稅收政策、股權(quán)結(jié)構(gòu)與董事會特征對會計(jì)穩(wěn)健性的影響——基于問卷調(diào)查的實(shí)證研究

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隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展速度的加劇，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場上的競爭愈加激烈。在激烈的市場競爭中，國內(nèi)上市公司要想占據(jù)優(yōu)勢地位，就需要增強(qiáng)自身的核心競爭力，而提高上市公司競爭力的一項(xiàng)重要舉措就是提升上市公司會計(jì)信息質(zhì)量，進(jìn)而就需要確保會計(jì)的穩(wěn)健性去提升上市公司會計(jì)信息質(zhì)量。會計(jì)的穩(wěn)健性是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告信息功能的一個重要特性，穩(wěn)健性原則被國內(nèi)外普遍應(yīng)用于企業(yè)會計(jì)處理過程中。會計(jì)穩(wěn)健性原則要求企業(yè)在會計(jì)確認(rèn)與計(jì)量資產(chǎn)的過程中保持謹(jǐn)慎性，其主要目的是及時(shí)確認(rèn)企業(yè)的財(cái)務(wù)損失與企業(yè)負(fù)債狀況，為企業(yè)提供詳盡的財(cái)務(wù)信息報(bào)告。現(xiàn)階段國內(nèi)上市公司的會計(jì)穩(wěn)健性整體上需要進(jìn)一步提高，而要保證上市公司的會計(jì)穩(wěn)健性，就需要對上市公司會計(jì)穩(wěn)健性的影響因素進(jìn)行研究，從而為上市公司提升會計(jì)穩(wěn)健性指明努力方向，這對提高上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量具有十分重要的現(xiàn)實(shí)作用。

一、文獻(xiàn)回顧

會計(jì)穩(wěn)健性一直是西方學(xué)者研究的熱點(diǎn)。國外對于上市公司會計(jì)穩(wěn)健性影響因素的研究相對較早，對會計(jì)穩(wěn)健性的探討比較深入。Watts （2003）將穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因歸結(jié)于契約、訴訟風(fēng)險(xiǎn)、管制和稅收。在契約方面，西方學(xué)者發(fā)現(xiàn)銀行借款規(guī)模（Choi，2007）、財(cái)務(wù)杠桿比率（Frankel and Roychowdhury，2007）、循環(huán)借款（Asquith，2005）與穩(wěn)健性之間存在顯著正向關(guān)系。Flannery（1986）發(fā)現(xiàn)債務(wù)期限越長，代理成本越大，穩(wěn)健性越高。Lobo and Zhou（2006）發(fā)現(xiàn)在SOX頒布后，穩(wěn)健性水平顯著提高。此外，Beekes（2004）及Ahmed and Duellman（2007）發(fā)現(xiàn)外部董事持股比例與穩(wěn)健性正相關(guān)。Lara et al.（2007）發(fā)現(xiàn)CEO對董事會運(yùn)作影響越低的公司，會計(jì)穩(wěn)健性水平越高。LaFond and Roychowdhury（2008）研究發(fā)現(xiàn)會計(jì)穩(wěn)健性隨著管理者所有權(quán)的下降而提高。這些研究結(jié)果均表明，公司治理水平高能夠?qū)?jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生正面影響。Ball（2000）通過研究指出法系對會計(jì)穩(wěn)健性具有一定的影響，較之于成文法，普通法系下的會計(jì)穩(wěn)健性較高。但Givoly et al.（2007）進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)Ball et al.（2003）的結(jié)論并不穩(wěn)健。Bushman and Piotroski（2006）通過研究發(fā)現(xiàn)司法公正程度和穩(wěn)健性水平之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。在債務(wù)成本方面，Ahmed et al.（2002）在控制了企業(yè)債務(wù)成本的其他決定因素后發(fā)現(xiàn)，會計(jì)穩(wěn)健性對于減輕債券持有人和股東之間的沖突及降低企業(yè)的債務(wù)成本有重要作用。在權(quán)益成本方面，Easley and O’Hara（2004）以及O’Hara（2003）研究表明穩(wěn)健性可能有助于降低企業(yè)特定的無法分散的信息風(fēng)險(xiǎn)，并因此降低權(quán)益資本成本。Lara et al.（2006）采用多種計(jì)量組合的方法來計(jì)量穩(wěn)健性后發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)健性與事前資本成本之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Ahmed（2002）通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)債權(quán)人與公司股東之間的債務(wù)契約影響著會計(jì)穩(wěn)健性的高低。

國內(nèi)對上市公司穩(wěn)健性影響要素的研究起步較晚，隨著會計(jì)穩(wěn)健性原則在上市公司發(fā)展過程中占據(jù)的地位越來越重要，國內(nèi)學(xué)術(shù)界也開始對上市公司會計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行研究。國內(nèi)學(xué)者們在借鑒國外相關(guān)理論成果的基礎(chǔ)上，同時(shí)結(jié)合了國內(nèi)上市公司會計(jì)信息的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行實(shí)證研究，取得了一定的研究成就，具有一定的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。王璇（2013）從股權(quán)構(gòu)成、股權(quán)集中程度及股權(quán)制衡程度三個方面分析了國內(nèi)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對會計(jì)穩(wěn)健性影響效用。劉潔（2013）指出，單純強(qiáng)調(diào)會計(jì)穩(wěn)健性的重要性并不能改善上市公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，需要深入分析會計(jì)穩(wěn)健性影響要素機(jī)制。劉永麗（2014）通過實(shí)證檢驗(yàn)了上市公司管理者團(tuán)隊(duì)中垂直特征對會計(jì)穩(wěn)健性的影響作用。

趙瑩等（2007）通過構(gòu)建一個公司綜合治理變量，發(fā)現(xiàn)綜合治理水平越高的公司其財(cái)務(wù)報(bào)告的穩(wěn)健性水平也越高。婁權(quán)（2004）發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事制度能夠在一定程度上提高公司的會計(jì)盈余穩(wěn)健性。趙德武等（2008）發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事監(jiān)督力對盈余穩(wěn)健性有顯著正向影響，且這種影響隨公司治理的改善而增強(qiáng)。曹宇等（2005）和董紅星（2009）發(fā)現(xiàn)大股東對上市公司存在較強(qiáng)的控制權(quán)時(shí)，上市公司的會計(jì)盈余穩(wěn)健性有所下降。朱茶芬和李志文（2008）認(rèn)為，國家控股上市公司對應(yīng)著較低的會計(jì)穩(wěn)健性。杜興強(qiáng)等（2009）研究結(jié)果表明，民營上市公司的政治聯(lián)系降低了會計(jì)穩(wěn)健性。徐凱（2008）發(fā)現(xiàn)國家股比例與會計(jì)穩(wěn)健性負(fù)相關(guān)；法人股比例與會計(jì)穩(wěn)健性正相關(guān)；流通股比例與會計(jì)穩(wěn)健性正相關(guān)；股權(quán)集中度與會計(jì)穩(wěn)健性負(fù)相關(guān)。修宗峰（2008）研究表明，股權(quán)集中度高的上市公司中，會計(jì)盈余穩(wěn)健性較低；而股權(quán)制衡度較高的上市公司，會計(jì)盈余有較高的穩(wěn)健性。

目前國內(nèi)對上市公司會計(jì)穩(wěn)健性影響要素的研究滯后于西方發(fā)達(dá)國家，對會計(jì)穩(wěn)健性影響要素的實(shí)證研究更是明顯落后于西方國家，而且主要是集中于研究單個變量要素對上市公司會計(jì)穩(wěn)健性的影響，并沒有形成完整的影響要素體系。我國學(xué)者的研究結(jié)果均支持公司治理水平高，能夠?qū)?jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生正面影響。同時(shí)，在我國，由于政府同時(shí)控制國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行，可以通過內(nèi)部各種機(jī)制協(xié)調(diào)國有股東與國有銀行之間的利益沖突，削弱了銀行對國有企業(yè)會計(jì)信息穩(wěn)健性的需求，在一定程度上降低了國有企業(yè)的會計(jì)信息質(zhì)量。這就使得我國的資本市場不僅存在著一般意義上的會計(jì)信息穩(wěn)健性需求特征，同時(shí)控股股東性質(zhì)也會對我國上市公司會計(jì)信息穩(wěn)健性產(chǎn)生重要影響。由于國內(nèi)外的相關(guān)研究都很少甚至沒有涉及到上市公司，因此對上市公司會計(jì)穩(wěn)健性的研究具有一定的必要性。

二、研究假設(shè)與理論模型

（一）研究假設(shè)

本文從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征與稅收政策三個要素去考察其對上市公司會計(jì)穩(wěn)健性的影響。

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平

管理層持股比例越高，對上市公司的控制性就越強(qiáng)，就會導(dǎo)致管理層操縱會計(jì)盈余信息披露和財(cái)務(wù)信息的可能性變強(qiáng)，進(jìn)一步會導(dǎo)致上市公司的會計(jì)穩(wěn)健性水平降低，基于此可以提出本文的假設(shè)H1a：

H1a：管理層持股比例負(fù)向影響上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平。

上市公司的股權(quán)制衡主要是借助于企業(yè)內(nèi)部控制，實(shí)現(xiàn)股東之間相互監(jiān)督與制衡，既可以保留企業(yè)股權(quán)相對集中的優(yōu)勢，又可以抑制大股東對上市公司利潤的侵占現(xiàn)象。國內(nèi)學(xué)者白倩（2013）通過實(shí)證檢驗(yàn)，指出股權(quán)制衡度在一定程度上提升了上市公司的會計(jì)穩(wěn)健性水平。因此提高上市公司的股權(quán)制衡度，可以提升上市公司的會計(jì)穩(wěn)健性水平，所以可以提出本文的假設(shè)H1b：

H1b：股權(quán)制衡正向影響上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平。

國有控股的上市公司大都具有一定的行政目的，致使國家控股的股東在行使權(quán)利的過程中出現(xiàn)效率低下的現(xiàn)象，進(jìn)而不能對國有產(chǎn)權(quán)及時(shí)有效地實(shí)施監(jiān)管，同時(shí)也加劇了上市公司高管層的道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率，而管理層就能夠借助于會計(jì)信息不對稱的優(yōu)點(diǎn)，去操縱上市公司的經(jīng)營。國內(nèi)上市公司國有股占據(jù)一定的比，這導(dǎo)致了上市公司的會計(jì)穩(wěn)健性水平下降。王璇（2013）指出國家控股在一定程度上會降低國內(nèi)上市公司的會計(jì)穩(wěn)健性水平，基于此可以提出本文的假設(shè)H1c：

H1c：國有控股負(fù)向影響上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平。

2.董事會特征與上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平

上市公司董事會的兩職分離盡管不利于提升企業(yè)的自由創(chuàng)新水平，但可以提升經(jīng)理層的監(jiān)管力度，董事會的監(jiān)督就具有了一定的獨(dú)立與有效性。董事會兩職分離的存在會提升上市公司的會計(jì)信息的質(zhì)量，會計(jì)穩(wěn)健性水平較高。Klein（2000）指出董事會與管理總裁職權(quán)分離可以為企業(yè)提供出有效的財(cái)務(wù)監(jiān)督報(bào)告。所以可以提出本文的假設(shè)H2a：

H2a：董事會兩職分離正向影響上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平。

規(guī)模較小的董事會比較大的更能發(fā)揮效率，可以更好地監(jiān)督上市公司財(cái)務(wù)信息報(bào)告的準(zhǔn)備性，董事會成員可以盡其所能保護(hù)小投資者的利益。因此可以推出董事會規(guī)模越大，公司的監(jiān)督責(zé)任就會越分散，搭便車現(xiàn)象就更容易產(chǎn)生，董事會對管理層的監(jiān)督功能就會減弱，進(jìn)而就會導(dǎo)致公司的會計(jì)穩(wěn)健性水平的降低。于是可以提出本文的假設(shè)H2b:

H2b：董事會規(guī)模負(fù)向影響上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平。

上市公司獨(dú)立董事在履行職責(zé)的過程中不受企業(yè)大股東、控制者以及其他利益相關(guān)者的影響，可以更好地維護(hù)公司整體利益，保護(hù)中小股東的合法利益。獨(dú)立董事在上市公司的比率越高，其對經(jīng)理人的監(jiān)督效用就越強(qiáng)，就可以更好地提升公司的會計(jì)穩(wěn)健性水平。基于此可以提出本文的假設(shè)H2c:

H2c：獨(dú)立董事會正向影響上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平。

3.稅收政策與上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平

稅收政策是國內(nèi)財(cái)政收人的基本源泉，其在建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)發(fā)展過程中發(fā)揮著重要作用。國外學(xué)者watts(2003)通過研究表明稅收政策是上市公司會計(jì)穩(wěn)健性的一個重要影響變量，換句話來講，稅收政策顯著影響著上市公司的會計(jì)盈余水平。國內(nèi)學(xué)者周澤將（2012）指出企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)越大，會計(jì)穩(wěn)健性水平就越強(qiáng)。基于此可以提出本文的假設(shè):

H3a：高稅負(fù)的稅收政策，上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平就越高；

H3b：低稅負(fù)的稅收政策，上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平就越低。

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)篩選

本文主要選取滬深兩市2009年至2013年間證券交易所交易的A股上市公司作為實(shí)證分析的對象。同時(shí)對實(shí)證數(shù)據(jù)進(jìn)行了篩選，由于當(dāng)年IPO公司會計(jì)盈余較于其余年份有差異，因此對IPO的公司進(jìn)行剔除；剔除當(dāng)年財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)不全的公司；剔除B股或者是H股的上市公司，主要是因?yàn)榇祟惿鲜泄久媾R著國內(nèi)外雙重監(jiān)管環(huán)境；剔除當(dāng)年終極控股人不詳?shù)纳鲜泄荆驗(yàn)楸疚男枰芯繃锌毓膳c個人控股對上市公司盈余穩(wěn)健性的影響效用。

上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與董事會特征要素中相關(guān)變量數(shù)據(jù)主要來源于：滬深兩市的證券交易網(wǎng)站、國泰君安信息技術(shù)公司中的CSMAR數(shù)據(jù)庫以及國內(nèi)上市相關(guān)企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)庫中選取。經(jīng)過篩選最終選出385家上市公司共 353個實(shí)證分析數(shù)據(jù)樣本，對無效數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步剔除后最終得到 326個有效樣本數(shù)據(jù)。

表2 股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平回歸分析

（三）變量界定與模型構(gòu)建

在進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)之前需要對本文的因變量進(jìn)行相應(yīng)的界定，具體見表1所示。

為了驗(yàn)證股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平之間的關(guān)系，構(gòu)建以下關(guān)系模型，具體如下：

同樣也可以構(gòu)建董事會特征與上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平關(guān)系模型：

構(gòu)建稅收政策與上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平關(guān)系模型：

三、實(shí)證分析

為了檢驗(yàn)本文提出的假設(shè)，本文選取最小二乘法對樣本進(jìn)行多元回歸分析，具體結(jié)果見表2、表3、表4所示。

依據(jù)表2中數(shù)據(jù)可以看出：管理層持股比例到會計(jì)穩(wěn)健性水平的標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為-0.058，說明管理層持股比例對會計(jì)穩(wěn)健性水平具有直接負(fù)向影響效用，驗(yàn)證了假設(shè)1a；股權(quán)制衡到會計(jì)穩(wěn)健性水平標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為0.039，說明股權(quán)制衡對會計(jì)穩(wěn)健性水平具有直接正向影響效用，驗(yàn)證了假設(shè)1b；國有控股到會計(jì)穩(wěn)健性水平標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為-0.178，說明國有控股對會計(jì)穩(wěn)健性水平具有直接負(fù)向影響效用，驗(yàn)證了假設(shè)1c。

從表3中可以看出：董事會兩職分離到會計(jì)穩(wěn)健性水平標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為0.071，說明董事會兩職分離對上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平具有直接正向影響效用，驗(yàn)證了假設(shè)2a；董事會規(guī)模到會計(jì)穩(wěn)健性水平標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為-0.035，說明董事會規(guī)模對會計(jì)穩(wěn)健性水平具有直接負(fù)向影響效用，驗(yàn)證了假設(shè)2b；獨(dú)立董事會到會計(jì)穩(wěn)健性水平標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為0.201，說明獨(dú)立董事會對會計(jì)穩(wěn)健性水平具有直接正向影響效用，驗(yàn)證了假設(shè)2c。

從表4中可以看出：高稅負(fù)的稅收政策到會計(jì)穩(wěn)健性水平標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為0.046，說明高稅負(fù)的稅收政策下，上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平就越高，驗(yàn)證了假設(shè)3a；低稅負(fù)的稅收政策到會計(jì)穩(wěn)健性水平標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為0.037，說明低稅負(fù)的稅收政策下，上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平就越低，進(jìn)而驗(yàn)證了假設(shè)3b。

表3 董事會特征與上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平回歸分析

表4 稅收政策與上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平回歸分析

從表2、表3、表4中控制變量可以看出：資產(chǎn)負(fù)債率與上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平呈現(xiàn)出顯著正向相關(guān)性，也就是說上市公司負(fù)債率越高會計(jì)穩(wěn)健性水平就越高；公司規(guī)模與流通股比例與上市公司穩(wěn)健性水平呈現(xiàn)出顯著負(fù)向相關(guān)性，說明小規(guī)模的上市公司對會計(jì)穩(wěn)健性水平控制的越好，上市公司流通股比例越高，會計(jì)穩(wěn)健性水平就越低；其余控制變量影響效用不顯著。

四、結(jié)論

本文在已有理論研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合國內(nèi)上市公司的發(fā)展?fàn)顩r，提出了上市公司會計(jì)穩(wěn)健性影響因素的框架，把影響效果的要素劃分為稅收政策、股權(quán)結(jié)構(gòu)與董事會特征三個方面，并對其進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，管理層持股比例、股權(quán)制衡、國有控股、董事會兩職分離、董事會規(guī)模、獨(dú)立董事會以及稅收政策對上市公司會計(jì)穩(wěn)健性水平都具有一定的影響效應(yīng)，豐富了上市公司會計(jì)穩(wěn)健性影響因素的研究成果。

目前國內(nèi)關(guān)于會計(jì)穩(wěn)健性的研究主要集中在與盈余管理、會計(jì)制度、公司治理等有關(guān)的方面，關(guān)于會計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果也有不同的結(jié)論。我國特殊的公司治理環(huán)境如股權(quán)集中等都會影響會計(jì)穩(wěn)健性的實(shí)施效果，對會計(jì)穩(wěn)健性的研究還有繼續(xù)拓展和深入的空間，如從法律制度層面、債務(wù)、投資效率等不同的視角探求穩(wěn)健性產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)后果的方式的途徑，驗(yàn)證其具體的經(jīng)濟(jì)效益和成本，從內(nèi)容和方法上找到突破，明確穩(wěn)健性在經(jīng)濟(jì)活動中的作用，確定其最優(yōu)的實(shí)施程度。

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