從增長奇跡到回歸常態
——論減擋運行的中國經濟（節選）

文/張俊偉

從增長奇跡到回歸常態
——論減擋運行的中國經濟（節選）

文/張俊偉

今年以來，圍繞我國經濟運行狀況的爭論一直十分激烈。特別是7月份以后，隨著上半年經濟數據的出爐以及金融市場運行發生轉折性變化，中國經濟發展的走向一度成為國內外輿論的焦點。可以說，目前認為中國經濟運行正在放緩則已成為普遍共識。不僅如此，如果把分析視角拉長，我們則可以看得很清楚：自2010年以來，我國經濟增速就一直處在放緩的發展趨勢中。

今年以來，圍繞我國經濟運行狀況的爭論一直十分激烈。特別是7月份以后，隨著上半年經濟數據的出爐以及金融市場運行發生轉折性變化，中國經濟發展的走向一度成為國內外輿論的焦點。可以說，目前認為中國經濟運行正在放緩則已成為普遍共識。不僅如此，如果把分析視角拉長，我們則可以看得很清楚：自2010年以來，我國經濟增速就一直處在放緩的發展趨勢中。

經濟增速放緩的主要原因

導致當前經濟增速放緩的原因很多，既有中長期視角下增長環境的改變，具體如：工業化發展階段的轉換、增長模式的轉型以及勞動力供給態勢的變化；也有中短期的、困擾經濟平穩運行的矛盾，具體如：傳統產業產能嚴重過剩、房地產泡沫破裂，資本大量外流等。

（一）困擾經濟運行的現實矛盾

1.化解產能過剩問題進入新階段

2.房地產泡沫破裂的沖擊

3.資本外流的沖擊

（二）中長期增長環境的變化

1.工業化中期發展階段向工業化后期發展階段的轉變

2.“中國模式”向常態增長模式的轉變

3.勞動人口趨于下降，人口紅利消失

中國經濟的持續高速增長，有賴于三個因素在發揮作用：獨特的發展階段（處于工業化前期和中期）、獨特的發展模式（“中國模式”）以及人口紅利。2010年以來，我國陸續迎來了上述三個因素的轉折點。這給我國經濟發展帶來了巨大的下行壓力和結構調整壓力，也同時開啟了我國經濟增長從奇跡到常態回歸的發展過程。

我們現在所要做的，就是承認不均衡，直面不均衡，化解不均衡，力爭實現從奇跡式增長到常態式增長的平穩過渡。

當前我國經濟運行的主要特征

上述長期發展趨勢與現實矛盾交織在一起，相互滲透，使現實矛盾變得異常復雜，解決難度也明顯增大。具體如：發展階段的變化和發展方式的轉型壓縮了投資需求，加劇了傳統產業產能過剩的局面，使產能過剩發展成為“絕對過剩”。產能絕對過剩意味著即便下一輪經濟周期繁階段來臨、即便不開展任何新增產能的投資，既有的產能過剩問題也不可能徹底消失。這就使既有的、行之有效的解決問題的思路失去效力。具體如：“發展中的問題要通過發展來解決”等。要真正解決問題，必須著力推動存量產能調整，在優化產業結構的同時淘汰落后產能。同樣，人口結構的變化也帶來房地產市場需求的改變，使房地產市場從長波周期中的上升階段轉入下降階段，從而為化解房地產泡沫、穩定經濟增長帶來了新的變數。歸納起來，新時期我國經濟運行將凸顯如下特征：

（一）經濟增長中樞進一步下降

（二）金融風險是最主要的結構性矛盾

（三）經濟結構趨于成熟，生產效率進一步提升

（四）國際規則紅利消失，大國經濟博弈加劇

現階段的政策選擇

（一）實施更加靈活的財政貨幣政策，保持經濟穩定運行

近年來，宏觀經濟管理領域存在一種把宏觀調控等同于改善供給面的思想傾向，認為只要深化改革、加快結構調整、鼓勵創新創業，就可以實現穩增長的宏觀調控目標。事實上，中長期層面的供給分析和短期的總需求管理根本不是一回事。在經濟下行的關鍵時刻，要避免出現“硬著陸”現象、有效防范系統性（金融）風險，必須重視加強需求管理。

首先應當在順應經濟增速下行趨勢的基礎上，考慮社會對經濟增速下行的承受能力，考慮財政、貨幣政策的潛力和政策可持續性，確定合意經濟增長率。然后才是確定財政、貨幣政策的取向、力度和相互配合方式。

目前認為中國經濟運行正在放緩則已成為普遍共識。不僅如此，如果把分析視角拉長，我們則可以看得很清楚：自2010年以來，我國經濟增速就一直處在放緩的發展趨勢中。

應進一步發揮積極財政政策的作用。進一步增加中央財政支出，以補償地方財政支出增長乏力的不足。在項目選擇上，應考慮納入一定的基礎設施建設項目，這既是改變落后地區基礎設施和公共服務基本條件的需要，也是推動產能過剩行業平穩開展產業調整的需要；應充分發揮PPP基金的作用，發揮政策性銀行的作用，引導民間資本參與基礎設施建設和運營，以放大積極財政政策的效果。應進一步優化積極財政政策的支出結構，增加對低收入群體的轉移支付，為消費增長注入新的活力。

應進一步提高貨幣政策的靈活性。國內游客在國外大規模“掃貨”，根本原因是人民幣匯率高估導致國內外商品價格出現嚴重倒掛。應當推動人民幣有序貶值，引導國人把高端消費需求留在國內，為國內產業升級創造良好外部環境。同時，執行更加靈活的利率政策，使其充分反映物價變動的趨勢和政府穩定增長的意圖，適當減輕企業借貸成本。創新貨幣政策工具，推動結構性金融失衡問題的解決。執行更加靈活的匯率政策，靈活應對國際經濟環境變化。加強大國間宏觀經濟政策之間的協調，避免惡性政策競爭。

（二）采取切實措施化解產能過剩問題

我國是擁有13億人口的工業大國。當前我國鋼鐵、水泥的產量占世界總產量的一半以上。這就決定了我們不可能重走發達國家“輸出過剩產能”的老路。要解決傳統產業的產能過剩問題，只能立足于挖掘國內市場。

農村道路、低等級鄉鎮公路雖然已經實現了全覆蓋，但由于缺乏養護，已經破舊不堪，需要翻新與提升等級；鄉鎮地區的垃圾和污水處理，也需要建設大量的基礎設施。我們應該抓住時機，在勞動力人口迅速減少之前盡快完成此項任務。

進一步發掘城市化的潛在需求。我國尚處在城市化加速發展階段，巨大的發展潛力為化解傳統產業的過剩產能提供了廣闊的空間。擬議中的房產稅改革，為地方政府開辟了新的財源，也為我國借鑒國外通行做法放開居民住房土地供應提供了良好外部環境。而由城市近郊農民分散提供廉價小產權房的做法，又為激活城市改善型住房需求、降低城市外來人口的居住成本奠定了基礎。應當開放“小產權房”以推動我國城鎮化健康發展。

應當從避免“自相殘殺式”價格競爭的高度，加快推動產能過剩行業的企業兼并和資產重組。鋼鐵、造船、有色金屬、能源等產業，都是國有資本占主導的行業。應加快推進國有資本管理體制改革，以國有資本運營平臺為依托，推動企業間的橫向兼并重組，推動化解過剩產能成本的內部化。應扭住“存量調整”這個關鍵不動搖，防止因發展“混合所有制”而走上盲目擴張產能的歧途。應提高重點行業的設備折舊率，引導企業加速淘汰相對落后的生產技術和設備。應提高銀行壞賬準備金提取比例，加大對重點行業不良貸款的核銷力度。

（三）妥善處理房地產泡沫問題

毫無疑問，我國正經歷著資本外流的巨大壓力。曾經火暴的房地產市場是吸收當年熱錢流入的重要領域。現在熱錢流動方向逆轉，更增加了房地產市場調整的壓力。需要對人民幣進行顯著貶值，以扭轉要結合房地產稅改革，推動“小產權房”合法化，充分滿足城市高收入群體改善居住條件的需要。

勞動力成本快速上升和人民幣持續升值改變了“中國制造”的比較優勢，我國勞動密集型產品出口面臨越南、馬來西亞等國產品的激烈競爭，而技術密集型產品的出口則面臨日本、韓國、歐盟地區產品的打壓。資本大量外流的被動局面。

同時，要積極擴大內需，推動工資水平快速提升。不經意間，我國已越過勞動力供給峰值。勞動力已成為最緊缺的生產要素，試圖充分利用實物生產要素的努力必然會遭遇勞動力供給不足的瓶頸，并帶來工資水平的快速上漲。這也意味著如下事實：通過擴張性的財政、貨幣政策，實行適度的通貨膨脹（CPI衡量），既可以為經濟結構調整贏得緩沖時間，也可以引導工資水平上漲，推動房地產相對價格向正常水平回歸。

再次，要支持房地產業優化結構，積極化解經營風險。支持符合條件的房地產企業上市融資，推動房地產行業兼并重組，提高房地產行業應對房地產價格下行的能力。同時，實行差別化的不良貸款核銷政策，在適當提高金融機構不良貸款核銷比率的同時，鼓勵金融機構優先核銷房地產業不良貸款。

最后，要消除產生房地產泡沫的制度土壤。要完善住房保障制度，采取切實措施，保障城鎮居民的居住權。同時，

（四）高度重視化解金融風險

適當提高銀行不良貸款撥備率，對重點行業核銷不良貸款實行差別化的政策。完善核銷貸款損失的審批程序，把及時化解不良貸款作為重要考核目標，督促銀行管理層加快處理不良資產的步伐。加強對債權人保護力度，支持銀行在企業資產重組、破產清算中依法維護債權人權益。推動資產證券化健康發展，采用市場化方法化解銀行不良資產。加強對銀行業 “業務創新”的監管，防止銀行通過表外業務操作，把信貸風險轉嫁給社會公眾。健康活躍的直接融資市場，是滿足企業多層次融資需求，推動產業優化升級的內在要求。應以維護廣大投資者的合法權益為切入點，嚴厲打擊各種內部交易、市場操縱行為，切實維護“公開、公平、公正”的市場秩序，提振社會投資者對中國股市的信心。應進一步強化資本市場的產權定價和交易功能，拓寬并購融資渠道，豐富并購支付方式，為各類資本公平參與企業并購，實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓創造有利條件。同時，要切實加強政府監管能力建設。不久前爆發的“A股股災”以及隨后的“暴力救市”，揭示了我國金融監管尚存在的嚴重不足和缺陷。應該“亡羊補牢”，抓緊補齊監管短板。

（五）積極拓展外部發展空間

勞動力成本快速上升和人民幣持續升值改變了“中國制造”的比較優勢，我國勞動密集型產品出口面臨越南、馬來西亞等國產品的激烈競爭，而技術密集型產品的出口則面臨日本、韓國、歐盟地區產品的打壓。要實現外貿產品結構優化升級，必須在加大研發、提高產品附加值上下功夫。要積極推動企業對外投資，通過全球化配置資源，提高企業競爭力。要積極推動營造良好的外部經濟環境。不久前由美國主導達成的TPP協議，在國內引發了廣泛熱議。我們要從自身的實際出發，積極推動自貿區談判和多邊貿易協定談判，為“中國智造”走出去，為企業“走出去”創造更加公平、開放的市場環境。

依托 “一帶一路”戰略和企業 “走出去”，把對外投資和產品輸出結合起來，以對外投資帶動對外出口，確實是充分發揮比較優勢、化解過剩產能的好思路。關鍵是要把上述戰略落實好、確保對外投資的質量。“產業園區建設＋產業集群輸出”無疑是一種好的方式。具體來說，就是在投資基礎較好的地區（如華商聚集的港口城市、大中城市周邊地區）合作建設主題產業園區，吸引國內企業跟進入駐，實現產業集群整體轉移，從而快速形成產業競爭優勢。

（六）推動發展成果共享，充分發掘內需潛力

1929—1933年大蕭條之后，主要市場經濟國家紛紛通過強化政府再分配功能來拓展國內需求，為戰后經濟發展“黃金期”奠定了基礎。“次貸危機”以來，面對二戰后最為嚴重的金融危機，主要市場國家沒有回歸既有經驗，而是采取了進一步推進市場化的解決方案：通過強化產業競爭力、實施極度寬松的貨幣政策以及推動高標準自貿區談判等手段，鼓勵本國實現商品輸出和資本輸出以帶動國內經濟復蘇。8年過去了，主要市場經濟國家陸續實現了經濟復蘇 （雖然其復蘇還很不穩固），與此同時，廣大發展中國家卻紛紛陷入了衰退。實踐表明，無視收入差距超過1929年前水平等嚴重社會問題，繼續推動市場化的解決方案，是無助于發達國家實現可持續發展和維護世界經濟穩定的。這也啟示我們：在啟動市場化改革30多年之后，要想進一步夯實經濟可持續發展的基礎，就必須高度重視收入分配問題，著力推動發展成果共享。

應當進一步完善最低工資制度，推行集體談判制度，切實維護職工合法權益。完善個人所得稅制度，進一步發揮個人所得稅調節個人收入差距的作用。應當積極推進房產稅改革，增加對居民財產的征稅力度，遏制居民財產持有差距持續拉大的局面。應當進一步優化財政支出結構，提高公共服務的均等化水平，縮小居民在享有公共服務方面的差距。應當加快推進國有資本經營預算改革，劃撥部分國有資本經營收益和部分國有資產存量用于社會保障支出，以提高社會保障制度的統一性，提高保障水平。進一步完善最低生活線保障制度，把最低生活保障提高到國際通行標準的水平上。同時，還要鼓勵發展社會慈善事業，充分發揚中華民族 “急公好義”、“扶危助困”的優良傳統。

中國經濟的持續高速增長，有賴于三個因素在發揮作用：獨特的發展階段（處于工業化前期和中期）、獨特的發展模式（“中國模式”）以及人口紅利。

結語：力爭實現向常態增長的平穩過渡

在上述回歸過程中，調整、轉型、沖突、風險是基本特征。它是非均衡的過渡狀態，絕不可能會是什么“常態”。近年來經濟運行出現的一系列新特征已充分證明了這一點。