割肉的學(xué)問

這段日子，相信有不少人因?yàn)檠奂t牛市開始炒股。那么在1月19日股市暴跌中，你有沒有被套牢？

套牢是每一個(gè)炒股的人都經(jīng)歷過的悲劇，而如何應(yīng)對(duì)套牢，也是從菜鳥到老手都苦苦思索過的。我每一個(gè)炒股的朋友都問過我這類問題，最悲慘的一個(gè)是前兩天遇到的朋友，他問我：“我5年多前15塊買了中國石X的股票，現(xiàn)在它的價(jià)格為6塊多，我該怎么辦？”

我們把賣掉套牢的股票形象地稱為“割肉”，因?yàn)檫@么做確實(shí)很痛。我這位朋友5年多來就一直在糾結(jié)這個(gè)問題：賬面上已經(jīng)虧損，如果賣掉股票，虧損就實(shí)際發(fā)生了。更要命的是，賣了后漲起來怎么辦？可如果不賣，它不漲又怎么辦？很顯然，他的判斷被賬面損失影響了。

其實(shí)，這個(gè)判斷的錯(cuò)誤之處，在于沒有掌握一個(gè)簡單的邏輯關(guān)系：是否該繼續(xù)持有該股票，取決于它未來的預(yù)期表現(xiàn)，而不是過去是否虧損。這位朋友真正要做的，是靜下心來思考：中國石X到底怎么樣？

第一步，忘掉你購買中國石X的成本價(jià)，只基于它當(dāng)前的價(jià)格，分析它的投資價(jià)值到底如何。未來業(yè)績?cè)鏊儆卸喔撸磕壳肮蓛r(jià)是高估還是低估？市場對(duì)于該股票的熱情如何？如果所有分析表明該股票未來看漲，那么可以繼續(xù)持有，反之就要毫不猶豫地割肉，決不能消極等待奇跡的出現(xiàn)。

第二步，如果第一步中，我們認(rèn)為中國石X未來還是看漲，是不是就該繼續(xù)持有呢？未必。未來可能有幾十個(gè)投資品種漲幅會(huì)超過中國石X，如果你明知這一點(diǎn)還堅(jiān)守這只被套牢的股票，就不明智了。當(dāng)然，這樣的更換一定有風(fēng)險(xiǎn)，但不會(huì)比消極等待的風(fēng)險(xiǎn)更大。

如果我是中國石X的持有者，我可能傾向于賣掉它。原因如下：首先，中國石X是傳統(tǒng)能源行業(yè)，發(fā)展空間有限，甚至有被新能源革命的風(fēng)險(xiǎn)，成長性差;第二，中國石X是國內(nèi)規(guī)模最大的上市公司之一，船大難掉頭，想凈利潤翻倍、股價(jià)翻倍，實(shí)在太難;第三，目前市場普遍的價(jià)值觀是追求成長性較好的股票，而中國石X屬于典型的藍(lán)籌股，不被看好;第四，就算中國石X未來看漲，A股市場仍然有很多比它前景更好的股票，換比不換強(qiáng)。

當(dāng)然，以上只是一個(gè)證券從業(yè)者最基本的理論分析，中國石X的真正走勢(shì)仍有很大變數(shù)，投資永遠(yuǎn)充滿各種類型的不確定。也許一個(gè)星期后，中國石X宣布收購另一家公司，成為一個(gè)巨無霸怪物企業(yè)，市場可能就此炒作一番，股價(jià)幾天內(nèi)上漲30%;又或者，中東地區(qū)爆發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭，導(dǎo)致石油供給大幅縮減，石油價(jià)格大漲，中國石X因此受益，股價(jià)一個(gè)星期上漲20%。如果你之前聽我的勸告換了其他股票，看到這種情況怕是要來罵我了。其實(shí)，這就是股市的風(fēng)險(xiǎn)所在，也是樂趣所在。

說到底，投資決策過程其實(shí)就是對(duì)不確定性的一種評(píng)估和選擇。比如，如果我們預(yù)期中國石X繼續(xù)持有一年的收益為8%，實(shí)現(xiàn)8%以上收益的概率為80%，而我們同時(shí)預(yù)期買入另一只股票持有一年的收益為12%，概率為90%。顯然，賣掉中國石X買入另一只股票的決策是合理的。但是，概率就是概率，仍然是不能確定的。更何況，這個(gè)概率還是分析師估計(jì)出來的，也不一定可靠。

所以，任何尋找確定性優(yōu)化的努力都是徒勞的。那么，是不是炒股完全是碰運(yùn)氣，分析師都是大忽悠呢？我認(rèn)為不是。追求較高上漲概率的理性選擇，在一兩次投資里或許看不到太大效果，但長期來看，大多還是能夠勝出的。而且，說句事后諸葛亮的話，真正理性的投資者，根本不會(huì)在5年多前以15塊的價(jià)格買入中國石X，即使買了，也不會(huì)持有到現(xiàn)在還在糾結(jié)。

總結(jié)一下核心觀點(diǎn)：股票套牢后，不能拘泥于過去的虧損，要著眼于未來的預(yù)期，當(dāng)機(jī)立斷。