家庭資產(chǎn)配置調(diào)整與再平衡

魏艷飛

人們在進(jìn)行資產(chǎn)配置時，不可能將精力同時放在博收益和避風(fēng)險上，唯有遵循“以人為本，為人服務(wù)”的宗旨，在兩者之間尋求平衡。

每當(dāng)人們向我咨詢投資建議時，我總是先設(shè)法了解他們對待風(fēng)險與收益的態(tài)度。在沒有明確理財目標(biāo)或亟待解決的財務(wù)問題的情況下咨詢投資建議，就如同向醫(yī)生尋求好藥卻不告知哪里不舒服一樣。

“賺錢與避損，你更在乎哪一個？”答案總是一成不變：都在乎。

而問題是，人們不可能將精力同時放在獲取收益和避免損失上，每一位投資者都必須在這兩個目標(biāo)中做出選擇，要在兩者之間進(jìn)行平衡。家庭資產(chǎn)配置應(yīng)該遵循“以人為本，為人服務(wù)”的宗旨，所有的資產(chǎn)配置都要為生活需要做準(zhǔn)備。如果在構(gòu)筑家庭核心資產(chǎn)時已經(jīng)考慮了資產(chǎn)的“避損”和流動性因素，那么外圍資產(chǎn)就可以更多選擇“賺錢”和長期性。

1 家庭核心資產(chǎn)配置

理財?shù)哪康氖菫樯罘?wù)。如圖1所示，橘紅色三角形部分代表核心資產(chǎn)，三角形的3個頂角分別象征“人安全”“安居”“樂業(yè)”，這3點(diǎn)讓家庭核心資產(chǎn)構(gòu)成最穩(wěn)定的架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)這3點(diǎn)就意味著實(shí)現(xiàn)了財務(wù)安全。

具體來說，安居就是擁有一套自住房。自住房需要滿足兩個特點(diǎn)：一是使用功能，房子是一個遮風(fēng)避雨的居所，能夠帶來身心的安全感，沒有自住房就意味著需要租一個居所，付出額外的租金成本和品質(zhì)生活要求的成本；二是金融屬性，用房產(chǎn)應(yīng)付通脹造成的資產(chǎn)貶值是不錯的選擇，一套房產(chǎn)往往能夠扮演家庭資產(chǎn)基石的角色。房產(chǎn)是“避損”的基礎(chǔ)，因此，賣房炒股和賣房創(chuàng)業(yè)是不可取的。

樂業(yè)指的是規(guī)劃自身擅長的職業(yè)或事業(yè)。職業(yè)是通過個人努力可控制的現(xiàn)金流來源，而創(chuàng)業(yè)則是一種股權(quán)行為，是有杠桿和融資行為，“人無股權(quán)不富”就是這個道理。擁有一個自己喜歡的職業(yè)及科學(xué)的事業(yè)規(guī)劃是家庭幸福的前提，也是積累財富的基礎(chǔ)；反之，如果職業(yè)規(guī)劃隨意，結(jié)果也可能會隨意。

人安全是指對人力資本的保護(hù)，只有人在，對房產(chǎn)和事業(yè)的追求才有意義。為了保護(hù)核心資產(chǎn)，需要進(jìn)行風(fēng)險的防范，防止健康風(fēng)險造成的損失。嚴(yán)重的健康問題會降低人的工作能力，收入會因此減少甚至消失，由此又引發(fā)出許多生活上的難題，比如養(yǎng)育子女、還房貸等一系列的問題。

控制健康風(fēng)險的方式有：

（1）盡量避免風(fēng)險。認(rèn)清了風(fēng)險就要對風(fēng)險有敬畏之心，少參與高風(fēng)險運(yùn)動，主動降低風(fēng)險發(fā)生的概率。

（2）降低風(fēng)險。任何目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)都需要為之付出代價，降低健康風(fēng)險，堅持每年定期體檢非常重要。

（3）轉(zhuǎn)移風(fēng)險。即使我們足夠小心，還是可能遭遇風(fēng)險。一旦不幸罹患重疾，動輒就要支付十幾萬元甚至上百萬元的醫(yī)療費(fèi)用，一般家庭沒有能力承擔(dān)。即使經(jīng)濟(jì)實(shí)力足夠支付，這部分支出也會影響家庭的生活品質(zhì)并讓資產(chǎn)遭到損失。這類風(fēng)險造成的損失過大，需要借助保險工具轉(zhuǎn)移風(fēng)險。

2 防御、中場及進(jìn)攻型資產(chǎn)

如圖2所示，中間黃色部分的現(xiàn)金和保險用來保護(hù)核心資產(chǎn)，與核心資產(chǎn)自住房一同構(gòu)成家庭防御型資產(chǎn)。現(xiàn)金是生活中很好的潤滑劑，應(yīng)預(yù)留出3～6個月的生活費(fèi)用作為應(yīng)急準(zhǔn)備金。現(xiàn)金類資產(chǎn)也是資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的中轉(zhuǎn)站，在不同的經(jīng)濟(jì)條件下可作為投資備用金。保險用來保護(hù)三角核心資產(chǎn)——房產(chǎn)、人力資本和職業(yè)，利用相應(yīng)的保險的杠桿效應(yīng)，如財產(chǎn)險、人壽和健康險、失能險和責(zé)任險等，人們可以用很小的支出轉(zhuǎn)移很大的風(fēng)險損失。

定投的儲蓄和年金，屬于中場型資產(chǎn)。就像足球陣容中的中鋒，既能夠組織進(jìn)攻，又能夠協(xié)助防守。其特點(diǎn)在于：

（1）對抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)。即便經(jīng)濟(jì)下行，也能獲得固定收益。

（2）容易管理且有選擇權(quán)。如果經(jīng)濟(jì)形勢很好，或者遇到好的投資機(jī)會，可以用這筆錢進(jìn)行投資。

定投其實(shí)是根據(jù)未來的生活目標(biāo)做當(dāng)下的財務(wù)規(guī)劃，養(yǎng)老金和孩子的教育金是未來必須要花的錢，需要用安全的定投方式來儲蓄。完成以上中場資產(chǎn)的配置，就可以實(shí)現(xiàn)家庭財務(wù)獨(dú)立。

最外圍藍(lán)色圓形代表進(jìn)攻型資產(chǎn)，家庭可以通過合理規(guī)劃投資組合，利用股票、基金、信托和PE等各類金融工具進(jìn)行短期、中期、長期的投資布局，獲利的機(jī)會更多，即使投資遭逢風(fēng)險，對家庭生活的影響也不大。當(dāng)家庭核心資產(chǎn)已經(jīng)考慮了資產(chǎn)的“避損”和流動性因素，外圍資產(chǎn)就可以更多選擇“賺錢”和長期性。

如果把家庭資產(chǎn)配置比作足球陣容，按功能可分為前鋒、中鋒和后衛(wèi)。自住房、保險和現(xiàn)金是后衛(wèi)，屬于防御型資產(chǎn)，用來保證生活。股票、基金和其他投資是前鋒，屬于進(jìn)攻型資產(chǎn)，可幫助人們實(shí)現(xiàn)更高的理財目標(biāo)。

3 家庭資產(chǎn)配置的調(diào)整和再平衡

不同風(fēng)險偏好和年齡段的家庭應(yīng)選擇適合自身的資產(chǎn)配置比例，隨年齡段的變化要做相應(yīng)的調(diào)整。對于年輕家庭來說，財富積累比較少但上升空間大，能夠承擔(dān)一定風(fēng)險，積極投資者才可能有更好的收益；隨著年齡的增加，家庭財富積累越來越多但上升空間逐漸變小，則更多需要關(guān)注財富的保護(hù)，投資也要向穩(wěn)健投資者方向調(diào)整。按照不同類型資產(chǎn)的配置比例可將投資者劃分為保守型、穩(wěn)健型和積極型3種，如下表所示。

以一個30歲白領(lǐng)夫妻家庭為例。夫妻倆年收入共計50萬元左右，家庭目前資產(chǎn)配置為：防御型資產(chǎn)55萬元，其中保險15萬元，工資現(xiàn)金流40萬元；中場型資產(chǎn)中，兩個儲蓄型年金產(chǎn)品，共計39萬元，定期儲蓄20萬元，總計59萬元；進(jìn)攻型資產(chǎn)總計110萬元，其中參與股權(quán)投資100萬元，股票和基金10萬元。

上述家庭防御型資產(chǎn)占比25%，中場型資產(chǎn)占比26%，進(jìn)攻型資產(chǎn)占比49%。這個家庭屬于積極型投資者，但缺乏核心資產(chǎn)自住房的配置，建議3年內(nèi)調(diào)整投資購置自住房。

某企業(yè)主家庭，年收入300萬元，家庭目前資產(chǎn)配置為：防御型資產(chǎn)，兩套房產(chǎn)，價值約1000萬元，現(xiàn)金100萬元，合計1100萬元；中場型資產(chǎn)，年金產(chǎn)品300萬元，固定收益類信托產(chǎn)品600萬元，合計900萬元；進(jìn)攻型資產(chǎn)，PE私募基金500萬元，陽光私募300萬元，另類投資200萬元，合計1000萬元。

上述企業(yè)主家庭防御型資產(chǎn)占比37%，中場型資產(chǎn)占比30%，進(jìn)攻型資產(chǎn)占比33%。這個家庭屬于穩(wěn)健型投資者，但缺乏防御型資產(chǎn)保險的配置，比如每年用50萬元保費(fèi)建立2000萬元的保險資產(chǎn)，建議1年之內(nèi)配置。企業(yè)主一旦發(fā)生意外，不能再獲得收入，這2000萬元的賠付額能為親人降低損失和保全資產(chǎn)；對于富裕的企業(yè)主家庭，人壽保險不但可以隔離家庭和企業(yè)資產(chǎn)、有節(jié)稅逼債的功能，而且是急用的現(xiàn)金流和指定傳承的無爭議資產(chǎn)。

綜上所述，家庭資產(chǎn)配置應(yīng)與當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)，應(yīng)該根據(jù)家庭成員年齡段和風(fēng)險偏好調(diào)整所占比例，通過賣出績效欠佳的資產(chǎn)，買入績效優(yōu)異的資產(chǎn)進(jìn)行再平衡。同時，還應(yīng)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境中巧妙應(yīng)變：經(jīng)濟(jì)繁榮前積極，經(jīng)濟(jì)蕭條前保守，經(jīng)濟(jì)滯漲或不能探明時穩(wěn)健。

收稿日期：2015-06-15