世界關注中國“股市保衛戰”

●本報駐德國、加拿大、日本特約記者 青木 陶短房 藍雅歌●本報記者 杜天琦 王亞斌●馮國川 柳玉鵬

“中國打響股市保衛戰”——這個周末，國務院、證監會、券商、公募基金等都在加班研究救市。“暫停新股IPO”“21家券商出資1200億元用于投資藍籌股ETF”“上證綜指4500點以下，券商自營股票盤不減持”“央行將給予證金公司流動性支持”“中央匯金宣布二級市場買入ETF”……力度空前的救市組合拳給連跌三周的中國股市注入了強心針，也讓世界看到中國政府“應對危機的能力”。“通過平準基金或其他手段干預資本市場是各國常用的方式”“中國股市是在主動糾錯，這不是牛市的終結”“投資者的負面情緒有點過分了”，外媒對中國股市的看法似乎比國內樂觀。“政府大力救市說明國家對這次股市的問題高度重視”，著名財經專家賈康5日對《環球時報》說，上周股市的非正常暴跌說明普通的市場調節已經不可能再起作用，政府有必要在此時進行適當干預，目的是確保股市平穩、健康發展，“另一方面也是考慮大批中國普通股民的感受”。

外媒認為中國救市很及時

多家外媒認為，中國政府周末的大手筆救市政策有力而且及時。“德國之聲”5日稱，此刻如果沒有強大的國家資金出手穩定市場情緒，市場可能仍將震蕩尋底。雖說信心比黃金重要，但此刻的A股市場，沒有“黃金”就很難重拾信心。

《華爾街日報》5日稱，中國決定暫停新股發行，并建立一只基金穩定國內股市，這清楚表明中國領導人努力平復股市的恐慌情緒，防止其蔓延至國內其他經濟領域。文章稱，股市若進一步下跌可能削弱國內企業籌資和償債的能力，反過來加大經濟下行壓力。一旦股市崩盤，數百萬普通散戶的積蓄將付諸東流，社會穩定也將受到威脅，還會給中國銀行業體系帶來壞賬和虧損。報道稱，雖然21家中國券商1200億元的投資規模可能還是不夠，“但消息人士稱，中國央行可能通過中國主權財富基金直接或間接地為平準基金注資”。

《華爾街日報》稱，救市舉措中最重要的決定是暫停新股發行，此舉旨在維持波動日益劇烈的股市中的流動性。目前尚不清楚本次暫停IPO將持續多久。5日晚間，證監會發言人鄧舸稱，28家公司暫緩發行后，近期沒有新股發行，下一步新股發行審核工作不會停止，但將大幅減少發行家數和融資數額。

《日本經濟新聞》4日深夜發出網絡快報稱，在股票下跌無法停止的趨勢下，中國呈現出官民全力戰斗的狀態。臺灣《經濟日報》稱，A股這次劇烈調整對于百姓財富及社會穩定的沖擊力，更甚于2007年—2008年的牛市終結。因為對應2007年從牛市頂峰的6000點調整到1664點，流通總市值10萬億元人民幣規模，縮水7萬億元；目前A股從最高逾5100點，下滑失守3700點，由于流通市值高達人民幣25萬億元，縮水已遠超7萬億元。印度《經濟時報》5日引用專家的話說，中國股市如果崩盤，將“綁架”這個國家原先制定的經濟發展戰略。

德國《世界報》5日指出，股市繁榮有助于中國經濟。但是中國股市目前出現劇烈震蕩。中國證券機構和政府大力讓市場恢復信心，并遏制高投機交易與杠桿產品，這有利于股市的健康發展，有利于轉型中的中國經濟。俄羅斯阿爾巴特投資服務公司常務董事奧爾洛夫5日對俄《商業咨詢日報》表示，股市大跌確實會對經濟造成不良影響。政府救市表明中國政府具有應對危機的能力。雖然面臨的挑戰巨大，但中國擁有巨額資金儲備，因而不會對經濟造成大的影響。

“A股只不過停下來喘口氣”

“下周一，中國股市的關鍵日”，德國全球新聞網5日稱，21家券商和23家公募基金出手，各方對中國資本市場發展紛紛表示信心，現在，該由中國股民決定未來發展的方向了。德國財經網評論說，中國政府采取的措施，其實美國和歐盟也在做。而中國經濟目前的大環境，完全比歐美要好。只是起步較晚的中國股市發展過快，出現“青春期”問題。現在，北京正在不斷出招，讓中國股市朝著計劃發展。

盡管近三周中國股市跌得嚇人，英國《泰晤士報》5日采訪了一些國際投資基金經理，不少人樂觀地認為，中國股市是在“主動糾錯”，這不是牛市的終結，“A股只不過停下來喘口氣”。他們認為，中國處在類似日本上世紀60年代末和70年代初的股市繁榮期，或者韓國上世紀80年代后期的股市繁榮期。日韓在各自經歷了這一時期后，相繼完成了從制造業國家向消費導向國家的階段性轉變。而日韓股市繁榮的最大受益者，是消費類電子行業、奢侈品行業、汽車制造業和互聯網企業。

基金經理格林伯格在接受《泰晤士報》采訪時說，他看好A股中諸如貴州茅臺、杭州海康威視等股票，“茅臺是中國的拉菲，而海康威視是一家數字科技公司，引領市場份額。”信托公司經理尼克斯說，投資者的負面情緒有點過分了，“中國的GDP增速在放緩，但中國現在已經是規模10萬億美元的大經濟體，7%的GDP增長意味著每年7000億美元的增長。”在線證券研究機構分析師丹內利說，中國處在一個巨大的轉型期，可能需要很長時間來過渡，中國有很多問題需要解決，但從長期看，中國股票是值得投資的。

“并不危險的泡沫”，“德國之聲”專欄作家澤林5日寫道，對中國股市大規模崩盤的擔心是多余的。中國股市泡沫與2008年前美國股市完全不可同日而語。中國股市泡沫猶如新手駕車，左支右絀，毫無方向感。而2008年前的泡沫則如同一名保時捷車手，想方設法要以最快速度從城市中穿行而過。德國《經濟新聞報》也稱，世界第二大經濟體正在趕超美國的路上。從“世界工廠”轉型到創新經濟的中國，還需要面對各種問題，包括股市能否為中國經濟發展擔負推動力等。

政府救市是國際慣例

據《華爾街日報》5日報道，1997年亞洲金融危機期間，許多亞洲經濟體政府，包括香港、泰國、韓國和日本等，都通過平準基金或其他手段干預資本市場。2008年全球金融危機時美國也花費數千億美元購買不良資產，直接向銀行提供資金。

1929年—1933年嚴重經濟危機后美國證券交易委員會的成立，及2008年金融危機后《多德弗蘭克法案》的通過，是政府救市手段最著名的范例，具體措施包括賦予監管部門監督杠桿的更大權限，嚴查金融違規，實行“銀股分離”等。日本1998年成立金融監督廳和通過《金融再生法案》也遵循了這一思路。

而全球最知名的救市案例莫過于1987年“黑色星期一”后格林斯潘直接主持的“注水”，即由美聯儲直接在市場上回購債券并向銀行注資。2008年全球爆發金融危機時，歐美各國也普遍采取政府直接注資的救市手段，日本在2008年股災發生后更推出100萬億日元的一攬子救市計劃。

鼓勵上市公司回購股票也早有先例，在1987年美國“黑色星期一”股災后，美聯儲通過提供金融優惠，直接鼓勵多達700家藍籌公司回購自身股票，穩定市場。此外，降息或實行量化寬松，通過切斷杠桿或暫停交易避免連鎖反應和雪崩式股災在各國都普遍采用，而提高融券融資門檻、避免惡意沽空的手段則常見于南亞和拉美股市。

清華大學中國與世界經濟研究中心研究員張利寧5日對《環球時報》記者說，這次股市的波動肯定是非常嚴重的，說成股災也并非危言聳聽。即使在發達資本主義國家，在金融市場面臨如此巨大波動的時候，也要果斷凍結市場。最簡單的一句話就是：國家利益至上。所有學經濟學的人都知道經濟上有兩只手，正常情況下依靠市場，但在市場失靈的時候政府調控必須出手。

張利寧表示，這次強力救市代表國家和高層的態度，應該能給股市和股民帶來信心。他個人對救市前景還是樂觀的，“畢竟，我們的股市跟美國次貸或歐債危機的性質不一樣，美歐是吃光用光的節奏，而中國股市只是暫時遇到波瀾以及某些背后不正常力量的影響，只要政府應對得力，很快就能恢復穩定。”

股市危機帶來的思考

美國財經雜志《巴倫周刊》日前刊文稱，股市繁榮有助于政府引導經濟從出口、資本投資帶動成長的模式，轉型成強調服務業與內需。股市繁榮有利于中國企業與銀行籌資償債，有助資產負債表去杠桿化。隨著中國政府推動改革、放寬資本管制、允許港滬兩地股票交易互通，并設法借宏觀調控促使成長更穩健持久，許多投資人看好中國經濟復蘇，踴躍投資中國內地股市，并深信北京當局不會坐視股市大跌。但文章同時警告，投資人心理瞬息萬變，這是政府無法掌控的。“德國之聲”指出，周末傳出的多條利好消息顯然是試圖為最近低迷不振的中國股市注入“強心針”。但已經遭受重挫的市場信心是否就此恢復，仍有待觀察。日本《夕刊富士》5日稱，如果中國政府不能控制股市下跌的話，外資可能會逃離中國。

美國彭博社3日就預測，中國政府或暫停IPO以穩定市場。文章稱，中國的新股發行機制存在缺陷，如果國泰君安像超低價股票那樣繼續上漲，很快就將超過蘋果，成為全球市值最高的公司。該公司IPO收到3790億美元申購款，相當于整個印度尼西亞的股市市值。

1997年亞洲金融危機使東南亞許多國家經濟倒退十年，1989年日本股市泡沫破滅后經濟一直停滯不前。國務院發展研究中心世界發展研究所副所長丁一凡對《環球時報》記者說，中國如果出現股災確實存在系統金融危險的可能。現在很多金融機構都把錢放到股市里，其中不少是違規行為。正是這些違規炒股的行為，造成中國股市牽一發而動全身的局面，這也是政府所擔憂的。不過，目前還不至于出現銀行炒股虧了，中國老百姓就取不出錢的地步。畢竟這次震蕩的時間還比較短。他認為，接下來必須要查處一些金融機構的違規操作，才能從根本上救市。▲