舜天重整明德 雙雙落困

賈天瓊

南 通明德重工有限公司（明德重工）因不能清償到期債務，且資產不足以清償全部債權人，于去年12月申請破產保護，其最大債權人——江蘇舜天船舶有限公司（舜天船舶）計劃通過“債轉股”交易收購明德重工。然而，如今重整方舜天船舶也落入資產困境，表示無法調動更多資源用以支持明德重工的重組項目，故放棄收購明德重工。

為此，明德重工已請求當地法院批準適當延長重整期限，7月9日，明德重工發布公告向社會公開招募重整意向投資人，報名截至7月30日16時?！皳碛凶銐虻馁Y金實力進行重整投資，并能出具相應的資信證明或其他履約能力證明”和“擁有與明德重工重整相適應的經營和管理能力”的企業成為明德重工最后尋找的“救命稻草”。

雙雙落難

明德重工在中國造船業中曾以中小型不銹鋼化學品船手持訂單全球第一而聲名鵲起，同時也是第一批入圍白名單的“優質”造船企業，如今卻因資金鏈斷裂而倒下。根據明德重工提供的2014年度未經審計的財務報表，截至去年年底，明德重工總資產27.973382億元，凈資產-7.914229億元，凈利潤-4.7045億元。

明德重工因財務危機，訂單也遭遇流失。據外媒報道，丹麥船東Celsius Shipping正在撤銷明德重工的14艘化學品船訂單，并將在江蘇韓通船舶重工（韓通船舶重工）下單訂造共計18艘類似規格的不銹鋼化學品船，總價約為6.75億美元。

明德重工3月份曾發布消息稱，Celsius Shipping在明德重工訂造了最后4艘不銹鋼化學品船，每艘造價約為3920萬美元。消息人士稱，Celsius Shipping在明德重工訂造的化學品船僅前2艘獲得了預付款保函。Celsius Shipping認為，其在明德重工訂造的14艘化學品船應該無法交付，這些新船交付期原定于明年至2017年，因此Celsius Shipping計劃用韓通船舶重工的新訂單來代替曾在明德重工訂造的一系列化學品船。

去年12月27日，南通市通州區人民法院作出裁定，受理舜天船舶對明德重工的破產重整申請。舜天船舶在理清明德重工的債務后，將以“債轉股”的形式對其進行收購。舜天船舶作為明德重工最大的債權人，履行債權人的權利對明德重工進行破產重整，明確債權債務關系。

然而目前看來，舜天船舶非但沒能拯救明德重工，其自身也被“包袱”拖累陷入資產困境。由于雙方以“內外合同”方式聯合接單進行合作，在舜天船舶訂船的船東也紛紛選擇撤銷訂單。一季度，舜天船舶凈虧損5580萬元。7月15日，舜天船舶發布半年度業績預告修正公告，將上半年凈利潤-1.6億～-1.2億元修正為-3.7億～-3.5億元。

5月以來，舜天船舶“禍事”連連，起因均為明德重工事件的連鎖反應。舜天船舶對明德重工的債權高達28億元，若變為壞賬，對投資者無疑是巨大損失。深圳證交所認為舜天船舶在與明德重工合作建船中和對外提供財務資助時存在違規行為，對舜天船舶實行“退市風險警示”特別處理，舜天船舶股票簡稱也因此變為“*ST舜船”。之后，便不斷發布主要銀行賬戶被查封，因商業承兌匯票、銀行融資款逾期被銀行起訴的公告。

7月11日，舜天船舶發布公告稱，明德重工管理人認為舜天船舶目前資金狀況十分困難，已無力調動資金來支持明德重工的重整，無力承擔明德重工的重整重任，決定收回舜天船舶在明德重工破產重整階段的生產經營管理權，終止其意向投資人資格。自此，舜天船舶重整明德重工失敗，舜天船舶也于7月13日起停牌。

風停豬落

站在風口上，豬都能飛起來。如今風停了，豬都摔得很慘。明德重工并非個例，曾經的造船巨子熔盛重工已經大船掉頭，更名為華榮能源，轉投他業;江蘇東方重工3月份申請破產重整;江蘇國資委旗下的舜天船舶更是因為接盤明德重工，瀕臨退市。

受累航運寒冬，當下中國造船業陷入增長停滯的局面，新接訂單量驟降超七成。工信部最新統計數據顯示，前6月，全國造船完工量1853萬DWT，同比增長6.3%;新承接船舶訂單量1119萬DWT，同比下降72.6%;截至6月底，手持船舶訂單量13807萬DWT，同比下降9.2%。

分析指出，中國造船業增長停滯的主要原因是散貨船訂單減少以及日元匯率下跌。受近期運費價格下跌影響，全球散貨船訂單量降至過去20年最低水平。過去10年中，散貨船月訂單量平均為600萬DWT，而今年卻降至40萬DWT，降幅超過90%。受日元匯率下跌影響，日本造船企業也在搶奪造船訂單，這對中國造船企業而言又是一大壓力。摩根大通分析表示，中國和日本占全球散貨船建造份額50%以上，日元匯率下跌給中國造船企業造成了巨大威脅。今后10年，中國造船企業很難再在全球獲得最多的造船訂單。

與此同時，前5月全球商船訂單也同比減少超60%。其中，韓國造船企業累計訂單量同比增長15%;中國造船企業則減少近80%。

對造船企業而言，接獲訂單和順利交付船舶是維持其生存的關鍵。造船業是一個具有強烈周期性的資金密集型行業，當下航運業的低迷形勢使中國民營造船企業腹背受敵。除接單量減少外，還普遍遭遇因資金不足交付延遲、船舶質量問題以及勞務費用上升等困擾。

早在2012年，明德重工就傳出資金緊張、經營困難，甚至發生員工堵門討薪事件。明德重工董事長季風華稱銀行不給新貸款，還收貸。造船、光伏和鋼貿三大行業被歸為產能過剩行業，中國銀監會給予風險提示，中小銀行便針對相應企業收貸。此外，知情人士向《航運交易公報》記者透露，明德重工被收貸還有一個原因，就是沒有過硬的擔保。此前為明德重工提供保函的西飛貿易公司中斷與其合作，明德重工不得不尋求外援。

錦上添花易，雪中送炭難。銀行竭力避免自身陷入被懷疑利益輸送的風險，沒有過硬擔保，又非國有企業，民營造船企業自然首當其沖。

轉型失敗

相較其他造船企業，此前明德重工接單情況一直不錯，由于其主導產品是汽車滾裝船、化學品船、海洋工程船等高端船型，技術能力在中國也是有目共睹的。然而，這樣一家造船企業如今卻陷入困境，資不抵債，經營難以為繼。在上述知情人士看來，根本原因還是明德重工當初的定位問題，以及后來的轉型失敗。

成立于2004年的明德重工實行“雙高戰略”，以建造高附加值船舶著稱，是中國唯一能建造大型木片船及少數幾家能建造雙相不銹鋼化學品船、汽車滾裝船和環保大湖型散貨船的造船企業。雙相不銹鋼化學品船技術含量很高，對施工和管理水平要求也很高，明德重工在航運形勢好的時候沒能抓住機會賺一桶金，后來在上市運作過程中，次貸危機到來又失去了擔保人。受造船市場大環境不振的影響，明德重工近年來一直虧損，一度無法取得銀行保函。為此，明德重工只得與舜天船舶等企業合作接單。

一位與明德重工有經營業務聯系的銀行人士表示，造船企業破產與其造何種船型沒有關系。經過多年發展，化學品船成為明德重工的“看家”產品，甚至在全球市場上確立了自己的地位，初期也讓明德重工嘗到了甜頭。然而，“高大上”的化學品船、滾裝船和自卸船周期長、難度高、見效慢，沒有穩定的市場和資金，只能接受優勝劣汰。航運高峰時期，造船市場瘋狂，加上當時4萬億元經濟刺激計劃，民營造船企業蜂擁而至大干快上。市場競爭，優勝劣汰勢不可擋，無論是中國還是世界都不需要那么多造船企業，兼并重組是必然的。

在業內看來，明德重工是民營企業的小理想與行業步調不一致的犧牲品。明德重工之前的定位是創建高技術產品和品牌，然而企業的經營是依賴利潤的，但對于中國造船業而言，僅僅唯業績論，真正支撐實體經濟的高利潤和高附加值何在？對于造船企業而言，有形資產并非企業的全部價值所在。endprint