美國企業的“獲利性衰退”

強勢美元已經對美國制造業產生負面影響，刺痛了美國經濟的“脆弱神經”。Amherst Pierpont Securities LLC駐康涅狄格州斯坦福的首席經濟學家Stephen Stanley因最近對耐用品訂單的精準而出名，他表示各家企業都極其謹慎。

咨詢公司FiREapps近日發布報告稱，美元升值讓北美的大型跨國公司第四季度收入損失187億美元。報告分析了北美846家公司的季報，這些公司全來自財富2000公司。美元匯率的不斷上升顯然讓這些諸如蘋果、3M、微軟、寶潔等大量銷售業務在海外的大型跨國公司很受傷。他們受到兩重傷害，海外市場營收和獲利換算成美元后價值縮水，與貨幣貶值國家的競爭對手相比成本競爭力下滑。如果美元指數繼續保持上漲，而國際其他經濟體的貨幣持續貶值自保，這些公司的日子將越來越難過。

美銀美林（Bank of America/Merrill Lynch）分析師提出了“獲利衰退”的說法，即獲利至少連續兩個季度同比下降，該機構稱，美元匯率曾經在12個月內上漲25%，在此期間內市場的每股盈余（EPS）水平剛好下滑10%。

市場人士一改以往一味看多美元，摩根大通在3月14日的報告中也表示，美元可能已經處在泡沫的初期階段，該行質疑美國的經濟能不能承受美元大漲。摩根大通策略師John Normand和Paul Meggyesi在報告中表示，現在最大的問題大概是，按照當前美元的估值，聯邦基準利率應該是在3.5%。

學界某些人士表達了委婉的質疑。美聯儲前主席伯南克日前在墨西哥的一次銀行業會議上發表講話，針對強勢美元表示：“要取決于其強勢背后的原因。如果美元強勢是因為市場反應過度，或者因為其他經濟體仍然疲弱，那么將會影響到美國的經濟增長和就業，因此必須對此加以考慮。”伯南克似乎對美元指數強勢感到了隱憂。

議息會議后，美元指數開始回調，3月20日美元多頭開始撤離導致了美元指數練練下挫，從99最低跌至97.45。耐用品訂單報告公布后，美元兌主要貨幣全線走軟。美元指數自去年5月初到3月17日大漲約25%，但在3月18日美聯儲發布聲明以及主席耶倫稱美元漲勢是負面因素后，美指已回落約2.7%。25日美元指數紐約尾盤下跌0.25%，報96.94，25日觸及的兩周半低點96.39不遠，此后繼續下跌。

即使美元未來還會繼續上漲，即使多數人承認強勢美元是大趨勢，但市場不可能有一味上漲不歇腳的牛，這頭牛還受到了各種羈絆。

務實的投資者開始行動。美聯儲數據顯示，外國央行持有的美國債券規模降至一年來最低，因為這些央行動用外匯儲備以守護釘住匯率政策，或者抑制本幣兌美元進一步貶值。外國官方持有的美國公債和其他債券已經連續第五周下滑，而海外基金和民間投資人則持續吸納收益較高的美國債券，把短期債換成長期債。endprint