P2P網貸平臺的收益及風險對投資人的選擇影響 ——以“金銀貓”網貸平臺為例

P2P網貸平臺的收益及風險對投資人的選擇影響
——以“金銀貓”網貸平臺為例

甘夢群

(安徽財經大學金融學院，安徽蚌埠233030)

摘要：互聯網金融依托其成本低、效率高、覆蓋廣和發展快的特點，已然成為當下中國金融行業不可壓倒的一個趨勢，相應地，P2P網貸、第三方支付、大數據金融等互聯網金融理財產品也成為當下投資者炙手可熱的投資選擇，試以“金銀貓”網貸平臺為例，采用計量的方法定量分析網貸平臺收益和風險以及成交量的相互關系，并由此分析投資人在面臨收益和風險時的選擇偏好問題，最后對如何降低P2P網貸平臺的發展以促進其發展給出相應的建議。

關鍵詞：P2P網貸；資金杠桿；收益風險比；選擇偏好

作者簡介：甘夢群，學生，安徽財經大學金融學院。

文章編號：1672-6758(2015)07-0084-3

中圖分類號：F832.4

文獻標識碼：A

Abstract：Internet financial platform, characterized by its low cost and high efficiency, wide coverage and the fast development, has been a trend of China's financial sector. The P2P network loan , the third-party payment, loan data such as financial investors Internet financial products has become the hot investment option, taking the gold and silver cat net credit platform as an example, the paper takes the quantitative analysis of the net returns and risk of credit platform, and the relationship of the volume, and it analyzes the investors when facing gains and risk preference problems. How to reduce the P2P network loan platform in order to promote its development is discussed in this paper.

2015年4月1號，國內首家互聯網票據理財平臺金銀貓的交易額，首次突破4500萬元，并且首次躍居網貸成交量的前五名，這在中國的網貸市場中是一次歷史性的突破，而在2015年3月1號，它的交易量還只是第20名。

金銀貓的平均利率僅為7.62%，低于其他的網貸平臺，這說明收益率不再是影響投資者選擇的唯一因素。那是什么力量導致它在短短一個月內迸發力量，成為網貸平臺的一匹“黑馬”呢？我們知道，收益和風險之間有著密不可分的關系，因此，在這里我們引入網貸平臺的風險指標，研究網貸平臺收益和風險的相互關系以及它們對投資者的選擇偏好影響。

一文獻綜述

P2P網貸平臺的風險控制是很多學者研究的熱點。唐嘉悅，郝蒙(2014)運用層次分析法(AHP)，系統地建立了一套P2P 網貸的風險指標評價體系，在各因素權重的基礎上提出了我國P2P網貸平臺的風險控制和監管模式。[1]沈良輝，陳瑩(2014)借鑒美國P2P 網貸行業運營模式，結合我國P2P 網貸行業存在的問題，提出要盡快明確監管政策法規，加強P2P 行業規范管理，堅持合法合規經營，建立風險防范和退出機制來控制風險。[2]潘錫泉(2014)提出監管當局應該致力于頂層設計，加快推進P2P 互聯網金融信用環境(體系) 建設以消除信用風險，從政府監管(宏觀層面)入手到倡導行業自律(行業中觀層面)，再到提升從業人員職業素養(企業微觀層面)為主線的漸進式改革方式消除操作風險，以完善系統建設，構建安全環境為抓手消除技術風險，以明確的監管主體和監管法規為保障消除不可預知的政策風險，切實推進我國P2P 網貸的健康發展。[3]胡旻昱，孟慶軍(2014)認為相關法規的制定和完善，政府和銀行的介入，加強銀行與銀監會對其的監管，提高相關從業人員業務水平等，是控制和防范風險的關鍵。[4]

二模型建立

對于其他學者的研究，我們來進行進一步的拓深。用P2P網貸平臺的風險和收益作為自變量，以投資者的選擇偏好作為因變量，用EViews軟件建立模型，定量地研究它們之間的關系。

1.指標選取。

由于要分析金銀貓網貸平臺成交量持續上升，競爭實力不斷增強的原因，我們選取2015年4月1日網貸平臺公布的包括紅嶺創投、鑫合匯、金銀貓在內的成交量居前二十名的網貸平臺的相關數據。用網貸平臺的平均利率R來表示收益，資金杠桿Q來表示風險,用成交量C來表示投資者的選擇偏好。

2.數據收集。

表2　2015年4月1日各網貸平臺數據

數據來源：網貸之家

從上表中可以看出，平均利率、資金杠桿、收益風險比以及成交量之間有著內在的經濟聯系。

3.模型回歸。

利用EViews軟件回歸出平均利率R和資金杠桿Q 之間的關系為

Q = 25.91*Rt=(2.1778)

平均利率每上升一個百分點，資金杠桿平均要增加25.91倍。平均利率對資金杠桿的影響是顯著的(t>2)。很顯然，P2P網貸平臺的收益與風險呈正比例關系，這也驗證了“受益與風險掛鉤”的經濟規律；

再回歸出成交量C和收益風險比R/Q之間的關系為

C = 1316.32*R/Q t=(0.92)

收益風險比每上升一個單位，成交量平均要增加1316.32萬元。在這里，t統計量的值比較小，收益風險比對成交量的影響不夠顯著，造成這種現象的原因有很多，例如投資者的情感因素導致其比較青睞于某一網貸平臺，或者是一些投資者的盲目從眾心理。但是不能否認P2P網貸平臺的成交量和平臺的收益風險比之間成正相關關系，即收益風險比越高的網貸平臺平均來說成交量越大。

以上的回歸結果是金銀貓能夠迅速成長的關鍵所在，雖然它的收益只有7.62%，但由于其資金杠桿只有30.35倍，低于同行業內絕大多數平臺，最終的結果就是金銀貓的收益風險比高于很多收益比較高的網貸平臺，所以更多的投資者愿意選擇金銀貓。

4.小結。

為什么金銀貓網貸平臺能夠將風險控制的這么好呢？我們來分析其原因。

圖1　金銀貓網貸平臺的標的類型和標的金額分布

(1)從平臺標的類型分布來看，金銀貓是全國首家互聯網票據理財平臺，它遵循“票據理財“的商業模式，其中的銀行承兌匯票擁有到期銀行無條件兌付的優勢，而商業承兌匯票的出票方均為上市公司、央企或大型國企等，從而保障了投資者可以獲得低門檻、低風險和高信用、高收益的理財產品。

(2)從平臺標的金額分布來看，金銀貓的標的金額絕大部分分布在0-10萬和10-100萬這兩個區間，小額資金的流動性更好，跟大額資金相比更靈活，也更容易變現，因此它滿足了大多數投資者的投資需求。

(3)金銀貓平臺為客戶全新打造了一款自動投資自由提現的產品“金包銀”，“金包銀”類似于余額寶，但超過余額寶的收益。起投資金僅為100元，無封閉期限，并且可以隨時提現。“金包銀”風險低，期限靈活，借款人均為企業法人，抵質押物為銀行承兌匯票等票據收益權。

(4)除此之外，金銀貓還有三大王牌保險公司為投資者資金保駕護航：太平洋保險,針對董監事及高級管理人員內部操作風險投保；大眾保險,杜絕假票、平臺倒閉或卷款等風險；大地保險,開票銀行倒閉、票據司法凍結等風險皆由大地保險全額賠付，本息安全。

以上就是金銀貓能夠將自己風險降到最低的原因，而我們從表2中也可以得知交易量前十的網貸平臺的平均利率即收益率都不超過15%，這也說明了投資者的投資理念已經在發生變化，吸引投資者的不再僅僅是收益率，他們不再是一批追求冒險的激進分子，而是向謹慎的投資心態轉變，并且要求低風險高收益，要求變現靈活，要求理財周期短。因此如何提高P2P網貸平臺的收益風險比是我們要解決的問題。

三政策與建議

P2P網貸平臺的收入有VIP年費、利息管理費和借款管理費，支出有員工工資、房租水電費、辦公費用、平臺墊付費用，第三方充值和提現費用以及因平臺壞賬而損失的費用，平臺的收益是收入扣除支出的部分。

1.做大交易額。

由于VIP年費是固定的，而利息管理費和借款管理費與交易額直接掛鉤，交易額越大，相應的費用也就越高，網貸平臺的盈利空間也就越大，因此做大交易額是網貸平臺提高自身收益的重要舉措之一，當然，這要求網貸平臺盡可能地吸引更多的投資者。

2.盡量開發優質的資信狀況良好的借款人和投資者。

借款人的資信狀況關乎到網貸平臺能否順利收回發放出去的款項，投資者的資信狀況則關乎到網貸平臺的資金鏈是否正常運行，因此要建立有效的客戶評級機制，吸收資信良好的借款人和投資者，爭取把網貸平臺的風險降到最低，以促進其健康有序發展。

3.降低P2P網貸平臺壞賬率。

降低壞賬率需要加強網貸平臺的風險控制，這就需要網貸平臺的行業自律和政府的外部監管相結合。網貸平臺必須堅守行業自律，不斷加強自身的信用建設，一方面可以降低風險指標，另一方面通過建立信用體系和信用機制來吸引更多的投資者；政府也要采取行之有效的方法對網貸行業進行監管，例如可以制定相關條款，嚴厲打擊違約等不正當行為。

綜上所述，提高P2P網貸平臺的收益風險比一方面要提高其收益，譬如做大交易額；另一方面要降低其風險，譬如開發優質的資信狀況良好的借款人和投資者以及控制風險降低壞賬率。爭取兩個方面同時進行，雙管齊下，通過較高的收益風險比吸引更多的投資者，不斷增強自身的發展能力。

參考文獻

[1]唐嘉悅,郝蒙. 基于AHP的P2P風險綜合評價及控制[J]. 經濟研究導刊,2014(32).

[2]沈良輝,陳瑩. 美國P2P網貸信用風險管理經驗及對我國的啟示[J]. 征信,2014(6).

[3]潘錫泉. 我國P2P網貸發展中蘊含的風險及監管思路[J]. 當代經濟管理,2015(4).

[4]胡旻昱,孟慶軍. P2P網貸平臺發展中的風險及其系統分析[J]. 武漢金融,2014(6).

On Impact of Loan Returns and Risk of P2P Network Platform on the Choice of Investors

Gan Mengqun

(School of Finance, Anhui University of Finance and Economics，Bengbu, Anhui 233030, China)

Key words：P2P network; leverage; earnings risk ratio; choice preferences

Class No.:F832.4Document Mark：A

(責任編輯：宋瑞斌)