本輪牛市是典型的“國家牛市”

文/老 皮

本輪牛市的“國家牛市”性質是非常明確的，否定沒有任何意義。因為就連證監(jiān)會主席肖鋼也明確表示：“我贊同‘改革牛’觀點。”

本輪股市上漲是對改革開放紅利預期的反映，是各項利好政策疊加的結果，有其必然性和合理性。

自5月下旬以來，伴隨著創(chuàng)業(yè)板踏上奔4（4000點）、滬市踏上奔5（5000）的路程，市場上出現(xiàn)了一種否認“國家牛市”的聲音。比如，中央?yún)R金公司副董事長李劍閣今年5月23日在接受《中國經濟周刊》采訪時表示：“國家牛市”是一個危險概念。隨后有市場人士評論稱：“國家牛市”是一個臆想的概念。仿佛“國家牛市”并不存在似的。

對于最廣大的投資者來說，其實并不難理解李劍閣觀點的本意。正如李劍閣所言，監(jiān)管部門在資本市場上其實就是一個警察的角色，證監(jiān)會的任何動作和聲音都能激起市場的波動。股市應是一個自然的東西，最好不要帶有國家意志，國家的意志是要規(guī)范，牛還是熊不應該體現(xiàn)國家意志。李劍閣稱，國家更需要的是一個健康的資本市場，至于漲跌這是資本市場的常態(tài)。

李劍閣還表示：“政府最好保持中立，不要一會兒股票市場太熱了，打下去了，然后股票市場冷了以后，又說證券市場要發(fā)展，又上來了。我說政府不要做這個事，政府其實是誰有問題就抓誰。監(jiān)管部門在資本市場上其實就是一個警察，誰做壞事你就抓誰，沒有人做壞事，你就待著，不要在這里發(fā)表這個那個的。”

照直說，對于李劍閣的觀點，本人是十分支持的。“國家牛市”確實是一個十分危險的概念。作為監(jiān)管部門也確實不應該過多干預市場行情的發(fā)展。但我們應該看到，李劍閣所言的是一個股市健康發(fā)展的理想狀態(tài)。但中國股市顯然并不是這樣一個健康發(fā)展的市場。所以，盡管李劍閣表示“國家牛市”是一個危險的概念，但這并不意味著“國家牛市”并不存在。至于有業(yè)內人士表示“國家牛市”是一個臆想的概念的說法，這本身就是不符合事實的。因為從去年下半年開始的本輪牛市就是一輪典型的“國家牛市”。

在這里我們需要明確的一個概念就是什么是“國家牛市”。根據(jù)本人的理解，“國家牛市”其實就是“政策牛市”。套用當今比較流行的說法就是“改革牛”。明確了“國家牛市”的概念，投資者就不難得出結論：本輪牛市是不折不扣的“國家牛市”。

可以這樣認為，如果不是“國家牛市”的話，本輪牛市根本就不會產生。因為2014年以來的宏觀經濟因素并不支持股市走牛。股市是國民經濟的晴雨表，股市的走牛當然需要得到宏觀經濟面的支持與配合。但遺憾的是，宏觀經濟并不支持股市走牛。2014年以來，宏觀經濟增速放緩已經成為中國經濟的“新常態(tài)”，包括2015年宏觀經濟的增速同樣還是放緩的。

而從股市自身來說，困擾股市健康發(fā)展的一些實質性問題絲毫都不曾解決。比如圈錢市問題，不僅沒有解決，相反還正在越陷越深。新股發(fā)行制度改革始終沒有解決上市公司股權結構不合理、大股東一股獨大的問題，而由此派生的是大小非問題源源不斷，并把股市當成了大小非的提款機。而在大小非提款的過程中，利益輸送更是在股市上招搖過市。內幕交易、價格操縱等行為在市場上愈演愈烈等。

但股市之所以走出本輪牛市行情，歸根到底在于政策面的推動。比如，本輪牛市的起點就來自于管理層對市場的精心呵護。如證監(jiān)會推出的2014年下半年百家發(fā)行計劃，消除了市場對IPO的恐懼癥，股市因此得以企穩(wěn)回升。不僅如此，管理層對市場行情的呵護還表現(xiàn)在對市場炒作的包容上。其經典案例當屬新股蘭石重裝的24個連續(xù)漲停。正是對市場投機炒作的包容，從而大大地激活了市場的人氣，并由此引發(fā)了去年11月24日到12月9日的瘋牛行情的誕生。

而在證監(jiān)會造牛的同時，政策面對行情的推動可以說是有目共睹。比如，國家對各行各業(yè)支持政策接二連三地推出，股市因此有了投機炒作的政策基礎。又如去年11月下旬央行突然降息，更是給行情的炒作火上澆油。可以說，在本輪牛市上升的過程中，流動性的不斷釋放起到了至關重要的作用。

之所以要營造這輪“國家牛市”，其目的也是非常明確的。就股市本身來說，是為注冊制改革作鋪墊。而從經濟發(fā)展的角度來說，正因為經濟不景氣，所以就越需要股市為經濟發(fā)展多作貢獻，讓更多的企業(yè)到股市來融資。正如新華社的文章所言：“搞活股市對推進轉型升級至關重要”。一個顯而易見的事實就是，隨著本輪牛市的誕生，新股發(fā)行的節(jié)奏也是越來越快，有大批的公司已經順利地實現(xiàn)了上市融資的目的。

所以，本輪牛市的“國家牛市”性質是非常明確的，否定沒有任何意義。因為就連證監(jiān)會主席肖鋼也明確表示：“我贊同‘改革牛’觀點。”肖鋼認為，本輪股市上漲是對改革開放紅利預期的反映，是各項利好政策疊加的結果，有其必然性和合理性。因此，任何對“國家牛市”否認的觀點都是在掩耳盜鈴。

但這并不意味著“國家牛市”的存在是合理的。實際上它正如李劍閣所言的那樣是非常危險的。因為這種沒有經濟發(fā)展作為支撐的牛市，給股市帶來了巨大的投資風險。一個明顯的事實就是，由于沒有業(yè)績的支撐，所以出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板市盈率高達143倍現(xiàn)象的出現(xiàn)（截至今年6月5日），出現(xiàn)了大小非瘋狂的套現(xiàn)潮以及上市公司瘋狂的融資潮。而這最終都是需要投資者來買單的。

所以，從投資者的角度來說，一定要意識到“國家牛市”的巨大風險。而從管理層的角度來說，不能因為牛市已經形成就過河拆橋，對“國家牛市”一否了之，而是要切實面對“國家牛市”帶來的風險因素，切實對市場負責對投資者負責。要采取切實有效的措施來防范股市的投資風險，而不是通過打棍子的方式引發(fā)股市的暴跌。