資本運(yùn)作下文化企業(yè)怎樣倂購重組？

程安逸

「文化產(chǎn)業(yè)提速換擋，資本市場理應(yīng)也能夠大有可為。」近日，由第一財(cái)經(jīng)與中國上市公司協(xié)會(huì)、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同主辦的「中國文化產(chǎn)業(yè)閉門研討會(huì)」上，中國上市公司協(xié)會(huì)黨委書記、執(zhí)行副會(huì)長姚峰表示，融合發(fā)展成為中國大陸傳媒改革的關(guān)鍵字。

「文化產(chǎn)業(yè)是所有投資產(chǎn)業(yè)最後一個(gè)還沒有完全開發(fā)和觸及的，這是最後一塊待開發(fā)的處女地。」國家新聞出版廣電總局監(jiān)管中心副主任、文化戰(zhàn)略委員會(huì)會(huì)長金文雄在會(huì)議上表示，當(dāng)前文化產(chǎn)業(yè)的大繁榮大發(fā)展是大陸社會(huì)經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型過程中一個(gè)令人矚目的現(xiàn)象。

文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大

姚峰表示，大陸資本市場在獲得源頭活水的同時(shí)，也必將為文化產(chǎn)業(yè)的騰飛提供一個(gè)有效的資源配置平臺(tái)。文化產(chǎn)業(yè)借助資本杠桿可實(shí)現(xiàn)規(guī)模迅速增長，而快速發(fā)展的文化產(chǎn)業(yè)必然會(huì)給資本市場的投資者帶來豐厚回報(bào)。

針對(duì)文化企業(yè)的開發(fā)，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司業(yè)務(wù)部總監(jiān)吳疆在研討會(huì)上發(fā)表了看法，他認(rèn)為文化企業(yè)發(fā)展「核心是整合資源，整合資源包括重大倂購成本。」

吳疆稱，文化傳媒類企業(yè)的整合有三個(gè)作用：一方面，文化傳媒類企業(yè)是被整合對(duì)象，完全可以在合適的時(shí)間以合適的價(jià)格把自己賣出去；另一方面，掛牌企業(yè)也可以收購別人；此外，通過資本市場的整合，文化傳媒類企業(yè)可以在市場得到有效解決，捕捉到機(jī)會(huì)，利用好機(jī)會(huì)。

作為文化產(chǎn)業(yè)的重要部分，影視行業(yè)亦是發(fā)展空間巨大。「中國是第二大經(jīng)濟(jì)體，中國螢?zāi)坏臄?shù)量剛剛超過美國的三分之一，更關(guān)鍵的一個(gè)數(shù)據(jù)，中國人均一年的觀影次數(shù)現(xiàn)在只是美國的十分之一。如果中國不斷進(jìn)步，達(dá)到美國的水準(zhǔn)，這個(gè)期間會(huì)產(chǎn)生很大量的市場空間。」東海岸國際投資副總裁範(fàn)輝在研討會(huì)上表示，中國大陸的文化產(chǎn)業(yè)市場大有可觀。「2013年票房非常好，超過200億（人民幣，下同），2014年也會(huì)在250億到300億之間的市場規(guī)模。作為參照，美國前年市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到110億美金的市場份額。」

上市公司談文化企業(yè)倂購

從資本角度來看，文化具有很多不確定性的層面，文化價(jià)值是否能夠量化和落地？「資本市場可為文化企業(yè)提供倂購重組手段；多層次資本市場體系可為處於同發(fā)展階段的文化企業(yè)提供融資管道。」姚峰表示。

作為公關(guān)概念上市的第一股，經(jīng)過幾次倂購，藍(lán)色游標(biāo)總裁毛宇輝也表示，文化產(chǎn)業(yè)公司要上市，核心就是融資和發(fā)展。

文化產(chǎn)業(yè)之大，正進(jìn)入快速發(fā)展階段，無論是一級(jí)市場還是二級(jí)市場，尋找好的投資標(biāo)的並不容易。君聯(lián)資本董事總經(jīng)理劉澤輝在會(huì)上提供了新思路：「要大浪淘沙，找真正的金子，另外要用新的手段和方法。比如倂購基金的出現(xiàn)，比如依託於比較成熟的文化產(chǎn)業(yè)，對(duì)於早期的或是成熟發(fā)展期的文化產(chǎn)業(yè)做一些整合和促進(jìn)，這樣也許是另外一個(gè)維度，對(duì)於促進(jìn)和推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)投資是比較好的嘗試。」

對(duì)於文化產(chǎn)業(yè)公司來說，產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營亦頗受重視。「進(jìn)一步做強(qiáng)做大，應(yīng)該轉(zhuǎn)向產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營並重的階段。」作為一家文化產(chǎn)業(yè)上市公司，中文傳媒總經(jīng)理傅偉中發(fā)表看法稱，根據(jù)世界500強(qiáng)經(jīng)驗(yàn)，任何一家企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模後需要擴(kuò)大，都離不開資本的推動(dòng)。中文傳媒從現(xiàn)在開始要加強(qiáng)利用資本市場的力量。傅偉中總結(jié)了近年來公司上市經(jīng)驗(yàn)：用良好的業(yè)績來穩(wěn)定市值；用有效的市值管理來提升價(jià)值；加大兼併重組來抬升價(jià)值；利用好政策催生價(jià)值。

倂購重組不能撈一把就走

造傘的、拍電影的、做汽車零部件的，只需要一張倂購重組的批文，搖身一變就成了做代表文化傳媒新經(jīng)濟(jì)的遊戲公司。重組方、被重組方、突擊入股的創(chuàng)投公司、持股的眾高管和大小非、重組鏈條上知悉內(nèi)幕消息的親朋好友，只待批文的公佈，就是一場股價(jià)短期翻倍的瘋狂盛宴，倂購重組這個(gè)撈錢利器，最終傷的只是追漲追在了山頂上的普通投資者。

倂購重組的故事年年講，講了一個(gè)又一個(gè)故事、坑了一波又一波投資者的公司，在長期只進(jìn)不出的A股市場活得照樣好好的，只因?yàn)樗鼈冇锌梢缘统杀救谫Y的稀缺殼資源。倂購重組本身是好事，是調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的核心措施，理應(yīng)受到政策支持。

同行業(yè)的倂購重組，擴(kuò)大規(guī)模降低成本獲得人才，也是公司做大做強(qiáng)的最快方式。但問題是跨界應(yīng)該多大？無論葉巖氣、手機(jī)遊戲還是民營銀行，上市公司倂購重組一窩蜂似的搶概念，撈一把就走的心態(tài)，誕生不了偉大的公司。短期非理性的瘋狂炒作後，熱潮退去，留下的還是一地雞毛。