交通銀行：降準如期而至，降息近期難見

此次降準的直接、主要原因是人民幣貶值壓力下資本流出增多、外匯占款下降。近期，人民幣對美元持續貶值，人民幣對美元即期匯率連續數日逼近跌停，資本流出增多，1月外匯占款很可能明顯減少，加上節前資金需求上升的疊加影響，市場流動性趨緊，這是引發降準的直接、主要原因。定向調低特定金融機構的存款準備金率，則體現了結構性支持、定向調整的意圖，以增強對薄弱經濟環節的金融支持。從利率市場化推進、存款增速放緩、社會融資成本居高不下的大背景看，降準也是減緩銀行存款壓力、降低負債成本、從而促進貸款市場利率下降的合理政策選擇。

降準有利于保持市場流動性充足，引導貨幣市場利率下行，并通過增加信貸供應帶動社會融資成本下行。粗略估算，此次降準將會釋放近7000億元資金，將有力緩解市場流動性緊張，促進市場利率下行，保持流動性充裕。降準還有利于改善銀行的信貸供應能力，提高貨幣乘數，進而促進貸款市場利率和整個社會融資成本的下降。

未來仍有可能繼續降準，短期內降息的可能性不大。在歐洲央行實施大規模量化寬松、美元走強的外部環境下，加之中國經濟仍存下行壓力，一季度、乃至比上半年我國都將面臨貨幣貶值、資本流出的壓力，外匯占款放緩趨勢難改，預計準備金率還有1～2次、每次0.5個百分點的下降，發生在上半年的可能性較大。