警惕歐美匯率“雙簧戲”

鈕文新

歐洲央行3月5日披露：根據量化寬松計劃進行的債券購買活動將從3月9日開始，每個月的購買規模為600億歐元;計劃將至少持續實施至2016年9月份，總量為1萬億歐元。

這出歐美“雙簧戲”，實際是通過此消彼長的手段，控制美元指數的走勢。美國現在需要美元指數上漲，但美國經濟自身的強勁程度不足以支撐美元指數繼續走強，尤其是美元指數經歷了8個月的上漲之后，在技術方向已經存在大級別調整的要求，而就在這時，歐元量化寬松正式拉開帷幕。

北京時間3月6日夜間，美元指數一舉突破95關口，直線拉升至97.25點，創出自2003年以來的新高。現在，回調確認正在進行中，而這個過程也是各項指標快速回調的過程。必須意識到，當回調確認完成后，美元會不會繼續向上？筆者認為，這是大概率事件，畢竟市場預期美聯儲會在今年6月加息，而那之前，美元指數一定會做出相應的反應。

此時歐元大規模量化寬松，無疑為美元指數的進一步攀升提供了極好的理由——歐元貶值，美元升值——美元指數必定上漲。而實際走勢情況也恰恰證明了這樣的過程。目前，美元指數強勢調整格局十分明顯。

為什么歐元量化寬松會推高美元指數？因為，美元指數是美元兌一籃子貨幣的平均價格變動情況。但歐元區形成之后，過去獨立貨幣法郎、馬克等歐元區國家貨幣合為一體。結果是，歐元在美元指數中的權重高達70%。這樣的情況本該改變，減低歐元權重，增加其他貨幣權重，以及列入新的幣值，比如人民幣，從而讓美元指數更具參考意義。

但是，美國沒這樣做。沒這樣做的結果是：美元指數幾乎變成了歐元與美元匯率的另一種表達方式，并使之不僅聽命于美聯儲的貨幣政策，而且同時需要聽命于歐洲央行的貨幣政策。

歷史經驗表明，匯率問題絕不是簡單的經濟問題，而是各國國家經濟利益爭奪的工具。所以，歐美在匯率問題上演出“雙簧”，一定有目標所指，那這個目標是誰？要干什么？筆者認為，此次動作的目標指向非常明確：俄羅斯和中國。

美元指數升值的目的可能就是要讓盧布、人民幣發生“大幅貶值”，并由此引發大規模的本幣拋售，從而摧毀中俄兩國經濟。盧布因歐美制裁而大幅貶值，但俄羅斯人民非常平靜，并未附和本幣大幅貶值而大規模兌換美元或其他外幣。因此，盡管盧布大幅貶值，油價暴跌，但整體經濟顯得平靜而有序，充分體現了俄羅斯政府對國內局勢的把控能力。

俄羅斯的經驗值得中國借鑒。就當下中國經濟和美國經濟對比、利率平價、購買力平價而言，均顯示出人民幣未來貶值壓力勝過升值壓力。尤其是中國貨幣政策走向“中性偏寬”之后，人民幣貶值壓力會增加。

筆者認為，人民幣未來必須“有序貶值”——既有控制地貶值，也要防止市場波動，突然大貶。尤其是中國政府，必須做好預案，防止美元指數大幅走高后的、所有可能傷害中國經濟的事情發生，尤其要有控制民眾情緒和發生羊群效應的可能。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）