國人財富配置迎來根本變化

葉檀

目前股市的上漲只是資產配置變化的一個前奏，接下來是債券、資產證券化，取決于向市場投資者開放的速度。

兩市市值已經與居民戶存款戶余額持平。數據顯示，2014年人民幣存款增加9.48萬億元，增加額同比減少3.08萬億元。2014年年底，中國居民儲蓄存款余額達49.9萬億元，是全球儲蓄金額和人均儲蓄最高的國家，居民儲蓄率已超過50%，遠超世界平均水平。

股市目前已經成為吸金市。2015年一季度是A股歷史上保證金新增規(guī)模最大的1個季度：銀證轉賬保證金凈流入6143億元，2014年四季度為5920億元。融資量之大、之瘋狂，基金發(fā)行之火爆不必多說，1戶可開多個賬戶等政策也在推波助瀾：4月13日起，每位投資者將擁有1個總賬戶和若干子賬戶，最多可在20家證券公司開設20個賬戶。

截至4月3日的一周，滬深股市流通市值突破40萬億元，報410764億元，較此前一周增加5.72%。其中，滬市流通市值報269178億元，一周內增加4.72%；深市流通市值報141586億元，一周內增幅逾7%。滬深股市流通市值將持續(xù)地超過居民戶儲蓄，說明通過印股票的方式，資金被成功地吸納到了企業(yè)中。

不僅存款余額下降，因為收益率較低，理財產品余額也在下降。融360發(fā)布的數據顯示，今年一季度，銀行共發(fā)行12176款理財產品，發(fā)行量較2014年四季度大幅減少39.55%，較2014年一季度減少20.2%。一季度非保本浮動類理財產品的平均收益率在5.3%以上，但保證收益類及保本浮動收益類理財產品收益率均在5%以下。融360理財分析師劉銀平認為，股票及基金市場火爆，資金從銀行理財市場出逃到收益更高的股市及基市是理財產品發(fā)行規(guī)模減弱的原因之一。

管理層舉起大棒，毫不猶豫地打向與主流市場爭鋒，并且從銀行等虎口奪食的理財產品。曾經一度被市場熱捧的互聯(lián)網寶寶類產品，由于貨幣基金弱勢與諸多限制而被冷落。銀行不缺資金，債市陰陽怪氣，使得各類寶寶類產品難以與分級基金等抗衡。4月13日的數據顯示，基金系寶寶中，掛鉤南方現(xiàn)金增利的南方現(xiàn)金寶7日年化收益為4.57%，每萬份收益1.06元；掛鉤嘉實貨幣A的嘉實活期樂7日年化收益率為4.47%，每萬份收益為1.14元。銀行系寶寶中，掛鉤諾安理財寶貨幣的渤海銀行添金寶7日年化收益率為4.88%，每萬份收益為1.88元；掛鉤興全添利寶貨幣的興業(yè)銀行掌柜錢包7日年化收益率為4.81%，每萬份收益為1.18元。P2P則因為風險過大，目前逐漸有被眾籌取代的傾向。

打個不恰當的比方，現(xiàn)在打開股票市場，只是在村口放了一張賭桌，未來數十萬億元的資產證券化產品，以及隨著債市而來的衍生品市場，又是兩張體量相當的大桌子。

交銀國際在關于信貸資產證券化注冊制的研究報告中指出，按起息日計算，2014年信貸資產證券化產品發(fā)行量3119億元，預計2015年的發(fā)行量可能達到2014年的2倍以上。4月3日，央行發(fā)布公告稱，簡化信貸資產支持證券發(fā)行管理流程，對信貸資產支持證券正式實行注冊制，一次申請注冊，自主分期發(fā)行。

中國債券發(fā)行量連續(xù)3年保持歷史高位，據報道，中國財政部預計，地方政府今年至少會發(fā)行1.6萬億元的債券，達到2014年的4倍之高。目前債券發(fā)行過多導致收益率上升，業(yè)內人士稱，這一現(xiàn)狀可以通過進一步開放（債券）市場來應對。這是一定之選，一般債、專項債都在范圍之內。

總的來說，股權、債權等將成為未來的主導融資市場與理財市場。