投連險前世今生

孫曉宇

投資連結保險，簡稱投連險，也稱單位連結（unit-linked）、證券連結（equity-linked）、變額壽險（variable life）。 它是保險與投資掛鉤的保險，指一份保單在提供人壽保險時，任何時刻的價值根據其投資基金在當時的投資表現來決定。

投連險，設有保證收益賬戶、發展賬戶和基金賬戶等多個賬戶。每個賬戶的投資組合不同，賬戶區別主要反映在投資領域（如基金、股票、期貨、銀行存款），賬戶資金投資比例不同，導致賬戶收益和風險存在差異。由于投資賬戶不承諾投資回報，保險公司在收取資產管理費后，所有的投資收益和投資損失由客戶承擔。因此，投連險適合于具有理性的投資理念、追求資產高收益同時又具有較高風險承受能力的投保人。

投資者購買投連險后，交付的保費按照保險合同分為兩個部分：一部分進入保險賬戶，給予投資者壽險保障;另一部分進入投資賬戶，即按照約定的管理費委托給保險公司進行投資運作，投資者通過投資賬戶凈值增長實現收益。

從本質上講，投連險是一種投資型保險，在保障方面沒有純消費型保險充分，以下三類人群不適合購買投連險：一 是只有保險保障需求的人不適合購買投連險，二是風險承受能力比較低的老年人不宜購買投連險，三是短期資金需求較強的人也不宜購買投連險。

1999年以前

投連險是一個新名詞，很多人聽到這個名稱可能會追問其詳。即使到了今天，很多人都買過投連險，但依然對它并不了解。因為很多人在投保時并沒有仔細讀過保單條款，大多是在銷售人員的推薦下抱回了家。買是“一窩風”地買，退也是“一窩風”地限，本應是適宜作為長線投資的投資連結型保險，卻一會兒掀起“搶購風”，一會兒上演“退保潮”。

其實，關于投連險，你知道多少呢？

1999年10月22日

中國平安保險（集團）股份有限公司副總經理王利平，在上海南京西路1376號上海商城大劇院敲響了銅鑼，宣告首個中國投連險面市。由于時近新世紀，所以中國投連第一險被命名為“世紀理財”。

首個投連險面市，這使保險公司的投資渠道得以拓寬，尤其是在降息環境中可經化解利差損的壓力。股連險的面市意味著在保險和證券這兩大金融市場之間建立起了有機聯系。

保監會對投連險產品高度關注，時任保監會副主席吳小平評價：“平安是在做第一個吃螃蟹的人。投資連結保險是壽險產品的創新，它帶給中國壽險業及至整個金融業的影響絕不僅僅是觀念上的，其影響將是革命性的。

2002年

從2002年開始，一系列消費者投訴使連險陷入危機，全行業的投連險也開始急劇萎縮。據中國保監會統計，2001年投連險保費收入達106.62億元，同比增長542.26%。而2002年投連險個人業務保費收入僅57.7億元，比2001年下降了38%。此后隨著資本市場持續低迷，投連險賬戶虧損嚴重，加之銷售誤導，在全國引發退保潮，不少保險公司相繼停售了投連險。

2006年

隨著資本市場火爆，投連險也借道而行。2006年至2007年間，保監會批復的投連賬戶達到130余個，擁有投連賬戶的壽險公司達到21家。2007年，有的投連險激進賬戶收益率達到了90%以上。

部分保險公司的股連保費收入同比增長了4倍，部分省市或公司的股連保費份額甚至超過分紅保費份額。投連險一舉成為當地或該公司保費收入的當家“花旦”。

2008年

2008年，資本市場形勢急轉直下，到2008年的12月10日，上證指數已回落至2031.68點，跌幅達到60.10%。資本市場的頹勢也徹底將投連險拉入收益谷底，其中激進型和平衡配置型等與股票市場資本市場關聯度較高的賬戶全部呈現虧損;而作為投連險賬戶中避險能力最強的穩健型賬戶，收益率也較去年同期大幅縮水，大多僅1%～3%的正收益，個別甚至出現超過17%的虧損。2008年底，部分保險公司及銀行停售投連險。

2015年

2015年以來股市的強勢行情，使得與之高度關聯的股連險業績也一路高歌猛進。華寶證券可獲取數據的相關投資賬戶總體平均回報率分別為2.24%、2.96%、7.96%和7.28%。從5月單月來看，投連險更是達到了自2010年以來的最高點，平均收益率為8.71%。

投連險再次迎春，卷土重來……