財務(wù)戰(zhàn)略管理與企業(yè)價值之間的關(guān)系研究

文/劉文杰

財務(wù)戰(zhàn)略管理與企業(yè)價值之間的關(guān)系研究

文/劉文杰

從改革開放以來，中國的經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，在過去十年里，中國經(jīng)濟的增長速度幾乎每年都在以10％以上，甚至是在金融危機時期，增長率也是一直在15％以上。但是自2012年以來，中國的經(jīng)濟開始走下坡路，增長率由10％以上跌到8％左右。再這樣的狀況下很多長期盈利的企業(yè)，也開始出現(xiàn)了虧損。因此如何優(yōu)化財務(wù)管理，讓企業(yè)重新走向盈利；財務(wù)管理與企業(yè)價值究竟有何聯(lián)系就是本文重點探討的問題。

企業(yè)價值；財務(wù)戰(zhàn)略；關(guān)系研究

一、財務(wù)戰(zhàn)略管理的內(nèi)容與企業(yè)價值的內(nèi)涵

（一）財務(wù)戰(zhàn)略管理的定義

財務(wù)戰(zhàn)略管理是一種“局部”戰(zhàn)略管理，主要是財務(wù)活動的指導思想和原則。這些思想和原則是對企業(yè)總體的長期發(fā)展有重大影響的以及一些與財務(wù)密切相關(guān)的。其中一些主要的財務(wù)戰(zhàn)略問題如下：（1）從財務(wù)管理派生內(nèi)容的方面看，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理主要是特殊條件之下的財務(wù)戰(zhàn)略管理、企業(yè)并購戰(zhàn)略管理、投資方向戰(zhàn)略管理、分部財務(wù)戰(zhàn)略管理、投資規(guī)模戰(zhàn)略管理；（2）從財務(wù)管理基本內(nèi)容方面看企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理主要是營運資金戰(zhàn)略管理、投資戰(zhàn)略管理、股利分配戰(zhàn)略管理等；(3)從企業(yè)經(jīng)營狀況特征方面看企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略主要是不同規(guī)模企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理、不同行業(yè)企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理、不同生命周期階段企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理等。

（二）企業(yè)價值的內(nèi)涵

企業(yè)價值的內(nèi)涵就是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本進行折現(xiàn)的現(xiàn)值。因此企業(yè)價值是一個預測性質(zhì)的的詞語，它反映的是企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量的多少以及可能面臨其風險的大小，而不是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的資本價值或歷史的賬面價值。公司資產(chǎn)規(guī)模和凈資產(chǎn)帳面價值會因為許多因素增加，比如投資、籌資、經(jīng)營活動等。但是在前者增加的同時另外一些因素也有可能隨之變化，比如企業(yè)的經(jīng)營風險、財務(wù)風險、市場占有率、長期競爭優(yōu)勢可能隨之而下降。顯然要提升企業(yè)價值主要是兩方面因素決定的：提高收益和控制風險，兩者必須相輔相成。企業(yè)價值得到提升的手段有很多，如市場開發(fā)、供應(yīng)鏈管理、生產(chǎn)精益化等，但不可否認的是財務(wù)戰(zhàn)略管理是最重要的手段之一。

二、財務(wù)戰(zhàn)略管理與企業(yè)價值之間的關(guān)系

財務(wù)戰(zhàn)略管理不僅是企業(yè)管理的一個重要工具，還是直接推動企業(yè)價值創(chuàng)造的重要動力。一個企業(yè)要想逐漸成長，就一定要處理好企業(yè)價值和財務(wù)戰(zhàn)略管理之間的重要的關(guān)系，它們可以說是企業(yè)的兩條大腿缺一不可。而這其中的一條大腿企業(yè)價值的任務(wù)就是提高收益，具體來講就是滿足市場定位、產(chǎn)品、技術(shù)、營銷、業(yè)務(wù)流程、盈利模式等方面的問題。另外一條大腿財務(wù)戰(zhàn)略管理的任務(wù)就是降低風險，具體來講就是控制好資金、成本、資產(chǎn)債務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量、財務(wù)風險控制等方面的問題。公司財務(wù)戰(zhàn)略管理支撐著企業(yè)價值的成長，如果沒有穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略管理，就無法實現(xiàn)企業(yè)價值成長的目標。

但企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理與企業(yè)價值是相輔相成的關(guān)系。財務(wù)戰(zhàn)略管理可以推動

企業(yè)創(chuàng)造新的價值，而企業(yè)價值也是不斷更新完善企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要動力。 但是這兩者而言財務(wù)戰(zhàn)略管理對企業(yè)價值增加是主要的方向，畢竟提高企業(yè)的經(jīng)濟利益才是企業(yè)的最終目標。而企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理具體是怎樣促進企業(yè)價值增加的呢，分為以下兩個方面：首先財務(wù)戰(zhàn)略管理可以在投資、籌資以及股利決策中減少企業(yè)的成本、降低交易風險，從而增加企業(yè)價值。其次，財務(wù)戰(zhàn)略管理貫穿這企業(yè)的一項工作的萌芽期，成長期，成熟期和老化期各個階段，而財務(wù)戰(zhàn)略管理可以隨時根據(jù)工作中或者市場中的變化靈活作出相應(yīng)的對策，確保企業(yè)價值的收益最大化、損失最小化。

而且財務(wù)戰(zhàn)略管理的本質(zhì)是提升企業(yè)價值。提升企業(yè)價值包括以下幾方面的內(nèi)容：一是指企業(yè)不斷盈利；再就是企業(yè)的盈利資本必須超過成本資本；最后，做好風險的防范措施并且及時根據(jù)市場變化調(diào)整，最終做到創(chuàng)造企業(yè)價值。這幾個方面的關(guān)系是有聯(lián)系又有區(qū)別的，首先三個方面各有側(cè)重，具體操作的內(nèi)容也是不盡相同；但是其次它們是有聯(lián)系的，防范風險是前兩者能繼續(xù)下去的保障，而企業(yè)的不斷盈利是創(chuàng)造企業(yè)價值的過程，企業(yè)的盈利資本超過成本資本是一次成功創(chuàng)造企業(yè)價值的結(jié)果。

有效的財務(wù)管理戰(zhàn)略除了能創(chuàng)造企業(yè)價值還必須會保持企業(yè)價值。簡單來說就是在通過財務(wù)戰(zhàn)略管理手段直接或間接創(chuàng)造企業(yè)價值的同時還要保持已經(jīng)存在企業(yè)價值不會受到損失。保持創(chuàng)造的企業(yè)價值也是十分重要，其中的工作也較為復雜。如相關(guān)的財務(wù)人員必須走出財務(wù)部門參與采購、生產(chǎn)、銷售和研發(fā)等價值創(chuàng)造的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不僅僅提提供財務(wù)資金支持還要提供相應(yīng)的財務(wù)監(jiān)督；建立風險戰(zhàn)略管理制度，及時識別風險、評估風險、應(yīng)對和控制風險；建立財務(wù)預警體系，及時發(fā)現(xiàn)風險征兆并提示管理層采取行動。

三、如何利用財務(wù)戰(zhàn)略管理創(chuàng)造企業(yè)價值

（一）重視企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略管理信息化

集團企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理的組織較為龐大，工作內(nèi)容較為復雜，收錄的信息較為繁多，還有很多企業(yè)都是跨行業(yè)經(jīng)營，這樣的情況下面對的市場更加復雜多變，各類信息也更加復雜。因此企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理要在這個信息化時代處于同類企業(yè)的領(lǐng)先者，就必須適應(yīng)新的管理理念、管理方法和管理工具，而財務(wù)戰(zhàn)略管理信息化就是這種新的管理的載體。財務(wù)戰(zhàn)略管理信息化可以將大量的數(shù)據(jù)全部清晰地收集起來，形成信息流，從而各個管理層都可以通過互聯(lián)網(wǎng)進行各類資料信息的查看與監(jiān)督，并且高質(zhì)量地掌握資金的運行情況、成本的構(gòu)成情況，為企業(yè)價值創(chuàng)造的決策提供依據(jù)。但是這些利用傳統(tǒng)的管理手段是完全無法完成的。所以，企業(yè)必須建立一個財務(wù)戰(zhàn)略管理信息庫，信息庫里的信息資料要經(jīng)過嚴格的審核評估，以確保信息的真實性、完整性、可靠性，能夠為企業(yè)價值創(chuàng)造決策提供有用的根據(jù)。

（二）優(yōu)化我國公司資本結(jié)構(gòu)提高企業(yè)價值

1.首先公司要優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)，以便提高企業(yè)價值。而這個自身資本結(jié)構(gòu)要根據(jù)自己行業(yè)特征，合理確定負債結(jié)構(gòu)。除此之外，企業(yè)公司應(yīng)該再結(jié)合公司的自身特征來決定資本結(jié)構(gòu)的選擇。其次建立資本結(jié)構(gòu)動態(tài)優(yōu)化的機制。眾所周知企業(yè)的產(chǎn)品市場是一個瞬息萬變的市場，而且技術(shù)也是十分快速變化，因此企業(yè)面臨的環(huán)境充滿這未知。同理企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策也絕不能根據(jù)歷史的數(shù)據(jù)資料來確定，而是要現(xiàn)實的復雜和未來的不確定環(huán)境下不斷搜尋、不斷調(diào)整。所以企業(yè)不重視產(chǎn)品市場環(huán)境變化以及技術(shù)的不斷更新，而是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)資料強調(diào)或?qū)Ｗ⒂谒^的“最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)”，那極有可能在這個競爭激烈的環(huán)境下被淘汰掉。

2.優(yōu)化上市公司的融資環(huán)境。公司資本結(jié)構(gòu)的形成不僅僅是靠內(nèi)部環(huán)境決定的，外部環(huán)境也是起著舉足輕重的作用。顯然公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是一項長期而復雜的系統(tǒng)工程，除了要關(guān)注公司內(nèi)部環(huán)境的優(yōu)化之外，政府也要大力創(chuàng)造一個優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)所面臨的外部環(huán)境。由于外部環(huán)境不是一個企業(yè)所能決定的而且企業(yè)只能應(yīng)對外部環(huán)境，不能左右這個環(huán)境，所以政府必須履行為人民服務(wù)的職能以及促進社會經(jīng)濟發(fā)展的任務(wù)，為企業(yè)提供一個較為安定的外部環(huán)境。只有這樣企業(yè)才能更好地優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)戰(zhàn)略管理水平，促進企業(yè)價值的創(chuàng)造。

（三）規(guī)范財務(wù)戰(zhàn)略管理人員的行為，提升財務(wù)戰(zhàn)略管理的能力

提升財務(wù)戰(zhàn)略管理的水平的關(guān)鍵就是人才的培養(yǎng)。現(xiàn)階段經(jīng)濟市場處在一個復雜多變的環(huán)境當中，企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理目標不斷變化，財務(wù)戰(zhàn)略管理的措施手段等也不斷變化，但是最難以變化的就是財務(wù)戰(zhàn)略管理工作人員的能力與職業(yè)素養(yǎng)。因此不斷加強財務(wù)管理人員職業(yè)道德意識和提高業(yè)務(wù)水平，使其能夠明確自己的職責以及必須履行的各項相關(guān)法律義務(wù)，樹立正確工作態(tài)度不斷提升自己的工作能力，并且堅決抵制損害企業(yè)的不合理觀念與不當行為。因此企業(yè)應(yīng)該定期邀請國內(nèi)外的相關(guān)專家給職工以及管理層進行專題講座，強化嚴謹認真工作的意識，提高專業(yè)能力；盡力完善職工激勵約束機制，刺激職工的工作激情，提高工作效率，并且讓職工時刻能嚴格的約束自己，按照企業(yè)的規(guī)章制度辦事。

[1] 唐俊南,譚志軍,王茵.財務(wù)成本管理[M].北京:中國財政經(jīng)濟出版社,2006.

[2] 陳志娟.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效相關(guān)性的實證分析[J].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學,2006（3）.

[3] 頡茂華.國上市公司資本結(jié)構(gòu)特征、成因及優(yōu)化途徑分析[J].中國學術(shù)研究,2006 (3).

（作者單位：上海天天速運有限公司）