目前國際貨幣協調的新特征及三步推進的戰略構想

張洪梅，黃　娜

（1.吉林財經大學經濟學院，吉林長春130117；2.吉林財經大學馬克思主義經濟學研究中心，吉林長春130117；3.上海財經大學信息管理與工程學院，上海200433；4.吉林財經大學管理科學與信息工程學院，吉林長春130117）

·金融研究

目前國際貨幣協調的新特征及三步推進的戰略構想

張洪梅1，2，黃娜3，4

（1.吉林財經大學經濟學院，吉林長春130117；2.吉林財經大學馬克思主義經濟學研究中心，吉林長春130117；
3.上海財經大學信息管理與工程學院，上海200433；4.吉林財經大學管理科學與信息工程學院，吉林長春130117）

摘要：國際貨幣協調是世界各國應對金融危機和貨幣風險的重要手段，國際金融危機是對貨幣政策協調的嚴峻考驗和有力推動。當前，牙買加體系下的國際貨幣協調呈現出不同以往的五大特征，實現了“無協調的協調”、協調中博弈因素減弱、呈現出“雁式分工”格局、收益分配不均衡加劇、長效預期與短期利益取向并存。新特征預示著新起點，今后國際貨幣協調應致力于實現三步推進的戰略構想，以國際區域貨幣合作為起點，以多元貨幣體系為過渡，最終走向超國家主權貨幣。

關鍵詞：超國家主權貨幣；國際貨幣政策協調；國際金融危機；歐債危機；貨幣風險；三步推進戰略；人民幣國際化；雁式分工；特別提款權

國際貨幣協調是世界各國應對金融危機和貨幣風險的重要手段。國際金融和貨幣危機是對貨幣政策協調的嚴峻考驗和有力推動。當前，牙買加體系下的國際貨幣協調呈現出不同以往的五大特征，新特征預示著新起點。為此，今后國際貨幣協調應致力于實現三步推進的戰略構想。中國既已走向開放經濟，在變幻莫測的世界經濟中理應適時出手，趨利避害，以此謀求國內經濟發展的穩定環境并加快推進人民幣國際化進程。

一、當前國際貨幣協調的新特征

（一）實現了“無協調的協調”

牙買加體系是一種信用貨幣體系，這種體系下的國際貨幣協調常被概括為“無協調的協調”。理論上各國可根據目標順序自主安排宏觀經濟政策，浮動匯率制會自動實現內外平衡。然而事實經常并非如此。由于相互依存性不斷增強，政策溢出效應越來愈大，缺乏國際貨幣協調與合作，各國經濟的雙均衡目標很難實現。其結果不僅容易引發貨幣與金融危機，而且一旦發生危機，各行其是的結果不是他國隔岸觀火，就是出現以鄰為壑的競爭性貨幣貶值，最終導致一損俱損，加劇危機的破壞力并延緩經濟復蘇進程。以往拉美債務危機、墨西哥金融危機、巴西貨幣危機，以及東亞金融危機等，每每如是。

然而，在2007年始自美國并迅速波及到全球各國的金融危機中，各主要經濟體的表現卻較過去大相徑庭。危機伊始，為挽救經濟于衰退之中，世界各國就不謀而合地先后采取了持續降低利率、政府大量注資、金融機構國有化以及廣泛開展貨幣互換協議等擴張性貨幣政策，其同步性、同向性和迅速性堪稱貨幣政策協調之最，實現了“無協調的協調”。2008年10月8日，美聯儲、英格蘭銀行、歐洲央行、加拿大央行以及瑞士、瑞典等西方主要國家的中央銀行聯手降低利率50個基點；同日中國人民銀行宣布下調存貸款基準利率27個基點；次日，中國臺灣地區和韓國央行也決定降低基準利率25個基點。為進一步增強市場信心，歐盟、英國、日本等國家又先后出臺了上千億美元的救助方案；中國等發展中國家也采取了大規模的經濟復蘇行動。由于世界各國共同努力，這一階段的貨幣政策協調取得了巨大成功，經濟衰退態勢得到有效遏制，市場信心很快恢復。盡管危機影響至今并未散去，但最艱難的時刻各經濟體通力合作，取得了明顯成效。

客觀而言，每次貨幣與金融危機的發生既標志著此前貨幣協調的不利，又助推著此后協調機制的改革。從這次受影響國家最多、持續時間最長的國際金融危機中，各經濟體主動出擊實施擴張性貨幣政策、積極參與和接受經濟大國及國際金融組織的貨幣協調與援助可以看出，歷經數次貨幣和金融危機的洗禮后，各經濟體對國際貨幣合作的必要性已經有了充分認識，參與意識明顯增強，這是今后貨幣政策國際協調走向規則和長效的有利條件。

（二）協調中博弈因素減弱

不同過往，當前在國際貨幣協調中通常的“博弈元素”弱化很多，取而代之的是一片“和諧”的“繁榮”景象。這一點在2008年的國際金融危機中體現得特別明顯。那次肇始于世界最發達經濟體的金融危機，從頭至尾都體現著美國的引領作用。例如，2008年10月13日起，美聯儲通過與英格蘭銀行、歐洲央行和瑞士央行等歐洲三大央行的貨幣互換安排向市場“無限量”地提供美元資金，后者隨即便將其互換額度擴大到與美元融資需求相匹配的水平。2009年4月，美聯儲宣布與歐洲央行、英國央行、瑞士央行和日本央行等4家機構簽署新的貨幣互換協議，由此獲取總計2 870億美元的歐元、英鎊、瑞士法郎與日元，以供市場不時之需，也得到了相關地區機構的認同。即使是2008年12月—2012年12月，美聯儲先后四次啟動量化寬松的貨幣政策，其他經濟體除了被動應對或變相跟從之外，亦別無良策。此間，國際貨幣領域中以往的“不和諧音符”以及博弈力量似乎大為減少。不可否認，金融危機發生早期，美國引領的貨幣政策跨國界合作確實對遏制危機加劇起到了積極作用，所以繼2008年底和2009年初世界經濟陷入低谷后，2010年2月份開始主要國家或地區經濟便已表現出較明顯的復蘇跡象。然而，此后缺乏約束的量化寬松貨幣政策，不僅再次暴露出美元既作為國家貨幣又作為國際主導貨幣無法逾越的“特里芬兩難”問題，而且使陰霾密布的世界經濟尤其是新興經濟體復蘇之路雪上加霜。因為量化寬松貨幣政策的實施，不僅將由于美元貶值給世界經濟埋下通貨膨脹的風險，而且據此所導致的利率上升還會造成大量資本流出歐洲和新興經濟體市場，制約后者的結構改革和經濟復蘇，甚至引爆可能的債務危機。以往的國際債務和金融危機等往往都是在寬松貨幣政策時期埋下隱患而在貨幣緊縮時期引爆導火索的。本次金融危機后不久即爆發的歐債危機，雖然主要原因在于歐元區內部的結構性缺陷，但美國當初為加速本國經濟復蘇而實行的量化寬松貨幣政策，也是難辭其咎的。

其實，深究當下國際貨幣協調中缺少博弈的原因，并非表面的不謀而合，而是國際貨幣體系中貨幣地位嚴重不對稱的格局使然。在長期的美元本位制下，美元在國際貨幣體系中擁有絕對的話語權、自由度和執行力。其他貨幣與其相比都黯然失色，無以匹敵，無奈之下唯有聽之任之。本次金融危機的根源在于美元，可是美元的國際地位不僅未因此而嚴重受挫，反而由于歐債危機的原因不降反升，這就使世界各國希求改革國際貨幣體系、實行超國家主權貨幣的愿望變得更加遙不可及。博弈力量的弱化其實質是對美元國際貨幣本位制的一種默認。因為現行國際貨幣體系的變革不可能自發進行，它首先源于世界各國對美元霸權的抵制和反抗，而這主要應通過博弈過程完成。反之，國際貨幣協調中博弈力量的減弱則意味著現有國際貨幣協調模式的維系，各方變革訴求的降低，這無疑將加大未來國際貨幣體系改革的難度，畢竟均勢格局才是最穩定的。

（三）呈現出“雁式分工”格局

2008年11月中旬和2009年4月初的20國集團峰會上，世界主要發達國家和發展中國家就共同應對全球性金融危機、支持經濟增長達成了一致意見，形成了規模上前所未有的全球性經濟復蘇計劃。以此為契機，國際貨幣協調的“雁式分工”格局也初步形成。該格局主要表現為當下在國際貨幣協調中，以美國為首的發達國家成為領頭雁，對國際貨幣協調的廣度、深度、時間、頻率等發揮主導作用；以中國為代表的新興經濟體位于雁尾，參與貨幣政策協調積極性不斷提升，逐漸成為該體系中不容忽視的一支力量；而以國際貨幣基金組織（簡稱IMF）為標志的國際金融組織則對貨幣政策國際協調發揮難以替代的中介作用。這種分工模式既相似于世界產業分工和貿易體系格局，又與其呈現出很大區別，并且在2008年金融危機以來的貨幣政策協調中表現得非常明顯。

金融危機以來，發達國家在貨幣協調中一直具有絕對的主動權。這其中美國又是歐盟、英國、日本、瑞士等其他國家的風向標和火車頭，既領跑危機初期的擴張性貨幣政策，又在量化寬松的貨幣政策中發揮了主導作用，同時也是全球經濟復蘇的發動機。與此同時，新興經濟體對國際貨幣協調的參與度悄然上升。在應對這次金融危機的過程中，以中國為代表的發展中國家不僅構成了國際經濟穩定的重要力量，而且對挽救危機損失、抑制危機蔓延做出了很大貢獻。中國人民銀行先后與周邊國家或地區的貨幣當局簽訂了約5 800億元的人民幣雙邊本幣互換安排。歐債危機中，新興經濟體也充分利用IMF的中心樞紐作用，表達了通過向其注資對歐洲經濟體進行救助的愿望，收到了積極回應。為此，2010年IMF年會決定將6%的份額轉移給新興經濟體國家，以解決長期以來決策中所面臨的代表性不足問題。盡管這一改革受到了美國等發達經濟體的強力阻撓，但從另一側面卻反襯出新興經濟體在國際貨幣協調領域地位的轉變。

而在本次金融危機和歐債危機中，以IMF為代表的國際金融機構發揮了重要的中介作用。IMF能否在貨幣與金融危機中充分調動金融資源并確立自身的權威地位，是對其能力的重要檢驗。以往的金融危機（比如亞洲金融危機）中，IMF每每因救助不力而遭受詬病。本次金融危機以來，IMF吸取教訓，通過一系列救助舉措有效控制了危機態勢并加速了世界經濟復蘇進程，也由此獲得了廣泛的國際聲望，大大拓展了自身影響力。比如，金融危機發生之后，IMF就擔當起國際“最后貸款人”角色，通過貸款安排創新、增加救助資金等途徑進行救援，有效遏制了危機加劇，避免了國際市場因信心崩潰而引致流動性危機的爆發。在其后的歐債危機中，IMF又通過貸款、警告、建議、監督等多種方式參與國際援助，對有效防止危機蔓延發揮了積極作用，對敦促歐洲貨幣聯盟改革提供了必要的外部性壓力。IMF的表現和作為使其在全球貨幣事務中的形象和威信得到很大改觀，也使其在國際貨幣協調中的地位進一步得以確認。

（四）收益分配不均衡加劇

牙買加體系下，由于國際貨幣體系中貨幣地位的嚴重不對稱，所以國際貨幣協調收益的分配也是非均衡的。這種利益格局源自布雷頓森林體系，但當前表現尤甚。霸權后的美國絕對優勢雖有所下降，相對優勢猶存，因此政策協調中收益最大；其他發達國家力量有所增強，但仍無法與美國抗衡，收益次之；發展中國家迅速崛起，然而力量分散且整體實力薄弱，收益最少。比如1985年的廣場協議，美、英、法、德、日五國聯合干預外匯市場，由此實現了美元強勢，引爆了日本泡沫，令其陷入“失去的十年”。1997年的東亞金融危機，不僅由于IMF救助遲滯而迅速蔓延，其后近乎苛刻的援助措施也延緩了當事國經濟復蘇的步伐。IMF完全站在債權國一方，不顧及危機國國情而實行的“一刀切”做法，實質是使當事國承擔了危機調整的全部負擔。

2008年金融危機之后，美國作為危機的始作俑者，非但沒有承擔相應責任，反而在全球通力合作實現了有效協調之后，一意孤行地實行量化寬松的貨幣政策，不僅引爆了歐債危機，而且加劇了全球通脹，同時通過利率上升加速了資本向發達國家回流，使中國等發展中國家國內結構性改革的壓力迅速增大。除此而外，處于美國掌控之下的IMF在本次金融危機及其后的歐債危機中，因救援得力而國際威望大增，其隱形收益的最多流向地依舊是美國。可見，雖然國際貨幣協調中各方的綜合收益無法精確考究，但粗獷分配格局依稀可見：美國是最大受益方；新興經濟體處于收益底層。而且鑒于本輪金融危機進程中貨幣協調格局的變化，收益分配的天平將進一步向美國傾斜，歐元區和新興經濟體的部分協調收益都要皈依美方，國際貨幣協調收益分配不均衡問題將更加嚴峻。顯然，這種局面不僅無助于國際貨幣協調的開展，而且對國際貨幣體系改革也相當不利。難怪危機過后，包括中國、俄羅斯在內的眾多國家紛紛提出建立超國家主權貨幣，以轉變當前世界各國對美元過度依賴的局面，從而使超國家主權貨幣問題再次被提上議事日程。

（五）長效預期與短期利益取向并行

與國際貨幣協調風生水起的發展態勢并行，參與各方的短期化利益取向非常明顯。事實上，早在1997年的東亞金融危機之時，世界各國就已經意識到國際貨幣合作的重要意義。那時GDP不到世界1%的泰國金融風暴迅速席卷整個東南亞并由此引發全球金融動蕩，國際貨幣體系中國家不論大小，一損俱損的內在機理暴露無遺，所以從那時起，各國參與貨幣政策協調的積極性不斷增強。2008年國際金融危機的爆發使這一問題更加清晰和明朗化，作為美國國家貨幣的美元終究要以國內目標為標的、以本國通脹程度為發行原則，于是便很難避免信用膨脹并由此引發各類泡沫甚至危機。“危機未必是儲備貨幣發行當局的故意，但卻是制度性缺陷的必然”。在全球化進程加速發展的當代，各國迫切需要一個超國家貨幣為錨，以降低全球貿易成本，熨平世界經濟波動。只有創造性地改革和完善現行國際貨幣體系，推動國際儲備貨幣向著幣值穩定、供應有序、總量可調的方向發展，才能從根本上維護全球經濟金融穩定。

然而，盡管呼聲很高，超國家主權貨幣的產生卻并非一日之功，其中最大的困難莫過于美國的反對。此外，還有民族國家主權讓渡的障礙，稍有不慎還可能導致國際經濟和金融體系出現巨大波動。因此，發行具有穩健定值標準并能為多數國家所接受的超國家主權貨幣雖然是全球經濟發展的客觀要求，也是國際貨幣體系改革的大勢所趨，但它只能是世界各國長期不懈的遠景目標。在全球貨幣體系改革遙遙無期之時，面對美元本位制下國際金融的動蕩不安，各經濟體在“兩害相權取其輕”的衡量原則下，只能暫時選擇貨幣政策國際協調的短期應急功能。即在金融危機“大難臨頭”之時，迅速參與到貨幣政策國際協調中來，即使危機尚未輻射到本國也會因“城門失火必將殃及池魚”而不能等閑視之。然則一旦危機出現退潮跡象或經濟呈現復蘇苗頭，貨幣協調進程便立即減速慢行。由此可見，當前國際貨幣協調具有典型的長效預期與短期利益取向并行的特征，其中既體現著貨幣政策協調的必要性所在，同時也反襯出貨幣協調長效機制的匱缺。而這也正是國際貨幣協調未來改革和發展的戰略取向。

二、今后國際貨幣協調三步推進的戰略構想

國際貨幣協調的新特征表明，當前國際貨幣體系的影響因素十分復雜，今后貨幣政策協調推進中有利和不利因素并存。在美元國際地位短期難以撼動、超國家主權貨幣發行又面臨很大困難的情況下，未來推進國際貨幣政策協調的戰略取向應是在短期利益和長效機制之間尋求一個能夠兼顧成本控制和收益實現的次優均衡點，據此進行頂層設計。鑒于此，今后國際貨幣協調應致力于推進三步走的戰略構想，通過漸進式改革，在不改變現行的美元本位制的前提下，實行“小圈帶大圈”，以此約束和制衡美元逐步過渡到多元貨幣體系，最終實現全球貨幣統一，即采取以退為進、合縱連橫的方式，求得水到渠成。

（一）加速推進區域貨幣合作

國際貨幣協調戰略的第一步是在維持現有美元體制的基礎上，通過國際區域貨幣合作的廣泛開展，對美元形成一定的監督約束和競爭壓力，并由此產生出類似歐元、“亞元”等具有競爭力的國際區域貨幣。20世紀90年代以后，貨幣政策協調的必要性和國際協調機制的缺乏并存，各國為應對美元本位的被動及匯率動蕩與危機頻發的無奈，將國際貨幣政策協調重心轉向了區域貨幣協調，并以此作為應對美元本位制的權宜之計。以歐元模式、拉美美元化模式以及東亞“10+ 3”的貨幣合作模式成為其中的代表。事實上，隨著區域貨幣合作的蓬勃開展，國際儲備貨幣格局確實在悄然改變。1999—2008年，美元在全球儲備資產中占比從71.0%下降到64.0%；同期歐元占比則從17.9%上升到26.5%（見表1）。與全球儲備資產結構同步變化的是新興經濟體的迅速崛起。按照購買力平價測算，2007年整個新興市場對世界經濟增長的貢獻已超過60%。照此推算，隨著各地區核心國家的崛起與貨幣協調的開展，形成幾種主要區域貨幣逐步弱化美元本位格局，是指日可待的。

然而，本次金融危機中歐元區的表現以及隨后的歐債危機卻使各國的這一戰略思路的可行性遭受到嚴重質疑。金融危機中，歐洲央行的作為較之美聯儲大相徑庭，雖然也先后實行了幾次支持歐元區流動性的政策，但由于各國不同的施政理念，無論是短期措施還是長期措施，實施壓力都遠遠大于美國，政策效果也大打折扣。德法兩國的爭議貫穿始終，而經濟基本面良好國家和經濟復蘇乏力國家的意見也掣肘不下，以至無論對國際金融危機的應對，還是對美國量化寬松貨幣政策的反應，都明顯滯后乃至于受金融危機拖累，以希臘為導火索，最終引爆了西班牙、意大利等國的債務危機。歐元作為區域內超國家主權貨幣在危機面前的協調劣勢彰顯無遺。

痛定思痛，雖然歐元模式在債務危機面前走到了命運的十字路口，但其歷史意義不容低估，其未來前途也并非一片黑暗。歐幣聯盟開辟了信用經濟時代不依賴槍炮和強權，在主權國家間實行單一貨幣的先河，其象征意義和國際地位不言而喻。從國際貨幣體系發展歷史來看，貨幣政策國際協調從未間斷過。布雷頓森林體系崩潰并未導致美元霸權的終結，現行國際貨幣體系仍屬于美元本位制。單純依賴美元的國際儲備制度具有極大的不穩定和不公平性。本次金融危機深刻展現出美國貨幣政策巨大的負向溢出效應，危機過后要求對美元國際貨幣地位進行約束，進而發行超國家主權貨幣的聲音一浪高過一浪。這既是歐元模式產生的原因，也是近年來在歐洲影響下其他地區貨幣合作加速發展的內在動力。

歐元區當下的表現只是預示著國際貨幣合作之路任重而道遠。貨幣聯盟各成員國之間除了實現貨幣一體化以外，還要實現一個更為有效的經濟、貨幣與政治的聯合體。歐元區必須在銀行監管、存款保險和清算等一系列相關問題上有所作為，并形成財政風險預警共享機制。可以說，歐幣聯盟相當于全球貨幣協調改革的試驗田。他將打造出一個由貨幣合作走向貨幣聯盟，由貨幣聯盟走向財政聯盟，進而走向政治聯盟的國際區域貨幣合作范式。這其中的“區域”將從目前的一國擴展至幾國，進而至幾洲，最終至整個全球。可見，歐洲貨幣合作既是當前國際貨幣合作的排頭兵，也是未來全球貨幣協調的前提，因此這一步對于今后實現國際貨幣協調總體構想非常重要。

不僅如此，對應于風起云涌的區域經濟一體化浪潮，當前貨幣區域化已表現為一種歷史發展趨勢，參與區域貨幣合作只是順勢而為而并非異軍突起，因而相對容易被世界各國所接受。加之參與區域貨幣合作成員國無需放棄本國貨幣，還為其國家貨幣走向國際化提供了可能，故此成本較低。其間美元國際地位雖會受到一定影響，但在個別地區（如拉美）將會更加穩固，料想其反應也不會過于激烈，由此便可營造出國際貨幣的競爭格局。

（二）建立多元貨幣體系

這一階段，國際貨幣協調將表現為美元、歐元、“亞元”及特別提款權（SDR）及其替代賬戶之間競合博弈的發展態勢，并逐漸形成一種相對均衡的多元貨幣格局。因為經過第一階段的發展，歐元、“亞元”等經過相當長時間運作，較為穩定地成為所在區域的主導貨幣，但其實力仍不足以挑戰在國際貨幣體系中已叱咤風云幾十年（屆時可能已達到上百年或更長時間）的美元，尚需經過長時間錘煉和世界市場競爭的檢驗，最終在國際貨幣體系形成“金融穩定性三島”格局時，才可考慮進入最后取代美元的實質性階段。

從目前來看，第二階段會相當漫長。盡管當前美元本位制諸多方面不盡人意，但至今其國際儲備份額也未出現明顯下滑（見表2），全球也沒有哪一種貨幣短期內有望從根本上挑戰美元，這說明美元的國際霸權較之當年的英鎊具有更強勁的慣性，因此對多元貨幣體系建立和運作的時間表要有充足的心理準備，但這并不意味世界各國在美元本位制所引發的貨幣和金融動蕩面前束手無策。在此期間，各經濟體可以積極推動SDR及其替代賬戶的發展，通過多元儲備貨幣體系來降低美元過度膨脹的風險。因為就全球而言，增發SDR不僅有利于減少大多數國家對美元的依賴，穩定國際貨幣和金融秩序，而且經過多年嘗試和發展，國際社會就SDR改革也積累了相關經驗，對其進行完善不僅可以在美元下降和其他貨幣崛起過程中建立一個緩沖地帶，而且也可以為將來的超國家主權貨幣提供一個重要備選，畢竟該方案遠比“另起爐灶”更為可行，退求其次還可以為有朝一日發行新的超國家主權貨幣贏得時間。具體操作中，國際社會可以考慮建立一個基于SDR的貨幣體系，明確SDR與其他貨幣（包括區域貨幣）之間的清算關系，進而逐步提升SDR的市場流動性及實行SDR定價，并鼓勵私人領域使用，最終推動SDR分配。該進程可與區域貨幣崛起同時進行，相得益彰。

多元貨幣體系是國際貨幣協調的中期目標，屆時歐元和亞洲貨幣的世界地位會逐步上升，并分得一部分國際儲備份額，而美元將在競爭壓力下退求其次。此外，多元化方案雖是政府推動，但其實施進程主要取決于市場力量，因而將更多表現為一種市場化行為，從而有助于減少來自國際社會的政治阻力。

表1　　歐元發行后全球儲備資產的比例結構（1999—2008年）　單位：%

表2　歐元發行后美國經濟地位與美元地位（1999—2008）單位：%

（三）實現超國家主權貨幣

這一階段，“金融穩定性三島”格局幾近形成、SDR賬戶也運轉良好，因而國際貨幣體系將有可能通過美元、歐元與“亞元”之間的融合或者發揮SDR賬戶的作用，產生某種全球超國家主權貨幣。屆時SDR與美元、歐元和人民幣等區域主導貨幣之間的替代模式將類似于歐元發行之初與馬克、法郎等前歐洲國家貨幣之間的關系。

三步推進的戰略設想遵從的是一種漸進式的發展路徑，有一個比較長的緩沖地帶和應對時間，因此阻力會減少很多，相對也就更具可行性。畢竟當前美元作為國際儲備貨幣在各國外匯儲備賬戶中的份額雖然有所下降，但其國際地位依然穩固，世界上還沒有哪種貨幣短期內能夠與其一爭高低（見表3）。在這種情況下，國際貨幣協調方式的變化顯然離不開美國的默許與支持。美元的國際地位不僅給美國帶來了“過度特權”，也使其獲得了可觀的鑄幣稅收益①。如果貿然奪之，不但會遭到美國的堅決反對，恐怕很多新興經濟體考慮到匯率穩定和金融安全，也不會欣然接受。如果因為對超國家主權貨幣的強烈需求而忽略其實現過程中不得不克服的“千回百轉”，希求通過激進式改革對現行國際貨幣體系“推倒重來”，立竿見影地實現對美元的直接替代，將違背國際貨幣協調的內在規律，最終欲速則不達。然而無論如何，國際貨幣體系改革是一種歷史趨勢。正如歐元出現之前，很少有人會相信有朝一日會產生一種既不依賴黃金也不依賴國家強權的區域貨幣，然而歐元最終還是誕生了，并且至今已在歐洲17國運行15年之久，所以未來全球超國家主權貨幣的實施也并非天方夜譚，只不過世界各國要付出更多的努力、時間和耐心而已。

表3　 2009年世界主要經濟體的相對地位及其貨幣使用量單位：%

三、中國參與國際貨幣協調的政策選擇

目前，貨幣政策溢出效應的普遍性和國際協調的必要性在世界上已基本達成共識，中國既已走向開放經濟，在洶涌澎湃的國際環境和變幻莫測的金融風險面前很難獨善其身。為此，我國理應根據國際貨幣協調的新特點適時采取相應策略，為國內經濟發展謀求長期穩定的國際環境并加快推進人民幣國際化進程。

（一）樹立未雨綢繆的協調意識

隨著金融全球化的迅猛發展，國家利益觀也該相應轉變。虛擬經濟和金融衍生品的產生已使國家利益集中體現為貨幣金融領域的安全與收益。經歷數次金融風暴沖擊后，我國已充分意識到國際貨幣協調長效機制的建設至關重要。因為貨幣政策協調中關于匯率形成機制改革、跨國金融風險防范、危機預警機制建立等重要內容，短期很難見效，但它們對于保證各國貨幣安全、防范金融風險又是不可或缺的。但是，我國在參與貨幣政策協調時應摒棄很多國家“頭痛醫頭腳痛醫腳”的短視做法，樹立未雨綢繆的長期意識，將常態化的機制建設與危機時期的應急響應結合起來，以取得事半功倍的協調效果。

（二）加強各國貨幣政策的信息交流

信息交流是國際貨幣政策協調的基礎，包括各國匯率水平、宏觀政策取向、經濟運行狀況、利率調控方向以及市場干預意愿、分析預測模型等。盡管信息交換本身不會使各國貨幣政策完全一致，但它有助于各國了解對方宏觀經濟情況，從而盡可能保持政策同向。為此，我國應加強與其他經濟體之間的信息溝通，并增強貨幣政策透明度，以減少政策溢出效應的負能量傳遞；在參與協調中應謀求各方平等對話，即使短期難以達成共識，也可以就國際收支、匯率政策及跨國銀行業活動等起點較低或共性較多的領域首先進行協調，在此基礎上逐步拓展。此外，我國還應注意同時加強與發達國家和發展中國家之間的信息交流，應克服妄自菲薄的心理，增強自信，畢竟在全球經濟和貨幣一體化的趨勢之下，世界經濟一損俱損，加強信息溝通將使各國之間實現共贏。

（三）秉持權責對等的政策原則

經濟全球化意味著國家之間利益相關、休戚與共，只有在貨幣政策協調中共擔風險、共謀發展，才能盡快實現世界經濟復蘇和國際金融秩序的穩定。為此，我國應秉持權責對等的政策原則，既不能因為參與國際貨幣政策協調而完全喪失本國貨幣政策的獨立性，也不能因此而拒絕集體協調。“以鄰為壑”的政策取向無論采取何種形式，最終都難保自身不受損失。“單向以鄰為壑”貌似能損人利己，但遲早會招致他國報復；“雙向以鄰為壑”更是一味飽含副作用的猛藥，終將自食損人不利己之苦。當然，權責對等無法精確考究，也很難完全做到。畢竟當今世界還是大國主導，國際貨幣協調機制中自然也會更多嵌入大國利益及游戲規則，這在全球經濟和政治發展不平衡情況下難以避免。因此，均衡是相對而非絕對的。但我國不能因噎廢食，要看到國際貨幣協調是大勢所趨，只有求同存異，克服短視，才能在國際貨幣博弈中獲得更多的長遠利益。

（四）積極參與國際貨幣制度構建

國際貨幣政策協調效果與制度設計與創新密切相關。發展中國家參與國際組織和協調機構規則的制定才有可能扭轉國際貨幣協調中的不公平狀態。為此，我國應積極爭取參與國際貨幣制度的構建。這也是對我國參與國際事務“軟實力”的重要考量。因為被各參與國廣泛接受的協調制度，需要既具有專業知識又熟悉國際規則的高端人才制定，而這部分人的培養、儲備與輸送絕非某國一日之功。幾年前世界銀行行長換屆選舉，當時除美國總統奧巴馬提名的韓裔美國人金墉外，另兩位候選人均由金磚國家巴西和南非推舉，這一方面反映出單極獨霸的權力文化在國際舞臺已日薄西山，新興經濟體不容小覷；另一方面也給中國帶來了深深的遺憾和思考。

（五）加快推進人民幣國際化進程

黨的十八屆三中全會特別強調今后要加快人民幣資本化進程，這是向世界市場釋放了加快人民幣國際化的重要信號。數次金融危機的發生使我國深深意識到人民幣非國際化的風險，所以人民幣跨境使用是中國規避金融和貨幣風險的一個可行路徑。當前，人民幣經由區域化走向國際化已成為理論界的共識。這既是中國參與貨幣政策協調的方式，也是人民幣參與國際競爭的過程。其中收益與風險并存。我國要充分吸取歐債危機的教訓，在推進東亞貨幣合作的進程中密切關注相關國家經濟基本面的差異度以及相關的制度建設，不斷削減貨幣融合之后的風險。

注釋：

①鑄幣稅是指發行貨幣的組織或國家的政府可以不需任何補償地用紙質貨幣向自己的居民換取實際經濟資源，從中攫取發行貨幣所產生的特定收益。這部分所得是由貨幣發行主體壟斷性地享受“通貨幣面值超出生產成本”的收益。

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責任編輯、校對：秦學詩

中圖分類號：F821.0

文獻標識碼：A

文章編號：1007-2101（2015）01-0057-06

收稿日期：2014-02-05

基金項目：教育部人文社會科學研究青年項目“國際貨幣政策協調研究”（10YJCGJW020）；吉林省科技廳軟科學項目“吉林省應對技術性貿易壁壘（TBT）的戰略與對策研究”（20110658）；吉林省教育廳專家建言項目“吉林省生態經濟發展與產學研結合機制研究”（2014135）的階段性研究成果

作者簡介：張洪梅（1974-），女，吉林省吉林市人，吉林財經大學經濟學院副教授，經濟學博士，碩士生導師，研究方向為國際貨幣合作、市場經濟理論；黃娜（1981-），女，湖北武漢人，上海財經大學信息管理與工程學院博士研究生，吉林財經大學管理科學與信息工程學院講師，研究方向為電子商務模式、服務外包等。

New Features of Current International Monetary Coordination and Strategic Plan of Three Steps Forward

Zhang Hongmei1,2, Huang Na3,4
（1.School of Economics, Jilin University of Finance and Economics, Changchun 130117, China;
2. Marxism Economics Research Center, Jilin University of Finance and Economics, Changchun 130117, China;

3. School of Information Management and Engineering, Shanghai University of Finance and Economics, Shanghai 200433, China; 4. School of Management Science and Information Engineering, Jinlin University of Finance and Economics, Changchun 130117, China）

Abstract:The international monetary coordination is an important means to tackle the financial crisis and currency risk around the world. The international financial crisis is a severe test and promotion of monetary policy coordination. Currently international monetary coordination of Jamaica system shows five characteristics different from the past, realizes "no coordination to the coordination"; in the coordination game factors weaken; present a "wild goose type division of labor" pattern; income distribution inequality is increasing; Long -term expectations and short-term benefit coexist. New features promise a new beginning. Therefore, the future international monetary coordination should be aimed at the fulfillment of the strategic concept of three steps, taking the international regional monetary cooperation as a starting point, and multiple monetary system as transition, become a supranational sovereign currency finally.

Key words:supra -national sovereignty currency; international monetary coordination policy; international financial crisis; European debt crisis; currency risk; three steps forward strategic; RMB internationalization; a wild goose type division of labor; special drawing rights