銀行理財產品收益率下行壓力加大

文興

未來，銀行理財產品的平均預期收益率或將繼續下行，預期收益率超過6%的高收益理財產品將成鳳毛麟角。對于穩健型投資者而言，如果對資金流動性要求不高，建議選擇大型股份制銀行或城商行的中長期理財產品，以獲得更高收益。

在持續了多年的高速增長后，銀行理財市場已走到十字路口。在經濟下行壓力之下，上半年央行多次推出了降息、降準的寬松政策，銀行理財產品收益率持續走低，而股票市場在今年前5個月的瘋牛行情讓壓抑了7年之久的股民歡欣雀躍，資金如潮水般涌入股市。在收益、流動性皆遜色一籌的現實情況下，銀行理財市場該何去何從？

1 收益退潮

今年理財市場的平淡在銀行年中考核攬儲旺季尤為凸顯。根據融360的監測數據顯示，6月銀行共發行4452款理財產品，總量較5月減少了414款，降幅達到8.51%。而在以往每年，6月正是銀行攬儲的時點，各銀行都會增加理財產品的發行數量。因此，每年6月銀行理財產品的發行規模和收益經常掀起一波小高潮。

自2013年年底非結構性人民幣理財產品的平均預期收益率達到5.98%的高位后，近兩年來，由于貨幣市場資金面持續寬松，銀行理財產品的平均預期收益率也隨之持續走低，更是在今年6月首次降至5%，創近2年新低。

從上半年的整體情況來看，理財產品收益率整體下滑趨勢明顯。根據普益財富的統計數據，截至6月30日，今年上半年商業銀行共發行3.5萬款個人理財產品。保本類人民幣非結構性個人理財產品的收益率呈現較明顯的下滑趨勢，平均預期年化收益率下跌0.9個百分點。其中，期限在1個月以下的保本人民幣非結構性個人理財產品的收益率相對其他期限類型存在較大差距。同時，其本身也呈現出明顯的下行趨勢，從1月的3.69%到6月的2.79%，下滑0.9個百分點，收益率已經處于一個極低的水平。

相對于保本類理財產品而言，期限在1個月以下的非保本類理財產品收益率的下滑趨勢較為緩和，從1月的4.86%下滑至6月的4.6%，下滑0.26個百分點。而期限在1年以上的理財產品的收益率則明顯高于其他期限類型的產品，6月的平均收益率達到5.76%。

業內人士表示，下半年監管層或仍將保持寬松的貨幣政策，同時結合可能出現的大額存單利率調整，以及存款利率上限放開等因素的影響，下半年理財產品的收益率將繼續下滑。其中，保本類理財產品受到的沖擊將最為嚴重。

專家表示，未來銀行理財產品的平均預期收益率或將繼續下行，預期收益率超過6%的高收益理財產品成鳳毛麟角。對于穩健型投資者來說，如果對資金流動性要求不高，建議選擇大型股份制銀行或城商行的中長期理財產品，以此獲得更高的收益。

2 多重利空，下行壓力加大

今年以來，投資理財市場最大的熱點一直集中在股市上，無論是連續大漲還是突然暴跌，市場的每一個變化都牽動著投資者的神經。在6月中旬之前，股市一片紅火，各路資金紛紛入市。即使在6月中旬后，A股市場遭遇連續調整，但資金仍繼續大幅流入股市。

數據顯示，一季度銀證轉賬保證金凈流入6143億元；而在二季度，這一數字達到了3.24萬億元，其中僅6月1個月，流入規模就達到1.43萬億元，較5月增加5059億元，創今年以來新高。顯然，即使在A股大幅下跌之時，投資者進場的意愿仍然很強烈。

開戶數量同樣能夠反映出市場的火爆。根據中投在線研究中心統計，自2014年下半年股市成交呈現活躍走勢以來，股票新增開戶數增長迅猛。自2014年10月開始，每單周新增股票開戶數保持在10萬戶以上，截至今年6月26日的那一個交易周，A股累計新增投資者數量49.92萬戶。截至6月26日，股市投資者數量總計9041.03萬戶，其中持倉賬戶5076.6萬戶，期間參與交易的投資者2927.27萬戶。

從理論上講，股指暴跌，部分資金將撤出股市轉而流向銀行渠道。銀行理財產品作為固定收益類產品，收益穩定，安全性較高，股市中的部分投資者將轉向銀行理財產品。但事實上，股民大多是風險偏好者，而銀行理財產品收益較低，無法滿足他們對于高收益率的要求。因此，即使股市暴跌，從股市流向銀行理財的資金量也不會太大，大部分股民會選擇繼續持有股票或暫時離市觀望。

理財產品遭遇寒流。今年上半年的3次降息、3度降準迫使理財產品的收益率持續下滑，雖然下半年由于經濟增長出現企穩跡象，但寬松的貨幣政策使得理財產品收益率很難出現上揚。

上半年，大額存單正式推向市場。6月15日，9家銀行推出首批大額存單。目前，定期存款利率大多上浮20%，最高可以達到30%，而大額存單上浮40%的利率水平具有一定的吸引力。中信銀行在首批大額存單發行當日，1年期單位大額存單的10億元規模就已售罄。隨后，農行、中行、建行、招行、浦發銀行、中信銀行等又推出了后續批次的大額存單。分析人士表示，雖然目前大額存單的利率偏低，與理財產品相比缺乏競爭力，但不排除下半年存在調整的可能性。如果大額存單利率出現一定幅度的提升，銀行理財產品市場將會受到沖擊。

3 業務轉型勢在必行

高收益產品缺乏、低收益產品競爭力走弱，在多種因素的共同刺激下，銀行理財業務未來發展之路困難重重。在分析人士看來，單一的“固定收益”特色的銀行理財產品已不足以應對市場的變化，理財業務轉型勢在必行，未來銀行理財業務的發展方向如圖所示。

專家表示，未來銀行理財業務的發展方向將是“財富管理”，核心是使銀行從被動的投資組合銷售向主動的投資組合管理變化的過程。財富管理與一般理財業務最大的區別在于，一般理財業務是以產品為中心，目的是更好地銷售自己的理財產品，且提供服務的主體局限于商業銀行所提供的傳統業務與中間業務；財富管理業務則是以客戶為核心，目的是為投資者設計并提供一套適合其自身的財務規劃，同時從提供服務的主體來看，財富管理的主體更為廣泛，不僅局限于銀行業。簡而言之，這是銀行從被動的投資組合銷售向主動的投資組合管理變化的過程。

目前，部分銀行已經開始了相關業務的嘗試與推廣。此前，浦發銀行曾推出一項組合在線投資服務“財智組合”，該組合以浦發銀行理財產品和該行代理銷售的基金證券產品為主，根據不同客戶的需求特點設計相匹配的產品組合，分別對應較低風險、中等風險、較高風險、高風險偏好的投資者。其中最“激進”的一類中，權益類資產投資占比高達80%，因此風險程度也較高。財富管理意味著更多樣化地滿足客戶的需求，銀行在進行財富管理業務時將更多地與其他業務形成交叉、互補與嵌套。

此外，理財產品本身的創新也是各家銀行正在嘗試的內容，將以往理財產品的固定收益、區間收益模式變更為凈值收益，投資者與銀行可以分享超額收益。例如，工行此前發行的“工商銀行尊享系列封閉凈值型理財產品”，期限為365天，由工行直接操盤進行投資，業績基準為5.8%，除了收取1%的銷售費、0.1%的托管費、1%的固定管理費，如果到期業績超過了5.8%的基準，工行還會按超額部分的20%提取業績報酬。業內人士表示，隨著投資者投資理念的日益成熟，相比傳統理財產品而言，擁有更強流動性及更加公開透明的凈值型產品將更有競爭力。

收稿日期：2015-08-02