快速讀懂財務報表研究

秦福山 項明雪

摘 要：當今社會，樓市低迷，銀行存款收益不高，如何投資是大家比較關心的問題。去年以來股市高漲，全民炒股的熱情再次迸發，但是作為大多股民來說，只看企業的股市業績，畢竟風險太高，如果能夠分析企業的財務報表，肯定會為股金安全增加一項重要的籌碼。

關鍵詞：指標;財務報表;比率

財務報表數據分析是投資中重要一環，企業的經營成果最終都會在財務數據上體現。當然一個企業的健康與否，不能單純從三張報表來看，但是不看三張報表，更不知道一個企業健康與否。報表如何分析，仁者見仁智者見智，有人直接說，只看利潤率和資產負債率就足夠，認為只要這兩點在合理值范圍內，企業就是健康安全的，這樣的提法也太過籠統，也是相當不負責任的。從事財務工作十多年，對財務報表有一些淺顯的認識，在此總結一下。

財務分析必須分析三張報表，即利潤表、現金流表和資產負債表。要分析一個企業，就必須先從三張報表入手。對于大部分非專業人士來說，大量報表數據是根本讀不懂的，就算專業財務人員也要花費大量時間進行研究。本文就財務報表幾大指標進行系統分析，掌握好這幾大指標后，三張報表也就基本掌握了。

1 利潤表指標分析

1.1 毛利率指標分析

毛利率=銷售毛利潤÷銷售收入。毛利是企業經營獲利的基礎，企業要經營盈利，首先要獲得足夠的毛利，在其他條件不變的情況下，毛利額大，毛利率高，則意味著利潤總額也會增加，而利潤總額是征收企業所得稅的稅基，企業交納企業所得稅和股東紅利稅的多少，都與企業的利潤正向相關，根據增值稅理論稅負的相關原理，決定增值稅的交多交少與企業的毛利率正向相關。要分析毛利率的變化，一定不要緊盯一個數據，必須橫向縱向比較，要看歷史上的情況。所以，假若一個企業在毛利率相對較低的情況下有穩定的業績，價格一旦上漲，利潤增加會非常的明顯。相同，假若毛利率較高，企業業績已經穩定，毛利率平穩的行業我們認為是有必要關注和投資的。

1.2 市銷率指標分析

市銷率=總市值÷主營業務收入，該指標是上市公司股票市值跟該公司銷售收入的比率。相對于市盈率來講，上市公司市盈率、市銷率對股價波動的影響關系，市銷率比市盈率可靠。專家大多提出，正常情況下市銷率等于1是最合適的。在這個指標里，銷售收入是最重要的。從資金來源說，企業都是先出現收入的改進，后出現利潤的增長，所以收入比利潤更真實、市銷率比市盈率更有效、收入比利潤更快反映企業狀況。這里有個問題需要提一下，對于企業來說，銷售收入是比較容易虛構的，我們這里所說的指標，必須建立在排除公司造假虛增收入的行為。

1.3 公司可分配利潤分析

從報表上都可以看得到，主營業務收入減去主營業務成本，得出主營業務利潤。主營業務利潤減去三費，得出營業利潤。營業利潤加減其他收入再加減投資收益，得出稅前利潤。稅前利潤再減去所得稅，得出凈利潤。凈利潤減去少數股東權益就是最終屬于公司的凈利潤。這里要特別指出，將公司的最終凈利潤加上期初可分

配利潤余額后，才是期末公司可分配利潤余額。這個指標的分析，更有利于我們對公司配股，股權有進一步的了解，所以是非常重要的。

1.4 三項費用平衡性分析

所謂的“三項費用”，即為管理費用、銷售費用、財務費用。一般來說，銷售費用比較難以操控，企業比較喜歡在管理費用上做文章，管理費用中文章做的最多的也就是“計提”。這一些做法，最終都會體現在管理費用科目，所以其中的貓膩也最多。從稅收角度來講，這些計提多數與納稅并無太大的關聯。公司弄虛作假、隱瞞利潤時，常會采用這樣的方式。但從相反的角度來分析，這是故意增加利潤的手段。拿鋁業公司舉個例子，某段時間內鋁錠的價格波動較大，某鋁業公司的資產減值，財務報表計提減值準備，該減值計入管理費用，當期的利潤肯定會受影響。但是如果某段時間后鋁錠價格上升，公司沖回該筆計提費用，那當期利潤也會大幅度增加。一家好企業，基本都有自己的內控措施，都會嚴控各項費用，三項費用基本也會保持相對穩定。

2 資產負債表指標分析

分析資產負債表主要分析兩大部分，第一部分是資產，第二部分是負債。資產分流動資產和非流動資產，負債分流動負債和非流動負債。

2.1 資產負債率分析

資產負債率=（負債總額÷資產總額）×100%。企業的資產負債率不能過高，過高企業就會有資不抵債的風險，過低企業一般活力不足，在實踐中，大多數財務分析師偏向于資產負債率在50%-70%之間浮動較為合適。當然，這應該根據企業行業的不同，也要區分對待，特殊行業必須特殊分析，除了縱向的比較還要配合橫向的分析。

2.2 流動比率和速動比率分析

流動比率=流動資產÷流動負債，企業流動資產在短期的債務到期之前是用流動比率來衡量，可變為現金用于償還負債的能力。該比率反映一個企業資產的安全性，是企業短期償債能力的具體展現。通常情況下，該比率不能低于1，一般來說要求需要在2左右為佳。這個比率對企業償債能力的要求更高，來保證短期償債能力的可靠性。當然這兩個比率到底需要怎么樣，有時會有一定的矛盾，需要綜合考慮企業資產的安全性和成長性，過低企業的短期償債能力就不夠，企業存在風險。過于安全就意味成長性不夠，企業在速動資產上占用資金過多，會增加企業投資的機會成本，當然作為債權人肯定喜歡這個指標還是大一點為好。

2.3 凈資產收益率分析

凈資產收益率=（凈利潤÷凈資產）×100%，該比率主要反映的是一個企業凈資產盈利的能力。這里我還要建議大家，在分析這個數據的時候，要順帶關注總資產收益率，也就是凈利潤除以總資產的值，它體現的是企業運用全部資產的能力。企業只有凈資產收益率超過銀行同期貸款的利率，那么，舉債對它就肯定是有利的。這時候又要提一下資產負債率的問題，如果一個企業資產負債率過高，凈資產收益率基本就沒有考慮的必要，這樣的企業，直接排除就好了。凈資產收益率必須和企業歷史同期數據比較，且和同行企業進行比較，能反映其在市場內部的行業地位和總體競爭能力。在這里我們一直強調企業指標的橫向縱向分析，因為不全面的分析對比，單純的談論幾個指標，是沒有任何實際意義的。

2.4 存貨周轉率分析

存貨周轉率=主營業務成本÷平均存貨。會計學上以銷貨成本÷存貨平均余額來計算，若公司業務較為單一，主營業務成本可基本代替其銷貨成本。平均存貨即為用期初存貨余額和期末存貨余額的和除以二。我有時候有個更為直接的辦法，

期末存貨金額直接除以當年的銷售收入，這體現的是什么？是存貨總額在銷售收入中的占比，是一個企業資金流動性的很好體現。這個比率到底多大才合適，行業沒有具體可以參考的數值，我個人認為該數值不能超過20%，從一定意義來說，企業的存貨額不能超過企業兩個月銷售額，這個比值高了，就說明產品積壓、資金占用過大，可能是企業的預警信號。

2.5 應收賬款周轉率分析：應收賬款周轉率=銷售收入÷應收賬款

這個比率實際上是體現了一個企業應收賬款在總收入中的占比，也就是賒銷的占比，這個比率當然越高越好，如果貨款回收率是百分之百，這個比率自然就消失了。如果周轉率過低，營運資金會過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。這個比率我實際上比較傾向于反過來思考，也就是應收賬款占收入的比重，我個人的感覺就是最好不要超過20%。也就是賒銷的比重在一年中不要超過兩個月的營業額。

3 現金流量表指標分析

現金流量表，這邊主要體現為企業資金的流向，便于大家了解企業的利潤是否真實，企業是否隱瞞利潤，讀懂企業未來發展前景。現金流量表三大項：經營活動現金流量、籌資活動現金流量、投資活動現金流量。企業現金流量余額為正數，說明企業生產經營后的資金是流向企業的，代表該企經營狀況較好。但有些企業現金流量余額為正，經營活動現金流量為負，其實是該企業靠投資活動現金流量與籌資活動現金流量為正數來彌補，這樣的企業經營管理能力差，市場生存能力也較差，對這樣的企業投資，就會有較大的風險。若現金流量余額最后都是負數，那就不用說了，該企業就屬于出現較大經營風險的企業了。

4 報表的最終分析和決策

這里把公司的三大報表簡單的分析了一下，分析公司各種財務比率的亮點和暗點，找出原由和發展趨勢。要了解一個企業，要結合企業的企業戰略、并購重組、在建工程、相關業務、增長對外投資等問題一起來分析。企業戰略的制定、執行的好壞是評價一個公司是否擁有中長期投資價值的焦點。

正如有人所說：“財務報表就像一杯茶，越品越有味道。它也是企業的‘脈搏，是會計與財務管理的轉換器，更是財務管理的出發點和終結點。”財務分析同樣是一門有趣的學問，用得好還能有機會獲利，若能結合行業、模式來分析，則更有一番情趣。

參考文獻：

[1]沙潔.企業財務報表分析[J].財會研究，2004（10）.

[2]朱紅.財務報表分析的實例演示[J].水運管理，2004（09）.

[3]石玉華，沈斌，劉廣麗.試論企業財務報表分析的局限性及對策[J]. 統計與咨詢，2004（04）.