我國民間金融發展過程中的經濟效應及對策

劉 鈺 孔令輝

在發展中國家，由于其產業間勞動生產率或區域內經濟增速的差異，往往呈現出兩種不同的經濟發展態勢，即非均衡發展所致的多樣性經濟結構。這種兩極分化的現象突出表現在工業部門與傳統農業部門間，但這并不意味著兩極分化只存在于這兩個領域，在金融市場中，部門間的非均衡發展同樣也會導致多樣性的金融發展態勢[1]。McKinnon指出，金融體系內的分化主要以金融機構的性質差異為典型特征，即現代化金融機構與民間金融機構并存的二元狀態[2]。可見，二元經濟結構特征正是導致民間金融存在和發展的根本原因所在，一旦正規金融發展呈現出疲軟狀態，就會直接誘發民間金融的發展，以補充金融市場的資本供給。

在明確認識民間金融產生的根源和正面的經濟影響外，還必須意識到性質不同的資本“供給商”是否同樣能被有效監管，其在金融市場的交易行為是否存在無序的風險。就目前我國金融監管機制來看，對于這些民間金融尚無有效的監管措施，而且放任式的市場機制依然導致了部分區域民間金融發展的無序狀態[3]。在我國二元經濟結構體制短期內無法消除的背景下，金融市場的二元特征將具有較長的存續期，這就意味著必須采取相應的措施引導民間金融規范發展，使其與正規金融機構共同致力于社會總體經濟水平的提升。

一、我國民間金融的演化路徑

我國經濟長期表現出二元結構的特征，這導致我國民間金融的演化形式和具體路徑更具多樣性和復雜性。民間金融以民間自由借貸為起點，歷經互助會、民間集資等民間金融形式，并最終演變為專業民間金融機構。

1.基本路徑

按照信息經濟學的理論，任何金融中介產生的根本目的都在于緩解市場中存在的信息不對稱現象，各自相異的信息產生方式和利用方式導致了機構形態的典型差異，形成了不同的金融交易形式和組織形態。因此，民間自由借貸可視為信息生產的初級階段，其發展的本質就在于形成專業化的信息生產，并由此演變為銀行、錢莊、小額貸款公司、私募基金等專業化的民間金融組織，以及其他交易形式和組織形態(如互助會、民間集資等)[4]。這三種截然不同的民間金融形態暗涵著完全不同的演化路徑，但本質區別仍在于各自不同的信息利用方式與效率。

第一，形式簡單、信息利用率較低的自有借貸形式。在民間金融發展的初級階段，其信息利用的有限性導致交易雙方被固定在熟悉、了解的前提下，以確保交易雙方對信息的充分了解和高效利用。但交易對象的固定又縮減了信息的利用范圍，使其無法被充分利用。同時，在當時市場發展尚不成熟的階段，民間自由借貸行為缺乏長期性，表現出明顯的一次性特征。這種偶然的、短暫的借貸行為也因為交易雙方專業知識和能力的有限性而無法形成可供借鑒的信息積累，導致有用信息無法被多次使用，僅具有極低的利用率。

第二，非專業化的、改良式的過渡形式。隨著經濟發展而擴大的資本市場已經無法滿足于熟悉者之間有限的資本借貸交易，它在自身發展中渴望有更大范圍、更高頻次的資本借貸交易。為了滿足資本市場發展的需求，作為自由借貸改良產物的互助會、合作金融和民間集資形式開始出現。這些形式的民間金融并未改變初期形式的本質，僅僅是擴大了交易者的范圍和交易次數，突破了初級階段在這些方面的限制。但對于信息的儲備和利用仍無質的變化。

第三，業化、高效率的成熟民間金融組織。伴隨經濟的發展，市場的成熟度會隨之提升，金融市場也不例外。民間金融發展的最終形態就是由非專業化變為專業化的組織形態。正如Me1rKohn所言，正規金融都是從非正規金融逐漸演化而成的。可見，在無行政干預的情況下，民間金融所具備的誘致性特征將促使其經歷由小到大、由非正式到正式的發展過程。作為發展的最高形態，此時的民間金融的組織程度已經處于高水平狀態，自然具備了信息專業化“生產”的功效，為了實現自身利益的最大化，它們將盡可能掌握更多的信息，并在發展過程中對有效信息進行積累。這也實現了前期、中期階段在信息儲存方面的質變，而且該階段對于信息的利用頻率和效率都處于最高階段。

2.發展階段的特征對比

相對于初期自由借貸形態的明顯非專業化特征，中間過渡形態的民間金融開始呈現出組織化與專業化的特征，但與成熟期的專業化形態相比，又存在明顯的差異。在現實經濟社會，對于民間金融形態的確認關系到相關金融政策的正確制定，因此，有必要對專業化形態所應具備的基本特征進行總結，以實現對發展形態的準確辨認。

首先，專業形態的民間金融組織具備明確的行為目標，其作為盈利性機構必然以利潤最大化為首要目的；其次，作為專門從事中介服務的金融機構，滿足金融消費者的投資需求是其主要業務范圍，而該行為的正確履行要求具備相關的專業知識和技能，以及必要的從業經驗，因此，在專業化的金融機構中從事相關業務工作的人員必須具備職業資質，成為專業人士；最后，作為專門以盈利為目的的企業機構，無論其性質如何，必須滿足相關的設立條件，例如固定的經營場所、持續的經營時間等。

對于經營目標和專業從業人員的強調，是為了確保信息積累過程的順利實現，只有具備足夠的利益刺激才能最大限度地調動參與者的信息搜集熱情，而所有信息也只有經過專業人員的篩選才能實現對有用信息的高效積累。而對于第三個特征，在科技迅速發展的當下，其判斷標準應更加靈活。因此，在對標準的運用中，組織是否具備前兩個特征是更為重要的標準。

二、民間金融對民營經濟的影響

我國官方對于民間金融的經濟效用一直未給出過明確的評價意見，直到2005年5月25日，作為經濟管理機構代表的中國人民銀行的下屬研究局才公開在《金融時報》發表文章，直接肯定了民間融資對中小民營企業發展的資本支持、對銀行信貸壓力的減輕和對銀行信貸風險的轉移，并將民間金融的經濟促進效應稱為對“正規金融的補充”[5]。

1.關系型貸款的經濟效應

Berger、Udell依據貸款行為的不同決策標準，將商業銀行的信貸行為分為財務報表型信貸、資產保證型信貸、信用評分型信貸和關系型信貸。除關系型信貸外，其余均為交易型信貸，關系型信貸可視為基于成熟信息溝通基礎的特殊合作形式[6]。具體來說，交易型信貸的決策基礎來源于具體的財務數據，具有真實性和客觀性，而關系型信貸的形成則完全依賴于交易雙方長期積累的信任感，無法在財務報表上通過數據加以顯示，其信息基礎的真實性與客觀性遠低于交易型信貸。這就導致對于關系型信貸行為“難管理”的特征，即無法通過數據模擬和信息技術對業務流程進行分解，以實現對交易成本的控制和探尋潛在的風險因素。

根據關系型信貸的決策標準，可以發現該交易行為的成本大小完全取決于雙方之間的信賴程度和熟知程度，貸款者與借款者之間的聯系期經營得越長久，彼此間的關系就越親密，也越有助于彼此形成客觀的經濟、信用判斷，從而能有效降低信息的獲取成本。而為了繼續經營彼此間已經建立的信任感，對于借款方而言，維持自身已經建立的信用度是最基本的要求，否則未來可能失去貸款方的信任而無法繼續融資；若能隨時間推移不斷提升自身的信譽度，則意味著借款方實現了對自身聲譽的改善，將來可能贏得更多貸款方的信任，從而擴大融資渠道、降低融資成本。對于整體經濟運行而言，來自交易雙方的自我行為約束，將會有效降低道德風險，并直接減少監管機構的成本。

民間金融經常發生的信貸行為建立在交易雙方一定的熟知程度和信賴基礎之上，是具有關系型特征的信貸。這也是民間金融可以更有效地解決中小企業融資問題的關鍵所在，它確保了一定范圍內借貸雙方的基本熟知，即減輕了交易雙方信息不對稱的程度，這就確保了對后期出現逆向選擇風險的有效規避。而且，在信息相對透明的市場環境中，貸款者可以及時獲知借款者的資金使用動向和效率，一旦發現資金收回方面存在不確定性，則可以事先采取預防措施，及時收回本金，確保自身損失最小化。而正規金融機構在與中小企業發生交易時，其決策的依據多來自企業的報表信息，且發放貸款后關于資金的使用情況仍然只能來源于財務報表，這導致所獲信息存在明顯的滯后性，無法對風險防范產生有效的預警效應。因此，商業銀行往往并不愿意對中小企業發放貸款。

可見，在區域經濟范圍內，民間金融的存在不僅緩解了資本市場信息不對稱的狀況，又為治理交易過程中的信息不對稱問題提供新的解決途徑，實現對道德風險問題的有效治理。

2.我國民間金融的發展與民營經濟增長的關系

自改革開放以來，我國經濟發展呈現出明顯的“兩條腿走路”的形態：一方面，積極推進國有企業的轉型和改制；另一方面，鼓勵并扶持民營企業發展[7]。這也使得我國企業的類型目前主要以這兩類為主，民營企業在整個工業總產值的占比已經達到了1/3，而在農業領域也基本以民營企業為主。從這個角度來說，改革的過程就是堅持公有制主線不變的前提下，積極擴大民營經濟成分的過程。

以柯布一道格拉斯生產函數為基礎模型：

Y=A1KbLc

其中，Y為民營經濟的產出，A1為技術水平，該變量隨時間推移而變化；K為資本且K=資本利用率*初始金額，而A直接取決于不同性質金融機構的資本利用水平，即：

dY/Y=d A01/ A01+b(d Am/ Am)+ b(d A1/ A1)+ b(d K/ K)+c(d L / L)=GA1+ GAm+ GAL+ bGK+c GL

其中，GAL所衡量的是正規金融發展對民營經濟產出增長的貢獻，GAm則衡量民間金融發展對民營經濟產出增長的貢獻。

為了直觀體現民營金融組織發展對民營經濟產出間的關系，假定其他影響因素保持不變，則：dY/Y=C+ b(d Am/ Am)

只要確保民間金融增長率為正，就可以通過民間金融發展而促進民營經濟的發展，即民營經濟增長率和民間金融增長率存在顯著的正相關關系。鑒于民營經濟對我國經濟發展的補充效應，以及民營金融對正規金融的補充作用，在我國經濟轉型的關鍵時期應該對民營金融的存在和發展予以肯定和支持。但這種支持不是讓其簡單地進行量的擴展和業務范圍的隨意擴展或變化，也不是對民營金融發展的無限度支持，而是理性規范下的合理支持。之所以如此強調對民間金融支持的“度”的把握，是由于民間金融存在明顯的發展邊界，一旦逾越就不僅不能推動經濟發展，反而還會危及經濟的穩定性。

三、民間金融對經濟的負面影響

民間金融自身的性質決定了其行為的自由性，即相對于正規金融機構的監管效應，民營金融常游離于該監控范圍之外，存在更大的隨意性和變動性。這種天然的自由特征使其業務操作容易受投資者影響，在無法保障投資者完全理性的情況下，容易導致金融交易偏離市場正常軌道而出現波動，進而危及整體經濟的平穩運行。具體來說，偏離正常運行軌道的民間金融交易行為主要表現為非正規集資。

1.非正規集資的危險性

之所以突出集資行為的“非正規”特征，是因為針對該行為沒有專門的規范條例，缺乏對該行為的有效監督，也缺乏必要的信息傳遞渠道，且所匯集的金額常超出經營者自身的償還能力。對于所在區域的監管機構而言，這種不規范的、大規模集資會嚴重影響當地經濟的穩定運行。只要金融交易過程中的任何一個環節出現問題，出資人的利益就得不到保障，就將直接影響整個區域經濟的運行。而資金經營者在追求自身利益最大化的過程中往往會忽略對出資人利益的維護，存在極大的隨意性和風險性。而且，即使發現社會中存在相似的行為，也缺乏相應的評判標準對其進行認定，具有詐騙性質的集資者也常常采取有效的隱蔽手段，模糊監管機構的視線。

在非正規性集資行為中，必定會用高額的利益回報率來吸引資金所有者，使他們僅關注高額回報率而忽略對資金用途的審視[8]。這種對資金用途的隱匿既為經營者隨意使用資金進行高風險性投資提供了可能，又加劇了交易雙方間的信息不對等程度。一旦出現利息兌付無法按期履行的情況，在缺乏必要業務信息的前提下，投資者容易產生更大的心理恐慌，進而誘發擠兌風潮，最終影響社會經濟的正常運轉。

可見，由于對民間金融監管的相對寬松性，存在過度集資的潛在風險，一旦出現經營目的不純的交易行為，就極有可能將潛在風險變為實際風險。因此，確定民間金融的發展邊界，就是為了規避集資規模過大而增加的不確定因素，避免經營者對自身信用收集和處理能力的高估，使其將所開展的資金業務控制在可掌控的范圍之內。只有事前確定募資規模，公開資金用途，才能將其有效地控制在邊界范圍內。

2.民間集資與私募基金的區別

由于集資的金額和形式相似，民間集資行為與私募基金間存在一定的相似性，但兩者其實具有完全不同的風險。首先，從性質上來看，私募基金并非偶然發生的、一次性的金融業務，而是一個獨立存在的金融機構；而民間集資僅僅只是偶然發生的、一次性的金融業務形式，屬于交易行為，并非長期存在的金融機構。其次，從構成來看，私募基金完全由專業投資者組建而成，一切業務的開展均有專業化的指導；而民間集資通常是非專業人員間資金的集中使用，其一切業務的開展存在較大的隨意性，而且受投資者個人意愿的影響。再次，從權限來看，對于所籌集的資金，私募基金擁有靈活的使用權，一旦機構成立就會長期運行；而民間集資往往對于所籌集資金的使用范圍，早已在集資開展前就已經有了限定，有特定的用途。最后，從風險程度來看，私募基金因由專業人員指導和操作，其資本運營風險相對較低，而民間集資的非專業化操作和管理常出現偏差，因此，所面臨的風險相對較高。

綜上所述，雖然民間金融對經濟發展會有負面影響，但其存在范圍之廣、業務開展頻率之高、資本流動速度之快，依然使其成為經濟發展過程中不可或缺的組成部分。民營金融在扶持中小民營企業發展方面，具有正規金融所不具備的特殊優勢。因此，在大力推動地方經濟發展時，要充分肯定民營金融繁榮的促進效用，并為其不斷發展而營造適宜的寬松環境。與此同時，要強化政府監管力度，充分抑制其負面效應的發揮。

四、規范民間金融的對策

鑒于民間金融在經濟發展過程中可能出現的兩種截然相反的效應，要想實現其對經濟發展的正向補充效用，就必須在明確認識到其潛在風險的前提下，限制民間金融產生負面作用的條件。

首先，以法律形式規范簡單形態的民間金融。這主要是針對交易雙方信息不對稱程度較高的民間金融而言。雖然這種形態的民間金融存在于交易雙方較熟悉的環境中，但也正因為如此，往往會忽略相關法定程序的履行。而一旦出現無法償還本息的狀況，對于資金所有者而言，將沒有有效的法律保障體系來實現對自身利益的維護。在我國民間金融發展階段，這種初級形態的組織形式是廣為存在的，因此，應該盡快出臺相關法律或規章制度，對該形態下資金借貸的范圍、金額、利率及交易方式進行詳細規范，同時指定專業法律機構全權受理相關權益糾紛。這樣做是政府機構對民間自由借貸行為性質的提升，把原本居民間自由開展的資金借貸行為上升至具有法律地位的社會金融行為，這將更有利于維護交易中弱勢者的基本利益，有利于保持社會經濟的穩定運行。

其次，提高對中間形態民間金融的風險處置能力。作為非專業化向專業化過渡階段的中間金融形態，它兼具自由借貸與專業金融的相關特征，對于類似于初級形態的業務處理可參考初級形態應對措施，而對于更接近專業化民間金融的業務，則需要制定專門的策略。由于這種“類專業化”的民間金融一般都具備一個共同的特征——經營規模較大，因此，其業務操作過程中風險的防范自然應成為首要任務，而對于其規模邊界的控制又是重中之重。具體來說，需要明確限定其業務所涉及的人數、開展的地域范圍、籌集的資金規模。這主要是對資金使用鏈的控制，防止資金鏈過長而易斷裂的風險。通過制定相關的法令、法規，可以對籌資金額進行明確限定。同時，對于資金的使用信息同樣需要適時告知資金所有者，使其明確該資金目前的使用狀況、收益水平，進而形成合理預期，避免無知狀態下的異常心理狀態。

最后，有效引導正規民間金融規范自身管理與經營行為。這種指導應該來自于國家相關金融監管機構，使專業民間金融的發展能更加符合國家整體經濟的發展步伐，并可以選擇恰當時機促使其轉變成正規金融，以便更好地服務于社會發展。處在成熟期的專業民間金融已經能滿足國家相關法律、法令的基本要求，現階段的關鍵任務是在滿足基本條件的狀態下提升至完善的水平，即進一步強化其信息披露機制，增強其經營的透明程度及其業務的專業性。由于業務范圍的差異，不同的專業形態民間金融組織對相關的專業從業人員也有不同的要求，應規范相應專業人員從業資格的審核和考察。關于機構的信息披露程度的監控應成為重中之重。國家監管機構應該為其營造一個既有法律約束效應又較為寬松的環境，增強社會對專業民間金融組織的認可度和接受度，例如，對于業務風險性較高的科技開發企業，可適度放松利率管制，并且由政府提供政策性支持。