被娛樂的新三板

宋奕青

種種跡象表明，新三板眼下已經成為影視明星的新寵，掛牌也出現加速跡象。

定位于中小企業、以較低成本較短時間解決融資問題、幫助企業迅速做大做強的新三板，眼下可說是人見人愛，而這種人見人愛的態勢也正在吸引著一批影視企業和明星股東的陸續加入。

影視股扎堆新三板

能玩轉“錢生錢”的人，是當下最聰明的人，比如娛樂圈的大咖們。華誼兄弟、光線傳媒、唐德影視、華策影視等公司在A股市場風生水起，而新三板市場近日來也吸引了多家影視公司的掛牌，這些影視公司背后強大的明星效應無疑成為吸引市場關注的焦點。

憑借低成本短時間解決融資問題、幫助企業迅速做大做強的優勢，在VC、并購、IPO之外，新三板成為影視傳媒業內中小企業融資的重要途徑之一。 2015年上半年（截至2015年6月底），掛牌新三板企業共2637家，其中涉及廣播、電視、電影和影視錄音制作業類企業約20家，占掛牌公司總數的0.76%。

10月13日，參與投資、制作、發行過《狹路》、《極品老爸》等作品的影視公司——藝能傳媒正式掛牌新三板，而藝能傳播的簽約藝人當中有一位重量級的明星，就是因《甄嬛傳》“華妃娘娘”一角出名的蔣欣。

10月12日晚間，新三板公司西安同大發布公告稱，下屬子公司霍爾果斯嘉行影視文化有限公司擬通過受讓海寧嘉行天下影視文化有限公司對電影《我是證人》40%投資份額的方式，投資該電影。

看似一則普通的公告卻將此前退出歡瑞世紀借殼A股公司的新四小花旦楊冪再次拽回了資本市場。根據公開信息顯示，西藏嘉行持有西安同大股份的比例達到37%，為西安同大第一大股東。西藏嘉行于2015年7月21日成立，是由楊冪和她的兩位經紀人趙若堯和曾嘉三人一起成立的合伙企業。而嘉行天下的前身同樣是楊冪旗下工作室。至此，楊冪借道進入新三板已經毋庸置疑。

就在同一天，國內主持界大咖級人物陳魯豫在北京主持“能量傳播說明會”，宣布能量影視傳播股份有限公司在2015年9月1日正式登陸新三板。陳魯豫作為能量傳播公司董事，持有4.56%股份，為公司第五大股東，同時出現在股東名單當中的還有一位腕級的主持人，即當年依靠一檔《壹周立波秀》而爆紅的周立波，其持股比例為2.81%。

除了在10月集中扎堆掛牌的公司之外，成功出品了上映12天票房超過9億電影《夏洛特煩惱》的開心麻花，也即將從話劇舞臺開始向資本市場進軍。就在9月30日，新三板官網披露了開心麻花公開轉讓說明書，公司表示力爭在年底掛牌。

賭性難改

根據新三板官網信息顯示，截止到2015年10月16日，新三板掛牌公司達到3697家。其中做市轉讓公司884家，協議轉讓公司2813家；總股本1954.91億股，其中無限售股本725.38億股，總市值達15702.89億元。

新三板設立的初衷是為了讓資金流入實體經濟，解決中小企業融資難的問題。但現實情況是，相當大的一部分新三板資金卻流入了那些動輒幾百億甚至千億市值玩錢的PE而游離于實體經濟。國慶前，新三板掛牌公司聯創永宣公布，預計定向增發不超過400萬股，發行價格不超過每股人民幣350元。公告顯示，募資總量預計不超過14億元。

這個公告當中，引人注目的除了14億元的募資總額外，每股350元的單價也格外刺眼。而一旦完成此次定增，公司的市值將達到60億元人民幣。但這家公司2013年和2014年的凈利潤都不足2000萬元。公開數據顯示，聯創永宣2013年凈利潤1555.02萬元，2014年凈利潤為1742.55萬元。

其實，聯創永宣這種做法并不另類，而是新三板PE機構募資的常態。公開資料顯示，九鼎投資自掛牌后進行了3次融資，共計150余億元。尤其是今年8月總額100億元人民幣的第三次募資，是新三板有史以來最大一筆融資。

據了解，有些影視公司上市目的純粹，只為融得更多資金而來，以解決目前債臺高筑和未來影視制作資金的困境，但是選擇上新三板，能不能達到它的訴求，這是一個很值得思考的問題。

新三板最為人詬病的地方在于交易不活躍，只有極少數業績耀眼的企業能受到投資人的追捧，融得一定的資金，但是大多數企業仍然上和不上沒有多大的區別。

今年是新三板的井噴年，更是新三板“影視文化”年，影視文化企業近年集中上新三板，據相關統計資料顯示，僅上半年就有20家影視股，并且這些企業中80%以上并沒有融得有效資金。

“今年下半年應該還會迎來一個小高潮，估計會有40家左右的公司掛牌，并且有很多家實力特別強的行業大咖，我們現在都在等著這樣的大咖出現，然后跟投。”一家重點關注新三板的券商人士這樣表示。

按照股轉官方的設想，新三板是為了解決小微企業的融資難問題。但本身并不缺錢花的PE機構卻在大量擠占稀缺的融資份額。

按照中國銀河證券首席總裁顧問左曉蕾的說法，若新三板偏離初衷，就很可能變成另外一個“錢”賺“錢”的虛擬游戲場。

如今，新三板儼然成為了又一個“造富機器”。越來越多的人相信——就如同當年的創業板一樣，新三板中蘊藏著誕生下一個“華誼兄弟”“光線傳媒”的機會。但其實，迅速擴容并規模龐大的新三板市場，更多的是一些“平庸”公司。據股轉公司數據，截至10月16日，新三板掛牌企業總數已達到3697家，遠遠超過目前滬深A股的總規模。業內預測，到明年底，新三板掛牌公司將會突破5000家，擬登陸和已登陸新三板的公司，則可能會達到1萬家。

1萬家是個什么概念呢？目前，滬深A股上市公司總數在2700只左右。很多老股民就發出感慨：“上市公司越來越多，選股越來越難！”未來，四倍于主板市場的新三板，投資者尋找機會將倍顯艱難。而且，無論是現在還是未來，新三板市場中70%-80%都是比較平庸的企業，最終脫穎而出的明星企業僅不足10%。想象一下，在一個看上去規模極為龐大的市場中，卻游走著70%，甚至80%的“僵尸股”（平時幾乎無交易），星光燦爛又能怎樣呢？僅僅是又一次打開鎂光燈，吸引一下眼球罷了。

華創證券新三板分析師鄔煜表示，“國內市場總體賭性偏重，很多投機客現在在新三板玩套利。”鄔煜稱，定增差價給這些投機客帶來了機會，導致了定增股份普遍被快速拋售，但是流動性的喪失帶來的基本上是雙輸。

政府已經出手布署了最嚴的監管體系，接下來如果資本市場繼續瘋狂泡沫，還會有更嚴厲的手段出來。如提高印花稅，降低融資比例，甚至完全停止證券公司新增融資等。不改變中國股市賭場的性質，中國的戰略就是一場空。靠全民投機的股市大賭場，無法實現中國夢，靠全民賭博的股市大賭場，無法完成中國經濟轉型。endprint