市場切換慢牛行情 權益基金仍是焦點

馬永靖

本期（5月20日～6月19日）的4個交易周里，市場先揚后抑，大幅震蕩。6月12日，在上證指數達到5178.19點后，市場開始大幅回落，連續5個交易日跌幅達到13.32%。具體來看：上證指數和滬深300本期漲跌幅分別為1.38%和-1.99%，中小板和創業板指本期漲跌幅分別為0.76%和-0.23%。具體到各行業上，綜合和鋼鐵領漲，傳媒、建筑裝飾和非銀金融表現墊底。隨著沖高回落，市場進入高位盤整階段，預計后期結構性行情的特征將會越來越明顯。

本期債券市場在一些利空因素影響下弱勢調整。央行貨幣政策正處于真空期，隨著季末考核臨近及新股申購等因素的干擾，資金利率有所上行。經濟數據企穩及地方債券供給壓力較大等因素均制約債券市場的上漲。本期短債的表現好于中長期債券。中證轉債指數出現下跌，跌幅為6.52%。各轉債品種分化明顯，格力轉債漲幅居前，通鼎轉債排名墊底。

1 場內基金

在牛市中，分級基金是投資者高度關注的產品，基金公司為了滿足投資者的需求，在產品設計及發行上下足功夫，通過不斷推出新的分級基金產品讓覆蓋指數更為豐富，進而為投資者提供更多的杠桿工具。

從分級基金今年以來首日上市的情況來看，偶爾會有資金炒作的情況出現，如招商中證全指證券公司指數分級、前海開源中航軍工指數分級等。這類分級基金上市初期B類份額被資金大幅拉抬，快速上漲，母基金隨即出現整體溢價，為套利提供了一定的機會。因此應關注分級基金上市初期表現，若有異動可適當參與套利，但要注意要做好風險控制，6月新發分級基金基本信息如表所示。

2 場外基金

受基礎市場影響，本期場外基金整體表現欠佳。

2.1 股票基金：出現分化

股票型基金本期的平均凈值為2.08%，受市場影響該類基金業績本期漲跌互現，出現明顯分化。長信量化先鋒股票以18.97%的收益率拔得頭籌，申萬菱信量化小盤股票和華商主題精選股票分別以16.28%和13.85%的收益率緊隨其后。

管理現階段優質基金的基金經理中，華安逆向策略股票的基金經理陸從珍，2009年起開始管理公募基金，其管理的華安寶利配置混合曾多次獲獎。陸從珍傾向挖掘藍籌股的價值投資，因此該基金同樣表現出價值特征，且投資風格穩健，再加上逆向策略，使基金具備一定的靈活性，因此在震蕩市場環境中具備一定優勢。

寶盈資源優選股票的基金經理彭敢是寶盈打造的明星基金經理，具備較強的投資管理能力，無論選股還是擇時，在同業中表現均比較突出，擅長成長股挖掘，因此基金風格側重成長風格。其在一季報中表示，市場將形成優質藍籌和優質成長齊飛的格局，因此基金在一季度對成長股進行優化，并且增加藍籌股投資，投資行業趨向多元化。

大摩多因子策略股票的基金經理劉釗，現任數量化投資部總監，該基金同樣是一只有代表性的量化產品。基金通過多因子量化模型方法精選股票進行投資，因此考驗了量化模型對階段市場的適用程度。今年以來，大摩多因子策略股票表現平穩，截至今年6月17日，漲幅為137.28%。近期基金收益水平不斷提升，意味著其量化策略在現階段市場環境下有效程度較高，后期值得關注。

2.2 保本基金：多數上漲

保本基金本期的平均凈值漲幅為1.69%，與上期相比漲幅有所縮小。本期債券市場弱勢調整，股票市場先漲后跌，保本基金本期表現弱于上期。凈值增長率排名前3位的是財通保本混合型發起式、交銀施羅德榮泰保本混合和建信安心保本混合，分別為5.53%、4.91%和4.45%。交銀施羅德榮泰保本混合成立于2013年12月25日，保本期為3年。截至6月19日，該基金今年以來和過去一年的收益率分別為29.18%和46.50%，排名均在第8位。

2.3 混合基金：漲幅縮小

混合基金本期的平均凈值收益達到2.03%，整體漲幅小于上期。近8成混合基金本期獲得正收益。國金通用國鑫混合發起以20.51%的收益獲得本類基金的頭名，華泰柏瑞積極成長混合和華商動態阿爾法混合分別以14.96%和13.31%的收益率緊隨其后。其中華泰柏瑞積極成長混合和華商動態阿爾法混合均是五星基金，截至6月19日，兩只基金過去3年的收益率高達208.49%和227.38%，分別位列同類第5名和第3名，為投資者取得了不錯的業績回報。

今年以來，混合基金成為新發基金主力，基金規模也實現快速增長。數據顯示，截至5月底，開放式基金中，混合基金共計585只，規模達到21315.04億元，與4月底相比增長了62.44%。正是由于規模的快速增長，使得混合基金成為除貨幣基金之外規模最大的基金品種，且超越了股票基金。

2.4 指數基金：創業板指繼續走強

本期指基的平均凈值增長率為1.05%，受市場影響，指數型基金業績出現明顯分化，207只基金中148只上漲、122只下跌。南方中證500原材料ETF以11.84%的凈值增長率獲得同類漲幅冠軍；金鷹中證500指數分級以11.30%的凈值增長率排名第2；泰信中證銳聯基本面400指數分級本月凈值增長率為11.19%，位列第3。

預計市場后期走勢將由趨勢性行情逐步轉向結構性行情，此階段將會出現板塊輪動及行業輪動的特征，因此可以充分利用指數型基金的工具性，抓市場熱點低買高賣，捕捉市場短期階段性行情。

2.5 QDII基金：房地產基金開始發力

QDII基金本期的平均凈值跌幅為-0.32%，43只基金上漲、46只下跌。廣發納斯達克生物科技指數以2.82%的收益率獲得本月QDII業績排行冠軍，廣發美國房地產指數緊隨其后，凈值上漲2.26%，諾安全球收益不動產位列第3，凈值增長2.08%。本期黃金及房地產相關基金領漲，前期表現搶眼的恒生中國企業及美國互聯網相關的QDII出現回調。

2.6 貨幣基金：平均業績下滑

本期貨幣基金A類份額平均收益率為0.2986%，與上期相比有所下降。收益率排名前3位的是招商保證金快線貨幣A、匯添富收益快錢A和華夏財富寶貨幣，分別是0.5097%、0.4475%和0.4456%。其中招商保證金快線貨幣A和匯添富收益快錢A均是場內貨幣。排名前3位的貨幣基金中，華夏財富寶貨幣業績表現較好，截至6月19日，今年以來收益率達到2.2772%，在貨幣基金A類份額中排名第7，過去1年的收益率為4.67%，排名靠前。作為一只寶類貨基，華夏財富寶貨幣不僅業績排名居前，而且規模也得到穩步發展，最新規模達到545.14億元，排名第8，投資者可多加關注。

2.7 債券基金：整體微漲

本期債券市場弱勢震蕩，轉債指數出現下跌。本期所有債券基金A類份額的平均凈值增長率為0.5688%，近3成產品的凈值出現下跌。具體品種上，純債基金、一級債基、二級債基和指數債基本期的平均凈值增長率分別為0.4758%、0.9381%、0.6228%和-1.1658%，整體表現較弱。

具體產品上，所有債券基金A類份額中凈值增長率排名前3位的是富安達增強收益債券A、銀華永益分級債券和銀河歲歲回報定期開放債券A，分別為8.506%、7.276%和6.0056%。其中富安達增強收益債券A今年以來凈值上漲35.6523%，排名第2。上期排名居前的轉債債基本期表現較弱，分化較為明顯。以轉債二級為例，本期的平均凈值下跌0.3299%，低于債券基金的平均水平。本期長信可轉債債券A拔得頭籌，凈值上漲5.8851%，而前海開源可轉債債券型發起式本期凈值下跌5.5215%，排名墊底。

收稿日期：2015-06-24