基于KMV模型的湖北省農(nóng)業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)度量及應(yīng)對(duì)策略研究

摘 要：隨著金融市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，監(jiān)管壓力增強(qiáng)和競(jìng)爭的日趨激烈，商業(yè)銀行必須對(duì)自己的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更加靈活、積極和主動(dòng)的管理。本文選取KMV信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，以湖北省農(nóng)業(yè)銀行為研究對(duì)象，選取若干家農(nóng)業(yè)類上市公司進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)度量實(shí)證分析。最后結(jié)合研究實(shí)際，從銀行自身的角度出發(fā)來對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理提出建議。

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)銀行；KMV模型；建議及措施

一、引言

對(duì)商業(yè)銀行來講，信用風(fēng)險(xiǎn)是最傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)類型。由企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)帶來的巨額不良貸款和由企業(yè)破產(chǎn)而引發(fā)的銀行支付危機(jī)、擠兌風(fēng)潮已成為銀行面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

就湖北省農(nóng)業(yè)銀行來說，信用風(fēng)險(xiǎn)管理狀況主要存在以下三個(gè)問題：基層支行貸款損失大，只貸不收現(xiàn)象嚴(yán)重；信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)落后；信用風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才缺乏。湖北省是我國農(nóng)業(yè)大省，結(jié)合農(nóng)業(yè)銀行“面向‘三農(nóng)、服務(wù)城鄉(xiāng)”的服務(wù)宗旨，本文嘗試對(duì)湖北及周邊省份的農(nóng)業(yè)類上市公司進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)度量實(shí)證分析，并據(jù)此對(duì)湖北省農(nóng)業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理提出建議。

二、KMV模型的介紹

KMV模型是由美國KMV公司推出的一種信用風(fēng)險(xiǎn)違約預(yù)測(cè)模型，又稱為預(yù)期違約率模型，該模型運(yùn)用期權(quán)定價(jià)理論，將上市公司的權(quán)益視為以公司資產(chǎn)為標(biāo)的的看漲期權(quán)。如果該上市公司的資產(chǎn)價(jià)值小于某個(gè)值，公司則會(huì)選擇違約。公司資產(chǎn)價(jià)值的現(xiàn)值與違約點(diǎn)之間差值與資產(chǎn)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)差之比稱為違約距離。

KMV模型具體求解步驟及公式如下：首先利用期權(quán)定價(jià)公式，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值、資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)性、到期時(shí)間、無風(fēng)險(xiǎn)借貸利率及負(fù)債的賬面價(jià)值估計(jì)出企業(yè)股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性。

其次，根據(jù)公司的負(fù)債計(jì)算出公司的違約實(shí)施點(diǎn)，假設(shè)公司資產(chǎn)價(jià)值服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，那么可以通過KMV方程組利用MATLAB迭代計(jì)算出上市公司的違約距離DD。

三、實(shí)證分析

1.樣本選取與數(shù)據(jù)計(jì)算

選取滬深股市的農(nóng)林牧漁及農(nóng)藥化肥類上市企業(yè)一共25家，利用前文介紹的公式計(jì)算出股權(quán)價(jià)值的月收益率和月波動(dòng)率，最后利用MATLAB中的fsolve函數(shù)迭代計(jì)算出企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值、資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率及負(fù)債違約距離，并由此負(fù)債違約距離結(jié)合正態(tài)分布計(jì)算出企業(yè)的違約概率。數(shù)據(jù)來自于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)站http：//finance.sina.com.cn/stock/及大智慧軟件。具體列表如下：

2.計(jì)算結(jié)果分析

從以上25家農(nóng)業(yè)類上市公司違約距離結(jié)果來看，具有如下特點(diǎn)：

資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值高于其股權(quán)總價(jià)值。這一方面表明農(nóng)業(yè)類上市公司未來發(fā)展具有較好的價(jià)值增值空間。另一方面表明KMV模型確定的資產(chǎn)價(jià)值在一定程度上考慮了這種趨勢(shì)。

資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率總體上與違約距離呈反比。

農(nóng)業(yè)類上市公司的違約距離相比較其他行業(yè)而言仍然較低，這說明我國農(nóng)業(yè)類上市公司整體經(jīng)營狀況比較不穩(wěn)定，信用狀況相對(duì)較差。

四、結(jié)論及展望

1.對(duì)銀行的建議

湖北省農(nóng)業(yè)銀行一方面應(yīng)將整體市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀的上市企業(yè)列為優(yōu)先貸款對(duì)象，例如湖北宜化、沙隆達(dá)等。另一方面應(yīng)加強(qiáng)上市企業(yè)的信用違約數(shù)據(jù)庫的建設(shè)并由此對(duì)非上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)衡量提供參考。

商業(yè)銀行應(yīng)成為KMV模型的研究主體。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定其手中掌握大量貸款的實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，因此商業(yè)銀行對(duì)該模型的研究也比高校、研究所等學(xué)術(shù)性研究機(jī)構(gòu)更具優(yōu)勢(shì)。

2.對(duì)農(nóng)業(yè)類上市企業(yè)的建議

作為整體收益率較低、市場(chǎng)投資信心相對(duì)不足的農(nóng)業(yè)類上市企業(yè)，更應(yīng)建立及時(shí)、誠信、規(guī)范的信息披露制度。模型對(duì)一家上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是否準(zhǔn)確取決于該上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表中的內(nèi)容是否真實(shí)、準(zhǔn)確。

現(xiàn)階段建立可量化的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，已成為農(nóng)業(yè)類上市公司改善其信用狀況的重要措施之一。風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是一個(gè)動(dòng)態(tài)、復(fù)雜的系統(tǒng)，農(nóng)業(yè)類上市公司在運(yùn)營過程中，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)所帶來的收入與支出，進(jìn)一步量化為財(cái)務(wù)層面的損益。

隨著風(fēng)險(xiǎn)管理由業(yè)務(wù)層面逐步上升到戰(zhàn)略高度，農(nóng)業(yè)類上市公司還應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理與公司業(yè)務(wù)流程的相互融合，并定期評(píng)估公司風(fēng)險(xiǎn)及公司風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。

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作者簡介：鄭文（1987.12- ），湖北黃岡人，碩士研究生，主要從事企業(yè)管理研究