渤海租賃：有錢不任性

夏春暉

渤 海租賃前身為新疆匯通（集團）股份有限公司，2011年，渤海租賃通過資產置換方式持有天津渤海租賃有限公司（天津渤海）100%的股權，成為目前A股市場唯一一家租賃上市企業。2013年，渤海租賃發布公告稱，收購母公司海航集團旗下、世界第六大集裝箱租賃企業Seaco SRL，正式開展集裝箱租賃和航運業務，交易價格為81億元。其中，現金支付約為72億元;承債金額約為9億元。目前，渤海租賃業務已基本覆蓋所有租賃業務領域，擁有飛機、船舶、集裝箱、基礎設施、商業物業、醫療器械、汽車、高端設備等專業化租賃業務。

租賃業的“高富帥”

根據去年年報，渤海租賃總資產667億元，凈資產97.89億元。去年實現營業收入68.52億元，同比提高7.46%，歸屬于上市企業股東的凈利潤為9.13億元，同比減少13.24%。收入方面，集裝箱行業占比46%;其次為飛機，占比21%;之后依次為基礎設施14%、機器設備13%、商業物業7%。根據今年一季報，渤海租賃實現營業收入21.44億元，同比提高37.35%，歸屬于上市企業股東的凈利潤為2.47億元，同比提高28.72%。

自2013年完成收購全球第六大集裝箱租賃企業Seaco SRL后，經過一年多的整合，渤海租賃已進入高效運行狀態。目前集裝箱出租率穩步增長，達到97%，成為全球第一大集裝箱租賃服務商，全球市場占有率約為16%;業務網絡覆蓋全球六大洲，為全球80多個國家和地區提供全方位的租賃服務。

2010 年以來，渤海租賃先后通過4次重大資產重組，發行境內公司債以及境外 ABS，設立金融租賃及中外合資租賃企業，以及飛機資產管理企業，基本構建成全球性的綜合租賃產業集群。

去年，渤海租賃啟動非公開發行股票項目，擬募集資金總額不超過 160 億元。該項目將有助于降低企業負債率，提升凈資產及業務規模。4月份，渤海租賃完成160億元定增募資方案。去年渤海租賃的凈資產僅為98億元，該方案相當于再造一個多渤海租賃。

根據4月20日的公告，渤海租賃本次定增發行價為12.23元/股，預計發行13.08億股，募資160億元。其中，企業大股東海航資本及其一致行動人深圳興航、天津通萬擬合計出資80億元認購半數定增股份;其余認購方包括中加基金管理的中加郵儲1號、中信建投基金管理的中信建投定增11號、廣州城投、西藏瑞華、上海貝御等。所有定增股份的鎖定期均為36個月，這也表明大股東和外部認購方對企業的未來發展高度認可。資金用途方面，80億元用于增資子公司HKAC開展飛機租賃業務;33.93億元用于增資天津渤海開展租賃業務;26.07億元用于償還所欠GSCII債務;20億元用于償還所欠Seaco SRL債務并對其增資以開展集裝箱租賃業務。

華泰證券分析認為，渤海租賃是唯一一家同時具備金融租賃、融資租賃雙牌照的企業，該企業近幾年通過戰略并購已經在集裝箱租賃領域位居全球第一，飛機租賃依托香港市場躋身全球前列，其已成為中國內地頂尖的租賃平臺，將來有望成為航母級租賃企業。背靠海航集團，擁有雄厚的資金，渤海租賃已然是融資租賃界的“高富帥”。

積極尋求合作

綜合去年年報以及今年一季報，渤海租賃在集裝箱租賃業務方面的表現尤為突出。根據其去年年報，集裝箱租賃實現營業收入31.64億元，同比提高2.77%，占比46%。對于今年集裝箱租賃市場的業績增長空間問題，渤海租賃相關負責人告訴《航運交易公報》記者：“全球經濟回暖帶來的航運市場復蘇對集裝箱租賃商來說是一個利好，中國‘一帶一路戰略或許會對東南亞及印度洋沿岸地區的航運市場帶來新的商機。” 目前，渤海租賃在上海地區設有集裝箱堆場，并在海口、天津注冊成立了Seaco的子公司，利用自身優勢布局環渤海地區，跟進“一帶一路”戰略和中韓自貿協定帶來的政策紅利。

從渤海租賃去年年報以及今年一季報不難發現，其集裝箱租賃業務與飛機租賃業務所占權重最大，渤海租賃在這兩大領域積極進取。

集裝箱租賃方面，渤海租賃正利用旗下租賃業務全牌照多平臺的集群優勢，通過皖江租賃平臺與Seaco合作開展內河航運業務相關的集裝箱融資租賃業務。隨著中國內地市場和相關法規的成熟，集裝箱租賃市場將成為渤海租賃重要的業務增長點，并會是其與其他機構開展進一步合作的切入點。

據渤海租賃透露，其正與某大型集裝箱物流企業洽談業務合作，對方是主營業務突出、盈利能力強、為某行業探索現代物流業的示范性企業。由于雙方都為A股上市企業，現仍在洽談階段，故不方便透露合作對象的更多細節，但雙方合作意向強烈，希望不久的將來可以順利達成合作協議。

飛機租賃方面， 4月份，為緊抓“一帶一路”戰略所帶來的機遇，渤海租賃擬向世界第一大支線飛機制造商巴西航空工業公司（巴航工業）引進40架E190系列飛機，總價值達21.4億美元。根據公告，渤海租賃全資子公司天津渤海在巴西與中國進出口銀行、巴西國家經濟社會發展銀行以及巴航工業共同簽署了融資框架協議，中國進出口銀行與巴西國家經濟社會發展銀行擬助力天津渤海引進巴航工業40架E190系列飛機。渤海租賃表示，上述融資框架協議及后續項下協議的順利實施，將對天津渤海未來拓展飛機租賃業務產生正面影響，也會為上市企業未來的生產經營和業績帶來積極影響。

渤海租賃去年年報表示，今年將全面提升飛機租賃市場的占有率，將通過再融資方式繼續加大對飛機租賃業務的投放，力爭將HKAC打造成全球領先的飛機租賃企業。2012年，渤海租賃收購HKAC 68.78%股權，進入國際飛機租賃領域。去年年底，渤海租賃、天津東疆投資控股有限公司和香港國際金融發展（中國）有限公司聯合成立中國首家專業的飛機資產管理企業——天津航空金融服務有限公司。今年4月，渤海租賃發布160億元定增預案，其中80億元增資將用于HKAC拓展飛機租賃業務。

租賃方式“接地氣”

當前，集裝箱租賃最常見的方式主要有長期租賃與靈活租賃。據悉，在全球業務方面，Seaco箱隊的主要出租模式為長期租賃。在中國內地，考慮到這一市場尚處于初級階段，渤海租賃集裝箱租賃業務以融資租賃模式為主。渤海租賃相關人士告訴《航運交易公報》記者：“融資租賃是目前中國內地市場相對成熟、人們普遍熟悉了解的租賃模式，經過認真考量，我們認為這一模式目前最適合開拓中國內地集裝箱租賃市場。”

除了使用傳統的融資租賃模式展開業務外，渤海租賃也在考慮一些創新，比如將充分利用Seaco集裝箱專業化管理的經驗，向客戶提供集裝箱采購、融資、咨詢、租賃管理、開票、收款、風險控制和殘值處理等“全生命周期”的盈利模式服務。

當前，除了“一帶一路”戰略等政策給集裝箱租賃市場帶來利好外，集裝箱船大型化也在推動租賃市場的發展，渤海租賃相關人士告訴《航運交易公報》記者：“這意味著租賃商能夠更好地利用各條航線，集裝箱的閑置率會被降低。”

盡管前景可期，但渤海租賃也有居安思危的意識：“市場還是有很多風險需要認真思考并加以克服的。”相關人士如是說，提到風險，該人士表示：“風險主要來源于承租人的財務狀況。”渤海租賃目前對此的應對之策是，對承租人的財務狀況和生產運營情況進行全程跟蹤，并根據其經營狀況對承租人實施類似銀行授信的業務額度管理辦法。此外，渤海租賃還將盡量分散業務集中度，目前其前十大集裝箱客戶所承租的集裝箱賬面凈值占Seaco全部資產的46.48%，該集中度低于行業內其他競爭對手。

在機遇與風險并存的集裝箱租賃市場，渤海租賃相較于大部分保守型租賃企業而言，模式還是靈活的。endprint