私募股權投資基金退出方式

張霜斗

私募股權投資基金退出是實現企業良好持續發展的基礎，通過合適的退出方式退出私募股權投資基金，為企業投資循環奠定基礎，使資金的流通性增強。本文通過對私募股權投資基金概念及基金退出涵義的理解，并分析各種退出方式的適用特點，為企業選擇出不同階段的最佳投資基金退出方式。

企業進行私募股權投資基金退出是在社會發展的最佳時機，通過此次私募股權投資基金的退出收獲資產的增值，為企業帶來最大限度的收益。這不但需要把握住市場經濟的動態，而且企業本身還要有過硬的綜合實力，可以選擇最佳的退出方式，抓住機遇為企業創造私募股權投資基金的價值。

私募股權投資基金的概念 私募股權投資基金的定義是指采用非公開的資金募集方式，而且要在法律規定的特定范圍內，針對一定的組織、富商、機構、企業等特定的對象而募集的資金組織形式。私募股權投資基金具有非公開、投資期長、流動性差、風險性大等特點。所以要注重它的這些形態特征，對此加以靈活應用，推動企業高速發展。私募股權投資基金對國家、企業和個人都有獨特的應用價值，為它們帶來的經濟效益是其他投資方式無法替代的，所以對私募股權投資基金的使用也越來越廣泛，用它來實現國家、企業和個人的發展目標。

私募股權投資基金退出的涵義 私募股權投資基金退出的內涵。私募股權投資基金的工作流程通常是由資金募集、項目投資、項目管理、項目退出這四個環節組成的，而在項目退出這個環節就是關于私募股權投資基金的退出，它是指退出整個項目的投資，是在企業有了良好的發展可以自行解決處理一些問題的時候，而做出的決定，這個決策是投資方下達的，它必須是在企業發展最有利的時機，再用最合適的方法改變企業的形式，為企業帶去最大的經濟效益，實現私募股權投資基金的價值。雖然是退出私募股權的投資，但這并不意味著企業投資行為的終了，因為私募股權投資退出是為了更好的適應企業的發展，為企業提供一個更加優秀的發展環境，而選擇成功退出可以保障企業在適宜的時間點獲得最佳的成果，完成企業的發展目標。 私募股權投資基金退出的意義。私募股權投資基金的退出可以變現投資價值、評價投資績效、為企業投資循環提供條件。私募股權投資基金是企業處理資金問題的好幫手，企業在需要它的時候找到它，但是要在最合適的時機退出，才可以達到運用私募股權投資基金的目的，才可以為企業的投資循環打好基礎。私募股權投資基金的投資對象主要針對于中小型企業，它們一般都是創新型企業，結合社會科技經濟的發展，創造新市場的企業。它們正處于發展階段，評價其投資價值如果采用財務核算的方式有很多限制因素存在，所以這時就應該利用私募股權投資基金的退出來評價企業績效，通過觀察退出投資后的資產增值大小來判定投資價值，為創新型企業的工作人員帶去經濟保障，推動企業的創造力。私募股權投資基金的退出可以幫企業變現投資價值，私募股權投資基金的收益大部分不是來自企業的股息，而是來自企業的資產增值，所以雙方的出發點都一樣，從企業接受私募股權投資的同時，就應該計劃將來退出投資的方案，實現企業資產變現價值。然后將收獲的價值投入到下一輪投資項目中，讓資金得到高效流通，創造良好的企業投資循環環境。 私募股權投資基金退出的方式特點 兼并收購。兼并收購中兼并是指多個企業間的相互合并，由一家規模大的企業接管所有項目，通常這樣的兼并企業都比較有實力，可以引領所兼并的企業，擴大企業經營范圍。收購則是指企業通過現金，股票等收買另一家企業，成為這家企業的新主人。企業通過兼并收購退出投資的方式，將企業的股權交給了收購者，達到收益的目的。兼并收購方式不是主要的退出投資方式，但它卻適用于某些特殊環境，這取決于它本身的優勢，例如兼并收購適用于企業發展的各個階段，不受約束，存在的問題減少且操作簡便，交易雙方達成協議后就可以完成整個兼并收購的過程，減少了不必要的支出，而且可以快速的退出，盡快得到資產，不隨外界經濟變化而波動。但是兼并收購也存在它的不足之處，通常表現在并購者不是很多，而且提出的收購價也不是很理想，企業管理出現變化，原本的管理部門所擁有的權利范圍縮小，使企業管理者反對兼并收購決策。 公開上市。公開上市是私募股權投資基金退出的最常見的應用方式，也是可以為企業帶來最佳效益的退出方式，它是指企業通過公開的市場交易，實現股權的流通，代表了企業的發展現狀，達到了上市的資本標準，可以得到社會市場經濟的認同。公開上市的最大優勢是其可以帶來巨大的經濟效益，這也是私募股權投資基金退出的最終目的，通過公開的方式可以提升企業的知名度，使企業的品牌得到更廣大人們的信賴，同時為接下來的投資做好充分的準備，優化企業投資循環的氛圍。它的劣勢之處表現在投資周期長，資金不可以隨時調用，流動性差，成本較高，操作過程復雜等。 股份回購。股份回購的退出方式是企業為了投資而設計的，它起到防范的作用，對未知的風險具有安全保障，是指將企業股份通過回購退出投資，從而得到相應報酬的退出方式。回購的各項要求早已擬定完畢，它是在迫不得已的情況下才會采用的一種退出方式。它的優勢在于回購協議早就擬定好，所以可以直接交易，過程簡單，在企業發展不理想的情況下，保障企業的退出回報，順利的股份回購可以為資金創造更加合適的利用場所，盡早擺脫無法盈利的投資無疑不是一件好事。股份回購的劣勢是由于放棄的過早沒有等到市場機遇，損失了投資價值，股份回購通常用非現金的方式結算，而將其變現也存在風險。 破產清算。破產清算意味著企業發展的終結，往往是由于經營不妥而導致的，此過程需要法律的介入，把企業的所有財產全部進行清算。破產清算可以為破產企業最大限度的縮小損失，防止經濟繼續衰敗。破產清算所經過的法律程序特別麻煩，實施起來很不容易，等待處理結果需要很長一段時間，使企業的損失擴大化，而且失敗的投資對企業形象造成的影響特別不好。

私募股權投資基金退出方式選擇原則 實現最大限度資產增值原則。私募股權投資基金退出的最根本目的就是獲得最多的收益，所以以實現最大限度資產增值為原則，是毋庸置疑的。企業也通過一些方式來評估資產增值最大化，例如計算投資回報率，企業資產流動情況，企業運營風險性，比較預期收益與實際企業成本等方式，綜合各項研究指標，結合外界經濟環境及企業自身特點，選擇最適合企業發展的退出方式。 動態的選擇退出決策的原則。市場經濟是不斷發生變化的，其中也會有很多不確定的因素存在，企業的投資退出方式會受到影響，所以應該實時監控社會經濟環境，掌握市場經濟的發展周期，根據不同階段的市場經濟進程，做出適宜的退出決策。科學合理分析企業自身的狀態，精準的判斷企業經營績效，保障企業選擇退出方式的主動性，然后再置身于社會經濟環境中，隨時對退出方式做動態調整，防止因退出決策的錯誤而造成的經濟損失。 私募股權投資基金退出的方式在企業發展的不同狀態下，有非常不一樣的選擇，要結合企業自身的情況，做出最合適的退出決定。雖然不同的私募股權投資基金退出方式都存在著各自的不足之處，退出過程也會有很多困境出現，但是為了創造企業的經濟利益，必須想辦法克服困難。 （作者單位：中國社會科學院研究生院）