看規模選基金靠譜嗎

基金業績與規模之間的關系歷來是市場關注的焦點。目前，業界主要持兩種觀點：一種認為基金存在規模效應，規模越大，其業績就會越好;另一種認為小規模基金由于其具有操作靈活的特點，更容易取得較好的業績。

根據Wind基金分類，考慮到市場代表性及樣本規模，選取股票型、偏股混合型、靈活配置型、宏觀策略型和股票多空型基金作為研究對象，對其年初的規模、當年業績排名的分布情況進行統計分析，數據統計區間為2011～2014年，詳見表1～4。

表1顯示了2011年年初的375只基金當年業績在同類基金中的排名情況。結果顯示：規模小于5億元、在5億～10億元的基金排名在后20%的最多，占比分別為26.97%和30.23%;規模在10億～20億元的基金，排名在60%～80%的最多，占比為23.88%;規模在20億～50億元及50億元以上的基金排名在20%～40%的最多，占比分別為26.73%和25.33%。可以看出，在2011年，基金的業績與規模并無明確相關性。

表2顯示了2012年年初的444只基金當年業績在同類基金中的排名情況。結果顯示：規模小于5億元的基金排名在20%～40%及后20%的最多，占比均為25.18%;規模在5億～10億元的基金排名在60%～80%最多，占比為25.49%;規模在10億～20億元、20億～50億元及大于50億元的基金排名在前20%的最多，占比分別為26.67%、25.00%和24.00%。可以看出，在2012年，基金業績與規模的關系為：規模越大業績傾向于越好。

表3顯示了2013年年初的505只基金當年業績在同類基金中的排名情況。結果顯示：規模小于5億元的基金排名在后20%的最多，占比為22.63%;規模在5億～10億元的基金排名在60%～80%的最多，占比為29.09%;規模在10億～20億元的基金排名在前20%的最多，占比為25.93%;規模在20億～50億元的基金排名在后20%的最多，占比為22.12%;規模大于50億元的基金排名在40%～60%的最多，占比為26.67%。可以看出，在2013年，規模在中等偏下的基金業績較好。

表4顯示了2014年年初的585只基金當年業績在同類基金中的排名情況。結果顯示：規模小于5億元的基金排名在前20%的最多，占比為28.07%;規模在5億～10億元的基金排名在20%～40%和40%～60%最多，占比均為21.79%;規模在10億～20億元的基金排名在前20%的最多，占比為26.88%;規模在20億～50億元的基金排名在后20%的最多，占比為34.23%;規模大于50億元的基金排名在60%～80%的最多，占比為30.67%。可以看出，在2014年，規模較小的基金業績整體表現較好。

綜合來看，2011年，基金業績與規模并無明顯相關性，2012年規模大的基金表現相對較好，而2013年則是規模中等偏下的基金業績表現較好，到了2014年，該關系轉變為規模較小的基金業績反而表現較好。這表明，長期來看，基金規模與基金的業績關系并不穩定，或者說基金規模的大小并不能影響到基金的業績。其原因在于：規模較小的基金操作靈活，但投資機會也相對有限;規模較大的基金操作上或許不如規模較小的基金靈活，市場沖擊成本較少，但可投資的機會也較多、較廣泛。

本文編輯：金夢媛。如對本文有任何意見或其他精彩觀點，請加大眾理財顧問讀者QQ群：320188318進行即時交流