我國金融業(yè)對制造業(yè)的作用淺析

□祝夢

我國金融業(yè)對制造業(yè)的作用淺析

□祝夢

本文選取1993～2013年的M2/GDP以及2006～2014年的金融業(yè)貸存比，分別從金融發(fā)展規(guī)模和金融效率兩個(gè)角度分析金融業(yè)對制造業(yè)的影響。研究表明，金融發(fā)展規(guī)模的下降會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)發(fā)展水平的下降，而金融發(fā)展規(guī)模和金融效率的增加都會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)發(fā)展水平的上升，只是這種作用機(jī)制存在時(shí)滯效應(yīng)。因此為使制造業(yè)更好地發(fā)展，需深化金融體制改革。

一、我國的制造業(yè)與金融業(yè)

（一）我國制造業(yè)現(xiàn)狀。20世紀(jì)90年代以來，在新型工業(yè)化的指導(dǎo)思想和世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背景下，世界制造業(yè)中心大規(guī)模向中國轉(zhuǎn)移，制造業(yè)的發(fā)展對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著極其重要的意義。它不僅奠定了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，同時(shí)帶動(dòng)了工業(yè)化、信息化等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展。

圖1 1992～2014工業(yè)增加值占GDP比重

圖1是1992年至2014年全國工業(yè)增加值占GDP的比重。工業(yè)增加值是指工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果，是工業(yè)企業(yè)全部生產(chǎn)活動(dòng)的總成果扣除了在生產(chǎn)過程中消耗或轉(zhuǎn)移的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)值后的余額；國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是指一個(gè)國家所有常住單位在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)的所有最終產(chǎn)品和服務(wù)的市場價(jià)格，GDP越高，說明這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展越蓬勃，國民收入有所增加。因此，工業(yè)增加值/GDP這一數(shù)值可以大致衡量出該國制造業(yè)對其經(jīng)濟(jì)發(fā)展所作出的貢獻(xiàn)程度。由圖可以看出近20年來工業(yè)增加值占GDP比重平均超過40%，并且在1996～1997、2006～2008兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)都幾乎接近峰值50%，而在這兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)，應(yīng)該說我國金融業(yè)正處于繁榮時(shí)期，由此可以看出我國制造業(yè)不僅是帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，是富國強(qiáng)民之本，并且制造業(yè)的發(fā)展與金融業(yè)的繁榮也有千絲萬縷的聯(lián)系。

（二）金融業(yè)與制造業(yè)的巨大利差。制造業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿υ谟趧?chuàng)新。而制造業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新又可分為研發(fā)投入階段、科技成果轉(zhuǎn)化階段和產(chǎn)業(yè)化階段，這三個(gè)階段均離不開金融的支持與驅(qū)動(dòng)，各種數(shù)據(jù)表明，我國金融業(yè)對于制造業(yè)的支持還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。表1是2012年我國500強(qiáng)企業(yè)中制造業(yè)與銀行業(yè)利潤對比。

表1 2012年500強(qiáng)企業(yè)中制造業(yè)與銀行業(yè)利潤對比

由表1可知，2012年我國500強(qiáng)企業(yè)中有272家制造業(yè)企業(yè)，5家商業(yè)銀行。其中，272家制造業(yè)企業(yè)營業(yè)收入占500強(qiáng)企業(yè)營業(yè)收入總和的42.7%，5家商業(yè)銀行營業(yè)收入占總和的5.7%；但是從利潤角度看，營業(yè)收入占比將近一半的制造業(yè)其利潤占比僅為25.04%，甚至小于5家商業(yè)銀行的利潤占比32.2%，巨大的數(shù)據(jù)差表明盡管制造業(yè)生產(chǎn)力旺盛，其產(chǎn)業(yè)增加值幾乎占GDP的一半，但其利潤卻同其旺盛的生產(chǎn)力不成正比。由此得出我國制造業(yè)利潤低，究其原因主要是我國制造業(yè)以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，難以掌握核心技術(shù)來獲取利潤增長點(diǎn)；另外，與以銀行為代表的金融業(yè)的利潤對比可以發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)與金融業(yè)有巨大的盈利懸殊。實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)利潤失衡，這樣只會(huì)使更多資源流向高盈利的虛擬經(jīng)濟(jì)，久而久之，資源在各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間分配不均會(huì)使以制造業(yè)為代表的第二產(chǎn)業(yè)占比下降，含金融業(yè)在內(nèi)的第三產(chǎn)業(yè)占比上升，達(dá)到一定程度后即會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)“空心化”現(xiàn)象，彼時(shí)將出現(xiàn)國內(nèi)物質(zhì)需求依賴外部進(jìn)口的供求結(jié)構(gòu)，這不利于我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，因此需要探討金融業(yè)對于制造業(yè)的推動(dòng)作用來緩解這種巨大的利益懸殊。

二、金融業(yè)對制造業(yè)的影響及分析

（一）理論角度。20世紀(jì)80年代中期，羅默等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了內(nèi)生增長理論，其中AK模型作為最簡單的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長模型，反映了內(nèi)生增長理論的基本思想。AK模型：Y=AK，這個(gè)模型說明如果不考慮人口因素，一個(gè)國家的收入水平是由技術(shù)水平和廣義資本決定的。在AK模型中，g=As-δ，即儲蓄率S有增長效應(yīng)，由此可以看出金融發(fā)展通過提高儲蓄率S促進(jìn)增長。因此認(rèn)為金融業(yè)通過儲蓄率、金融效率兩個(gè)方面來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

（二）數(shù)據(jù)分析。通過上述理論分析，我們可以知道金融業(yè)可以通過儲蓄率，金融效率兩個(gè)方面來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)一步，我們將儲蓄率理解為金融發(fā)展規(guī)模，用M2/GDP來代表它，M2是廣義貨幣供應(yīng)量，M2越高表示經(jīng)濟(jì)越繁榮；對于金融效率，我們則用金融業(yè)貸款/金融業(yè)存款來表示；對于經(jīng)濟(jì)增長，鑒于本文的研究對象是制造業(yè)，我們選擇工業(yè)增加值/GDP這一指標(biāo)來表示。

1.金融發(fā)展規(guī)模對制造業(yè)的影響。本文選取1992～2013年的M2/GDP以及工業(yè)增加值/GDP，將其作為原始數(shù)據(jù)，探究金融發(fā)展規(guī)模對制造業(yè)的影響，為了便于分析，將原始數(shù)據(jù)作了進(jìn)一步調(diào)整，算出了M2/GDP增長率以及工業(yè)增加值/GDP的增長率，并將兩者數(shù)據(jù)結(jié)合作出了線性圖（如圖2所示）

圖2 1993-2013 M2/GDP對工業(yè)增加占GDP的影響

圖2展示了1993～2013年M2/GDP增長率對工業(yè)增加占GDP增長率的影響，從圖中我們可以看出，1993～1994，2003～2004，2005～2006，2010～2011這幾個(gè)時(shí)間段里，M2/GDP增長率均有所下降，而同一時(shí)間段里，工業(yè)增加/GDP增長率也出現(xiàn)了下降，因此我們可以判斷，當(dāng)金融發(fā)展規(guī)模出現(xiàn)下降時(shí)，會(huì)使得制造業(yè)出現(xiàn)下滑。整幅圖里最反常的一點(diǎn)出現(xiàn)在2009年，由圖得知，2009年M2/GDP增長率達(dá)到最高點(diǎn)，而工業(yè)增加/GDP增長率卻處在低位，似乎是有悖于理論假設(shè)，但結(jié)合實(shí)際情況，2008年全球金融危機(jī)，2009年經(jīng)濟(jì)形勢有所好轉(zhuǎn)，而經(jīng)濟(jì)指標(biāo)恰恰能最直接也最充分地反應(yīng)好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)形勢，因此可以看到M2/GDP增長率迅速攀至最高點(diǎn)，由于金融業(yè)對制造業(yè)的影響可能存在時(shí)滯效應(yīng)，所以當(dāng)時(shí)的工業(yè)增加占GDP增長率沒有上升仍是處于下降狀態(tài)。

由此可以初步得到，金融發(fā)展規(guī)模的下降會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)發(fā)展水平的下降，而金融發(fā)展規(guī)模的上升對于推動(dòng)制造業(yè)的發(fā)展又存在時(shí)滯效應(yīng)。

2.金融效率對制造業(yè)的影響。本文選取2005～2014年的金融業(yè)貸款規(guī)模以及金融業(yè)存款規(guī)模（見表2）。

表2 2005～2014年金融業(yè)存款及貸款（單位：百萬元）

首先將其作為原始數(shù)據(jù)，進(jìn)而將兩者相除得到2005～2014年的貸款/存款。為了更好地探究金融效率對制造業(yè)的影響，將所得到的貸存比作了進(jìn)一步調(diào)整，算出了2006～2014年貸存比增長率以及工業(yè)增加值/GDP的增長率，并將兩者數(shù)據(jù)結(jié)合作出了線性圖（如圖3所示）

圖3 2006～2014貸存比對工業(yè)增加占GDP的影響

圖3展示了2006～2014年貸存比增長率對工業(yè)增加/GDP增長率的影響，從圖中我們可以看出如果將兩者放在同一時(shí)間段里比較，會(huì)得出和理論幾乎相反的結(jié)論，即金融效率的增長反而會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)增長的下滑，而若假設(shè)貸存比增長率對工業(yè)增加占GDP增長率的影響存在時(shí)滯效應(yīng)，則可以看到，2006～2007年貸存比增長率的上升會(huì)導(dǎo)致2007～2008年工業(yè)增加占GDP增長率的上升，2007～2008年貸存比增長率的下降會(huì)導(dǎo)致2009～2010工業(yè)增加占GDP增長率的下降，以此類推，2008～2009年貸存比增長率的上升會(huì)導(dǎo)致2009～2010年工業(yè)增加占GDP增長率的上升。

由此可以看出，金融發(fā)展效率的增加會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)發(fā)展水平的上升，并且這種作用機(jī)制存在明顯的時(shí)滯效應(yīng)。

三、結(jié)論與建議

由上文分析我們可以看到以M2/GDP增長率為代表的金融發(fā)展規(guī)模的下降會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)發(fā)展水平的下降，以貸存比增長率為代表的金融效率對制造業(yè)發(fā)展水平的增加存在正向作用，并且這種作用存在時(shí)滯效應(yīng)。

（一）適時(shí)采取擴(kuò)張性貨幣政策。由于以M2/ GDP增長率為代表的金融發(fā)展規(guī)模的下降會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)發(fā)展水平的下降，為了避免上述原因所造成的下降，央行應(yīng)在保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，適時(shí)采取擴(kuò)張性貨幣政策，這樣，貨幣供應(yīng)量的增加意味著流通中的現(xiàn)金以及存款都有所增加，表明M2增長率穩(wěn)步增加，因此M2/GDP的增長率也有所增加，這樣可以防止制造業(yè)發(fā)展水平出現(xiàn)下降。

（二）加大對制造業(yè)企業(yè)的貸款支持力度。由于以貸存比增長率為代表的金融效率對制造業(yè)發(fā)展水平的增加存在正向作用，為了使制造業(yè)發(fā)展水平逐步上升，則應(yīng)提高貸存比增長率，提高該項(xiàng)指標(biāo)無非是提高貸款規(guī)模或降低存款規(guī)模，因此中央銀行在面對商業(yè)銀行對制造業(yè)的票據(jù)進(jìn)行再貼現(xiàn)的情況時(shí)，可以適當(dāng)采取優(yōu)惠措施，鼓勵(lì)商業(yè)銀行為企業(yè)融資，并且可以強(qiáng)制要求商業(yè)銀行將獲得的這筆再貼現(xiàn)資金全部用于制造業(yè)企業(yè)的信貸投放；同時(shí)，鼓勵(lì)有條件的金融機(jī)構(gòu)組織銀團(tuán)貸款，滿足制造業(yè)企業(yè)升級優(yōu)化所需資金缺口，這樣不僅可以進(jìn)一步提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)識別能力，分散風(fēng)險(xiǎn)，還可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)互補(bǔ)，滿足企業(yè)的多樣化信貸需求；再者，政府可以做好富余資金的流向引導(dǎo)工作，降低社會(huì)富余資金的儲蓄率，減少存款規(guī)模。

（三）支持大型制造業(yè)企業(yè)設(shè)立金融機(jī)構(gòu)。應(yīng)積極鼓勵(lì)有實(shí)力的大型制造業(yè)企業(yè)集團(tuán)設(shè)立符合自身?xiàng)l件的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。為滿足制造業(yè)發(fā)展對金融的多元化需求，應(yīng)積極鼓勵(lì)有條件的大型制造業(yè)企業(yè)集團(tuán)設(shè)立專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)并開展金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，以提高資金運(yùn)用水平和使用效率，帶動(dòng)制造業(yè)升級。該機(jī)構(gòu)可以為這個(gè)企業(yè)提供良好的金融支持，以此保證該企業(yè)的良好運(yùn)作。例如可以設(shè)立自己的財(cái)務(wù)公司，對企業(yè)進(jìn)行集中化管理，為集團(tuán)內(nèi)的單位提供專業(yè)的金融服務(wù)，以此提高集團(tuán)內(nèi)資金的使用效率。

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（作者單位：農(nóng)業(yè)銀行無錫太湖支行）