理財與消費

開局不利

中國經濟6月一度企穩，但下半年一開場各項指標全線回落，穩增長壓力倍增。具體而言：出口同比下滑8.3%，為4個月來最大降幅，6月份為增長2.8%；工業增加值增速回落至6%，為金融危機以來第三低的月份；發電量由上月同比增長0.5%轉為同比下跌2.0%；汽車制造增加值同比增速由上月的7.9%大幅回落至-0.5%。房地產銷售額與銷售同比增速繼續保持33.4%和18.9%的高位，較上月略有回升，然而房地產投資卻出現放緩，同比增速較上月回落0.5個百分點。國內貸款同比由增長9.2%大幅轉為下跌7.4%。

發力穩增長

在經濟下行壓力加大，中央政府托底經濟的大背景下，中央財政支出在7月份出現了突飛猛進的增長。7月中央本級一般公共預算支出2364億元，同比增長48.6%，而6月份僅為11.6%。相比之下，7月地方一般公共預算支出1.0368萬億元，增長19.7%，較6月份14.2%的同比增速僅小幅上升。地方財政支出同比增長19.7%，較6月小幅上漲。從全國范圍來看，7月財政支出同比增速幾乎是6月的兩倍。

重慶與杭州模式

21世紀宏觀研究院對23個一、二線城市上半年增速排名，重慶第一，達11%，其次是杭州，增速為10.3%。排名靠后的是哈爾濱、廈門、沈陽、長春和大連，末位的大連增速僅為3.5%。全國城市分化加劇，東北城市的經濟發展困難，外向型經濟落寞。重慶經濟表現強勢的主要原因是抓住西部開放戰略的機會，以高端產品加速出口，同時主抓內需市場。杭州則靠服務業崛起，上半年經濟增速達到10.3%，規模以上工業增速只有4.6%，而服務業上半年增速為15.4%。

黃金的救命稻草

人民幣大幅貶值，爆發新一輪亞洲貨幣戰爭的擔憂加劇，黃金避險情緒增強。五連漲后，8月12日黃金已重返1100美元上方。亞洲國家是否出現競爭性貨幣貶值，是影響黃金未來走勢的關鍵因素。并且，人民幣貶值或使美聯儲9月加息持謹慎態度，故而美元雖對亞洲貨幣升值，美元指數所代表的美元對發達國家貨幣卻處跌勢，尤其對歐元。美元走弱以及美國債市收益率下跌使黃金出現購買情緒。不過最終，亞洲國家才是黃金最大消費源，競相貶值將使這一地區喪失購買力。

“字母表”

科技巨頭谷歌宣布重組，成立一家名為Alphabet的母公司。Alphabet，中文名直譯為“字母表”。官方網址是奇怪的“abc.xyz”，代表著系列子公司的字母集合，每個字母都將是一種非核心互聯網業務。首席執行官拉里·佩奇在公開信中說，谷歌會逐漸“瘦身”，一些非核心互聯網業務將劃歸到Alphabet旗下。此前，華爾街對于谷歌“不務正業”有所不滿，認為谷歌投資健康、長壽、汽車領域，讓谷歌不透明不專注，也帶來了非常復雜的企業架構。但這卻可能成為未來大型科技企業的范本。

不良貸款

銀監會公布監管數據，6月末，商業銀行不良貸款余額1.0919萬億元，較上季末增加1094億元；商業銀行不良貸款率1.50%，較上季末上升0.11個百分點。這也是國內銀行業連續14個季度出現不良增長。關注類貸款余額2.65萬億元，也持續出現上漲，而關注類貸款余額未來在一定程度上很容易向逾期、呆壞賬等不良貸款轉移。增長速度換檔期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期三期疊加，商業銀行不良貸款持續增加。并且，經濟并未逐漸筑底，銀行壞賬難言改善。

國企改革“第二季”

從中遠、中海旗下上市公司宣布集體停牌，到中航工業旗下多家公司因重大事項停牌，國企改革“第二季”的大幕已拉開。去年，央企“四項改革”首批試點名單發布前后，國資委掌控的268家上市公司中，停牌籌劃重大事項的公司約有45家，目前因重大事項停牌的央企上市公司已達到46家。行業重組或發生在兩個層面，國內“淘汰過剩產能”和“提高行業集中度”，例如煤炭、鋼鐵、有色、化工等；外向型國企則以“一帶一路”和“高端裝備”走出去兩項戰略為指向，實現基建、航運港口、高端裝備等的大整合。

私募大減倉

6月份股市調整期間，私募基金一度因整體倉位較重而出現較大虧損。7月份伴隨流動性危機解除，私募開始大舉減倉規避風險。來自華潤信托的私募基金月度報告顯示，截至7月底，該平臺170只證券投資私募基金平均股票倉位為44.86%，比6月底的75.78%猛降30.92個百分點。金融服務業是私募重點減倉的對象，醫藥生物和食品飲料等穩定增長的大消費板塊則被逆勢增持。私募手握數千億元現金，無疑將成為未來重要的做多力量。