亞投行：臨空欲飛的金融大鵬

畢夫

亞投行投資服務(wù)的是亞洲，最終惠及的則是全球；改寫的是傳統(tǒng)游戲規(guī)則，優(yōu)化的是國(guó)際金融格局。

四海賓朋如約而至，亞投行展現(xiàn)出了寬闊的胸襟與十足的魅力；金融資本結(jié)伴而行，亞投行彰顯出了整合的能量與協(xié)同的功力；大國(guó)風(fēng)范應(yīng)時(shí)而現(xiàn)，亞投行釋放出了中國(guó)的聲音與牽引的實(shí)力。投入到國(guó)際金融體系的方陣之中，作為一支新銳與勁旅，亞投行投資服務(wù)的是亞洲，最終惠及的則是全球；改寫的是傳統(tǒng)游戲規(guī)則，優(yōu)化的是國(guó)際金融格局。

從胎動(dòng)到成形

從2013年10月中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平出訪東南亞時(shí)提出籌建的倡議，到相關(guān)具體工作程序的正式啟動(dòng)，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行 （下稱“亞投行”）以超乎外界想象的姿態(tài)加速落地。2014年10月底，包括中國(guó)、印度、新加坡、卡塔爾、泰國(guó)等在內(nèi)的21個(gè)亞投行首批意向創(chuàng)始成員國(guó)的財(cái)長(zhǎng)和授權(quán)代表在北京簽署《備忘錄》。一個(gè)月后，印尼成為第22個(gè)意向創(chuàng)始成員國(guó)。

從功能特性來看，亞投行是一個(gè)政府間性質(zhì)的亞洲區(qū)域多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)，法定資本為1000億美元，初始認(rèn)繳資本為500億美元左右，其中中國(guó)出出資額占比為50%。根據(jù)目前的股份設(shè)計(jì)，亞洲成員國(guó)將按GDP水平共享亞投行75%-80%的股權(quán)，其他20%-25%股權(quán)根據(jù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力分配給亞洲以外的國(guó)家。但是，隨著更多國(guó)家的參與，包括中國(guó)在內(nèi)的亞投行成員國(guó)持股比例都將有相應(yīng)地下降。

亞投行成員國(guó)分為創(chuàng)始成員國(guó)和普通成員國(guó)兩類。作為亞投行的核心成員，創(chuàng)始成員國(guó)有權(quán)制定章程，而普通成員國(guó)只能遵守已有規(guī)則。在股份占比上，創(chuàng)始成員國(guó)持股比例會(huì)高一些，只要有能力基本無限制，普通成員國(guó)的持股比例上則有限制。另外，董事席位只在創(chuàng)始成員國(guó)中產(chǎn)生，普通成員國(guó)沒有董事席位。

在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上，亞投行由理事會(huì)、董事會(huì)和管理層三個(gè)層級(jí)構(gòu)成，其中理事會(huì)為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，由所有成員國(guó)的代表組成，根據(jù)亞投行章程授權(quán)董事會(huì)和管理層一定的權(quán)力；董事會(huì)由理事會(huì)選舉出的總裁主持，主要負(fù)責(zé)對(duì)日常事務(wù)的管理決策。銀行管理層包括行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)以及其他工作人員，通過“公開、包容、透明和擇優(yōu)”的原則進(jìn)行選聘。

從服務(wù)方向上看，亞投行將重點(diǎn)支持亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。按照目前亞投行1000億美元的法定資本量，如果通過金融杠桿放大5倍到10倍的話，可以撬動(dòng)5000億元到10000億美元的資金支出規(guī)模。動(dòng)態(tài)來看，亞投行未來的融資模式將采取三種模式，即銀行同業(yè)拆借、集中創(chuàng)始成員國(guó)主權(quán)信用發(fā)債，同時(shí)設(shè)立專項(xiàng)基金來吸取閑散資金。

本著平等、開放、包容的原則，亞投行將在吸收更多成員國(guó)的基礎(chǔ)上，于今年年中完成亞投行章程談判并簽署，2015年底前完成章程生效程序，正式成立亞投行。如同習(xí)近平主席在“金磚銀行”成立時(shí)發(fā)出“大鵬之動(dòng)，非一羽之輕；騏驥之速，非一足之力”的美好暢想那樣，亞投行的未來愿景更加值得期待。

新的金融磁場(chǎng)

按照既定的時(shí)間表，2015年3月31日是亞投行接收新意向創(chuàng)始成員國(guó)申請(qǐng)的截止日期。出人意料的是，作為美國(guó)最親密的盟友，英國(guó)竟然是繼首批意向成員國(guó)之后第一個(gè)遞交申請(qǐng)的國(guó)家，緊接著，德國(guó)、法國(guó)、意大利、盧森堡、瑞士等歐洲國(guó)家紛紛對(duì)外宣布了加入亞投行的決定。

英國(guó)之所以在加入亞投行上心急火燎地跑在最前面，首先要爭(zhēng)取的是中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巨大的回報(bào)機(jī)會(huì)。2014年中英之間的年貿(mào)易額為800億美元，還不到中德貿(mào)易額的一半，英國(guó)政府希望通過亞投行強(qiáng)化對(duì)華關(guān)系，來獲取在中國(guó)更多的投資貿(mào)易業(yè)務(wù)；當(dāng)然，除了能夠通過亞投行在中國(guó)這一亞洲最大的市場(chǎng)深耕細(xì)作外，英國(guó)更看中整個(gè)亞洲版圖的投資機(jī)會(huì)。相比于美洲和歐洲，亞洲經(jīng)濟(jì)無疑有著更強(qiáng)的活力、更好的彈性和更大的潛力，特別是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，亞洲中產(chǎn)階層正在日益崛起，并將形成巨大購買力需求，亞洲成為全球經(jīng)濟(jì)未來最重要的增長(zhǎng)重心已不容置疑。由于亞投行的核心職能是支持亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而英國(guó)在基建、高級(jí)工程項(xiàng)目、金融服務(wù)和綠色科技等領(lǐng)域都具有全球領(lǐng)先地位，從而勢(shì)必能夠通過亞投行這條固定的渠道打開其在亞洲國(guó)家投資贏利的巨大空間。

實(shí)際上，如同英國(guó)試圖通過亞投行分享未來亞洲市場(chǎng)巨大的紅利，其他歐洲國(guó)家有著同樣的心愿與訴求，一個(gè)基本事實(shí)是，中國(guó)已成為歐盟的最大進(jìn)口市場(chǎng)，2014年中歐貿(mào)易額為4673億歐元，占比為14%，雖然比歐美貿(mào)易仍少一個(gè)百分點(diǎn)，但中歐貿(mào)易份額已由2002年的7%上升至2014年的14%，同期美歐貿(mào)易占?xì)W盟外貿(mào)總額的份額由24%降至2014年的15%。在這種情況下，歐洲國(guó)家紛紛選擇加入由中國(guó)牽頭的亞投行就順理成章了。

還需注意的是，為提振經(jīng)濟(jì)，歐洲中央銀行在去年推出了規(guī)模為3000億歐元的投資計(jì)劃，但作為成熟經(jīng)濟(jì)體的歐洲，目前并沒有明顯的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，而且在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低迷之下，投資回報(bào)率并不高。由此，歐洲地區(qū)過剩的流動(dòng)性需要在全球?qū)ふ腋呋貓?bào)的投資出口。而亞投行將采取國(guó)際融資的方式，政府與社會(huì)資本合作（PPP模式）勢(shì)必作為項(xiàng)目融資的一個(gè)主要趨勢(shì)，從而為歐洲資本尤其是民間資本提供了一個(gè)進(jìn)入與投資回報(bào)的閃亮路徑。

追趕著英國(guó)等歐洲國(guó)家的步伐，中東地區(qū)的沙特、卡塔爾、科威特等國(guó)和亞太地區(qū)的澳大利亞、新西蘭、韓國(guó)以及北美的加拿大等國(guó)家都魚貫而入地登上了亞投行這列“快車”。數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)合國(guó)安理會(huì)五大常任理事國(guó)已有四國(guó)加入亞投行，G7國(guó)家中已有五國(guó)向亞投行提出申請(qǐng)，G20國(guó)家中已有13國(guó)宣布了加入亞投行的決定。根據(jù)中國(guó)財(cái)政部的最新消息，亞投行意向創(chuàng)始成員國(guó)為47個(gè)。

尷尬的美國(guó)與日本

對(duì)于亞投行這一新的角色，歷來在國(guó)際金融舞臺(tái)上頤指氣使的美國(guó)起初只是投去了不屑一顧的目光。在山姆大叔看來，參加亞投行的國(guó)家只是限于實(shí)力弱于中國(guó)的東盟國(guó)家和巴基斯坦之類，因此最多也是亞洲“窮伙伴”之間你來我往的小游戲。因此，當(dāng)英國(guó)成為首個(gè)申請(qǐng)加入亞投行的亞洲地區(qū)以外的國(guó)家時(shí)，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)雅各布？盧就在公開場(chǎng)合斥責(zé)英國(guó)“遷就中國(guó)”，并表示希望相關(guān)國(guó)家在作出加入亞投行的最后決定之前三思后行。不僅如此，在未能阻擋住歐洲國(guó)家加入亞投行的腳步后，美國(guó)又轉(zhuǎn)向?qū)Π拇罄麃?、韓國(guó)等亞太盟友提出警示，明確要求它們不要急于加入亞投行。從現(xiàn)在看來，除了平時(shí)作為美國(guó)跟屁蟲的日本在是否加入亞投行的選擇上唯山姆大叔馬首是瞻外，其他國(guó)家不是陣前倒戈，就是我行我素。這樣的結(jié)果是美國(guó)所萬萬沒有想到的。

之所以懼怕和從外圍離間亞投行，美國(guó)擔(dān)憂的是以中國(guó)為主導(dǎo)的亞投行并不能保持地區(qū)性開發(fā)銀行在環(huán)境保護(hù)和社會(huì)保障等方面的高標(biāo)準(zhǔn)，并質(zhì)疑其在公平競(jìng)爭(zhēng)及貸款規(guī)則方面的透明度與有效性；同樣，日本政府也認(rèn)為亞投行不會(huì)遵守高標(biāo)準(zhǔn)的信譽(yù)度和透明度，而且擔(dān)憂亞投行會(huì)無視債務(wù)持續(xù)可能性而進(jìn)行貸款進(jìn)而給其他債權(quán)者帶來損害。但分析發(fā)現(xiàn)，作為區(qū)域多邊金融機(jī)構(gòu)，亞投行其實(shí)并不是第一個(gè)，在此之前，除了亞洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行外，還先后出現(xiàn)了歐洲投資銀行、阿拉伯貨幣基金、伊斯蘭發(fā)展銀行、西非發(fā)展銀行、阿拉伯發(fā)展基金等，同樣在這些金融機(jī)構(gòu)成立時(shí)，美國(guó)不是親自出面打氣撐腰，就是視而不見；恰恰相反，面對(duì)著亞投行的出現(xiàn)，美國(guó)卻談虎色變。實(shí)際上，無論是美國(guó)還是日本，在針對(duì)亞投行釋放出的冠冕堂皇的語言背后，是它們對(duì)中國(guó)影響力的擔(dān)憂與遏制。

從目前全球金融秩序來看，無論是世界銀行還是國(guó)際貨幣基金組織，雙雙實(shí)際的運(yùn)作都體現(xiàn)為以美國(guó)意念為主導(dǎo)，如在IMF出資額中，美國(guó)占有17%的份額，由此擁有了一票否決權(quán)，而在世界銀行中，美國(guó)長(zhǎng)期把持著行長(zhǎng)的位置，并同樣有一票否決的特權(quán)。不僅如此，在成立于1966年的亞洲開發(fā)銀行（ADB）中，日本和美國(guó)分別掌握著15.7%和15.6%的股份份額，雙方聯(lián)手具有絕對(duì)的否決權(quán)，同時(shí)日本長(zhǎng)期把持著亞開行行長(zhǎng)的重要位置。與此同時(shí)，在以上三大機(jī)構(gòu)中，盡管中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)躍居世界第二，但所享有的投票權(quán)卻依然非常微弱，甚至有被邊緣化的傾向。

事實(shí)已經(jīng)非常清楚，在美日看來，沖破了地理邊界意義的亞投行不僅要突破美國(guó)人在二戰(zhàn)后一手筑造的“金融藩籬”，而且要挑戰(zhàn)美國(guó)在全球金融秩序中的王者地位以及進(jìn)一步削弱日本在亞洲地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，而對(duì)于新生的亞投行，在并不能野蠻掐死的情況下，美日就自然地聯(lián)合起來，并選擇從外圍進(jìn)行封堵的方式，以讓亞投行陷入孤立最終自我消亡。

動(dòng)態(tài)觀察，面對(duì)目前諸多國(guó)家選擇加入亞投行，歷來高度默契的美日不是沒有應(yīng)對(duì)之策。一種可能是，美日死扛到底不加入亞投行，設(shè)法重新激活并盤整亞洲開發(fā)銀行，以此與亞投行形成正面競(jìng)爭(zhēng)。必須承認(rèn)，目前亞開行的財(cái)力明顯勝過亞投行，而且融資渠道和空間非常大，同時(shí)其運(yùn)作機(jī)制和經(jīng)驗(yàn)都不是亞投行所能比擬的，但是，亞開行要力蓋亞投行的風(fēng)頭，就必須對(duì)其傳統(tǒng)運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行改革創(chuàng)新，以使亞洲各國(guó)顯著受益，而且其投資必須更大程度上傾向中國(guó)之外的其他亞洲國(guó)家，進(jìn)而抑制亞投行的影響力。另一種可能是，美日經(jīng)過審慎考量以普通成員國(guó)的身份申請(qǐng)加入亞投行，中國(guó)也會(huì)表示歡迎，相應(yīng)地，亞投行游戲規(guī)則的制定以及公正透明地運(yùn)行也能夠增添更多的監(jiān)督和維護(hù)力量。

從實(shí)際利益來看，日本在加入亞投行問題上似乎比美國(guó)更為急迫。據(jù)悉，安倍政府已將基礎(chǔ)設(shè)施出口作為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，提出到2020年將海外訂單金額擴(kuò)大至30萬億日元的目標(biāo)。但是，面對(duì)著具有低成本優(yōu)勢(shì)的中國(guó)企業(yè)和創(chuàng)新能力強(qiáng)大的韓國(guó)企業(yè)，日本要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并非易事?？梢灶A(yù)見，如果日本沒有加入亞投行這一未來能夠在亞洲基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)發(fā)揮重要影響的新體系，日企未來的對(duì)外投資與出口將會(huì)進(jìn)一步承壓。

向世界傳遞正能量

作為中國(guó)第一次主導(dǎo)建立的國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)，亞投行及其“朋友圈”的擴(kuò)大彰顯的無疑是中國(guó)在全球與日提升的影響力。通過多年的積累，中國(guó)形成了高達(dá)4.3萬億美元的外匯儲(chǔ)備，具備了資本輸出和馳援亞洲國(guó)家的雄厚實(shí)力，同時(shí)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上中國(guó)具有比較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。然而，不謀全局者，不足以謀一隅。觀察發(fā)現(xiàn)，目前包括印度、印尼等在內(nèi)的亞洲國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施都非常滯后，而且成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大拖累。據(jù)亞行預(yù)測(cè)，未來十年，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口為8.22萬億美元，即每年需要新增投入約8200億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資，投資需求占到了全球GDP的11%，對(duì)此，亞洲國(guó)家大體只能解決4000億美元，而亞行的貸款額度最多只有200億美元，即使將世界銀行和其他發(fā)達(dá)國(guó)家的扶貧貸款計(jì)算在內(nèi)，資金缺口也依然巨大。在這種情況下，亞投行的出現(xiàn)將為這些國(guó)家提供充足的資金支持，基礎(chǔ)設(shè)施的改善與經(jīng)濟(jì)的起飛將會(huì)裝上強(qiáng)大的引擎。

必須強(qiáng)調(diào)，無論是國(guó)際貨幣基金組織，還是世界銀行和亞洲開發(fā)銀行，都是亞洲國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施改善的重要“輸血”管道，但I(xiàn)MF的功能定位是維護(hù)全球金融秩序的穩(wěn)定，世界銀行和亞開行的職能是投資扶貧開發(fā)，而且三者貸款的審批和發(fā)放都要對(duì)相關(guān)國(guó)家政府的透明度、財(cái)政緊縮等指標(biāo)進(jìn)行考核，同時(shí)在諸如環(huán)保、雇傭、招投標(biāo)等方面還會(huì)提出多種苛刻要求，亞洲很多國(guó)家最終因?yàn)殡y以達(dá)標(biāo)而不能得到及時(shí)的資金供給。以此觀之，具有定向投資、靈活運(yùn)作優(yōu)勢(shì)的亞投行無疑是國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的有力補(bǔ)充，彼此之間不僅不是競(jìng)爭(zhēng)和零和游戲關(guān)系，而是合作與協(xié)同關(guān)系。

作為國(guó)際金融大海中一條新的“鯰魚”，亞投行的誕生不能不引起全球金融力量的對(duì)比重組和加速洗牌，進(jìn)而動(dòng)搖傳統(tǒng)的國(guó)際金融結(jié)構(gòu)秩序。事實(shí)上，伴隨著以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響力的日益加大，要求改革國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的呼聲也日漸高漲。對(duì)此，IMF在五年前就通過了份額和治理改革方案，決定發(fā)達(dá)國(guó)家向新興市場(chǎng)國(guó)家轉(zhuǎn)移超過6%的份額，以便提升新興市場(chǎng)國(guó)家的投票權(quán)，同時(shí)歐洲向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)讓兩個(gè)執(zhí)行董事席位，提升以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家在全球金融體系中的影響力。但最終美國(guó)國(guó)會(huì)拒絕批準(zhǔn)這個(gè)方案，改革無疾而終。尋求他舍不如自救。亞投行的出現(xiàn)很大程度上是被迫之下的無奈選擇，同時(shí)可看作是崛起的新興市場(chǎng)國(guó)家力量對(duì)現(xiàn)有國(guó)際金融秩序一次最直接的撞擊。

進(jìn)一步而言，由于股份占比決定著票權(quán)占比，因此，在國(guó)際金融舞臺(tái)上，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家長(zhǎng)期以來都只能是國(guó)際規(guī)則的跟隨者，雖然近年來隨著經(jīng)濟(jì)力量的壯大由跟隨者的角色進(jìn)入到參與者的角色，并在國(guó)際秩序的塑造中開始發(fā)揮作用，但依然還不是規(guī)則的制定者。而亞投行的成立，第一次表明中國(guó)作為新興市場(chǎng)國(guó)家的代表從參與者進(jìn)入到領(lǐng)跑者和形塑者，顯示的是中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)治理角色上質(zhì)的變化。而亞投行“朋友圈”的迅速擴(kuò)圍，代表的則是對(duì)國(guó)際金融體系規(guī)則制定權(quán)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的全球認(rèn)同。

的確，論資本規(guī)模，亞投行的體量并不強(qiáng)大，論運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，亞投行還十分稚嫩，也正是如此，亞投行短期內(nèi)對(duì)全球金融格局的直接影響可能相當(dāng)有限。然而，作為一個(gè)替代選項(xiàng)的存在，亞投行將倒逼國(guó)際金融體系邁出沉重的改革步伐，同時(shí)，在亞投行引力的作用之下，各個(gè)經(jīng)濟(jì)體重新站隊(duì)，經(jīng)濟(jì)霸權(quán)主義受到壓制與約束，全球治理的多極化力量得以加強(qiáng)，世界經(jīng)濟(jì)秩序?qū)⒏吰胶馀c合規(guī)。