地緣危機仍未排除 黃金白銀偏強整理

艾亞文

自3月中旬以來，國際金價受地緣政治與美元回調影響，多頭借機發力強勢上攻，4月初突破1200美元/盎司的整數關口，奪回這一重要戰略要地?，F貨白銀價格也不甘示弱，最高沖上3400元/千克上方，但隨著美元再次走強，黃金白銀多頭獲利回吐，導致金銀價格小幅回調。

美元下跌為金銀多頭提供機會

美聯儲公布的3月FOMC聲明顯示，美聯儲修改了加息前瞻指引，刪除耐心措辭，為年中加息鋪平了道路，但強調“并不一定意味著6月加息”。同時，美聯儲下調經濟增速和通脹預期及利率展望。美聯儲的3月FOMC申明基本符合市場對于加息的預期，但大大弱化了6月加息的可能性，導致美元指數在申明公布當日創下6年來日內最大跌幅。這給貴金屬市場醞釀反彈已久的黃金白銀多頭提供了絕佳的機會：黃金價格連續上攻沖破1200美元/盎司，4月初最高達到了1224.35美元/盎司；而現貨白銀在3月底最高達到3435元/千克，甚至現貨鉑金也展開了明顯的反彈格局。

經濟數據方面，美國3月非農就業數據意外遠遜預期，不但3月新增就業人數遭遇“腰斬”，下降到12.6萬人，勞動力參與率也創下37年來新低，讓市場大跌眼鏡。4月初美國非農公布時恰逢西方傳統節日，包括美國在內的歐美主要國家休市，市場交投相對清淡，國際金價上沖到一個月以來的新高后展開一定幅度的回調。

由于燃料和汽車價格反彈，美國3月生產者物價指數PPI回升，為5個月以來的首次，表明美國的潛在通脹呈現部分堅挺的跡象，此外，美國消費者物價指數也出現一定的溫和回升跡象，美聯儲主席耶倫最近在公開演講中淡化了對美國低通脹的擔憂，更加強調就業市場改善問題，這意味著只要就業市場繼續好轉，即便美國通脹率低于2.0%的目標，美聯儲也會啟動加息周期。目前美國通脹數據仍然遠低于目標值，勞動力市場或許仍為美聯儲加息期間最關心的話題。

歐元區經濟向好

歐洲方面，歐元區QE量化寬松已經顯露較為明顯的效果，最近公布的部分數據又增添了歐元區經濟繼續向好的跡象。歐元區3月制造業PMI為52.2，創近10個月以來新高。歐元區經濟領頭羊德國連續第23個月高于榮枯線，其制造業采購經理人指數終值上升到52.8。歐元區成員國PMI改善，經濟持續復蘇，不過歐元區通脹水平依然低迷，經濟下行風險仍然未能消除。歐洲央行表示，將一直實施QE，直到通脹可持續回升至目標水平，如有必要，歐洲央行可以調整QE。這意味著歐元區將繼續強硬地實施寬松貨幣政策，甚至有可能進一步放松貨幣政策。

中國一季度經濟數據不佳

歐美以外的外向型經濟體和新興型經濟體的經濟增長情況也不容忽視，中國經濟數據令人擔憂。最新的數據顯示，中國一季度GDP同比增長7%，雖然市場對此已經有一定的預期，但這是中國自2009年一季度以來最低增速。3月中國社會消費品零售總額同比增長10.2%，3月規模以上工業增加值同比上漲5.6%，固定資產投資同比增長13.5%，均不及預期?？傮w來看，中國一季度經濟數據表現不佳，這或將為美國以外的全球經濟增長增添一份憂慮情緒。

全球市場避險情緒驟升

近期金價反彈的另一個較大的動力則來自于全球市場避險情緒驟升。地緣政治沖突加劇、烏俄沖突持續、中東恐怖襲擊頻發、軍事力量沖突、希臘再現債務危機，多重利多因素致使金銀價格不斷走強。

烏克蘭局勢恐惡化

烏俄硝煙仍然沒有完全消散，在美國和歐盟的插手下，烏俄事件仍然有很多不確定性。目前法國、德國、俄羅斯和烏克蘭舉行磋商，希望推進脆弱的?；饏f議。多方勢力插手烏俄事件，烏俄的戰火硝煙隨時都有可能進一步惡化，為貴金屬市場埋下一顆隱形炸彈。

如果說烏俄局勢像貴金屬市場上的隱形炸彈，中東地區政治地緣沖突則更像一顆不定時炸彈，隨時可能沖擊貴金屬市場。ISIS武裝不斷制造恐怖襲擊，利比亞周邊地區局勢不斷惡化，戰火持續導致大量人員傷亡，甚至威脅到了駐利比亞地區的外國使館和其他大量外籍人員。而也門事件的進一步惡化則徹底點燃了中東亂局這個炮火桶。

也門沖突升級

今年年初胡塞武裝占領也門總統府和重要軍事設施，3月下旬也門事件發酵，什葉派胡塞叛軍突然猛烈襲擊也門政府，并持續對哈迪政府進行攻擊，哈迪政府被迫向國際力量請求援助，隨后沙特阿拉伯擔心伊朗什葉派在背后支持反政府組織，帶頭宣布對也門進行軍事行動，并聯合除阿曼之外的十余個海灣國家的軍事力量，聲稱保護也門政府不受胡塞叛軍的激烈攻擊。也門事件持續升級，沙特阿拉伯等多國出動空軍，對也門境內的胡塞武裝發動空襲，以支援受困的也門總統，沙特阿拉伯軍隊與也門胡塞武裝之間爆發沙特阿拉伯帶頭空襲以來的最激烈邊境交火。也門事件很可能繼續支撐貴金屬市場，特別是對金銀市場構成利多因素。

希臘債務緩和空間減小

希臘債務危機成為目前歐元區的重要隱患。在2月“三駕馬車”同意希臘債務延長3個月后，希臘局勢有所緩和，但在改革上仍然存在很多分歧。盡管希臘已經償還了所欠國際貨幣基金組織IMF 4.5億歐元的貸款，但隨著更多償債期限的逐漸逼近，希臘可利用的緩和空間進一步縮小。

有消息稱，希臘政府的現金儲備于4月告罄，除非與歐元區達成新的經濟改革方案以獲得紓困援助，否則5月必須償還IMF的9.5億歐元貸款和24億歐元國內養老金、薪資支出，勢必會讓希臘政府發生主權違約。希臘經濟改革方案仍然有很多不確定性因素，與左翼激進聯盟黨在競選時做出的不會增稅或支持私有化的承諾相悖，持反對緊縮立場的希臘政府迄今未能與歐盟和IMF達成協議。希臘債務違約風險并未消除，隨著債務期限的臨近，一旦危機得不到有效解決，市場情緒很可能被放大，希臘退歐的擔憂情緒將重新籠罩貴金屬和外匯市場。歐洲央行行長德拉吉表示，如果滿足條件，央行將立即恢復希臘的抵押品豁免權，并將在合適時機重新考慮對希臘的債務減記。如果獲得歐洲央行的支持，希臘問題或露出一絲曙光。

強勢美元與地緣危機疊加影響

總體來看，由于美元仍然維持強勢，后期隨著美聯儲加息日期的確定，美元指數有望站穩100上方。而包括歐元區、中國在內的非美貨幣的寬松政策，將進一步支持美元指數走強，以美元計價的商品料將承壓，金銀價格反彈格局也將受到挑戰。但外匯及貴金屬市場另一個重要的利多因素——政治地緣風險仍然沒有消散，烏俄的“隱形炸彈”、中東的“不定時炸彈”，這些地緣政治危機一旦風險加大，金銀價格有可能借機再次上揚。目前金價在1200美元/盎司關口有所反復，預計未來一個月有可能在1160～1248美元/盎司區間運行，短期關注上方1220美元/盎司一線的壓力?，F貨白銀有望在3080～3450元/千克區間運行。此外，近期鉑金與金銀價格波動有亦步亦趨的態勢，未來一個月主要關注區間220～240元/克。