企業研發支出與績效關系研究

葛偉

[提要] 企業只有了解研發支出與企業經營績效之間的關系，才能更好地對研發活動作出合理的評價，從而正確地進行研發活動相關決策。本文選取2012～2014年浙江省上市公司為研究樣本，研究發現：企業上一期的研發支出可以顯著提高企業當期績效。基于上述研究結果，本文提出促使企業擴大研發投入的政策建議。

關鍵詞：研發支出；創新；企業績效

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

收錄日期：2015年10月28日

一、引言

隨著全球經濟一體化的發展，市場的競爭焦點已經從以前只在國內市場轉型發展為全球市場的競爭，而科技創新在經濟全球化市場競爭中的重要性也被越來越多的企業所關注。科技創新意味著企業有可能有別于其他企業，通過掌握技術的制高點來獲取競爭優勢，永葆青春活力，而企業研發支出是企業科技創新的重要標志。

隨著市場競爭的不斷加劇，企業不斷加強科技創新的力度，研發支出在企業支出總額中比重也越來越大，逐漸呈現為一種經常性支出、穩定性支出，為企業的發展和企業核心競爭力的形成提供一種不竭的動力。企業投入一定的資源，如人力、材料、資金等用于研究開發活動，如果開發成功，設計出了新產品，形成了新的技術，則構成企業的一項自創無形資產，如果開發失敗，那么研發支出則變成了一項沉沒成本。以上分析表明，對于企業研發支出的效果進行研究顯得十分必要，因此本文主要研究研發支出與企業績效之間的關系，即研發支出是否顯著提高了企業的績效。

二、文獻綜述

（一）國外研究現狀。一些國外學者對研發支出與企業績效關系的研究起步是非常早的。首先，George（1969）對企業的技術研發和企業價值之間存在的關系進行了研究，發現它們之間存在顯著的線性關系，特別是在電子及航空等行業中，表現非常明顯。之后，Hirschey等（1985）通過對企業的研發支出與企業市場價值關系的研究發現，隨著企業加大研發支出的強度，會對企業市場價值的提高有著明顯的促進作用。Aboody和Lev（2001）則直接通過對美國的化工類企業作為研究對象，最終得出企業的研發投入與企業價值存在顯著的正相關關系。Han和Manry（2004）以韓國企業為研究對象，分析了研發投入與其股價之間的關系，結果得出兩者成顯著正相關關系。

（二）國內研究現狀。隨著科學技術的飛速發展，一些學者研究并發現在當今知識經濟環境下，研發投入對企業的發展越來越重要。國內的學者也對研發支出與企業績效之間的關系做了研究。邱冬陽（2002）將我國1998年的上市公司作為研究對象進行了分析，結果得出企業的研發支出與企業績效在我國上市公司中并沒有顯著的相關性。朱衛平和倫蕊（2004）則通過對我國高新技術企業進行了研究，研究表明，企業的科技投入與企業績效之間不存在顯著相關性。而一些學者在之后的研究中有了不同的發現，粱萊歆和張煥鳳（2005）以我國高新技術企業作為研究的樣本，發現研發投入對企業發展能力與盈利能力的提高有著顯著的促進作用。程宏偉等（2006）通過對企業研發強度與主營業務利潤率的研究發現，兩者存在顯著正相關關系，而且研究還發現企業的研發強度對企業績效的影響不存在滯后性。王君彩和王淑芳（2008）對電子信息企業做了研究，運用實證分析并得出企業研發投入與企業績效之間為不顯著的正相關關系。任海云和師萍（2009）以71家制造企業作為研究樣本，對其研發投入與企業績效之間的關系做了實證分析，研究發現兩者存在顯著的正相關關系。游春（2010）對深圳中小企業做了研究，分析得到研發投入與企業績效間存在顯著的正相關關系，并且不存在滯后效應。同年，史欣向和陸正華以廣東省民營科技企業為數據樣本，研究發現，研發投入對研發產出和企業經濟績效都有顯著的促進作用。

三、研究假設

企業創新實踐表明，企業要想擁有持續的競爭優勢，技術創新就是首要的源泉和不竭動力。國內外大多文獻通過研究得出企業要想實現技術創新最重要的就是對其發展的重要環節上研發投入的把握。研發活動不僅具有高收益特點，會給企業創造價值，還具有高風險的特點，當企業的研發活動失敗時，企業所對其投入的大量資源則付之一炬。同時，企業在進行研發活動時必定要投入大量的資金以保證其順利進行，那么在企業經營活動中投入的資金便會減少，如果研發活動失敗，則會對其生產經營造成一定的影響。但是，企業的發展離不開研發活動，企業進行有計劃的研發活動，就很可能為企業創造出新產品，或使其得到稀缺的新技術，企業便可以借助這些不可復制的獨特資源形成巨大的競爭力，為企業拓寬市場，促進企業的產品銷售或降低產品的生產成本，從而為企業創造巨大價值，提高企業的績效。

通過以上分析，提出下列假設：

假設：研發支出與企業績效存在正相關關系。

四、研發支出與企業績效關系實證分析

（一）樣本選取。本文以浙江省上市公司為研究樣本，采用2012年、2013年、2014年樣本公司的資料，考慮到研發支出對企業績效的影響存在一定的滯后性，因此研發支出采用2011年、2012年、2013年的數據。由于目前我國上市公司對于研發支出會計信息的披露仍然不很規范，所以相關信息的查找工作量很大，研發支出數據主要在資產負債表“開發支出”一欄，公司財務報告附注中“管理費用”項目中查找。根據上海證券交易所《股票上市規則》的規定，上市公司出現財務狀況異常或者其他異常情況，導致其股票存在被終止上市的風險，或者投資者難以判斷公司前景，投資權益可能受到損害的，對該公司股票交易實行特別處理（ST）。所以，為了確保研究數據的有效性，本文在樣本選擇時剔除了ST類的上市公司和研究數據不全的樣本以及存在異常數據的樣本，通過上述方法篩選后，共有466組樣本數據滿足要求。此外，本文研究的數據主要通過查找上海證券交易所和國泰安數據庫得來。

1、因變量和自變量的選擇。本文假設主要研究企業研發支出與企業經營績效之間的關系，因此因變量和自變量的選擇是圍繞能夠體現企業經營績效和企業研發投入的變量進行選擇。

2、體現企業經營績效的變量選擇。在對企業經營績效進行評價時，主要體現在企業的盈利能力上，因此本文采用資產報酬率來考核企業的經營績效。資產報酬率是指企業運用全部資產的總體獲利能力，表明了資產利用的效率，是評價企業資產運營效益的重要指標。企業的資產報酬率越高，表明企業投入產出的水平越好，企業的資產運營越有效，說明其在增加收入、節約資金使用等方面取得了非常好的效果。

3、研發投入的變量選擇。本文采用了研發強度指標來衡量研發支出。以企業當年的研發投入數與企業營業收入的比值作為研發強度指標。采用研發強度可以在一定程度上避免行業中企業經營規模的大小對其帶來的影響。

（二）線性回歸檢驗結果和分析

1、假設的回歸研究。為了研究研發支出與企業績效之間的關系，本文建立以下回歸方程：

ROAi，t=β0+β1R&Di，t-1+β2TAXi，t+β3SIZi，t+εi，t （1）

在此研究中將體現企業績效的資產報酬率作為被解釋變量，以企業滯后一年的研發強度作為研究的解釋變量，同時研究的控制變量為：企業規模和企業實際稅負，運用多元回歸模型對上述變量進行處理分析，其中β0表示常數項，β1表示研發強度對企業經營績效的激勵程度，β2表示企業的實際稅負對企業經營績效的影響，β3表示企業規模對企業經營績效的影響。通常情況下，企業的實際稅負與企業的負債對企業的績效會產生減弱的趨勢，而企業的規模越大，則會對企業績效產生有利的影響。

2、控制變量的選擇。企業的經營績效會受到非常多因素的影響，一方面會受到外部的地理位置、政治、經濟環境、文化等宏觀因素的影響；另一方面從企業自身角度來說，企業自身的規模、負債情況、產品的市場占有率以及資金流轉情況等也影響著企業的經營績效。考慮到數據的獲取及計算，本文最終選擇了企業規模和實際稅負作為本文研究模型中的控制變量。

上述提到的變量說明見表1。（表1）

3、檢驗結果與分析。表2報告了變量之間的描述性統計量。研發強度的最小值為0.0001，最大值為0.463，說明樣本公司研發支出之間的差異比較顯著。（表2）

表3報告了變量之間的相關系數，我們發現，資產報酬率與研發強度之間的相關系數為0.102，說明兩者之間正相關，且這一相關系數在5%的顯著性水平上是顯著的，這一結果初步證明研發支出顯著提高了企業績效。（表3）

表4報告了模型（1）的OLS估計結果。我們發現，研發強度的標準化回歸系數為0.136，t值為2.874，這說明，企業上一期的研發支出越大，企業本期的資產報酬率也越顯著，因此本文提出的假設得到驗證，即樣本企業的研發支出是有效果的，顯著提高了企業績效。（表4）

表4中模型的共線性檢測的VIF未超過2，所以本文的檢測結果并不存在共線性問題，說明研究結果是比較可靠的。

五、結論及政策建議

本文致力于企業研發費用與企業績效之間的關系研究，以浙江省上市公司為研究對象，最終通過提出假設、建立模型等一系列研究，得出企業的研發費用與企業績效之間存在顯著正相關關系。在研究過程中發現，關于研發費用的披露上仍然存在一些問題。由于我國對于研發費用信息的披露屬于非強制性信息披露的范疇，導致一些企業的研發費用信息的披露存在不完整、不規范等問題，以至于所披露的研發信息并不能完全反映企業研發活動的實際情況。還有一些企業研發費用信息的缺失也增加了對研發費用研究的困難性。由于對企業研發費用的研究越來越重要，因此我國應注重引導企業對研發費用披露的完整性與規范性。企業如何合理安排研發投入是取得良好企業績效的關鍵所在，本文針對企業實施創新方面進行了一些思考，并提出以下相關政策建議：

第一，建立并完善支持企業創新相關政策。支持企業的創新最重要的就是要完善對企業創新成果保護的相關法律法規。在有著完善的保護知識產權的法律體系時，企業可以更好地預期創新收益并更穩定地享受創新成果帶來的價值。國家應進一步完善商標法、專利法等知識產權方面的法律法規，以及網絡上的相關軟件知識產權的保護，提出相應的反侵權措施。國家還可以完善對創新企業的相關稅收優惠政策及相關的財政補貼，同時繼續扶持新興產業企業，通過一系列政策的支持，激勵其創新，從而加快其發展。

第二，提高創新意識，加大研發力度。在這種知識經濟時代，要求企業轉變思想觀念，提高企業領導的研發創新意識。由于一些企業一直受傳統思想觀念的影響，嚴重缺乏創新意識，只在乎眼前利益，不愿意去冒險尋求更大的發展，只是維持現狀，因此企業必須抓住創新發展的機會，充分認識研發支出對提高企業績效的影響，致力于長遠的發展目標。在研發過程中，企業要保證充足的研發投入以保證創新過程的進行，但研發過程是一個需要長時間等待的過程，并不是今天投入大量資金明天就可以看到結果，所以企業需要有足夠的耐心，并持續地進行研發投入，只有投入積累到一定程度時，才會出現量變到質變的飛躍。

主要參考文獻：

[1]丁楊揚，郭志勇.中小企業板上市公司R&D支出的績效相關性研究[J].經濟研究導刊，2013.29.

[2]梁萊歆，張煥鳳.高科技上市公司R&D投入績效的實證研究[J].中南大學學報（社會科學版），2005.11.2.

[3]程宏偉，張永海，常勇等.公司R&D投入與業績相關性的實證研究[J].科學管理研究，2006.24.3.