國人財富配置迎來根本變化

葉檀

目前股市的上漲只是資產配置變化的一個前奏，接下來是債券、資產證券化，取決于向市場投資者開放的速度。

兩市市值已經與居民戶存款戶余額持平。數據顯示，2014年人民幣存款增加9.48萬億元，增加額同比減少3.08萬億元。2014年年底，中國居民儲蓄存款余額達49.9萬億元，是全球儲蓄金額和人均儲蓄最高的國家，居民儲蓄率已超過50%，遠超世界平均水平。

股市目前已經成為吸金市。2015年一季度是A股歷史上保證金新增規模最大的1個季度：銀證轉賬保證金凈流入6143億元，2014年四季度為5920億元。融資量之大、之瘋狂，基金發行之火爆不必多說，1戶可開多個賬戶等政策也在推波助瀾：4月13日起，每位投資者將擁有1個總賬戶和若干子賬戶，最多可在20家證券公司開設20個賬戶。

截至4月3日的一周，滬深股市流通市值突破40萬億元，報410764億元，較此前一周增加5.72%。其中，滬市流通市值報269178億元，一周內增加4.72%；深市流通市值報141586億元，一周內增幅逾7%。滬深股市流通市值將持續地超過居民戶儲蓄，說明通過印股票的方式，資金被成功地吸納到了企業中。

不僅存款余額下降，因為收益率較低，理財產品余額也在下降。融360發布的數據顯示，今年一季度，銀行共發行12176款理財產品，發行量較2014年四季度大幅減少39.55%，較2014年一季度減少20.2%。一季度非保本浮動類理財產品的平均收益率在5.3%以上，但保證收益類及保本浮動收益類理財產品收益率均在5%以下。融360理財分析師劉銀平認為，股票及基金市場火爆，資金從銀行理財市場出逃到收益更高的股市及基市是理財產品發行規模減弱的原因之一。

管理層舉起大棒，毫不猶豫地打向與主流市場爭鋒，并且從銀行等虎口奪食的理財產品。曾經一度被市場熱捧的互聯網寶寶類產品，由于貨幣基金弱勢與諸多限制而被冷落。銀行不缺資金，債市陰陽怪氣，使得各類寶寶類產品難以與分級基金等抗衡。4月13日的數據顯示，基金系寶寶中，掛鉤南方現金增利的南方現金寶7日年化收益為4.57%，每萬份收益1.06元；掛鉤嘉實貨幣A的嘉實活期樂7日年化收益率為4.47%，每萬份收益為1.14元。銀行系寶寶中，掛鉤諾安理財寶貨幣的渤海銀行添金寶7日年化收益率為4.88%，每萬份收益為1.88元；掛鉤興全添利寶貨幣的興業銀行掌柜錢包7日年化收益率為4.81%，每萬份收益為1.18元。P2P則因為風險過大，目前逐漸有被眾籌取代的傾向。

打個不恰當的比方，現在打開股票市場，只是在村口放了一張賭桌，未來數十萬億元的資產證券化產品，以及隨著債市而來的衍生品市場，又是兩張體量相當的大桌子。

交銀國際在關于信貸資產證券化注冊制的研究報告中指出，按起息日計算，2014年信貸資產證券化產品發行量3119億元，預計2015年的發行量可能達到2014年的2倍以上。4月3日，央行發布公告稱，簡化信貸資產支持證券發行管理流程，對信貸資產支持證券正式實行注冊制，一次申請注冊，自主分期發行。

中國債券發行量連續3年保持歷史高位，據報道，中國財政部預計，地方政府今年至少會發行1.6萬億元的債券，達到2014年的4倍之高。目前債券發行過多導致收益率上升，業內人士稱，這一現狀可以通過進一步開放（債券）市場來應對。這是一定之選，一般債、專項債都在范圍之內。

總的來說，股權、債權等將成為未來的主導融資市場與理財市場。