2015：路徑不可測 策略卻可選

胡語文

當前正處于2014年年末A股牛市的第一階段，我們仍然堅持“兩個不動搖”：一是，年初提出來的藍籌股的價值成長股投資主線不動搖;二是，藍籌股收益10年10倍不動搖。

在2014年年末最后一天來判斷來年的走勢，路徑或不可預測，但策略卻可以選擇。

從資產配置的角度來看，建議2015年權益類資產處于超配位置。對于2015年的A股市場策略而言，我們仍然堅持“抓大放小”的原則。緊抓低估值藍籌股，暫時放棄或回避高估值中小盤股。以2014年年底的M2水平推測，2015年年初滬市單日成交額超過8800億元，方可視為中高風險水平。

我們延續一年前暨2014年年度策略的觀點，當前正處于未來十年慢牛行情的第一階段。1849點是A股第4個大周期的起點，中國正進入一個持續時間較長的牛市，這個歷程美國、日本等發達的資本市場都經歷過。

看好A股牛市的最核心的三個因素，市場已經逐步形成共識：

其一，與龐大的經濟總額和巨額的貨幣存量相比，38萬億元的股票總市值，無論是面對60萬億的GDP規模，還是在未來10年GDP總量大幅增長至150萬億元情況下，證券化率都明顯低估;

其二，中國經濟正在主動地推動轉型、主動地化解潛在風險，中國經濟轉型成功的預期與寬松的貨幣政策和簡政放權的措施都是牛市催化劑;

第三，中華民族的偉大復興和人民幣國際化的推進必須倚仗一個成熟而強大的股票市場。

從具體的戰術而言，在上證站上4000點（從2000點翻倍到4000點，是牛市的第一階段）之前，即牛市進入第二階段之前，我們依然可以采取以下幾種方式來擴大收益：

1、 最簡單的策略：按照巴菲特的推薦方法就是，存錢，買指數基金，調整的時候買。越跌越買。這種方法尤其適合于熊市尾部和牛市初期;在當前A股市場最低估值的指數，無疑是上證50，而港股指數則屬國企指數。因此，趁著這兩個指數仍處于低位或未來下跌的時候，買入上證50ETF或H股ETF及H股分級B（150176）等標的，應該是長線投資者可以采取的簡單務實而有效的策略。

2、 復雜一點的策略，可以采取期權做多和指數做多的策略，雙多頭策略實現收益最大化。但需要提防杠桿過大風險，建議降低過高的杠桿和過高的倉位。

3、 旱則資舟，水則資車。在目前工業品價格均處于或接近歷史低位的時刻，適當關注大宗商品的低估值優勢，長遠布局低估值的大宗商品類股票。

4、 考慮到目前上證50指數仍在10倍市盈率，銀行股整體市盈率仍在6.82倍、市凈率1.2倍左右;相比美國的幾大銀行而言，富國銀行13.65倍PE＼1.58倍PB，摩根大通11.5倍市盈率，美國銀行11.2倍，花旗18倍。因此，中國銀行股當前的估值仍有優勢。

5、 分級基金仍是牛市做多的利器。現在市場投資者普遍掌握了用分級基金做多。無需過分推薦。

總結而言，2015年仍可能是喜洋洋的一年，盡管需要防止灰太郎的出現，但更多的情況是吉祥的羊年。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>