震蕩牛市選基策略

文興

牛市進(jìn)入下半場(chǎng)，還能買基金嗎？相信這是此刻很多基民面臨的困惑。一邊是震蕩中不斷創(chuàng)新高的股指、一邊是上百只在發(fā)基金的扎堆上柜，讓很多跑不贏股指的投資者繼續(xù)將目光瞄向了基金。雖然主流觀點(diǎn)都認(rèn)為牛市的走勢(shì)仍在途中，但牛市中的震蕩也在所難免。此時(shí)如何才能做一個(gè)聰明的投資者？下半年，哪些基金更該入投資者的“法眼”呢？

防御最佳：醫(yī)藥主題基金

A股市場(chǎng)投資板塊中，最具防御性的主題板塊便是醫(yī)藥，醫(yī)藥行業(yè)主題基金也自然成為攻守兼?zhèn)涞幕痤愋汀＜医ㄗh，股指沖高時(shí)，儲(chǔ)備醫(yī)藥主題基金是比較好的選擇。這其中不光是指新發(fā)的醫(yī)療保健類基金，還包括相關(guān)的老基金。數(shù)據(jù)顯示，目前公募基金市場(chǎng)上，醫(yī)藥主題基金數(shù)量達(dá)到46只，分別是12只分級(jí)基金、12只被動(dòng)指數(shù)型基金和22只主動(dòng)管理型基金。

盡管這些醫(yī)藥主題基金在今年以來的收益排行榜中罕有業(yè)績(jī)拔尖者，但大多都能跑贏平均收益。如22只主動(dòng)管理型的醫(yī)藥主題基金，業(yè)績(jī)最高的富國醫(yī)療保健行業(yè)股基，今年以來收益率達(dá)到130.97%。此外，工銀瑞信醫(yī)療保健、鵬華醫(yī)療保健、融通醫(yī)療保健、易方達(dá)醫(yī)療保健、華潤(rùn)元大醫(yī)療保健量化等12只基金，今年以來均收益翻番。

需要注意的是，今年以來業(yè)績(jī)漲幅較好的醫(yī)藥主題基金，其基金經(jīng)理通常會(huì)選擇與“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)的醫(yī)藥股，而業(yè)績(jī)漲幅比較慢的醫(yī)藥主題基金大多配置的是傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)股票。

相較主動(dòng)管理型醫(yī)藥主題基金，牛市分級(jí)醫(yī)藥主題基金B(yǎng)份額也不失為高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者抓住風(fēng)口的良好選擇。今年以來收益漲幅較大的國泰國證衛(wèi)生指數(shù)分級(jí)B、信誠中證800醫(yī)藥指數(shù)分級(jí)B的收益均超過160%。被動(dòng)指數(shù)型醫(yī)藥主題基金中，業(yè)績(jī)較為優(yōu)異的南方中證500醫(yī)藥ETF收益也達(dá)到114.34%。

分析人士指出，在選擇純被動(dòng)跟蹤指數(shù)或分級(jí)類的醫(yī)藥主題基金時(shí)，首先需關(guān)注醫(yī)藥主題基金跟蹤的指數(shù)情況如何，對(duì)應(yīng)成分股的數(shù)量是否飽和；其次需要關(guān)注的是B類的杠桿情況，通常杠桿倍數(shù)較高的醫(yī)藥主題基金更值得關(guān)注；最后需要關(guān)注的是B類的溢價(jià)情況，若整體溢價(jià)率超過5%以上，則具有可套利機(jī)會(huì)。

抗跌最佳：量化基金

單邊上漲的牛市行情下，量化基金可能并沒有那么耀眼，但量化基金的難能可貴在于，震蕩牛市中顯現(xiàn)的出抗跌特性，其獨(dú)有的對(duì)沖策略能夠幫助投資者在市場(chǎng)高位時(shí)有效地規(guī)避大盤跳水所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，牛市漲得越高，量化配置的比例也應(yīng)越高。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，市場(chǎng)上已有27只主動(dòng)管理偏股型量化基金，其中有8只新發(fā)量化基金成立。這些量化基金中也不乏業(yè)績(jī)優(yōu)異者，如大摩多因子策略基金，今年以來收益高達(dá)130.58%，長(zhǎng)盛基金旗下的長(zhǎng)盛量化紅利基金、華泰柏瑞旗下的華泰柏瑞量化先行，今年以來的收益也均超過100%，分別達(dá)到125.21%和106.03%。業(yè)績(jī)一般的華泰柏瑞量化增強(qiáng)股基、中海量化策略等今年以來業(yè)績(jī)漲幅也超過50%，分別達(dá)到56.95%和57.86%。

業(yè)績(jī)漲幅只是一方面，量化基金最值得稱贊的還是其抗跌的特性，例如在5月28日上證綜指下跌6.5%的情況下，598只主動(dòng)管理偏股型基金平均收益率為-5.43%，然而主動(dòng)管理偏股型量化基金平均下跌幅度僅為4.89%，跑贏大盤跌幅和偏股型基金平均跌幅。

那么，面對(duì)日益豐富的量化基金產(chǎn)品，投資者該如何挑選呢？分析人士指出，首先要選擇規(guī)模適中的產(chǎn)品，減少?zèng)_擊成本對(duì)量化策略實(shí)施效果的影響，如果規(guī)模迅速擴(kuò)充至20億～30億元水平，那么投資者大可不必“湊熱鬧”。其次，要關(guān)注長(zhǎng)期超額收益的穩(wěn)定性和信息比率，選擇能持續(xù)獲取超額收益的產(chǎn)品（就是選擇背后模型穩(wěn)健的產(chǎn)品）；關(guān)注投研團(tuán)隊(duì)核心成員的變動(dòng)情況，因?yàn)榱炕鹗且粋€(gè)體系，一兩個(gè)研究員的出走對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響不大，但是若核心成員出走則勢(shì)必削弱模型后續(xù)的更新與改良。

補(bǔ)漲最佳：藍(lán)籌主題基金

股指突破5000點(diǎn)之后，伴隨著市場(chǎng)高位的恐慌，此前漲幅較大的創(chuàng)業(yè)板近期也遭遇重挫，筆者認(rèn)為，此時(shí)基民們可以適當(dāng)關(guān)注今年漲幅并不大的藍(lán)籌主題基金，未來存在較大的補(bǔ)漲空間。

6月以來，主動(dòng)管理型基金收益漲幅靠前的大多為藍(lán)籌主題基金，如長(zhǎng)信金利趨勢(shì)、招商大盤藍(lán)籌、海富通國策導(dǎo)向和財(cái)通可持續(xù)發(fā)展等股基，收益漲幅分別達(dá)到8.56%、7.88%、6.44%和6.2%。此外，藍(lán)籌主題指數(shù)基金也表現(xiàn)搶眼，如富國中證銀行指數(shù)分級(jí)、鵬華銀行分級(jí)、鵬華地產(chǎn)分級(jí)、泰達(dá)宏利大盤指數(shù)等，業(yè)績(jī)漲幅分別高達(dá)9.63%、9.61%、8.36%和7.14%。

國金通用最新發(fā)布的6月基金配置策略中也提到，可以適當(dāng)關(guān)注今年以來漲幅落后、具有低估值優(yōu)勢(shì)的周期藍(lán)籌風(fēng)格品種的相對(duì)收益。具體到基金選擇上可結(jié)合基金重倉股的平均估值水平，尤其結(jié)合基金經(jīng)理投資風(fēng)格，選擇選股風(fēng)格穩(wěn)健尤其是立足中長(zhǎng)期投資的價(jià)值型基金。工銀瑞信基金也認(rèn)為，仍看好有改革紅利支撐及穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)主題板塊和低估值藍(lán)籌股。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前期漲幅較小、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不錯(cuò)的大盤藍(lán)籌主題基金主要有景博時(shí)主題行業(yè)、工銀金融地產(chǎn)、招商大盤藍(lán)籌等股基，今年以來漲幅均不到60%。此外，建議投資者關(guān)注嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)、匯添富價(jià)值精選、銀華內(nèi)需精選、富國天惠、銀華富裕主題、富國天成等基金。

收益最佳：成長(zhǎng)主題基金

盡管最近創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的大跌引起了不小的市場(chǎng)恐慌，但依然有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)還并沒有到頂部，成長(zhǎng)股還有很大的漲幅空間，只是接下來會(huì)形成較大的分化格局，高估值的偽成長(zhǎng)股將面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)，因此建議風(fēng)險(xiǎn)承受能力大的基民們?nèi)匀豢膳渲贸砷L(zhǎng)型股基，但需要規(guī)避重倉股過分單一的基金。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來交叉持股較少且業(yè)績(jī)比較突出的基金主要有：大摩主題優(yōu)選、浦銀安盛紅利、廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)、大摩進(jìn)取優(yōu)選、交銀現(xiàn)金制造等股基，今年以來收益均已翻番。

筆者注意到，浦銀安盛紅利精選的十大重倉股中有太極集團(tuán)、通達(dá)動(dòng)力、久其軟件、東誠藥業(yè)、飛天信息、華星創(chuàng)業(yè)等股票，涵蓋板塊包括醫(yī)藥、輸配電氣、電子信息、通訊等。同樣，廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)的重倉股也沒有拘泥于一個(gè)板塊或行業(yè)，而是分散在電子、傳媒娛樂、醫(yī)療服務(wù)、新材料、軟件服務(wù)等各個(gè)領(lǐng)域。

在專家看來，今年以來漲幅較大的成長(zhǎng)型基金不宜再過多配置，因?yàn)閺臄?shù)據(jù)上來看，這些股基往往比較激進(jìn)，通過多基金交叉持股等方式，配置看好的單一個(gè)股會(huì)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)盡量規(guī)避。