北京工商大學發布AIPI（2015）指數

凡志喜

繼過去連續五年發布上市公司投資者保護指數后，9月25日，北京工商大學召開中國上市公司投資者保護論壇暨會計投資者保護指數（AIPI2015）第六次發布會

9月25日，北京工商大學隆重召開了中國上市公司投資者保護論壇暨會計投資者保護指數（AIPI2015）發布會。這是北京工商大學連續第六次發布上市公司投資者保護指數。

財政部會計司、企業司原司長劉玉廷，中國企業財務管理協會副會長李永延，北京工商大學副校長謝志華教授，《會計之友》雜志社總編笑雪，來自媒體、專業期刊、上市公司及投資機構代表以及在京高校和科研機構教師代表等參加了發布會。會議由北京工商大學科技處處長楊有紅教授主持。

傳統制造業投資者保護水平逐年下降

據悉，本年度北京工商大學對所有A股上市公司進行了評價，包括主板、中小企業板和創業板上市公司，共2621家。中國上市公司主板數量占55.93%，其中深市主板468家，滬市主板998家。與2014年相比，中小板和創業板公司增加較多，分別增加22家和37家。

從行業構成來看，制造業公司最多，達1668家，占到近64%以上，相對2014年上升了4個百分點，說明我國上市公司以制造業為主體的基本格局沒有變化，且有加強趨勢。批發和零售業上市公司的數量居第二位，占5.73%，軟件和信息技術服務業和房地產業上市公司的占比也都超過5%，其他行業公司比例均在5%以下，公司總量均沒有超過100家。

在所有上市公司投資者保護水平排名位居前三的是金融街（000402）、金地集團（600383）、華能國際（600011），而排名墊底的三個公司分別是山水文化（600234）、大元股份（600146）、ST成城（600247）。

北京工商大學投資者保護研究中心執行主任張宏亮表示，從行業來看，投資者保護程度最高的三個行業分別為科研和技術服務業、商務租賃和服務業、服裝、服飾、皮毛和制鞋業。投資者保護最差的三個行業分別為鐵路和其他交通運輸設備制造業、黑色金屬冶煉和加工業、石油加工和煉焦業。

他表示，傳統制造業對投資者保護水平連續六年下滑，主要原因是目前國內外經濟大環境不景氣，傳統制造業競爭越來越激烈，行業利潤率越來越低，市場萎靡，需求不振，大量產品積壓，銷售不暢，對投資者保護水平下降。而第三產業和創新型產業對投資者保護水平逐年升高，主要是受國家鼓勵“大眾創業、萬眾創新”等因素影響，出臺了一些產業扶持政策，同時隨著“互聯網+”概念的興起，新興科技創新型產業包括科研技術服務業、商務租賃、產業孵化等發展速度較快。

張宏亮表示，在統計的40個行業中，傳統制造業占據24個，其中排位前四位的分別是服裝服飾、文化制造業、儀器儀表和食品制造業。這說明，在經濟疲軟的情況下，食品、服裝等快消品依然是人們的必需品，業績受大環境影響不大。

大股持股比例越高保護程度越好

本次報告將中國上市公司按照最終控制人性質的不同，分為國有控股、民營控股、外資控股、無控制人和其他控股，其他控股類型包括集體控股、社會團體控股和職工持股會控股。

2015年其他控股的上市公司的投資者保護水平下降較大，排名墊底。國有控股的上市公司的名次也有所下降，而民營控股、外資控股與無控制人的公司的投資者保護得分排名則都有所上升。

隨著中小板與創業板公司的發展，民營上市公司的數量已遠超國有上市公司，數量最多，因此，應當重點關注占民營上市公司的會計投資者保護狀況，采取措施提高其投資者保護水平。

從第一大股東持股比例來看，大部分公司分布在20%～60%之間（合計超過75%），持股比例在60%以上和20%以下的公司數量都沒有超過25%。

相對于2014年，持股比例小于20%的公司有較大增長，增長了2.46個百分點，持股比例在20%～40%之間的公司數量略有增長，而持股比例在40%～60%之間的公司以及大于60%的公司比2014年有所減少，這表明第一大股東的持股比例呈下降趨勢。

張宏亮表示，從第一大股東的持股比例來看，投資者保護水平與持股比例呈正向變動關系，即第一大股東持股比例越高，投資者保護水平越高。相反，股東持股比例越低保護程度越差。

他認為，在中國獨特的制度背景與市場背景下，股權越分散，無論是治理效率還是運營效率都會下降，而相對集權的股權結構下，更有利于中小股東利益保護。尤其是股權分置改革后，大股東與中小股東的利益逐漸趨于一致，其掏空動機在逐漸減弱。相反，持股比例越低，越傾向于采取盈余管理、關聯交易等方式從上市公司攫取利益。