牛市走到頭啦？

賴松

去年底以來，A股走牛的趨勢已超過半年，資本市場活躍度增加，有人認為牛市后期效應開始初步顯現。在服裝行業，上市公司大股東減持的消息不斷曝出，甚至還有企業宣布將趁股價高位出讓股權，進而退出服裝業務。為了弄個究竟，記者整理了近期A股及H股上市的服裝類企業堅持信息：

5月21日，利豐主要股東Aberdeen Asset Management Plc及其聯系人減持2461.4萬股，套現1.84億港元。5月26日，申洲國際減持143.3萬股，套現5446.83萬港元。6月1日，九牧王宣布將于6月4日至12月3日，不超過6個月期限內減持不超過公司總股本14.68%的股份。雅戈爾近期也減持了參股公司的股票，套現金額超過4億元。

大股東減持的消息似乎為了“落袋為安”，很容易讓人聯想到賺了錢就跑的散戶股民形象。對個人而言，拿錢投資希望短期獲取最大收益，有這種聯想無可厚非。然而，這些減持信息的解讀也有另一個角度：弄清楚股東套現與企業發展之間的邏輯關系。

牛市啟動之初，推動因素是國家支持企業通過資本運作，幫助企業打通多元化的融資渠道以解決融資難問題。目前來看，效果已開始顯現，在政府高層多次強調提高直接融資比例的背景下，資本市場的融資功能正在得到釋放，越來越多的企業通過股市獲得了資金。

歷史上來看，大股東減持對各方利益的博弈有利有弊，但從長遠來看，站在企業的角度分析，如果這些錢能夠用來反哺實業，助公司成功轉型，進一步調整現有的產業結構，優化公司的運營體系，包括服裝行業當前最需要解決的供應鏈優化問題，那么，企業這么做無疑是可以理解的。

以九牧王為例，這次的減持計劃，一是為了支持和配合公司實 施員工持股計劃，二是為了滿足九牧王投資產業發展需要。員工可以分享到更多企業成長的福利，公司則通過套現實現轉型，擴大業務版圖。

當然，記者不是要為企業的套現行為找辯護理由，企業怎么做都有自認為合理的原因。不過，話說回來，資本市場變化萬千，誰也不清楚企業和大股東套現后資金的真正用途。外界關注，不外乎也是關心公司和產業的發展而已。