非常規革命造就了新的油氣并購周期

新的并購周期并非以往周期的簡單重復。雖然國家石油公司和一流的跨國石油公司還是重要的參與者，但非傳統石油企業和金融資本將會是更活躍的油氣資源并購的參與者。

自上世紀70年代以來，石油行業的發展有非常明顯的周期性：1973至1986，1986至1998，1998至2008和2008至2015。石油行業的投資與并購投資與石油價格升跌周期密切相關，每一次大的石油價格下跌之后隨之而來的必然是新一輪的石油企業大并購和投資快速增長期。其背后的邏輯是：1、過去四十年石油是不可替代的需求持續增長的第一大能源資源；2、市場競爭環境中的石油企業優勝劣汰，在石油價格下跌周期中，經營不佳的公司不得不通過重組并出售資產獲得必須的現金流或者是剝離非核心資產以提高投資回報率和資產回報率。同時，對那些經營效率高的石油企業則是實現戰略擴張擴大規模的好時機，用較低的價格獲取更多的油氣資產；3、部分有強烈擴張欲望的國家石油公司也會在低油價時期加快海外并購的步伐（抄底），擴大在國內外的油氣資產規模。比較典型的是中國和俄羅斯的國家石油公司。在2008年石油價格大幅下跌后的2009至2013年間，中國三大石油央企是國際石油資產最大的買家，而俄羅斯石油公司則是俄羅斯國內石油資源最大的買家。

1998年石油價格大幅下跌后，在1999年首先啟動石油公司并購“超級交易”的是BP公司，當時BP并購美國阿莫科公司的規模為1100億美元，緊跟其后的是埃克森美孚并購案，規模超過了BP阿莫科的交易?！?br>