常寶股份：資產穩健 轉型可期

常寶股份（002478）：前三季度實現營業收入21.4億元，同比下降27%，歸屬于上市公司凈利潤1.6億元，同比下降15%，每股收益0.4元。其中第三季度EPS為0.17元，公司預計全年業績為1.84-2.7億元，增速-25%-10%。略超市場預期。在石油采掘行業和電力行業的發展速度顯著減緩，其他同行業績大幅下滑甚至虧損的背景下，公司業績依舊穩健，這都凸顯了公司的抗風險能力。

從資產質量的角度看，公司是最為穩健的標的之一。資產負債表上有7個多億的現金（貨幣資金+銀行理財），資產負債率21%，沒有短期借款和長期借款，現金流量表也十分穩健（每年2-3億元的經營活動現金流，去年9億元）。那么公司的投資亮點在哪？我們認為，主要還是要看外延式并購，公司目前有7個多億現金、15億元的銀行授信未使用（不到6%的利率）、也為做過再融資，外延并購能力極強，未來公司或將有明顯積極轉變，外延方向上預計主要是向下游延伸。

從估值的角度看，目前公司僅1.7倍市凈率，21倍的市盈率，是小市值股票中市值偏低的個股。且公司股東擬在7月9日至2016年1月9日期間，在股價跌破10.28元時，使用總額不超過2億元的資金進行回購，回購股份不少于1945.53萬股，約占總股本的4.86%，有利于增強投資者信心，保護廣大股東利益。

操作策略：二級市場上，近期該股小幅回升，后市看能否突破并站穩120日均線，可保持關注。