]。

基于以上分析，本文提出以下兩點假設：

假設1：我國銀行市場集中度與中小企業銀行融資額負相關。

假設2：我國銀行市場集中度與中小企業股權融資額正相關。

三、指標選取與模型設計

（一）指標選取

1. 因變量。本文的被解釋變量主要涉及中小企業股權融資、銀行融資及企業自身盈利能力等相關指標（見表1），這些指標可以直接或間接衡量銀行將為或已為中小企業提供的貸款額度。

（1）股權融資額/總資產。對于中小企業，股權融資是銀行融資的一種有效替代。如果中小企業在股票市場中得到充足的資金，對于銀行方面的借貸融資就不存在非得不可的情況。因此，該指標的回歸結果應與衡量中小企業銀行融資的結果相反，意在對回歸結果的可靠性進行檢驗。