要去庫存的，不只是房地產

鈕文新

現在許多人認為去庫存只是指房地產領域，但我的理解是：房地產是小庫存，而過剩產能才是大庫存。去掉這兩個庫存與降低企業成本、化解金融風險密切相關。所以，這是一場攻堅戰，但整個過程中拿捏適度極其關鍵。

我們必須意識到，產能過剩是市場經濟發育的必然結果，沒有過剩就沒有競爭。為什么這些年中國產能過剩問題越發嚴重？我認為有三個方面的原因。第一，互聯網加大了信息透明度，過去那種有限的信息渠道所構建的信息不對稱消失了，全社會產能高度透明，使得原本隱性化的產能顯性化;第二，多年緊縮的貨幣政策使得社會總需求下降，加上發達國家金融危機，消費回落，也使得中國總需求雪上加霜;第三，互聯網商業引發的過度競爭環境，使得大量商戶為降低成本而造假，泛化到全社會即為“劣質產能擠出優質產能”，以致產能過剩加劇。

去除過剩產能一定是去除落后產能，但又要防止去除過剩產能過程中，物價被嚴重拉高。更重要的是，去除過剩產能過程中，必須以提高產業集中度為核心抓手，在信息已經高度透明的前提下，形成適度競爭——既沒有過度競爭，也沒有過度壟斷。

同時需要意識到，沒有落后的產業，只有落后的方法。不要以為哪個產業是夕陽產業、可以淘汰。我們需要技術進步，但不是所有產業都可以依賴技術進步加以提升。發達國家技術已經十分發達，但一樣存在大量勞動密集型的加工需求。所以，我們所謂勞動密集型產業無所謂先進還是落后，這是產業發展必須擁有的基礎。

房地產去庫存問題當然重要。因為，中國需要適度寬松的貨幣政策，需要人民幣兌美元適度地貶值。但現在有一種輿論在干擾著整個社會的認知：人民幣貶值將導致中國房地產價格下跌。是不是這樣？說實話，是，至少它是房價下跌的重要因素。但我們同時應當看到，房地產價格上漲的時候，是不是也與人民幣升值相關？

我們必須警惕加大政府補貼力度，通過加大城鎮化的步伐，加大房地產需求，讓房地產庫存盡可能多地壓縮。同時，我們還應當防止新供給、新庫存的出現，放緩商品房的供給速度。

在這方面，需要解決三個關鍵方向的問題。第一，地方政府收入，如何才能不依重賣地收入，同時把有限的土地資源用于產業轉型升級;第二，必須提高房地產行業的產業集中度，出清過剩產能，而更要防止各路房地產商通過各種途徑擠入市場，加大商品房供給;第三，現有開發用地的消化。

上述兩大庫存問題的解決，當然會大大降低中國的金融風險。但在這個過程中，如果把控不當也會大幅提高中國的金融風險。因為過剩產能和銀行信貸安全密切相關，所以去庫存必然考慮中國金融的容忍程度，堅持主動、可控、適度的原則，否則十分危險。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）