上市公司股權激勵存在的問題及對策研究

王淑芹　景明月

摘 要：隨著我國經濟的不斷發展，上市公司股權激勵目前已經成了推動企業績效增長的主要因素。上市公司股權激勵主要的作用是發揮人力資本，調動管理者積極性，激勵機制的設計是最吸引注意的是公平。股權激勵制度是在企業所有權與經營權分離后，是非長期激勵的機制，一個企業如果建立了良好股權激勵機制，能夠很好的保障股東的利益，從而減少管理者短期行為，更關注企業長期發展。高管股權激勵第列為研究對象的問題，從理論和實證兩個方面，對上市公司高管股權激勵問題進行研究，并提出了完善上市公司股權激勵的對策。

關鍵詞：上市公司；股權激勵；經濟時代；公司利益

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1006-8937（2015）09-0027-02

本文通過對股權激勵的理論和在實踐中的應用情況進行了探討，提出提高中國上市公司股權激勵的對策，為進一步擴大實施股權激勵制度，對促進企業的改革有重要的理論意義及實踐意義。通過法律和政策分析引入，發現目前的立法及政策存在的主要問題。做好股權激勵政策具有重要意義，實現企業的戰略發展目標。

1 股權激勵相關理論概述

1.1 股權激勵的定義

股權激勵是一個系統，是指以股票作為一種手段激勵，管理者的激勵機制。

所謂股權激勵是指股權激勵制度（股權），有限制的股權和股票期權的兩種主要途徑（restrictedstockownership）股票期權是指企業通過在一定條件下，以特定的方式（股票）股票經理人有一定數量的企業，這是一種激勵制度，它可以使企業短期利益和長期利益相結合，使經營者改變立場實現企業所有者和經營者收益雙贏的共同發展。總之，股權激勵，是指企業管理者和企業員工持股的動機行為的形式來分享剩余索取權。

1.2 股權激勵的原理

管理者及股東實際主要是委托代理方面的主要的關系，代理經理主要進行資產方面的管理。在委托代理關系中由于管理者及股東之間存在嚴重的信息不對稱的情況，合同是不完整的，股東及經理目標是不一致的，股東希望其持股權價值最大化，管理者最大限度地發揮其管理的權利，所以股東與經理人之間的道德方面的要求非常高。為了使管理人員與股東利益，需要讓管理者和股東的利益盡可能一致。

2 上市公司股權激勵存在的問題分析

2.1 公司法人治理結構不完善

現代企業制度并不是非常容易建立的。很多企業為股份制公司進行相應的編排，對企業在現代公司制度的情況下進行相應的分析，公司治理結構沒有建立，一股獨大的情況較為嚴重，和現代企業制度的實施仍然有很大的距離。董事會和股東大會以及監事會，獨立董事不能發揮真正的作用。

2.2 法律環境不成熟

很多企業的法規和法律環境目前已經有了很好的完善，激勵對象、股票來源、授權主體、采購數量和比例、操作者中途離職的方法等，都要有相應的政策和法規來保證，保證了操作者的合法持有的最大傳輸熱情。在具體實施措施的新的法律法規還不夠完善。另一方面，也有相互矛盾或不一致的地方存在于現行法律法規之間。因此，完善相關的法律法規尤其重要。

2.3 證券市場的有效性不強

股權激勵，股票流通管理的實施，需要通過處理其他許多問題的方面來兌現。尤其是股票期權的實施，必須符合比較完善、規范的股票市場和相應的法律法規要求。而國內兩個市場還不成熟，監督機制不完善，股票價格的波動是受多種因素的制約和影響，很難與經營業績掛鉤，將難以實現人們希望的激勵效應。

2.4 股權激勵的業績評定標準及實施標準缺乏

目前，國內大多數上市公司沒有建立績效考核體系的有效評定標準，對主體資格實施股權激勵，股權激勵的有效性，支付金額，行權價格，行權期（主要是對股票期權計劃）和其他重要的問題沒有在實施股權激勵過程中明確規定，很容易發生不公平行為，使股權激勵效果降低。

3 加強上市公司的股權激勵策略

3.1 完善的企業管理系統

公司治理機制的完善是股權激勵機制的一個重要表現，股權激勵是公司治理結構非常重要的組成。公司治理結構是解決不同利益相關者（股東，債權人，雇員，政府管理），為了特定的經濟目標，需要一個系統配置來實現。我們要深化企業改革和企業改革，完善企業制度及法人治理結構，從而來確保企業的各種所有制能夠可以實施，從而來提高激勵強度。在股票期權組合，完善現代企業制度，根據產權和企業管理的激勵制度現代公司治理結構調整之間的關系。因為在大多數股票上市公司的非流通股存在。內部人控制的現象，在這種環境下實施股權激勵，企業的決策者們傾向于給自己太多廉價的股票，而企業和其他股東的利益就會流失，所以必須建立在董事和董事會的其他決策機構的權力制衡機制。

3.2 建立發達及規范的資本市場

很多企業，股權激勵實施主要在于資本市場及企業級信息生產及傳播方面的刺激，提高經濟運行效率。所以，權激勵機制傳遞過程主要是為了提升信息完善及市場整體運行效率，盡快解決國有股及法人股不能流通中的現金問題，從而進行相應條件的創造，并實施同步監督。機構投資者的進入資本市場管制的放松。機構投資者不是由政府培育，因此，要解除管制，使機構投資者涌現。然而在解除管制同時，市場監管機構應打擊和懲治證券市場內幕交易行為，機構投資者來防止誤入歧途的投機炒作的企業股票價格。對于機構投資者來說，應在轉變投資理念的基礎上理順產權關系，提高制造過程的信息和積極參與市場和信息質量。

3.3 健全相關法律法規及實現制度性保障

目前，股權激勵法律法規在實踐中面臨著約束。股權激勵需要股份制企業通過發行新的股票證券賬戶和保留在企業股票回購兩個渠道實現。

然而，中國的《企業法》對目前的兩個通道進行了一定的限制。不僅如此，《企業法》及有關法律和證券交易法規是為管理人員和所有權的轉移制定了種種限制和約束。更為嚴重的是，一些股票上市公司的股權激勵合同給企業管理者是基于內部職工股的形式授予。因此，從實踐中實施股權激勵，目前的很多法規嚴重滯后，需要進行修訂有關法律、才能對企業進行相應的規范，并介紹了具體的操作規定（包括信息披露，會計，監督，稅收和其他方面的規定）。

3.4 建立上市公司實施股權激勵的要素標準

股權激勵的績效評價標準，根據不同的評價指標，基本上可以分為兩類：股權激勵模式與股權激勵的股票期權激勵模式和基于績效的股權。基于股票的模型是該公司的股票價格作為評價指標，當價格達到預定的目標，激勵對象可以獲得公司股票價格的增加造成的收入。但是激勵要求公司有一個明確、公平、合理的股票價格，而公司股價應該是真正的性能可以反映公司的業績狀況。在有效資本市場中，股票價格與企業績效之間呈正相關關系，股權激勵表面上看是以股份為基礎，但實際上是企業為基礎。該模型直接反映了公司的經營目標的最大值，操作簡單，但需要對市場環境進行非常好的實現。目前，在我國這樣的情況非常多，企業的資本市場建立時間并不是非常長，效率非常低，嚴重情況下，操縱市場現象較為普遍，股價與公司業績之間幾乎沒有非常一定的相關性，但隨著中國資本市場的逐步完善，市場監管，增加信息透明度的增加，投資者的投資理念漸趨理性，資本市場的效率將大大提高，對股權的股權激勵制度中的應用會越來越廣。

4 結 語

激勵問題是管理界一直探索的問題，它是一個永恒的話題，也是中國企業最為迫切關注的問題，特別是對中國國有企業和上市公司，公司的發展，首先是良好的公司治理，激勵機制是公司治理這一問題直接影響到公司的生存與發展。建立和完善現代股份制，從而來完善企業經營者股權激勵機制，是正確處理股東及管理者之間委托代理關系，維護經營者與股東利益一致的有效途徑。

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