關于央企并購城市商業銀行的思考

中電投財務有限公司 陳立

當前國企改革的力度不斷加強，各大央企紛紛依托財務公司建立起綜合性的金融控股平臺，伴隨著企業集團的快速發展，通過并購銀行等金融產業迅速擴大資產規模，開辟新的利潤增長點，已成為央企拓展金融產業的必由之路。本文試對此進行一些探討。

一、當前商業銀行市場格局

我國商業銀行市場自改革開放以來得到了迅猛發展，依照規模大小可粗略劃分為四大類。

一類：大型股份制商業銀行：工行、建行、中行、農行、交行

二類：中小型股份制商業銀行：招商、上海浦發、中信、華夏、中國光大、興業、廣發、中國民生、平安、恒豐、浙商、渤海

三類：城市商業銀行：約140余家

四類：農村商業銀行

從并購類型選擇來看，綜合考慮法人治理完善程度及央企集團資金實際情況，并購商業銀行優選標的為城市商業銀行。

二、城市商業銀行簡介

(一)基本概況

城市商業銀行是我國銀行系統的重要組成部分和特殊群體，最初起源于改革開放初期各地成立的城市信用社，主要功能是：為地方企業提供金融支持，促進當地經濟的發展。然而，隨著經濟形勢的變化，在風險管理、業務處理方面先天存在的不足逐步開始暴露。進入上個世紀90年代中期，由城市信用社導致的風險有愈演愈烈之勢，為化解地方金融風險，在中央金融主管部門的大力支持下，以城市信用社為基礎，各地政府紛紛重組、合并組建城市商業銀行。

近二十年來，隨著我國金融改革事業的加快，城市商業銀行也得到了迅猛發展，股份制改造在大多數城市商業銀行得到實施，金融業務市場占比也在當地快速提升。截至2015年5月，城商行資產總額已逾19.2萬億，在全部銀行業金融機構資產總額占比達到10.9%。根據規模大小可分為五檔：

(1)資產規模在10000億以上，如：上海銀行、江蘇銀行、北京銀行；

(2)資產規模在3000億以上，如：南京銀行、寧波銀行等7家；

(3)資產規模在1000-3000億，如：青島銀行等；

(4)資產規模在500-1000億；

(5)資產規模在500億以下。

(二)城市商業銀行發展的優、劣勢分析

1、優勢分析

一是作為地方一級法人體制，依托地方政府的有力支持，具備對地方優秀項目的快速反應優勢。大多數城市商業銀行經營地區都比較集中，對各類信息反應快速、決策流程短，環節少，在應對市場變化，快速決策等方面，相對大銀行具有先天優勢，對于某些資金需求急迫的企業來說在市場環境下更具備競爭力。

二是具有與地方經濟水乳交融的地緣性優勢。城市商業銀行依托于地方政府和企業設立，發展，在地方經濟建設方面具有強大的信息優勢和時效優勢，并且由于對當地客戶的經營狀況，信用程度信息獲取更準確、詳細，在客戶選擇和風險控制方面也具備一定優勢。

三是由于主要依托地方政府，參與地方經濟改革，為發展地方經濟提供全面金融服務，在財政存款、公用事業收費指定賬戶等方面具有先天優勢，能夠獲得更低成本、更加穩定的存款來源。

四是網點擴張速度較快，業務發展空間較為廣闊。

2、劣勢分析

一是發展模式單一，盈利能力面臨下滑。目前城商行利息凈收入占營業收入比重較高，手續費和傭金凈收入占營業收入比重則遠低于大型商業銀行。隨著國內利率市場化進程加快，業務手段單一、產品創新能力不足，以存貸款業務為主的發展模式將給城商行的業績增長蒙上陰影，金融深化改革的沖擊對于城商行的沖擊要遠遠大于大型商業銀行，城市商業銀行的經營發展面臨的困境將越來越嚴峻。

二是業務發展地方依賴性較強。經營績效較好的城商行主要集中于經濟較發達的地區，其主要特點是：由于財政收入較為充裕，地方政府對城市商業銀行經營干預較少，客戶群體較為優良。隨著我國經濟進入轉型期，地方財力下降，對城商行支持當地困難企業需求加大，負面影響也隨之加深。

三是受歷史原因及地域文化等多種因素影響，部分城商行股權結構不合理，公司治理不完善，經營理念落后，內部控制和風險管理薄弱，信貸資產狀況存在隱患，中長期貸款比重大，貸款集中度高，單一客戶，單一行業貸款風險較大。

四是經營區域受限。受制于經營區域管制，規模較小的城商行在業務發展、產品創新、分散經營風險等方面相較大銀行劣勢明顯。

五是信息技術落后嚴重影響了產品開發和對客戶的服務水平。現代商業銀行為提高經營管理水平越來越依賴先進的信息科技技術，但限于資金實力、管理層認識，技術基礎薄弱等原因，大多數城商行科技投入不足，結算互聯互通效率不高，信息技術相對大型商業銀行來講顯得落后。

三、并購城商行面臨的困難

(一)合并報表問題

并購銀行目的是做大金融資產規模，體現合并收益，優選自然是能合并報表。由于銀監會高度關注內部人控制，關聯方交易，對城市商業銀行股權轉讓非常敏感，超過20%比例轉讓審批難度較大，再加之銀行牌照現屬稀缺資源，原股東大多為當地政府或其代理公司，城商行履行了地方第二財政作用，不愿放棄實際控制權，如通過市場化行為很難取得銀行實際經營權，在相對控股的情況下，無當地政府大力支持，銀監批準，較難實現合并報表目的。

(二)項目標的問題

由于城商行組建的目的主要是支持當地經濟發展，且銀行牌照申領受限，原大股東一般不愿放棄控股地位，目前市場轉讓標的大多為小比例股權，受讓意義不大。現掛牌轉讓的銀行股權主要分為三類：

一是地方政府或原大股東與意向受讓方基于多種需求談妥條件，掛牌轉讓控股權。這類情況主要是當地政府引進或支持有實力的企業在當地發展，如中石油收購克拉瑪依市商業銀行，國電集團收購石嘴山銀行，華融資管重組設立華融湘江銀行等；其次是地方進行金融資產重組整合需要，如三峽集團轉讓宜賓商業銀行予天風證券、河南省重組合并13家城商行設立中原銀行。

二是部分城商行經營管理出現問題，存在潛在風險，原大股東拋售套現或當地政府引入新的有實力投資者救火，如中承恒業，日照鋼鐵轉讓烏魯木齊商業銀行。

三是財務投資策略改變，企業進行金融資產整合。目前經濟處于下行周期，與地方經濟關聯度較高的城商行發展受阻，城商行上市排隊時間較長，在利率市場化，壞賬比例、額度雙升的環境下，部分城商行的小股東選擇掛牌轉讓退出。

綜上所述，由于大多數城商行與當地政府有著千絲萬縷的聯系，且現管理層也大多為當地委派，如非當地政府高度認可，僅通過市場行為獲取資產質量尚可的城商行控股權難度較大。

(三)資產質量問題

近年來，受我國經濟轉型影響，各地經濟發展速度放慢，內部產業結構也處于深度調整期，與地方經濟關系緊密的城商行經營逐漸步入困境，近兩年來銀行資產增速、凈利潤增速以及資產收益率等指標持續回落，不良大幅反彈。2014年城商行的不良貸款額，不良貸款率持續雙升，增長幅度均超過大型國有銀行和股份制商業銀行，說明經濟下行對城商行影響更大，面臨的資產質量壓力更重。由于地方財政的優勢持股地位使城商行在經營資源配置方面一定程度受到了地方政府影響，地方政府為滿足地方經濟發展需要和對政績的追求，往往把法律上應由銀行獨立支配的財產與政府的資源進行了混淆，作為實際控制人的地方政府利用優勢地位干預銀行經營是造成許多城商行風險的重要原因。基于貸款風險的延后釋放特點，合理評估收購標的價值是銀行并購的難點，弄不好就會成為“空手接下落的飛刀”。

四、并購標的選擇建議

(一)規模

由于銀監會規定中資商業銀行股東應具備的條件為資產負債率低于70%，權益投資低于凈資產的50%，參考城商行行業總資產報酬率、凈資產收益率水平，結合大多數央企金融控股平臺實際情況，建議并購標的資產規模約為400-700億，凈資產規模約為50-60億。

(二)地域

基于未來業務發展空間及員工隊伍素質、管理團隊經營理念、地方法制健全程度等因素考慮，項目標的優選京津冀地區、東部及沿海地區，如能結合央企重大投資項目落地進行談判，則更能起到事半功倍的效果。