私募大佬談2016投資機會：謹慎樂觀 偏重個股 青睞新興產業

閆軍

2015年的資本市場可謂是跌宕起伏，至今仍讓新老股民心有余悸。

從2014年下半年一舉走出熊市的A股市場，以領跑全球的姿態迅速上漲，進入2015年依舊保持高歌猛進，上半年漲幅高達60%，股指激昂的邁向5000點大關，掀起全民炒股熱潮，新開戶數屢創新高。就在人心所向新一輪牛市高峰時，場外融資鏈松動，到年中6月，融資融券、場外配資等杠桿工具成為監管重點治理對象，A股開始斷崖式下跌，數據顯示，6月15日之后的三周內跌幅已高達32%，上半年的漲幅悉數抹去，牛市的腳步戛然而止。

監管層入場的強力護盤也未能完全修復好悲觀的市場情緒，而大震蕩帶來的反思對A股市場未來健康發展更具有意義。熔斷機制意見征求、金融反腐的持續深入、注冊制的時間表確立等新動向都將影響著資本市場的動向。

段子手用“股民只有七秒記憶”來調侃散戶們的對市場的盲目態度，但因噎廢食同樣不可取?！锻顿Y者報》記者采訪多位私募人士，經歷大漲大跌依舊能夠保持穩健甚至超額收益的專業投資人，展望2016年的股市行情以及題材選擇上的預判，為投資者提供參考。

2016年謹慎樂觀

隨著國內財富管理市場規模激增，2015年私募規模增速最猛。陽光私募方面，截至11月份，2015年總共發行產品達5439只，今年累計發行規模為942億，漲幅達到33%。上半年牛市行情還掀起了公募基金經理“奔私”潮，今年已有247位公募基金經理紛紛創立或者加入私募基金。

好買基金研究中心數據顯示，截至12月18日，股票型私募平均業績今年以來上漲30.31%，跑贏滬指同期10%左右的漲幅。

對于2016年的股市行情，多位接受采訪調查的私募基金經理表示，“持謹慎樂觀”態度，傾向于“慢?！毙星?，策略上偏重個股。

深圳展博投資管理有限公司總裁馮婷婷表示，2016年股市將會是一個溫和的過渡期，各項指數大概率會重回新高附近;但2016年更重要、更大的機會將會是結構性的。在存量資金的博弈中，最優質的價值股和最好的成長行業，將會有非常大的漲幅。2016年是一個溫和的結構性牛市。

“經濟質量提升、新經濟崛起、外延并購推動成長、低利率下的資產配置轉移都沒有因為股災而發生根本改變?！瘪T婷婷表示，以創新和核心驅動的牛市仍會繼續。據了解，展博投資旗下成立一年以上的產品平均回報率接近80%。

持牛市未結束的觀點的還有深圳瀚信資產管理集團有限公司基金經理陳天明，其管理的產品2015年收益也超過30%。他認為，2016年市場有望維持慢牛格局，指數的上漲空間預計20%～40%。預計上證綜指運行區間3400～4500點，市場波動性不強。

“實體經濟以及部分企業盈利狀況不太理想，疊加股災所導致的套牢盤，將會限制市場上漲的動能和高度;其次，按照政府的規劃目標，GDP增速保持在6.5%以上是比較確定的，再加上管理層的各項改革以及社會經濟創新發展需要一個健康穩定的股市，所以下跌的空間也是有限的。”湖北金鼎軒投資咨詢有限公司董事長楊驚濤表示，市場反復震蕩仍難避免，拾級而上的慢牛也是趨勢。

北京格雷投資管理有限公司總經理張可興也認可結構性牛市的觀點，他表示，2016年行情可能不是整體性，投資機會不會向2015年那么多。

“低估值的藍籌股機會較多，但是類似銀行、煤炭、鋼鐵、房地產等行業的業績未來不好判斷，未必是好的選擇?！睆埧膳d認為，未來A股走勢很大程度上依賴于業績好的藍籌股，譬如消費類股票，無論經濟環境多差，總有不太受經濟影響的企業。這些行業可能在未來兩三年內會有翻到一倍、三倍或者五倍這樣的機會。

此外，他提示投資者以創業板為代表的小股票已經處于泡沫期，未來一到兩年，小股票行情大概率往下，創業板指數有可能再下跌一半，因此張可興即使在創業板瘋漲的過去兩年中都沒有買過創業板股票。但并不代表他的業績差，旗下產品凈值從2014年的0.8元到2015年底的1.5元，上漲了近一倍。

北京天啟德鑫資產管理有限公司董事長王巖則認為，2016年升幅不會太大，市場或將在3000～4000點區間波動。據了解，其公司管理的兩只陽光私募產品在2015年也取得不錯收益，天啟螣蛇2015年收益184%，天啟谷羊2015年10月成立，截至年底收益12%。

私募排排網提供的一份調查報告也顯示，目前多數私募持上述觀點。豐嶺資本董事長金斌認為，未來希望出現大的牛市并不現實，我們買股票，漲跌主要看變化，而不是看現在的流動性強弱，明年更多的情況下是相對比較平衡的市場。

青睞新興產業

對于2016年題材選擇方面，多數私募基金經理看好新興產業。今年公司產品回報率超過100%的深圳勁鋒投資有限公司董事長李鋒基表示，在環境保護、國家支持和自身市場爆發的三重因素推動下，新能源電動車相關板塊最值得看好，而其中擁有碳酸鋰資源、電解液和制造電池設備的上市公司尤其值得重點關注。

“新能源汽車、集成電路是新興成長行業里我們最看好的題材?！睏铙@濤表示，國家的目標是到2020年新能源汽車的保有量超過500萬輛，市場的空間巨大，整個行業的產業鏈都將受益，不少公司2015年已出現業績拐點，2016年將延續高增長態勢。此外，楊驚濤預測，汽車在未來不僅僅作為代步工具，而是會成為繼PC、手機之后的第三大移動終端，汽車的智能化在未來是大勢所趨，在這個過程中傳統汽車配件產業鏈將會發生估值重構。

“集成電路板塊受益于芯片國產化戰略，同樣會有不俗的表現。目前我國的芯片進口金額已超過原油的進口金額，芯片產業同時也涉及國家安全，中央和地方對半導體芯片產業的扶持力度也逐年增強，在國家戰略強力扶持下，集成電路板塊具有技術優勢的公司將會脫穎而出。”楊驚濤說。

望正資產基金經理韋明亮也認為熱門題材主要還是集中在新興行業，他的依據是在低利率的環境下，企業盈利很難炒作，只能沿著改革和創新炒預期。不過他也認為2016年經濟有企穩的可能性，整個市場的上漲結構可能發生很大的變化，屆時銀行股、周期股和地產股則有較大機會。

而新興產業中的“互聯網+”概念依舊有較大機會。張可興表示，由“互聯網+”概念帶來的新商業模式引發的變革將深刻影響企業的發展。他強調要精選個股，避免小股票，炒作概念股。

尚雅投資董事長石波認為，到2020年新興產業的市值會超越傳統產業，新興產業布局必不可少。“明年要關注尤其新股熱和并購熱?！彼硎?。

此外，大消費領域帶來的文化、娛樂、教育、高端服務業以及由老齡化帶來的醫療、醫藥、健康產業也是私募重點關注的領域。

謹防內外部變數

事實上，盡管多數私募認為2016年將開啟慢牛行情，但是仍存在諸多變數，如何把握好震蕩反復行情才是保持穩健收益的關鍵。

從國內來講，首先最大的變數是經濟增長速度大幅低于預期。馮婷婷認為，2016年是“十三五”規劃的啟動之年，在“供給側改革”趨勢之下，傳統經濟結構的機會越來越少，取而代之的是新經濟下的結構性機會。目前宏觀經濟增長目標在6.5%～6.7%，如果不出現極端情況，經濟大概率在6.5%以上，同時經濟結構調整加快進度，促進“舊經濟”往新經濟的轉型。

楊驚濤也表示，國家政策的推動以及政策力度的持續與穩定性對2016年資本市場的穩定至關重要。“對于此類因素我們暫時難以進行合理的預估，只能在敏感時間點進行合理規避。此外，隨著注冊制的實施，相關配套的退市制度同樣會推出，需要規避ST股和即將ST的股票，對于業績較差的股票需要進行合理的甄別?！睏铙@濤建議。

此外，2015年監管層針對股災采取的臨時性措施，隨著2016年這些措施的解除，可能會對市場預期帶來一些變化。

而外部影響因素最大的就是美國加息的頻率和幅度。2015年美國在時隔七年之后重回加息通道，對全球經濟都產生了重大影響，美元的持續加息可能帶來人民幣的貶值壓力。

陳天明表示，美國目前整體經濟處于緩慢復蘇階段。如果2016年美國經濟超預期增長，導致美聯儲加快加息節奏，會對我國外匯儲備形成重大打擊，導致人民幣資產加速貶值。

注冊制利于股市長期發展

日前，全國人大常委會表決通過股票發行注冊制改革方案，決定自2016年3月1日起施行，期限為兩年。這標志著注冊制落地有了明確的時間表。

消息發布的首個交易日，滬指收盤跌幅為2.59%，但隨后的交易日即翻紅，市場并未出現較大震蕩。而多數私募人士也認為，注冊制IPO的到來，有望引導投資者價值投資和理性投資。如果注冊制IPO保持很好的發行節奏，有望形成良性的投融資體系，是有利于證券市場發展的。

陳天明表示，從此前證監會表述來看，先放行發行節奏，后放開價格，縮短發行流程。注冊制將會以試探、試錯、逐漸放開的節奏進行。因此，注冊制不會對市場造成很大的供給壓力，基本不會盲目加快發行節奏。

監管層推行注冊制會循序漸進，但是馮婷婷也表示，A股擴容也會成為2016年的重點。首先，2016年“資產荒”的堰塞湖現象將繼續強化，注冊制相當于擴大股市池子泄洪;其次，有助于減少隱性的“殼”價值對市場的扭曲，促使市場回歸價值投資;第三，加快供給也有助于促使資金更多的流向實體經濟，提升直接融資占比;最后，市場熱度明顯回升，也為加快供給提供了條件。

此外，在注冊制推行前期階段，存量上市公司資本運作動力增強，尤其是在產業鏈具有很強整合能力的上市公司，將會加快并購整合。