直面資本寒冬

趙俊

實用性差成為制約智能硬件發展的主要因素。在融資環境整體變冷和行業前期投資效果不佳的雙重打擊下，智能硬件領域的融資進一步艱難，大多數項目止步于A輪。對于投資者來說，如何快速創造正向現金流成為能否成功度過寒冬的關鍵。

“最早有創業念頭是在2012年底（相關專利于2013年遞交申請，剛剛拿到授權），但是沒想到趕上了‘創業最好的時代，也是最壞的時代’，好在現在有更多專業的VC了，壞在他們更喜歡回報快收益高的項目。當清醒地認識到這一點之后，看到資本寒冬反而高興，因為拼現金流而不是拼燒錢的潮流就要回來了。”2015年9月19日，張宇奇在自己的微信朋友圈寫下了這樣一段話。在這之前，他剛去廈門參加了由創新工場、真格基金和隆領投資聯合發起的群英會活動，可惜并沒有拿到融資。

張宇奇在2014年從邁瑞辭職，成為一名全職創業者。新財富研究員第一次見到他，是在星云加速器6月的一次路演活動中。這期間，他時常奔波在各個機構舉辦的不同路演活動和培訓活動中，陸續接觸了30多家投資機構。

“為了試產，我已經掉錢眼里了，”張宇奇自嘲道，“不過今年不好融資了，現在進入了資本的寒冬，很多基金手上已經有了智能硬件的項目，再投的時候就變得非常挑剔，他們希望投資后3年之內能上市，這樣對項目的要求就變得很高了。”

止步A輪

張宇奇2015年才確定了創業方向，做一款智能鎮痛儀，產品現在處于小批量試產的前夕，苦于資金不到位，一直無法投產，資金缺口約為50萬元。他認為自己沒有趕上好時光，錯過了前一輪智能硬件的投融資熱潮。

2014年下半年到2015年初，智能硬件領域經歷了一輪投融資熱潮。志成資本聯合創始人馮玉麟在一場主題演講中披露了該行業的投資數據，他根據各種公開數據統計得出，2014年智能硬件行業的投資案例總計達到了120多例，其中，70多例是針對早期初創企業，總規模約為6.5億美元。而據騰訊科技不完全統計，2015年以來，智能硬件領域完成106筆融資。其中，天使輪有44筆，Pre-A輪5筆，A輪43筆，B輪13筆，C輪1筆。天使輪到A輪階段一共92筆，占比高達86%。

不難看出，目前的智能硬件投融資主要集中在天使輪和A輪，只有極少數可以到達B輪或之上。隨著時間推進和二級市場暴跌的影響，投資風險相對提高，一級市場投資者的觀望態度也更甚以往。易觀智庫統計顯示，截至2015年8月，創新智能硬件企業投資中，天使輪、A輪占比最高，占據市場份額的82.9%（圖1），創新智能硬件市場目前處于發展啟動期。

另一方面，智能硬件的創業公司大多集中在可穿戴設備和智能家居領域。易觀智庫數據顯示，截至2015年8月，20.7%的創新智能硬件屬于智能家居領域，這主要是因為該領域涵蓋面非常廣，且相對門檻較低，部分產品對技術的要求相對較弱。運動休閑、安全監護和健康醫療這三個行業僅次于智能家居，占比合計達到33.1%，而這三個行業的很多產品正是以可穿戴形式呈現。艾瑞咨詢指出，可穿戴設備和智能家居是消費者的重點購買品類，這兩類產品的滲透率分別達到19%和16.1%，其中賣得最好的是使用范圍廣、實用性強的手環、機頂盒和掃地機器人。

智能硬件創業企業的行業分布也反映在了投資領域。在智能硬件的投資案例中，對智能家居的投資數量占比最大。艾媒咨詢的數據顯示，2014年1月至2015年3月15日，智能家居領域投資案例數量占整個智能硬件領域的比例為38.6%（圖2），在投資金額方面，智能家居和智能可穿戴設備領域占比分別為35.1%和24.7%（圖3）。

資本市場日益趨冷

實體經濟的下行和二級市場的暴跌讓LP開始捂袋惜金，人民幣基金正在觀望，美元基金也在放緩，即便談不上真正地進入寒冬，但投資界已經顯得十分謹慎。

賽伯樂投資合伙人張俊表示，經過二級市場的暴跌，大家又開始遵循現金為王了，“以前LP愿意給錢我們做基金的，現在不給了，因為投資都是虧的，大家更愿意把錢放在理財產品里面，所有的GP都會遇到這種問題，現在募集資金越來越困難，資本鏈條更加緊張”。

股市的巨幅調整阻礙了許多初創公司登陸資本市場的進程。科通芯城董事長康敬偉說，“從資本市場去看，評價明星產品是用市值去看的，美國的資本市場走得比較前端。如果大眾創新和新三板的神話故事可以繼續往前走，會出現更多明星產品。如果沒有股災，硬蛋上很多項目也可以上新三板，一夜之間市值也可以達到幾十億甚至上百億元，相比國外更有勵志的效果。”

不過，從投資的角度看，聯想之星星云加速器CEO楊海濤認為，今年上半年的投資量比去年要冷，屬于正常現象，因為“從2013年開始，大家投的第一批硬件效果不是特別好，往往第一批項目會死在沙灘上，這樣剩下的公司也可以學到經驗，這些公司在今年下半年或明年會出現好的態勢。它是一個自然淘汰的規律”。

北極光創投投資分析師張黎則認為，兩重因素導致了智能硬件投資的降溫。一是二級市場下挫，整體資本環境都不好，這導致各個領域的投資都受到了影響，智能硬件行業只是其中之一；二是之前基金所投的智能硬件項目表現欠佳，這也令投資者對之后的投資更加謹慎。

實用性差制約智能硬件發展

大環境之外，為什么前期得到融資的智能硬件產品中，很少有脫穎而出的佼佼者呢？

2014年被稱為“智能硬件元年”，行業整體增長超過280%，市場熱情空前高漲。然而，智能硬件的落地銷售卻一直溫而不火，消費者多處在“圍而不買”的觀望狀態。盡管用戶購買意愿從2014年底的12%增加到今年5月的24%，但3個月客戶流失率高達30%，主要原因是“實用性差”。

在京東智能與艾瑞咨詢聯合發布的《2015中國智能硬件產業系列研究報告—用戶現狀篇》報告中也揭示，智能硬件的理念已經植入大眾的日常生活中，但僅有四成受訪者對智能硬件有深入了解，而產品實用性和價格是限制用戶購買智能硬件的關鍵因素。

現有的部分智能硬件屬于“偽智能”，為了制造營銷噱頭而開發了一些華而不實的功能，為了智能而智能，為了連接而連接，并未真正擊中用戶的痛點，產品研發與市場需求脫節。很多產品同質化嚴重，功能雷同，缺乏創新，消費者在選擇的時候，看似空間很大，但實際上品牌之間缺乏顯著的差異性。

除了不實用之外，智能家居的行業標準沒有完善，通信協議的多樣性和不兼容性導致了不同協議之間設備的孤立，廠家之間割據為戰，用戶只能與單個產品進行互動，而無法實現各種產品之間的互聯互動。

兼任國家物聯網標準專家的張俊指出，美國有聯邦通信委員會（Federal Communications Commission），雖然是民間協會，“但可以組織一幫同行，自己寫個標準，只要得到了數個主流廠商認可，就成了事實上的行業標準，并最后成為強制標準”。但是中國有 “國家標準”，即由政府給出行業標準，但現時工信部和住建部兩個部委對于智慧家庭的標準并不統一，這也導致中國的標準一直滯后于行業的發展。

立足小眾，單項技能突出

拋開缺乏行業標準這種不可控因素來說，創業者應該怎樣做，才更容易得到市場的認可呢？

在柴火創客空間CEO劉得志看來，智能產品的機會在于生活里的細節和多樣化的需求，創業者可以基于自己的興趣愛好，推出滿足小眾需求的產品，如一部專門用于跟寵物狗交流的電話，“不用追求大市場，而是追求忠實使用者和小群體，讓產品服務好他們”。一旦這個需求擺在全球的市場之下，一個細分的小眾需求也有可能變成大的市場，例如大疆的無人機，就通過全球市場放大了原本看起來小眾的需求，贏得了來自全球的用戶。

“我們看待一個產品的開發，不要總想著去顛覆，從周邊需求出發，通過創作滿足小眾需求，可以很好地生存下來，”劉得志說，“而我們看到的市場也不僅僅在中國，所以大家都愿意到Kickstarter去眾籌，這樣可以獲得全球化的客戶。”康敬偉的觀點與劉得志不謀而合，小眾產品將是IOT的主流。

對于創業者來說，滿足小眾用戶的需求也成為迫在眉睫的事情。在張宇奇的眼里，不管是2B（面向企業），2C（面向消費者）、2VC（面向風投），還是2GOV（面向政府），最終都是要2Ground（落地）。產品要落地依靠執行力，而好的執行力則要求團隊的核心競爭力應該與自己所選的產品方向和商業路徑相匹配，這其中包括了底層技術與傳感器等硬件研發能力、核心算法與交互能力、產品定義能力（對產品和用戶的理解、外觀設計）和銷售和策劃能力等。

楊海濤指出，“一個小團隊是不可能具備這所有的能力的，如果一個團隊有一項很突出，我們就會讓他們入駐；如果有兩項明顯領先其他團隊，我們就會入股。最重要的一點是團隊得想好自己在做這類項目的基因上，能不能跟自己以后的創業方向做匹配。如果是銷售型或產品定義型的團隊，那他就不要做高技術含量的東西，集中資源做普通的東西，做一個消費升級的品牌就好了。如果是技術團隊，那就不要去選擇普通的消費品，而是要讓自己在技術上可以領先其他團隊半年，然后集中一切力量去干這件事”。

張黎表示，現在他們對智能硬件項目的要求變高了，創業者需要同時具備技術壁壘和商業能力，所在的行業還要想象空間大。如果只具備其中一項優勢，則需要把這項優勢發揮到極致，例如以商業能力為競爭力的團隊，團隊的主力需要之前在一家知名企業做到很高的職位；以技術為競爭力的團隊，勢必要有具備超強研發能力的科學家主事，這樣投資者才會愿意幫其補缺；而缺乏單項突出優勢的創業者則需要在技術和商業能力上具有平衡，不能有明顯的短板。

快速創造正向現金流

不過，對于在生死線上苦苦掙扎，既缺錢又缺人的創業者來說，目前最大的問題仍然是如何可以活下去。快速創造正向現金流成為投資者和創業者之間的共識。為此，打點“零工”，賺點“外快”這些方式也被大家認可，成為創業者渡過難關的方式之一。

“對于目前還沒有拿到融資的創業者來說，活下去是第一目標。他們可以做一些能夠為自己帶來正向現金流的事情，例如接點實實在在的訂單，打些零工，先把團隊養活。之前，投資者通常不會建議團隊將有限的資源和精力耗費在接外活上，這類公司會被視為目光短淺，但現在形勢不同了。對于已經拿到融資的團隊來說，也并非高枕無憂，而是要把方向調整到離錢更近的地方，不要太燒錢，以應對之后的資本市場可能更冷、融資更艱難的情況。”張黎直言。

“必須要自己很好地造血，快速掙錢，活下去，”這也是張宇奇給自己找到的度過寒冬的竅門。“在這個時點，不要期待有誰可以救你，除了你自己”。

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